偶看新闻柳侑绮24分钟视频:48只基金底牌股揭秘 华生：牛市离我们已越来越近了
来源：百度文库 编辑：偶看新闻 时间：2024/04/28 15:40:27
编者按]两根周阳线后，上证指数上周微跌1.87%，收出一根小阴线。这根小阴线，无疑预示着本次A股的反弹之路难以一蹴而就，在内忧外患之下恐怕还将“上下而求索”。究竟A股后市还能否重上2500点大关，买入机会又在何处？又有哪些金股值得我们挖掘？让我们看看机构和专家是怎么说的。
【页面导读】
反弹路上危与机并存(本页)
定向宽松+结构性减税 短调难改反弹趋势
“五大拐点”决定命运 A股这个冬天不太冷
2536点压力点 市场寻求突破力量
2011年A股业绩预告：超七成预喜
【机构看点】
私募：二次绝佳买入机会在2450点
国泰君安：大盘小盘皆有“金矿”可挖
航天证券：两年的高压线已具备突破条件了
浙商证券：上行遇阻股指回调 后市维持震荡格局
【名家视点】
华生：A股经过四年调整 牛市离我们已越来越近了
桂浩明：股市不会重蹈8月覆辙
【个股掘金】
四大行业三年派现近万亿 八只超级“奶牛”现身
冬播行情布局高送转 谁是下只高送转“金蛋”
捅破重仓招牌 48只基金底牌股揭秘
反弹路上危与机并存
张佳昺 新闻晨报
两根周阳线后，本周上证指数微跌1.87%，收出一根小阴线。这根小阴线，无疑预示着本次A股的反弹之路难以一蹴而就，在内忧外患之下恐怕还将“上下而求索”。
欧债危机是不定时炸弹
毫无疑问，欧债危机将是影响本次A股反弹节奏的最重要外因。就发展来看，欧债危机比昔日的次贷危机来得还要一波三折，每次市场以为危机稍缓之时，必然有新的问题出现——希腊好不容易太平了，意大利又成了新的动荡来源，而法国又被视为下一个可能受到波及的国家。
对A股而言，欧债危机是一颗不定时炸弹，你很难猜测其什么时候会爆发一次，并通过隔夜的欧美股市大跌来给A股沉重的心理打击。
欧元体系下利率和汇率的不自由加上欧洲南北部国家的经济不均衡，成为本次欧债危机的根本原因。要破局，自然要从这种不自由和不均衡中突破。若最终欧元区放任希腊、葡萄牙、西班牙等国脱离欧元体系，恢复利率和汇率的自由，则恐怕会造成巨大的市场冲击，对A股绝非好事。对A股更有利的，自然是诸如昔日次贷危机那样的“买单”救市法，由欧洲央行出手承接上述诸国国债，由欧元区国家整体来买单，欧债危机才有缓和的可能。
若能等来这个消息，则将打消A股反弹路上的重要外部不确定性。
又见扩容，资金面未见曙光
本次A股反弹根基浅薄。迄今为止无论是股市还是宏观经济都未出现如2008年末这样大级别的利好，反弹更多是由诸多朦胧小利好推动的。这样的反弹，自然格外脆弱，稍有风吹草动便有反复。
本周A股最大的利空消息，当属中化股份、中国铁物和新华人寿的融资计划，前者可能融资200-350亿元，后者则拟融资147.1亿元。最新消息显示，新华人寿将于16日上会。当前市道下，停发A股、让市场休养生息是许多投资者的心声。证监会郭树清主席上任后，更有不少投资者渴盼“新人新气象”，但这两只大盘股准备上市的消息，无疑让投资者大为失望，扩容步伐原来从未停止过。
一方面是新股将继续从A股市场“抽血”，另一方面则是货币依然不见宽松。周五发布的最新货币供应量数据显示，对A股走势具有前瞻性意义的狭义货币供应量M1指标10月同比增长为8.4%，再创本轮货币紧缩的新低——9月为8.9%，而去年10月高达22.1%。
等待货币政策现曙光
股市也是一场货币战争。对于A股投资者而言，货币政策放松的可能性，无疑是未来A股反弹最大的憧憬和动力所在。
本周公布的CPI数据不出预料地出现下降，10月同比增长为5.5%，是连续第三个月出现下降，这无疑为宽松的货币政策提供了可能性。而近期国际货币基金组织(IMF)总裁拉加德(ChristineLagarde)访华，也强调在通胀下滑和信贷质量好转的情况下，中国有放宽货币政策的空间。
本周，央行通过公开市场操作向市场投放货币670亿元，这是继上周960亿元之后第二周向市场净投放货币，这亦使上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)本周继续回落，1月期利率下跌至4.5358厘，不但大大低于11月初5.6958厘的水平，更是创出了下半年的新低，这无疑更给予了市场对于货币放松的憧憬。
反弹恐将继续上下求索
不过，由于外围市场存在诸多不确定性因素，而预期中的利好尚未成为现实，因此期望来一次酣畅淋漓的反弹显然并不现实。更何况，从技术面来看，目前上证指数的点位也正好受到4月22日和7月22日两周高点连线下降轨的压制，本身就存在整固的需求。
事实上，本周的一根周阴线，也揭示了本次行情的好事多磨。从以往历次两根周阳线确立的反弹行情来看，走得酣畅淋漓的反弹往往第三周亦是阳线，甚至还是大阳线。但那些好事多磨的反弹，往往两根阳线之后就是周阴线。
不过，一波三折未必是坏事。股谚有云，横有多长，竖有多高，谈的就是盘整与上涨的关系。长时间的横盘是一种积蓄力量，或许有助于未来行情走得更波澜壮阔。
定向宽松+结构性减税 短调难改反弹趋势
张晓峰 证券日报
本周大盘未能延续前一周的升势，出现震荡回落，意大利债务危机引发全球股市暴跌，对A股市场人气形成较大的打击，使得一些政策性利好未能发挥应有的效应，2500点整数关口宣告失守。截至周五，上证指数报2481.08点，周跌幅为1.87%，日均成交金额比前一周缩减两成多，显示市场谨慎观望情绪升温。
有分析人士指出，本周尽管外围股市出现了大幅震荡，但国内“定向宽松+结构性减税”的利好不断，加上各大机构预期一致形成做多合力，成为推动盘面整体稳健性的幕后推手，进而对市场中长期的发展将起到极大的鼓舞作用。因此，短期调整与强势震荡仍未改变此轮反弹的趋势，市场在等待新的做多能量的爆发。
CPI破六增强通胀缓解预期
9日，国家统计局发布的数据显示，10月全国居民消费价格指数同比上涨5.5%，这是今年下半年以来CPI连续3个月回落并首次下降到6%以下。
数据显示，10月份的食品类价格上涨影响价格总水平约3.62个百分点，相比9月份的4.05个百分点明显下降。10月份食品价格环比下降0.2%，影响价格总水平下降约0.06个百分点。10月当月，鲜菜、肉禽及其制品、鸡蛋、水产品价格环比均下降。张立群指出，本轮物价上涨食品是主导性力量。现在猪肉价格已基本稳定，而蔬菜价格下降比较明显。国家发展农产品生产、增加供应、平抑价格的一系列举措效果日益显现。国务院发展研究中心宏观经济部研究员张立群指出，现在物价绝对水平还处于高位，但物价涨幅正加快回落，价格调控取得明显成效。
此外，国家统计同时公布的数据显示，10月份，规模以上工业增加值同比实际增长13.2%，比9月份回落0.6个百分点。1—10月份，规模以上工业增加值同比增长14.1%，比1—9月份回落0.1个百分点。从环比看，10月份，规模以上工业增加值增长0.9%。10月份，社会消费品零售总额16546亿元，同比名义增长17.2%。
目前，机构普遍认为10月CPI增幅会明显回落。在物价继续下降和基数因素之下，11月CPI增幅走低也在预料之内，并且可回落至5%以内。货币政策很可能因为通胀压力减轻，而调整政策导向，利好预期将推高大盘。
央行政策微调开始显现
本周央行连续第二周向市场投放资金，额度为670亿元。至此，最近连续两周公开向市场投放逾1600多亿。一年期的央票以低利率发行等，大力支持中小企业的信贷支持力度等都将对二级市场的走势形成了有利支撑。
