偶看新闻琼瑶告于正侵权分析:20111113 券商最新评级 19只股强烈推荐买入
来源：百度文库 编辑：偶看新闻 时间：2024/04/27 13:24:34
双塔食品（002481）：品牌提升公司价值，循环经济锦上添花
002481[双塔食品] 食品饮料行业
研究机构：海通证券（600837）分析师： 赵勇，齐莹
简评和投资建议
公司是国内最大的粉丝生产和销售企业。公司凭借产品、技术和规模优势，逐步摆脱初级农产品（000061）加工企业形象，重点开拓商超渠道，提升“双塔”粉丝品牌价值，有效利用循环经济生产高附加值副产品、降低生产成本。
我们对公司中长期的关注点在于：1）公司的粉丝市场开拓重心在商超，通过商超渠道的销售提升公司品牌形象和知名度，逐步向品牌快消品公司转型；2）公司作为产能和销量最大的正宗龙口粉丝生产企业，凭借规模、技术、成本、资金等优势，在行业集中度提升的过程中受益；3）公司通过有效利用循环经济，生产出食用蛋白、乙醇和沼气等高附加值副产品，降低生产成本的同时增加公司其他销售收入。
我们预计公司2011-2013年每股收益分别为0.69元、1.14元和1.51元，公司11月9日股价为25.41元，对应2011-2013年PE为36倍，22倍和17倍。我们预测公司未来两年的业绩增长较快，主要是考虑到粉丝扩产和食用蛋白的销售。公司短期估值偏高，考虑到品牌提升、行业整合和循环经济将为公司打开中长期增长空间，我们给予公司2012年粉丝业务（贡献约0.74）30倍、食用蛋白业务（贡献约0.35元）20倍、其他业务（贡献约0.05元）20倍估值水平，对应目标价格为30元。公司能否顺利消化新增的粉丝产能和食用蛋白能否顺利销售，是近期最大看点。
风险与不确定性：
（1）原材料大幅波动；
（2）新增产能释放不及预期；
（3）商超渠道开拓进度和效果不及预期；
（4）食用蛋白实际销售不及预期；
（3）食品质量风险。
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