下调存准率不加息等于掠夺民财
叶檀(2011-11-18 02:32:27) 2011/11/18 每日经济新闻
所有人都在翘首盼望下调存款率，银行、投资者、地方政府与企业能皆大欢喜。没有一个政策能够做到让所有利益团利受益，货币政策只能顾及主要目标。
央行的货币政策报告显示紧缩货币已经见效，考虑到全球实体经济增速放缓，央行可能差别式下调存款率，以提高商业银行的贷款能力；对于银监会而言，采取的行动扼制短期理财产品。
《21世纪经济报道》披露，11月16日，多位接近监管层的人士透露，银监会主席尚福林在第四次经济金融形势通报分析会上要求，原则上不允许发行一个月及其以下期限的理财产品。银监会担心，银行过度依赖短期理财产品揽存，造成存款在月初、月中、月末大幅震荡，诱发流动性风险。
上述两个措施的实质是为了降低存贷款实际利率。下调存准率释放出贷款实际利率下行的信号，央票一年期发行利率下降，以及上海银行间同业拆借市场短期利率下行，已经现出实际利率下行端倪。
抑制银行短期理财产品，实质是抑制实际存款利率。根据央行货币政策报告，2011 年9月末，广义货币供应量M2余额为78.7万亿元，同比增长13%。而在2010年的12月，M2增速曾经高达19.7%。到今年10月末，M2增速降至12.9%，低于正常年份的水准。银行存款下降，而表外的理财产品上升，央行报告强调，金融创新分流存款使货币供应量低估，主要包括非金融类存款、住房公积金存款、商业银行表外理财产品以及境外金融机构在境内的存款。尤其是表外理财产品余额为3.3万亿元，同比大增45.7%/
短期理财产品是储户应对负利率的手段。2010年2月，中国出现后金融危机时代首次负利率，此后随着通胀率上升，负利率区间一路扩大，储户存款等于丧失财富。储户只有两条路可走，一是存款搬家，投资证券、债券、艺术品等市场，二是追逐短期理财产品，实现实际高利率，跑赢通胀的短期理财产品相当于一次性加息8次左右，并且风险小于证券等市场，投资者自然趋之若鹜。对银行来说，也有好处，到期将表外的理财产品转入表内，银行存款大幅提升，拥有放贷空间，而短期理财产品有很多是信托等产品，银行处于强调地位；如果达不到预期收益，银行根据合同可以免责，投资者无可奈何。所谓进可攻、退可守。
理财产品泛滥、实际利率提升带来流动性风险，这是事实，但更大的风险是，人为抑制利率，让所有的投资市场都成为财富抽血机，使民间财富成为资金做庄者的猎物，使多数普通投资者“黄世仁进去，杨白劳出来”，失去消费能力。无庸讳言，我国的诸多市场成为抽血机，证券市场是如此，很多艺术品交易市场也是如此。民众之所以追捧理财产品，原因就在于，希望赚取跑赢通胀的安全钱，要求并不高。
如果银监会控制短期理财产品，相当于下调了存款的实际利率，如此一来，贷款者就可以低息贷款，银行可以降低成本与风险，看上去一本万利。但是，他们忘记了最重要的一条，投资者可以用脚走路。玩不起，就不玩了，越来越多的人开始将资金通过各种途径转移到国外，或者变成黄金窖藏起来，成为对扭曲的金融价格最好的控诉。
要控制流动性风险，最好的办法是下调存款准备金率，同时上调存贷款基准利率，缩小负利率空间，直至消灭负利率，使民间资金自愿回流金融系统。
事实上，我国的利率控制对于绝大多数企业而言，是基本失效的，民间借贷高利率瓦解了央行控制贷款利率的努力，除了极少数政府力保的大企业外，大部分企业无法甚至连银行都不愿意在高准备金率下财富大幅贬值，借由票据、担保公司、介入委托借款等，获取高息收入。而低存款率导致了表外投资盛行，民间资金四处出击，从炒房、炒煤到炒金，一脚跨出三界外，银监会对民间金融有意视而不见，或者鞭长莫及，利率失衡、监管不力导致目前民间高利贷市场岌岌可危。
央行年底前下调存款准备金率，是适时之举，但在负利率时代严控实际利率，堵塞投资之门，无异于掠夺民财。自以为是的财富大挪移之举，必然以民间金融泛滥的方式，遭到更大的报应。
注：到天津，漫漫长途。
晚上天津大雾，在飞机上坐等一小时后，通知停飞。
改签最后一班航班，到北京。
在机舱，继续坐等一小时。
到北京，没有停机位，等舷梯，又是一小时。
吵得沸反盈天。
半夜一点半，机长给出的理由居然是机场繁忙，要等舷梯。
这不是司乘人员的责任，机场或者国航管理有大问题。
三家国有航空公司，对待会员卡的态度。
南航入会后，寄上会员卡，通过短信不断提醒航班信息。
卡遗失，换卡容易。
金银卡里程数相对要求较低。
东航悄无声息帮助办了卡。
不通知被办的乘客。
打电话过去，要求寄卡，如期寄到。
态度，既不热情，也不傲慢。
办了国航的卡
居然寄到天津。
要求改寄，手续繁琐，态度傲慢。
没有电话提醒服务
有电子邮件信息，全是到某某地的广告。
想起对待燃油套保的态度
国航亏了大钱，态度依然傲慢
对于他人帮助，不屑一顾。
幸亏，一切都被张晓东先生写进了书里。
这是一家莫名其妙傲慢的公司
与管理水平不成正比，也许只注重专机了。
近三点，仍在京津路上飞奔，有雾。
难得的体验。
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