11月10日，央行以价格招标方式同时发行第八十七期央票，本期3个月期央票的参考收益率继续持平于3.1618%，价格持平于99.22元；当日没有正回购操作。
目前资金面情况的改善比较明显，回购利率还保持在比较低的位置。中债收益率曲线显示，二级市场3个月期央票收益率为3.17%。现在无论是从信贷还是银行间市场流动性层面都处于相对宽松状态。
10日，除了隔夜、1个月和6个月SHIBOR小幅上涨外，其他各期限Shibor均呈下降态势，整体波动幅度不大，较为稳定。其中，当日跌幅最大的品种为1周Shibor，该品种下降4.16个基点至3.4767%。由此可见，市场资金面情况较为宽松。
分析人士认为，通胀持续回落为货币政策预微调扫清道路，但目前政策全面转向尚无基础，1年期央票发行利率下调并不等于降息在即，未来数量型政策工具尤其是公开市场将成为央行保持数量宽松的重要手段。
业界专家称，从近期决策层的表态和公开市场操作的情况看，货币政策数量宽松的态势已经形成，未来央行将持续向市场投放资金，以保持流动性的适度宽松。
分红预期引导资金流入蓝筹
“近三年上市公司分红状况，特别是现金分红的稳定性、回报率都有较大改进，证监会拟进一步采取措施提升上市公司对股东的回报。”中国证监会有关负责人9日表示，这些措施包括立即从首次公开发行股票的公司开始，在公司招股说明书中细化回报规划、分红政策和分红计划，并作为重大事项加以提示，提升分红事项的透明度。
该负责人表示，中国证监会一直十分重视上市公司回报股东，鼓励、引导、监督上市公司为股东创造价值，完善和切实履行红利分配政策。不过，上市公司的分红情况仍然不尽理想，同成熟市场相比差距较大。对此，证监会拟进一步采取措施提升上市公司对股东的回报，要求所有上市公司必须牢固树立回报股东的意识。
“上市公司的红利分配，属于董事会和股东大会的重要决策事项。所有上市公司应采取措施完善分红政策及其决策机制。”负责人说，一方面要在综合分析企业经营发展实际、股东要求和意愿、社会资金成本、外部融资环境等因素的基础上，科学决定公司的分红政策；另一方面，要对分红安排进行具体规划，细化对股东分配的形式、现金分红的条件及比例等，增强红利分配的透明度，便利投资人决策。此外，红利分配的政策确定后，不得随意调整而导致降低对股东的回报水平。
业内分析人士认为，证监会完善分红政策，提升股东回报，将促成资金在高比例现金分红的预期下流向大盘蓝筹品种。
中国版“401K”在制定中
全国社保基金理事会理事长、国际金融论坛常务副理事长戴相龙10日在国际金融论坛2011年全球年会期间表示，相关主管部门正积极研究养老金进入资本市场投资。
目前社保基金正研究扩大对外投资的领域，可以从股票债券投资扩大到工商企业的股权投资等。未来我国养老金体系的覆盖范围会越来越大。养老金进入资本市场投资要求的是长期回报。一方面，有利于资本市场的稳定发展，但肯定不是所谓的救市、托市；另一方面，资本市场的长期发展壮大有利于养老金的保值增值，最终实现互惠双赢。对增量资金的预期，将促成蓝筹股受到资金追捧。
两大特点显露调整迹象
通过观察近期市场可以发现，因欧债危机继续扩散，甚至诱发欧盟部分国家政局的变动，世界货币基金组织总裁拉加德给世界经济的未来下了定义：“失去的十年”，一定程度上加重了投资者的悲观情绪，国内上市公司未来业绩充满着不确定性，导致A股股指上涨逼近主要压力位时做多信心出现涣散，二级市场呈现两大特点：
一是股指在压力位出现震荡反复、步履维艰，然而市场赚钱效应并未消散，结构性的机会十分活跃。一些享受政策扶持的行业及板块轮流崛起，中小盘个股的炒作热情依旧存在，环保、传媒娱乐、电子信息、物联网等轮流炒作，创业板指数在前期已有逾15%涨幅后本周再度上涨逾1%。不过，因多数个股短期涨幅较大，后市选择相关个股时谨防个股补跌风险。
二是本轮率先启动的板块开始出现二次探底迹象。比如受汇金增持后表现突出的银行板块，最近该板块较为低迷，受高盛拟出售工行24亿股H股套现拖累，工商银行、建设银行等出现了持续下跌，已经失守上行通道，重心明显下移，呈现出明显的二次探底迹象。
2450点附近会形成支撑
本周尽管外围股市出现了大幅震荡，但国内连续不断释放出各种利好，成为推动盘面整体稳健性的幕后推手，进而对市场中长期的发展将起到极大的鼓舞作用。不过，外围市场方面的不确定性常常对市场构成突袭。虽然意大利举债成功，法国信用品级恢复正位，但是，欧元区的不确定性已经让市场更多的形成一种恐慌性情绪。对A股未来的走势难言起到有力的支撑。并且，在看到国内有利的一面的同时，不利的一面也需要积极关注，IPO继续在市场上融资不断，中交股份、陕西煤业等新股发行上市都将对市场带来短期冲击。同时，最近中化股份、中国铁物的巨额融资再度袭击市场，让市场的资金面临强大压力。
值的注意的是，目前政策面已经悄然转向，继汇金大举增持四大行、国务院力挺小微企业后，财政部也宣布减税，四季度的信贷政策也有望保持宽松，这些政策利好不断涌出，标志着前期大调整已经结束，后市将步入上升趋势中，而目前回落就成为最佳的低吸时机。
从技术来看，近期市场已经连续小阴小阳线的连续调整了久达7个交易日，从时间的角度来说，下周一就是第8天，成为市场变盘的一个重要的时间窗口。而在变盘前一个交易日，周五市场迎来了忐忑不安，全天窄幅震荡不知所措收出了一根小阴十字星，意味未来市场将变盘在即。下周前半周大盘受到一级市场发行节奏加快影响，调整走势有望延续，后半周有望重拾升势，整体呈现V型走势，在2450点附近会形成支撑。
“五大拐点”决定命运 A股这个冬天不太冷
汤亚平 证券时报
本周市场恰逢立冬时节。A股本来受通胀明显下降利好影响继续反弹，却在周四受欧债恶化影响，出现乍暖还寒的走势。然而，较之于隔夜欧美股市下挫、港股亦步亦趋而言，国内股市表现相对抗跌。周五A股也没有跟随美股反弹，继续上演独立自主走势。总体上，A股的命运应该掌握在投资者自己手里。通胀回落、政策微调、股市反弹、楼市掉头、内强外弱的“五大拐点”格局开始浮出水面，A股这个冬天不会太冷。
10月CPI降至5.5%
通胀拐点已经兑现
国家统计局 11月9日发布的最新数据显示，10月份，全国居民消费价格总水平(CPI)同比上涨5.5%，为最近5个月来首次降至6%以下。与上月相比，CPI同比增幅降了0.6个百分点，是7月份(6.5%)达到高点后的连续3个月下降。在5.5%的涨幅中，去年价格上涨的翘尾因素近1.5个百分点，今年新涨价因素约为4.04个百分点。
多数接受采访的投资者都认为，新出炉的CPI数据标志着此轮通胀周期的终结。近几个的CPI数据显示，7月为6.5%，8月为6.2%，9月为6.1%，10月大幅下滑至5.5%。7月份CPI为6.5%，是此轮通胀周期的高点。而且，10月份的生产者物价指数(PPI)也创年内新低至5.0%，低于市场预测的5.6%，显示物价进入回落通道，经济“软着陆”成功。市场人士普遍预计预计，11月、12月的CPI都将跌破5.0%，PPI或回落在4.0%以内，全年CPI预计在5.0%至5.5%之间。业界人士还预计，明年一季度CPI回落到4%以下，明年6月份回落可到3%以下。毋庸置疑，CPI的拐点来了，并已进入下行通道。
民生证券老股民张先生指出，现在重要的已经不是全年CPI仍高于5.0%，而是此轮通胀已由上升周期转为下降周期。通胀回落为企业的重新恢复生机与扩张奠定了基本的资金和生产条件。而股市应先于实体经济重新恢复生机。
