偶看新闻华沙谍影 迅雷:费雪：寻找公司成长和股价变动的逻辑
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转载]费雪：寻找公司成长和股价变动的逻辑(2011-02-08 08:33:27)
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原文地址：费雪：寻找公司成长和股价变动的逻辑作者：侯家村
费雪：寻找公司成长和股价变动的逻辑
费雪是当代最伟大的投资思想家之一。他的投资理念、逻辑和思路清晰明了，非常适合于普通投资者学习和掌握。
一、寻找公司成长的背后逻辑
寻找公司成长的背后逻辑，这是费雪最值得人称道的贡献之一。成长不是讲故事，也不是望梅止渴，而是要寻求支撑成长的逻辑。这就要求在公司分析时，要穿透概念看本质。费雪第一次系统的、完整的把支撑公司成长的背后逻辑具体化、指标化了。在《如何选择成长股》中，费雪提出了寻找优良普通股的15点原则。在《保守型投资高枕入眠》中，费雪又对公司分析做了补充和完善。这些指标体系，在今天看来，依然闪耀着智慧的光芒。普通投资者依然可以直接应用，从而大幅减少在投资大门之外徘徊的时间。
《如何选择成长股》：优良普通股的15点原则
1.至少在几年内，公司是否具有足够的市场潜能的产品或者服务，使得销售额能够实现相当大的增长；
2.对于当前引人注目的生产线来说，如果其中大部分潜在的增长已经开发完毕，管理层是否有决心继续发展能够进一步增加总销售额的产品或者生产方法；
3.考虑到公司规模的大小，公司在研究和发展上付出的努力是否有效；
4.公司是否拥有高于平均水平的销售团队；
5.公司是否具备有价值的利润率；
6.公司正在为维持或者增加利润率而做些什么；
7.公司是否出色的劳动和人事关系；
8.公司是否具有很好的行政关系；
9.公司的管理是否有层次？
10.公司在成本分析和财务控制方面做得有多好？
11.关于竞争力的强弱，公司是否在商业的其他方面，尤其是在行业内的领域为投资者提供重要的线索；
12.公司是否拥有短期或者长期的利润前景？
13.在可预见的未来，公司的增长是否需要足够的股权融资，以保证更多发行在外的股份能够在很大程度上，通过预期的增长，来抵消现有股东的利益；
14.管理层是否在一切顺利时才能坦率地与投资者谈论公司的事务，而在出现新麻烦和失望情绪时就保持沉默;
15.公司是否具有一个毋庸置疑的诚实管理层。
《保守型投资高枕入眠》
4个公司特征
1.低成本生产；
3.杰出的研究和技术努力；
2.强大的营销组织；
4.出色的财务技能。
4个人的因素
1.管理层必须认识到它置身的世界变化速度越来越快；
2.公司必须有意识的不断努力，使每个级别的员工都觉得公司是一个工作的好地方，这种感觉来源于事实，而不是为了做宣传；
3.管理层必须愿意遵守稳定增长所要求的纪律；
4.内部晋升与外部招聘相结合，但内部培养应占主导地位。
二、公司股价变动的逻辑
费雪非常重视基本面对股价的支撑，但他也格外重视市场的力量对股价的影响。费雪将之称为“金融界的评价”。他特别强调指出：相对于整个股票市场，任何个别普通股的每一次价格的显著变化的发生，都是因为金融界对该股票评价的变化。尽管金融界对股票的评价与真正影响股票价格的因素之间存在巨大的差异，但这种情况有可能持续许多年。因此，作为市场的参与者，普通投资者既要重视公司基本面分析，但也要保持对市场力量的敏锐性。但一般来说低估的时间越长，股票越安全，市场力量改变看法的可能性也越大。而低估的时间，巴菲特说最长为三年半左右。
三、关于买入的时机
在买入的时机上，费雪特别强调对未来的判断。在依据指标体系综合判断之后，若公司未来的潜能仍然巨大并将长期保持，费雪认为就应该买入。这里重要的是对未来的判断，而不是过去。如若能找到即将发生“转折”的公司那将更加幸运。在市场的力量误判已久，但尚未觉醒之时，悄然潜入这样的公司，剩下的就是耐心等待。不同的是巴菲特更重视在熊市中买入，显然巴菲特对安全边际的重视程度更高，这样能更加有效地规避短期财务风险。但无论如何，判断和寻找处于转折临界点的公司，都为正确做事提供了一个清晰的指引。