上证指数2307点
股市低点已经出现
10月24日，上证指数见到阶段性新低2307点，并出现今年以来少有的5连阳走势。这首先是因为A股处于估值底部，上证指数2307点的动态市盈率11.84倍，市净率1.88倍，比1664点的时候还要低。从技术上分析，上证指数跌破自去年7月2日以来重要颈线位2319点，2319点之上累计换手已经超过10倍。主力必须以逼空方式穿越2319点至2450点的第一个成交密集区，使颈线压力区域转变为中期底部区域。目前，股指从最低点2307点反弹至2500点上方，反弹幅度接近10%。从近几日的走势来看，市场调整即使回抽2450点也是正常的技术要求。
政策微调预调
数量宽松已经隐现
10月24日至25日，温家宝总理在天津考察时曾强调，要把握好宏观经济政策的力度、节奏和重点，适时适度进行预调微调。时间节点上，股市见底与温总理讲话十分一致。
实际上，近期货币政策已有放松迹象。比如，10月20日3年期央票中标利率下降1个基点；11月8日，1年期央票中标利率28个月以来首次下行，降1.07个基点。本周央行连续第二周向市场投放资金，额度为670亿元，合计两周共净投放资金1630亿元。
业界专家称，从近期决策层的表态和公开市场操作的情况看，货币政策数量宽松的态势已经形成，未来央行将持续向市场投放资金，以保持流动性的适度宽松。由于12月份到期央票数量较少，故不排除央行届时进行逆回购操作的可能。市场的政策预期进一步增强，普遍认为货币政策没必要再紧缩，从结构性预调微调到总量转向只是时间问题。
金九银十失灵
楼市掉头已经显现
“金九”没了，“银十”也没了，这无疑将进一步加剧开发商资金的饥渴。限购限贷，一系列的调控措施让日渐积压的库存成了压在房地产企业心头的一块大石头。数据统计显示，A股144家上市房企，截至今年三季报的存货总量已经达到了1.22万亿，较去年同期的0.86万亿大幅上涨41.86%，较年中的1.1万亿则上涨了一成以上。
除了上万亿的库存，A股上市房企的负债情况同样不容乐观。三季度144家A股上市房企平均资产负债率环比再度攀升1.63个百分点。业内普遍认为，资产负债率超过80%，负债危险指标就将亮出红灯，目前达到这一警戒线的上市房企已有15家之多。业内人士认为，由于年前销售将进一步萎缩，房企销售回款将进一步减少，银行贷款因为年末因素将进一步减少，而年底房企因为支付工程款等资金流出将会明显增加，行业资金将经受较大考验。
毫无疑问，目前楼市拐点已经到来了，只是市场中很多人不敢承认。换个角度看，楼市绑架股市的现象也不可能再继续下去了。过去认为，楼市牵动钢铁、水泥等数十个重要行业，所以股市与楼市的联动是正常的。可是，由于货币政策的针对性和1000万套保障房建设全部开工，弥补了新开工项目的不足。因此，不管楼价是涨还是跌，只要房子还在建造，钢铁、水泥等建材的需求就不会下降。二级市场上，金融、钢铁、水泥板块与地产板块分道扬镳是必然的，银行股基本摆脱了地产股的“绑架”。
内忧外患消长
A股独立性已经显现
今年以来，打压A股市场有三大内忧：一是高通胀；二是趋紧的货币政策；三是实体经济增速放缓，新股发行(IPO)逆势高速增长。如今，这三大内忧有逐步消除的迹象，经济硬着陆担忧解除，通胀拐点出现，财政政策扶持力度加大，千亿小企业金融债获批，货币政策转向数量宽松。目前投资者唯一放心不下的是大盘股上市，两家中字头国企本周四同时进行上市环保核查，这使得资本市场对于扩容的敏感神经又骤然绷紧。
不过，证监会新主席上任首点三把火，酝酿完善IPO管理办法和再融资办法以及督促上市公司完善分红机制，使得多数投资者仍充满新的期待。
国外方面，意大利国债收益率升破7%的“生死线”。周三欧美股市闻声大幅下挫，美股三大指数跌幅均超过3%，英、法、德等欧洲主要市场股指跌幅达2%，意大利市场则一度跌逾4%。受此影响，周四港股恒生指数竟然跌逾5%；而A股各主要指数跌幅均没有超过2%，创业板指盘中还创出本轮反弹以来新高，且以红盘报收。
次日，美股企稳反弹，表明全球资本市场对于欧债危机早有一个充分的预期，意大利危机不会对美国等重要资本市场构成重大冲击。但总体上欧债危机仍没有过去，这主要对我国出口增速下滑产生影响。不过，一旦外围环境进一步恶化，就可能导致我国货币政策提前由微调转向宽松，反而有利A股走独立自主行情。
2536点压力点 市场寻求突破力量
据证券市场红周刊报道，2307点反弹以来，以题材、成长性股票表现最为突出，其中中小板、创业板指数均大幅跑赢大盘，为什么在小盘股与大盘股的估值溢价已经很高的情况下，依然还能得到资金的追捧呢？
究其原因，在“十二五”规划推动下，中国未来五年是很明确的转型期，将给成长股投资创造一个非常好的背景。从中短期看，在通胀回落和经济增长下滑的预期下，中央虽有货币政策微调信号，但实质性放松未见且尚早，资金面决定了权重股难有大起色。考虑到近期国家出台的部分针对小微型企业的扶持政策、结构性减税以及发展文化传媒的政策都利好中小盘个股，小盘成长股自然当仁不让成为多方的突破口。可见，中长期宏观经济发展趋势与政策导向都渐渐向消费、新兴产业倾斜，那么，去寻找能够代表未来发展的成长股就显得尤为重要。
自上而下看成长看好转型受益者
未来五年中国面临最大的经济问题就是增长方式的转型问题。规模巨大且持续增长的中国经济正在由投资、出口拉动向内需拉动转变，这一变化过程中，能够催生一批领先掌握并适应这种变化的快速成长行业。同时，总有一批因率先使用新科技、发明新产品、满足新需求、发现新商业模式，而超越同行的领先成长公司能够脱颖而出。这从国外股市最近几年的发展经验来看，像苹果、HTC等超级大牛股都诞生于这一创新领域。
海通证券策略高级分析师荀玉根分析，选择成长股的核心就是把握未来新的大趋势，大趋势推动的变革最终带来公司成长和投资机会。反观A股的牛股历史，上世纪90年代轻工业发达以及家电的普及，造就了四川长虹等一大批相关成长股，而过去十年的房地产拉动经济的增长又造就了像万科A、海螺水泥的大牛股，而互联网创造了腾讯、百度等一批超级牛股，如今，互联网领域依然在开拓中，以新浪微博为代表的新的信息传播方式、以电子支付为代表的新的交易模式等等，都蕴涵着巨大的商机，甚至包括像传统的物流业也因电商而梅开二度，传统的电影院同样也因伴随着消费大升级通过自身的软硬件的升级而焕发新生，并催生出影视业的新一轮黄金增长期，据了解，近三年一线编剧的剧本资源价格出现50%以上的复合增长。
两个层面的转型机会
这次转型可以理解为两个层面的机会：一方面是国家支柱产业的重心正由房地产等传统产业向新兴战略先导和支柱产业转移，相关行业将因此或者长远发展。
另一方面，传统产业也在转型，比如传统的机械制造正在向高端装备制造上升级，之前几年三一重工就是由制造向创造转型成功的典型，还有像正处于转型过渡期的中集集团、振华重工从传统的港口设备开始向海工产品转型等。这里面必须要有高科技、有颠覆性的产品才能转型成功。有人用“弯道超车”来形容这种转型带来的行业地位的洗牌，但本刊认为用“死亡隧道”来形容目前中国的传统制造业则更贴切，所谓“死亡隧道”是指产业转型的一个特定时期，一旦传统产业进入转型的大隧道，该时期新产品或新市场没有诞生，但老的产品或市场已经退化，企业进入青黄不接的阶段，谁能最早走出来谁就可以胜出，否则就会被活活饿死。中国一些比较强的制造业(比如传统的工程机械、纺织服装与家电业)，也到了剩者为王的年代，不是谁都能成功，大多数企业将会被淘汰。
“十二五”规划指明转型落脚点
国家对行业制定的“十二五”规划无疑指明了未来转型的具体落脚点，重点发展哪些新兴产业？传统产业又如何转型、怎样转？在相关规划中找答案：
落脚点1:新兴战略产业
今年是“十二五”的开局年，市场预计12月份中央经济工作会议前后将有一系列正式的规划出台，其中电子信息产业、新材料、新能源汽车、节能环保、生物医药等最令机构期待。
本周，物联网产业发展论坛上透露，到2015年，物联网产业规模将突破5000亿元，年均增长率达11%左右，物联网产业进入快速发展时期。从目前来看，智能卡技术、二维码识别、RFID片、传感器等细分行业将提前分享市场增长收益。
再如，“十二五”期间，国家将实施新材料重大工程项目，对高强轻型合金材料、高性能钢铁材料、功能膜材料、新型动力电池材料、碳纤维复合材料、稀土功能材料6类新材料进行重点支持。而《节能与新能源汽车产业发展规划(2011~2020年)》提出到2020年中国新能源汽车销量规模要达全球第一。新能源汽车要以纯电动与混合动力为主要技术路线。未来十年，政府财政投入一千亿元，打造新能源汽车的产业链。
落脚点2:消费升级
“十二五”规划中另一大看点便是扩大内需利好消费，最近国家出台的结构性减税，包括透露出的即将出台内贸“十二五”规划围绕的就是两个字：消费。据了解，内贸规划到2015年，全国社会消费品零售总额从2010年的15.7万亿元上升到30万亿元。
日本当年从出口型转到内需型的时候也讲产业转型，当时提出的计划就是收入倍增计划。申万巴黎基金策略报告分析，未来五年中国人收入翻番，这是经济在刘易斯拐点以后的正常规律以及政府的规划目标。与此相关的受益行业有葡萄酒、乳制品、文化、旅游、品牌服装、品牌家纺、小家电等。
目前A股市场中的食品饮料、医药和生物制品、信息技术、纺织服装等消费股占总市值的比重正在快速提升，但仍远低于发达国家水平。另一方面，消费仍然是我国经济的短板，对经济拉动仅有35%左右，远远低于发达国家的80%以上，同时也低于发展中国家比如印度的60%、巴西的55%。而与此同时，投资对经济拉动仍然保持在50%以上。
借鉴美国工业企业在经济长期上升周期中的表现，化妆品、医药品、软饮料这三个子行业在1978~1996年中的资本权益收益率达到了15%以上的年复合收益率。以日化企业为例，从中国平安近几年先是大举入股云南白药，再到近期与海航集团对上海家化的高价拼抢承诺的未来五年对家化集团追加投资70亿元募资安排(据了解，平安将多渠道募资以达成相应承诺)，再到华润集团大举介入消费、医药领域，本周又与片仔癀合资成立公司发展特色药与日化产品，从社会资本在消费产业的弥漫硝烟中不难嗅到未来中国经济增长的大潮流。
再以软饮料为例，近几年，像花生露、酸梅汤、龟苓膏等植物蛋白饮料出现了50%以上的高增长，包括传统乳产品出现了大幅复苏的势头，伊利股份股价从2008年的谷底走出了600%以上的大牛市。本周，央视2012黄金资源广告招标大会上，以白酒为代表的食品饮料行业表现最为抢眼，古井贡酒、贵州茅台、洋河股份、东阿阿胶、伊利股份等多家消费类上市公司列居第一阵营。这一方面表明，大消费产业正在高速发展，逐渐崛起成为拉动经济的支柱产业；另一方面，也说明随着人民收入的提高，以及消费认知度的成熟，名牌、品牌和老牌越来越重要。
成长股投资策略
相关规划落实到相关领域，涉及的上市公司会多而杂，如何寻找到成长行业的成长龙头，则需要更加量化的方法。
1，基本特征选成长股
国际大师欧奈尔认为，成长性的股票是那些销售和盈利持续增长的公司，通常过去三到五年的增长率在20%以上，其典型特征是具有能带来超额利润的高质量、标准化的产品和服务，其股东收益率至少在17%到50%。同时，市场对未来一至两年的高盈利增长估计具有一致性。而彼得·林奇则主要从利润增长率/市盈率的比值关系以及未来的变化趋势当中寻找目标。
对于A股来说，净资产收益率>10%；过去三年或五年平均净利润增长率>20%；股价年化涨幅>25%；市场对未来三年的高盈利增长估计具有一致性，有了这些财务指标便可以视为具备成长股的典型财务特征。对于机构投资者来说，可以采用组合方式，动态跟踪、长期持有，以降低波动性和换手率。
明河投资总经理张翎认为，真正决定企业核心竞争力的东西并不体现在财务上，优秀的管理层，先进的盈利模式或资源禀赋都是维持企业持续快速成长的根基，比如最近创业板中的牛股汤臣倍健，一方面迎合了养生保健的消费潮流，另一方面其快速成长的营销体系与品牌形象占据了行业先机。另外，从企业未来成长空间看的话，中小型企业的空间会更大。比如一个市值只有几十亿的行业龙头却面临着规模达几千亿的甚至上万亿的市场规模时，如果能保持龙头地位，通过竞争夺取更多的市场份额，实现快速的成长，比如之前的苏宁电器，未来包括连锁专科医院的爱尔眼科，连锁超市的永辉超市、家纺业的罗莱家纺等三龙头等。
2，主题驱动带来的波段收益
对于中短线投资者而言，可以把握成长股的主题驱动带来的波段收益。主题往往代表着一种趋势，也是政策重点扶持的对象，未来行业空间巨大。成长股多产自政策扶持的新兴或消费产业，其典型案例为近期股价井喷的文化传媒股，政策驱动往往具有爆发性强、短期获利巨大的特点，但只适合阶段性炒作。眼下，上文提到的12月份中央经济工作会议前后有望出台的一些行业规划值得关注。
2011年A股业绩预告：超七成预喜
高谈 第一财经日报
目前合计有810家公司公布2011年业绩预告，近百家公司业绩翻倍，湖北金环业绩下滑25倍成为预减王
疲软的市场中，投资者们也许能从业绩预增的公司中率先挖到投资机会并发现“地雷”。
超七成公司业绩预喜
截至11月10日，两市已经有810家公司发布了2011年年报的业绩预报。其中611家上市公司业绩预喜，业绩预喜比例达到75.43%。净利润增幅超过50%的企业有278家，占比为34.28%，96家公司业绩增幅超100%。
在发布业绩预报的公司中，净利润增幅排名前十的公司包括青海明胶(000606.SZ)，其业绩同比增长了4952.33%；福建水泥(600802.SH)增长了1547.33%；美欣达(002034.SZ)增长了1035.09%；准油股份(002207.SZ)增长了919.59%；太原刚玉(000795.SZ)增长了890%；中色股份(000758.SZ)增长了750%；红太阳(000525.SZ)增长736.2%；华昌化工(002274.SZ)增长了680%；丽江旅游(002033.SZ)增长550%；威远生化(600803.SH)增长523.14%。
在净利润暴涨前十公司中，除少数公司是依靠主营业务增长外，其他公司大多数是由于一次性的收入。在净利润涨幅前十的公司中，太原刚玉是由于其产品磁性材料涨价导致收入增长，其自10月24以来的涨幅为11.19%；华昌化工是由于产品涨价而带来公司利润大涨。不过，华昌化工在预报中也指出，由于行业回暖的基础还不牢固，因此很难对后市进行判断。
而除上述这两家公司外，其他8家都是由于一次性收入增长而使得业绩大涨。青海明胶的净利润大幅增长主要缘于转让四川禾正制药有限责任公司所获得的收益所致，公司预计2011年1~12月净利润2800万元，每股收益0.0689元，上年同期净利润为55万元；而福建水泥的净利润主要缘于公司转让莆田建福大厦及部分住宅房产可获得较大收益(预计超过2000万元).