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原文地址：费雪：寻找公司成长和股价变动的逻辑作者：侯家村
费雪：寻找公司成长和股价变动的逻辑
费雪是当代最伟大的投资思想家之一。他的投资理念、逻辑和思路清晰明了，非常适合于普通投资者学习和掌握。
一、寻找公司成长的背后逻辑
寻找公司成长的背后逻辑，这是费雪最值得人称道的贡献之一。成长不是讲故事，也不是望梅止渴，而是要寻求支撑成长的逻辑。这就要求在公司分析时，要穿透概念看本质。费雪第一次系统的、完整的把支撑公司成长的背后逻辑具体化、指标化了。在《如何选择成长股》中，费雪提出了寻找优良普通股的15点原则。在《保守型投资高枕入眠》中，费雪又对公司分析做了补充和完善。这些指标体系，在今天看来，依然闪耀着智慧的光芒。普通投资者依然可以直接应用，从而大幅减少在投资大门之外徘徊的时间。
《如何选择成长股》：优良普通股的15点原则
1.至少在几年内，公司是否具有足够的市场潜能的产品或者服务，使得销售额能够实现相当大的增长；
2.对于当前引人注目的生产线来说，如果其中大部分潜在的增长已经开发完毕，管理层是否有决心继续发展能够进一步增加总销售额的产品或者生产方法；
3.考虑到公司规模的大小，公司在研究和发展上付出的努力是否有效；
4.公司是否拥有高于平均水平的销售团队；
5.公司是否具备有价值的利润率；
6.公司正在为维持或者增加利润率而做些什么；
7.公司是否出色的劳动和人事关系；
8.公司是否具有很好的行政关系；
9.公司的管理是否有层次？
10.公司在成本分析和财务控制方面做得有多好？
11.关于竞争力的强弱，公司是否在商业的其他方面，尤其是在行业内的领域为投资者提供重要的线索；
12.公司是否拥有短期或者长期的利润前景？
13.在可预见的未来，公司的增长是否需要足够的股权融资，以保证更多发行在外的股份能够在很大程度上，通过预期的增长，来抵消现有股东的利益；
14.管理层是否在一切顺利时才能坦率地与投资者谈论公司的事务，而在出现新麻烦和失望情绪时就保持沉默;
15.公司是否具有一个毋庸置疑的诚实管理层。
《保守型投资高枕入眠》
4个公司特征
1.低成本生产；
3.杰出的研究和技术努力；
2.强大的营销组织；
4.出色的财务技能。
4个人的因素
1.管理层必须认识到它置身的世界变化速度越来越快；
2.公司必须有意识的不断努力，使每个级别的员工都觉得公司是一个工作的好地方，这种感觉来源于事实，而不是为了做宣传；
3.管理层必须愿意遵守稳定增长所要求的纪律；
4.内部晋升与外部招聘相结合，但内部培养应占主导地位。
二、公司股价变动的逻辑
费雪非常重视基本面对股价的支撑，但他也格外重视市场的力量对股价的影响。费雪将之称为“金融界的评价”。他特别强调指出：相对于整个股票市场，任何个别普通股的每一次价格的显著变化的发生，都是因为金融界对该股票评价的变化。尽管金融界对股票的评价与真正影响股票价格的因素之间存在巨大的差异，但这种情况有可能持续许多年。因此，作为市场的参与者，普通投资者既要重视公司基本面分析，但也要保持对市场力量的敏锐性。但一般来说低估的时间越长，股票越安全，市场力量改变看法的可能性也越大。而低估的时间，巴菲特说最长为三年半左右。
三、关于买入的时机
在买入的时机上，费雪特别强调对未来的判断。在依据指标体系综合判断之后，若公司未来的潜能仍然巨大并将长期保持，费雪认为就应该买入。这里重要的是对未来的判断，而不是过去。如若能找到即将发生“转折”的公司那将更加幸运。在市场的力量误判已久，但尚未觉醒之时，悄然潜入这样的公司，剩下的就是耐心等待。不同的是巴菲特更重视在熊市中买入，显然巴菲特对安全边际的重视程度更高，这样能更加有效地规避短期财务风险。但无论如何，判断和寻找处于转折临界点的公司，都为正确做事提供了一个清晰的指引。
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