作为目前两市2011年业绩预增王的青海明胶，其自10月24日大盘反弹来的涨幅达到了18.03%，明显强于大盘。业内人士认为，青海明胶作为国内“三胶”行业唯一一家上市企业。目前公司及控股子公司具备年产明胶4500吨、机制空心硬胶囊60亿粒、机制软胶囊6亿粒、中药提取250吨、胶囊剂2亿粒、片剂2亿片、颗粒剂8000万袋、丸剂2亿粒的生产能力。因此，公司业绩有望2012年保持增长。而业绩增长排名第二的福建水泥在此轮反弹中却跑输了大盘，只录得10.23%的涨幅。
预减“地雷”王：业绩下降25倍
在810家公司中，191家公司业绩同比出现了不同程度的下降；其中，有107家公司预减幅度超过100%。而主营严重亏损加上投资股票遭套牢的湖北金环(000615.SZ)预减逾25倍，成为2011年上市公司业绩预告的预减王。
除湖北金环外，净利润降幅排名前十的公司还包括ST能山(000720.SZ)下滑了2431.80%、成霖股份(002047.SZ) 下滑了2195.82%、ST阿继(000922.SZ)下滑了1300.57%、ST德棉(002072.SZ)下滑了1246.71%；鑫茂科技(000836.SZ)下滑了1242.86%；滨海能源(000695.SZ)下滑1215%；ST东热 (000958.SZ)下滑了1187.78%；S*ST聚友(000693.SZ)下滑了1141.31%；罗平锌电(002114.SZ)下滑了1121.15%。
作为目前业绩的预减王湖北金环，其自10月24日来的涨幅为9.94%，明显跑输大盘。湖北金环称，预计公司2011年1~12月净利润亏损7100万至8100万元(上年同期336万元)，每股收益亏损0.34至0.38元。亏损原因主要是由于原材料价格较高，影响公司生产成本居高不下；不但这样，公司产品销售价格不能得到有效提升所致。
上海一家私募人士在接受第一财经日报《财商》记者采访时表示，如果上市公司业绩一直亏损，投资者最好回避。
化工机械预喜多
业绩预喜的公司集中分布在化工、机械、信息服务和建筑材料等板块中。在净利润增幅超过50%的公司中，化工板块有41家、机械板块有33家、信息服务板块有29家、建筑材料板块有23家。
从中报和三季报对照来看，大多数化工板块上市公司延续了之前三季度的增长。巨化股份(600160.SH)预计其年报收入同比增长180%以上，主要原因是受益于公司氟化工产品价格较上年同期上涨以及公司氟化工与氯碱化工产业链配套，氟化工产品成本得到有效控制，产业链的协同效应得到有效发挥。佰利联(002601.SZ)预计其年度归属于上市公司股东净利润同比增长110%~140%，主要原因是公司主导产品金红石型钛白粉产销量增加，销售价格上涨。
不过，一位业内人士指出，一些行业由于产品价格变动较大，可能出现业绩预报与实际报表出入较大的情况。例如安纳达(002136.SZ)预计其年度归属于上市公司股东净利润同比增长80%~130%，但是这些利润主要来源于其1~7月的营收，而8月以来，由于量价双跌，第四季度公司经营业绩有可能大幅度下滑，公司在业绩预报中提示其第四季度有可能出现亏损的情况。
机械行业预计净利润增幅超过50%的公司有33家，也在业绩预喜的公司中占有较大比例。精工科技(002006.SZ)预计年度净利润增幅为350%~372%，主要是预计2011年度公司太阳能光伏装备的销售同比增长较多，从而使得公司2011年度经营业绩增长较快。
平高电气(600312.SH)预计2011年归属于上市公司股东的净利润将比去年同期增长300%左右，主要原因为产品售价有所回升，而原材料(大宗商品)价格下降，收入结构产生变化，特别是本年度有特高压产品实现收入，综合毛利率有所提高。
【机构看点】
私募：二次绝佳买入机会在2450点
据金融投资报报道，连续上扬两周的A股本周进入调整期，欧债危机进一步恶化如定时炸弹般安放在A股旁边。而国内利好利空消息此起彼伏也增加了A股的波动。接受《金融投资报》记者采访的私募人士表示，大盘短期或将进入调整期，但2450具有较强支撑，届时又将开始新一轮上涨。
广州赢隆投资罗兴文：布局电子、网络中小盘股
“我们认为，大盘的反弹还未结束。”在接受记者采访时，广州赢隆投资管理有限公司董事长罗兴文的观点很明确。“理由很简单，一是，近期的银根没那么紧了，二是，CPI也如期回落。三是，市场本身存在超跌的迹象，此时需要反弹。”
记者注意到，在最新的利率周报中预计，7天回购利率有望进一步下降至3.1%-3.3%之间，使得一年期央票会出现小幅的一二级利差。对此，罗兴文认为央票发行利率下调，是公开市场需求扩张与供给控制的共同结果，而作为利率风向标的1年期央票利率下行，意味着紧缩周期终结。
另一方面，有市场人士担忧目前已经进入11月，而每年年底都是银根收缩的时候，未来的行情可能不会走得太远。对此，罗兴文的看法是：“年底前资金面确实存在一些不确定因素，不过今年银根的基调就是紧缩，相信到了年底可能不会如以往一样，一下子感觉资金面很紧。”
对于目前小盘股的飙涨，罗兴文表示：“其实创业板、中小板前期的股价均腰斩，同时部分中小盘股确实在业绩上有高增长，并且超跌。因为现在新兴产业股的上涨符合市场炒作逻辑。另外，一些份额不大的基金也开始钟情于有独特之处的公司，也进一步提升了小盘股的炒作氛围。”
“大盘反弹到现在，我们觉得指数会在2450点企稳，我的操作就是在2450点加仓新兴产业。”罗兴文告诉记者：现在赢隆投资的仓位在5-6成，持有的品种有新兴产业和消费股。在新兴产业里，布局了电子、网络股。而市场热炒的文化传媒股也适当参与了一下，不过都是短炒，几天就走了。消费股一直处于上升通道中，也有业绩上的保障，处于防御性品种守仓。
在银根逐渐放松的背景下，罗兴文判断大盘会反弹至2700点附近，而在指数经过疾走之后，接下来会走得比较震荡，市场需要反复。
广东瑞天投资李鹏：四季度优选成长股
“通胀下来以后，但经济仍然处于下滑状态，所以市场会走得比较纠结，投资者踏准行情的难度也开始加大。”广东瑞天投资总监李鹏在接受记者采访时称，债市的反弹和票据贴现利率的回落都标志着流动性环比有所改善，当前市场表现为基于预期改善的反弹。
李鹏认为，市场经过前期的下跌之后，恐慌情绪会得到一定的舒缓。无论是从政策面，宏观经济基本面，市场流动性，还是从市场估值而言，都到了一个相对底部。目前利好的预期在于：一是，CPI在10月份后预计有较大幅度下降。二是，A股的动态估值将开始切换到对应2012年的盈利，存在估值修复的行情。
“不过，短期结构性政策微调不改经济下行趋势，我们还将面临进一步的经济回落和上市公司滞后的盈利下滑。此外，尽管之前收紧的信贷有改善的情况，但是资金也不一定会马上流入A股。值得一提的是，四季度的GDP增速可能下滑到8%-8.5%，这使得短期内指数冲高不会乐观。”李鹏表示到。中期看，经济减速下的价格回落有利于明年一季度经济企稳，但现在瑞天投资将维持现有的中低仓位策略，等待更好的参与时机的来临。
在操作策略上，李鹏表示：“将紧密跟踪国际和国内的数据和能够改变预期的一些事件，积极关注可能到来的超跌反弹行情。同时，我们将重点放在精研个股，优选出具有安全边际的真正成长股，比如有20%-30%确定性业绩增长的个股，为明年的布局做好准备。”
而对于目前标准的文化传媒股、软件股以及农业股，李鹏称：“这些个股的上涨均与政策的发展有关，因此下一步我们也会花力气研究下一个可能爆发潜力的产业。”
总体而言瑞天投资看好中下游为主，第一，回避周期股，关注受宏观经济影响较小的抗周期类股票。包括医药、消费类电子和高档乘用车产业链；第二，看好消费。重点关注消费升级，具品牌溢价带来的内需驱动性板块，包括一些新型的文化、娱乐消费等新商业模式；第三，重视受益于经济结构转型的板块。重点是节能环保；第四，注重政策驱动带来景气的板块。重点是二次电力设备、通信设备和高端机械设备等。
“瑞天投资并不急于马上重仓入市，而目前一天涨两天跌的行情也不利于大资金操作，因此打算静下心来从长线入手，进一步观察经济变化，以及上市公司的盈利情况。”李鹏称。
博雅投资：关注白酒、医疗器械行业
“欧洲债务危机无疑是最被关注的问题，与2008年的次贷危机不同，此次债务问题将”战场“移至欧洲，且很多欧洲银行均持有问题国家的债券，敞口巨大，只不过由于数据相对不透明，目前多数还停留在猜测阶段未来不排除欧洲一些顶级银行业绩锐减。而欧债最大的问题是欧洲缺乏统一的财政，故在推出救市政策时显得彷徨而拖沓。”博雅投资的观点如是。
从全球来看，世界经济复苏的进程远低于预期。欧美债务危机将成为困扰经济增长的长期因素，货币紧缩效应会因发达经济体逐渐抬头的通胀率逐步显现，加之日本为刺激经济而投放的天量流动性，全球宽松的流动性状况不会出现根本性改变。
对于A股走势的判断，博雅投资认为，一是从基本面看，尽管国外经济环境不确定因素很多，日本经济进入衰退期，欧元区债务危机问题近期呈现出蔓延和深化迹象，美国经济发展也有隐忧，且CPI开始掉头，但货币政策和财政政策可能继续保持稳定。
二是，从资金面看，股市扩容速度步伐依旧，地产调控未见放松迹象，资金需求较大的国际板渐行渐近。
三是，从技术面看，我国股市的调整周期还没有结束；综合上述因素，2011年的剩余时间没有趋势性的市场机会，我国股市可能呈现反复震荡筑底的格局。
具体来看，上证指数二次探底2300点后的反弹并不能一步到位，博雅投资判断大盘将按照反弹-下跌-反弹-下跌的模式运行，从时间跨度上来看还要6-12个月左右的时间。而这波反弹最高反弹至2600点，在欧债危机的背景下，反弹行情会逐渐结束，之后会再向2000点进军，然后再反弹。
实际上，博雅投资认为，从市场四大指数的走势看，创业板目前的上涨也仅仅是对上半年高达24.84%跌幅的一次修正，一次反弹。而上证指数已经严重失真多年，指数长期被金融、石油等少数权重行业所拖累，其中金融、石油等前5个行业总市值占比为50%，是影响指数走势的核心力量。
在操作策略上，博雅投资表示，以白酒、医疗器械为主的少量消费行业回调幅度较小，仅在18%-24%之间，远低于市场各行业平均的回调幅度，股价始终处于反复上涨的过程，因此整体回调幅度较低属于四季度需要重点关注的行业，也是弱势中防御性很好的行业。
从各个行业的季线走势来看，唯有白酒、医疗器械等8个行业的股价指数运行在5季均线上方，显示出中长期走牛的态势，剔除不可比因素，建议重点关注：白酒、医疗器械、服装鞋类、塑料、环保、化工等六个行业。因为这六个行业均处于良好的上升趋势中，且有基本面利好支持，技术面走势也未有中期见顶迹象。
国泰君安：大盘小盘皆有“金矿”可挖
周五沪深市场涨多跌少，弱势市场自我的修复功能比以往有所加强。且上涨热门板块主要集中于中低价股，其中生物制药、医疗器械、农业、化工、电子信息个股超跌反弹的居多，涨停个股仍有5家，而且处于估值洼地银行、煤炭等资源类板块资金流入靠前。
创意文化成市场新热点
在盘中，新华传媒一度巨量涨停，重新带动传媒板块再度整体走强，这一方面表明本轮行情主流仍是中小市值股票，其整体市场活跃度再度提升；另一方面说明，新概念的出现会有延伸效应。虽然本轮行情文化娱乐产业概念率先是由天舟文化、中文传媒等炒作型个股而引的，但是，目前市场热点已经逐步转向中视传媒、新华传媒、东方明珠等传统文化概念的个股。此外像东方集团等这类贸易型综合性经营的公司也在注入文化元素后，迅速得到主力资金的青睐。总之，创意产业和创新是目前国家大力鼓励发展的一个方向，而股票市场上聪明人往往会想到一块去，而且别管其长线的投资价值如何，大盘有热点总比没热点好。
补涨板块值得细细鉴别
从中长线市场机会来看，主力对前期涨幅大、成为本轮行情新宠的传媒、环保、软件等板块攻击力有所减弱，而后市其整体再度出现连续强势表现的概率或许不大。但是，由于中小板块超跌反弹的发酵效应，新能源、医疗器械、印刷、物流开发、酒店旅游、三网融合、军工科技等板块出现补涨，其中昨日盘中就有光伏新兴产业、医药科技、旅游消费板块的天通股份、香雪制药、国旅联合等个股已经有部分个股率先走强态势，说明中长线的选股机会更多。同时也说明我们的沪深股票市场有不断提供和创造新鲜的题材的能力，是真正意义上的创新产业。今后多层次资本市场的建设，包括新三板改造、国际板与垃圾债试点等将是重点。如果能先期发现其中的相关板块和概念的个股，那无疑又是一大金矿。
中低价大盘股或有反弹
另外，从长线角度观察，新一任证监会主席郭树清新官上任的“三把火”，极有可能是针对目前市场上诟病最多的上市公司分红、发行审核体制、股市扩容等三大问题展开。本月即将发行的两艘小航母，其中中国中化股份IPO不超过265亿股A股，预计募资规模200亿元至350亿元，而中国铁路物资股份计划通过首次上市募集资金147亿元。消息一出，市场普遍当作利空。但历史上统计反映，在股指相对低位的超级大盘的发行，极有可能引发盘中低价大盘股的反弹机会。股市风险在股票市场低价暴跌中充分释放，股指低位发行大盘股是对市场冲击最小的。另外，这两家公司并不低发行价格和发行市盈率，反过来会让目前盘中低价超级大盘股出现比价效应而止跌。机构大资金亦会重新审视盘中银行、保险、有色等低价大盘板块的长线价值。所以，中长线股指反而有望稳中有升。
大市值股迎或短线良机
最后，本周由于中国联通、中国电信等突然受到反垄断调查，导致大盘股板块整体下落，股指大幅震荡。但是在我国，行业垄断问题不是一两个企业的问题，许多是长期历史遗留下制度问题。目前在电力、石油石化、移动通讯等行业，甚至是出租车行业的垄断性都远远超过了所谓以上两家宽带接入服务的提供商。所以，笔者以为这反而是大市值股票的短线入市良机。消息当日，历史少有的大机构大量融资买入中国联通也是一个旁证。所以，股票市场机会的把握和机智的市场反应就是需要参透股市运行的基本规律，而炒股的基本秘诀还是那句老话：“逆向思维、顺势而为”。
航天证券：两年的高压线已具备突破条件了
本周股市虽然是一波三折，K线走势四阴一阳，但市场重心下移却是不争的事实。市场目前的调整仍属于正常的上涨途中的整理，2433点的支撑最为重要，一旦破位则2307点再受考验应该是大概率事。不过，就本周的走势看，下周多方还有再起攻势的能力。
大盘股在本周的表现不力是市场重心下移的主要力量。前两周市场从2307点起来，明显有资金大幅加仓权重股并让市场重拾信心。用比较形象的比喻来说是“跑步进场”，而这5天的市场成本就在2429点。第二周在周三遇到希腊公投“核弹”的考验，但主力在2日全球惨跌的背景下硬是在2430点之上经受了考验并拉出中阳笑傲全球股市，可见2430点的重要性。这两周市场平均成本在2467点，所以，我们可以看到市场上有的分析是看2470点支撑来定市场强弱的。综合近三周情况后发现，市场重心还是在不断上升中的，比如第一周成本是2429点，前二周是2467点，前三周就是2479点了。基于此，本栏认为短线2479点是分水岭，中线2467点是分水岭，而2433点就是多头最后的止损保护位。
周线上本周走出标准的孕出线，在上周中阳的基础上，本周的缩量阴线完全包含其中，既未穿头又没破脚。从孕出线的图形看，是一种涨势减弱的表现，但并非是涨势结束的意思。所以，虽然本周多方“高挂免战牌”，但并不代表本轮反弹已经结束，后市市场的希望依然还在。从周线两年来的形态来看，目前点位无疑仍然是相对低位，此时并不存在大资金出货的条件，而在上涨途中清理一下获利盘和套牢盘的压力却是可能的。因此，市场下周将给出上或下的方向，哪怕是下周大型IPO的招股说明书见报，是不是一定就是“泰山压顶”也不好说，极有可能是像2日那天是检验市场强弱的“试金石”。
综上所述，市场多头在本周虽然屡屡受挫，但是整体的上攻形态并未变化，上方大的压力下周将回到2507点附近，为市场成功突破降低了条件。这个压力是近两年来多头的高压线。一直没有能突破，目前已经具备了突破的条件。而从2307点的上升通道的角度看，2430点附近也是本轮多头的成本位，势必会当仁不让。本周的调整恰恰可以拉宽上升通道的宽度，以利后市上升更稳健。
因此，目前的调整在未跌破30和60天均线前均属良性调整。对后市依然是谨慎乐观。现在下结论反弹已告终未免些许草率了。现在仅仅是大盘股搭台不稳，故小盘股唱戏没劲的格局，改变并非难事。
浙商证券：上行遇阻股指回调 后市维持震荡格局
上周市场如期展开震荡整理，上证综指周跌幅1.87%，深圳成指下跌2.62%，就全周交易情况看，仅周三市场有过较为强势表现呈探底回升走势，其余4个交易日均表现疲软，两市成交金额7682亿元，较前一周萎缩2294亿元，另外从资金流向情况来看，两市5个交易日均呈现明显的资金净流出。
从周K线情况来看，市场在连续两根周阳线之后拉出周阴线，不过，股指的调整是在5周均线上方，仍可视为上涨途中的正常回抽。相对来说，上证综指表现较强，5周均线有与10周均线金叉势头。再看日K线结构，两市均为4阴1阳组合，显然短期空方力量有所抬头，而多方则正处于战术观望期。从日均线系统来看，上证综指在上周站上60日均线之后，围绕该均线展开了震荡，而深圳成指表现稍弱，60日均线已经成为股指上升的重要阻力线。经过短期调整，上证综指已经跌穿短期5日、10日均线，下周有望下探20日或30日均线，而深成指则已经回到30日均线附近，预期下周股指将在2430~2450点附近获得支撑。
技术指标方面，从强弱指标RSI看，本次反弹该指标达到股指4月份见顶以来的最大值，反弹力量还是比较可观的，冲高回落或许是为后市的再度上攻蓄积能量。周MACD指标黄白线已经完成金叉，红柱状线也是在27周之后首次出现，多空中线力量对比确实有所改善。日MACD红柱状线有所缩短，但黄白线尚未死叉并依旧在0轴上方，说明短期整理已经展开并有持续可能，但依旧属于强势调整的特点。周KDJ线指标仍较为健康，日KDJ则在高位完成死叉，K、D线正从高位回落，60分钟KDJ已经回落到低位并正处于钝化状态，显然从更短级别观察，市场有展开反弹回升的要求。
总体来讲，经过持续回升之后，股指上行遇到压力并再度展开回调，目前整理仍在进行，下周市场将会维持这种震荡格局。从技术角度来看，调整也是对中期30日均线的回抽确认，若调整不破该均线，则中线回升格局还会继续。
【名家视点】
华生：A股经过四年调整 牛市离我们已越来越近了
刘丽靓 证券日报
北京燕京华侨大学校长华生在日前举行的第七届中国证券市场年会上表示，经过四年的调整以后，中国股市的牛市应该说离我们越来越近了。短期的波动不是我们悲观的理由，如果我们在股市的基本制度方面，在新股发行制度、再融资特别是退市制度市场化等方面采取坚决和有力的措施，虽然有外部环境的不稳定，但是中国证券市场进一步繁荣是完全可以预期的。
大力推动上市公司自主发债
本周主力资金流入个股 某些股割肉出逃肯定后悔 突发暴涨很可能不期而至 股民福音：套牢股票有救了! 华生表示，目前中国资本市场的问题主要是承担着两个扭曲。第一个是价格信号的扭曲。资本市场上最重要的价格信号就是利息，现在存款是负利息，在负利息的政策下导致了整个资源的错配，一部分政府和大企业享受了优惠的低利息的资金配备，同时相当部分的中小企业在融资成本上面上升到非常高非常困难的情况。第二个资本市场的主要问题是直接融资和间接融资严重失衡。我国证券市场融资比例很小，上市公司多是靠间接融资，从银行获得资金，证券融资、股市融资比例很小。
他认为，在这种情况下改革的突破口应该是要让上市公司自主发债，实现大规模自主调节资金结构。现在的股票市场回报率总体比较低的情况下，如果大力发展公司的债券融资对全局对整个资本市场可以带来多个方面的好处。
华生指出，一是可以让上市公司更多的依靠债权融资，减少股权融资，减轻上市公司定向增发以及各种再融资的压力，同时可以减少用股权融资对上市公司老股东权益的摊薄。且现在银行利差较大，上市公司用债券融资可以降低上市公司的融资成本。二是对于整个资本市场对于我们的金融体系也有重大的积极作用。上市公司是我国企业当中应该说最优秀和最主要的部分，如果这部分企业都从银行贷款转为自主发债，这就使得银行对于贷款的增长需求大幅度降低，减轻银行放贷压力，用不着频繁的到资本市场上来再融资来不断的去扩大资本金，而且可以推动银行去真正转向中小企业和提高自己的服务质量，通过提高服务质量来提升银行自身收益，从整体上改善我们整个资本市场和金融体系的状态。三是可以更好地推动利率市场化。他认为，解放思想超常规地发展债券市场，可以完全放开对上市公司发债的行政性审批和控制，这样来推动整个银行体系和整个资本市场的变革。
坚决改革新股发行制度
华生指出，对于证券市场来说，最近监管部门已经采取了一些措施，特别是推出了关于鼓励上市公司分红的措施，这些措施从方向上来说应该说是正确的，但是可能远水解不了近渴。
华生指出，上市公司分红是一个长期方向，但是这不是当前的关键和要点。要扭转解决股票市场目前这种状况，使它符合投资者中长期的预期，当务之急有两条：一是新股发行制度要进行坚决的改革。建立一套让投资者信得过的审核发行体系，高度透明的发行体系。针对现在由于市场结构造成的发行三高要有相对制度安排，这里面非常重要的就是让保荐人、发行人以及所有在这当中服务的中介机构要承担相应的责任，通过这样的办法来使得上市的发行人、保荐人以及相应的中介机构他们的权力和责任相对应。
二是整个市场化本身不协调的问题要解决。再融资特别是退市制度市场化方面迈出坚定的步伐，这样才能使我们的市场结构真正完善起来。他指出，很多公司热衷于再融资是因为再融资是完全没有风险的。这种制度是完全不符合现代市场经济发展的要求，再融资的市场化必须相应的配套，否则单兵独进推进再融资的市场化必然有消极的结果。此外，还应推进退市制度的市场化，中国股市最大的一个问题就是只生不死，新陈代谢不畅，这个情况不改变我们证券市场结构的合理化是不可能的，也不能够解决这个市场不平衡的问题。
推出国际板时机还不成熟
对于国际板，华生认为，中国是需要推出国际板的，但要在条件具备的情况下才能推出。目前国际板迟迟未能推出的原因是中国股市仍有制度变革上的问题未能解决。尤其是中国的国际板是定位成一个全新的与国际接轨的市场，还是沿袭A股的老路。如果是定位成一个全新的与国际接轨的市场，不论是监管部门，还是相关中介机构都没有就此做好准备；如果沿袭A股的老路，那投资者已经看到意义不大，所以监管机构目前还没有就如何推出国际板给出明确的方向，目前谈论国际板仍然为时尚早。
牛市越来越近
对于当前的股市，华生认为，今年开始的时候大多数人对市场比较乐观，因此现在相对来说比较悲观和失望，关键跟我们的预期不符。我们的市场确实仍然存在着一系列的基本问题，一个是股权分置改革完成以后央企的股权并没有真正流通，因此我们的股票市场还要应对央企股权真正流通的考验和影响。另外，退市制度的市场化会对我们的股价结构产生一定的冲击，这是我们市场要面临的考验。
但他认为，我们正处在城市化的前期和工业化的中期，中国经济今后二三十年的高速增长仍然是有保证的，因此中国股票市场迎来一个牛市是不可避免的。经过四年的调整以后，中国股市的牛市应该说离我们越来越近了。短期的波动不是我们悲观的理由，反过来如果我们在股市的基本制度方面，在整个资本市场的各个方面采取坚决和有力的措施，虽然有外部环境的不稳定，但是中国证券市场进一步繁荣是完全可以预期的。
桂浩明：股市不会重蹈8月覆辙
欧债危机可谓是“一波未平，一波又起”，希腊问题还没有真正解决，现在意大利的问题又冒了出来。当然，意大利的情况与希腊不同，它是世界第八大经济体，也是欧元区的第三大经济体，绝对不可小看。至少，如果意大利出现了信用违约问题，那么仅仅依靠欧元区内的欧元稳定机制是解决不了的，恐怕得让世界性的国际货币基金组织出面。显然，这样一来其影响就非常大了，远非希腊债务危机可以比拟。也因为这样，有人担心意大利如果真的债务危机恶化，那么会对整个欧元区带来巨大的冲击，并且会蔓延到全世界。
意大利的债务危机也波及到了中国，因为很多人想起了今年8月份的情形，当时美国主权信用评级被调低，这本来应该说也不会对美国乃至世界经济带来直接的威胁，但是欧美股市闻讯暴跌，刚刚在反弹震荡后有所企稳的中国股市，受此拖累也大幅度回落，而且在此以后即便欧美股市开始了反弹，中国股市依然是单边下挫，直到汇金公司出手还没有能够马上止跌。那么，这次意大利债务危机爆发，又会对中国股市带来什么呢？很多投资者看到，欧美股市大跌3%以上，大量资金流向避险资产，美元汇率上升，而这种情况与8月份美债危机时是很相像的，因此十分担心中国股市会跟着下跌，并且在走势上重蹈8月份的覆辙。
应该说，这种担心并非没有道理，在世界经济一体化的大背景下，各国股市的联动程度很高。同时，又由于意大利债务危机是存在较大不确定性的，其后果究竟如何现在谁也无法预测，因此在这方面持谨慎的观点，无疑有其道理。但是，反过来也需要考虑的是，不管意大利债务危机发展到什么程度，由于其债券主要由本国公民及欧元区国家商业银行持有，因此实际破坏力不会像当年美国次贷危机那样被放大并且大规模蔓延。事实上，欧美股市在周三暴跌以后，周四即告反弹，说明市场也在对当时过激的反应做出修正。在这种情况下，中国股市自然也就不会因为意大利债务危机的因素而持续下跌。
至于说中国股市会不会重蹈8月份的覆辙，答案应该是很清楚的。8月份以后之所以股市跌跌不休，一个很重要的原因在于大盘还没有从美国信用评级下调的冲击中摆脱出来，又受到了大盘股扩容的重压，导致市场信心严重受挫。如今，一方面意大利债务危机的影响不应该超过那个时候美国信用评级下调，同时管理层也明确表示了对大盘股扩容所引发风险的关注，这可以在很大程度上缓解投资者对后市供求关系失衡的担忧。还有，毕竟现在的宏观大环境已经与三个月前有了很大的不同，通胀拐点已现，“预调微调”成为了政策演绎中的主要选项，对于股市来说自然是呈现出了较大的向上运行空间。所以，股市不仅不会重蹈8月份的覆辙，相反还会走出一波有序的上涨行情。对这一点，投资者应该要有信心。（申银万国）
【个股掘金】
四大行业三年派现近万亿 八只超级“奶牛”现身
孙华 任小雨 赵子强 张颖 证券日报
编者按：日前，中国证监会负责人表示，将出台四方面的政策，要求拟上市公司和已上市公司明确红利回报规划，包括现金回报方案和分配决策机制，这一政策将在IPO公司中首先执行。这意味着2011年上市公司分红水平有望大幅提高，分红热潮将有望引发市场丰富的投资机会和赚钱效应。
据《证券日报》市场研究中心统计，银行、采掘、黑色金属和交通运输四大行业近三年来合计分红收益率最高。随着年报业绩的即将公布，这些行业可能给投资者带来巨额的派现收益，并将形成以分红派现为主线的掘金浪潮。本期“价值投资”从上述四大行业中，选取近三年合计分红收益率高于5%，每股未分利润与公积金之和超过1元的兴业银行、北京银行、中国神华、盘江股份、宝钢股份、鞍钢股份、白云机场、大秦铁路等8只个股。
一、银行分红最慷慨三年合计派现逾5000亿
中信建投表示，银行股已具备中长期投资价值，看好四季度银行板块的估值修复行情
银行业是近年来分红最大方的行业，近三年合计分红额达5230.43亿元，分红收益率(以最新市值计算)高达8.7%。在证监会拟准强制分红制度之际，银行股的高派现能力无疑大大提高了该类股票的投资价值，近来高派现的银行股受到市场关注。
平均每股未分利润达0.86元
据《证券日报》市场研究中心统计，2008年银行股合计分红总额1560.52亿元；2009年合计分红总额1646.82亿元，同比增长6%；2010年合计分红总额2036.37亿元，同比增长24%，三年合计分红总额达5230.73亿元。近三年合计每股分红达0.36元，分红收益率(以最新市值计算)达8.7%，今年第三季度平均每股公积金0.59元，平均每股未分利润0.86元，从每股公积金和未分利润来看该行业的分红潜力依然巨大。
具体个股来看，中国银行是近三年合计分红收益率最高的公司，达13.09%，近三年每股分红合计0.39元，累计分红总额1092.92亿元，最新股价2.99元，前三季每股收益0.35元，动态市盈率仅为6.87倍，每股资本公积金0.4171元，每股未分利润0.726元，年度分红潜力较大。公司是中国大型国有控股商业银行之一，业务范围涵盖商业银行、投资银行和保险领域，旗下有中银香港、中银国际、中银保险等控股金融机构，在全球范围内为个人和公司客户提供全面和优质的金融服务。
建设银行近三年分红收益率为12.19%，排银行业第二位，近三年每股分红合计0.58元，累计分红总额1456.40亿元，最新股价4.78元，今年前三季每股收益0.56元，动态市盈率仅为7.32倍，前三季每股资本公积金0.5406元，每股未分利润1.1033元，具有年度分红潜力。建设银行是一家在中国市场处于领先地位的股份制商业银行，为客户提供全面的商业银行产品与服务。
其余，近三年分红收益率超过4%的公司还有7家，分别是：工商银行(11.76%)、交通银行(8.89%)、北京银行(5.77%)、宁波银行(5.56%)、兴业银行(5.38%)、南京银行(5.02%)、招商银行(4.78%).
另外，分配潜力的重要指标每股未分利润和公积金在银行类个股中也十分充足，两项指标合计最高的个股是深发展，该股今年前三季每股资本公积金达7.9101元，每股未分配利润达3.1558元，合计11.0659元。国信证券表示，由于公司资本压力缓解、不良率和覆盖率都较好，以上因素并不影响公司的扩张战略，但资产盈利能力短期内难以有明显提升。目前市净率为1.1倍，动态市盈率为9.19倍，维持“谨慎推荐”评级。
每股未分利润和公积金合计超过4元的银行股还有：兴业银行(7.6705元)、华夏银行(6.3195元)、北京银行(5.3955元)、南京银行(5.0781元)、招商银行(4.8874元)、宁波银行(4.4933元)、浦发银行(4.4565元)，值得关注。
银行业整体盈利增长趋稳
据统计，前三季度上市银行净利润整体同比增长31.86%，排名在各行业板块中靠前，而除银行外全部A股前三季度净利润的同比增速仅11.76%，银行板块业绩表现显著强于A股整体水平。
前三季度GDP增速逐季下滑，接近一半行业的整体ROE水平较去年同期下降，除银行外全部A股的整体ROE水平为9.59%，同比下降0.64个百分点。而银行板块在大范围再融资摊薄收益的情况下，前三季度的整体ROE水平仍然同比上升0.53个百分点，达到17.36%。
从单季度净利润的同比增长情况来看，除银行外全部A股的净利润同比增速逐季下滑的趋势十分明显。与此同时，银行板块整体盈利增长趋势平稳，相对于全部A股的优势十分明显。
2011年第三季度上市银行整体不良率为0.96%，环比二季度下降3个基点，不良贷款规模与二季度基本持平，拨备覆盖率升至259.3%。16家上市银行中除了建行、兴业和深发展的不良余额出现小幅上升外，其他13家银行不良率和不良余额都为双降。
但上市银行逾期和关注类贷款出现了明显上升，区域上江浙一带较多，而行业上房地产业和中小企业出现逾期的数量在三季度也出现了较大幅度的增加。海通证券认为四季度行业不良水平上行是大概率事件，但未来的增幅和增速还有赖于整个宏观经济的运行情况。
对此，招商证券认为，三季度上市银行净利润增速小幅放缓较为正常，预计四季度盈利仍能保持较高水平。因为，一方面，信贷额度的放松使得银行生息资产规模增长情况明显改善；另一方面，房贷利率的上调和中小企业贷款快速增长有利于贷款定价继续提升，货币从紧基调未变，存贷利差将保持高位稳定；还有无需过度担忧资产质量。在政府积极介入后，民间借贷风险对银行影响较小。
资产托管提升银行估值
我国商业银行资产托管业务起步于20世纪后期，已经有了近10余年的发展。随着国内资产管理模式逐步规范化，资产管理和资产托管的分工逐步走向精细化。资产托管作为一种有效的风险防范机制，在我国委托资产管理业务和特殊交易活动领域得以广泛运用。资产托管业务最大优势是：其逐步深入到各个金融领域(基金、保险、证券、信托、租赁、私募、企业年金等)和产业领域，并横跨境内外市场。随着资产管理业务的兴起和繁荣以及银行战略转型推进，银行资产托管业务将快速发展。
据了解，大型银行是市场的领导者，而中小型银行是市场的追随者。大型银行资产托管的组织结构健全，业务品种完整，专业化程度高，业务效率较高。
据悉，尽管本年全球资本市场表现不佳，但对银行资产托管业务没有构成整体的负面影响。尽管场内存量资产净值下降，托管的资产规模下降，托管的佣金收入下降。中信建投表示，由于有着庞大的场外资产，这部分资产的净值不受全球资本市场的负面影响，其净值没有太大的变化，反而其业务品种和规模在扩大，从而这部分佣金收入在增加。同时，银行也有新增的托管资产，也将“以量补价”，从而整体结果是：银行资产托管业务的收入在攀升。
中信建投认为，资产托管对银行中间业务贡献率不大，只占5%-30%，但业务触角广泛，能全面深入到金融各子领域，资产托管对银行转型意义重大，且资产托管有助于提升ROA，提升银行估值。
具备中长期投资价值
银行股已具备中长期投资价值，中信建投表示，看好四季度银行板块的估值修复行情，四季度信贷宽松，宏观面、政策面和流动性都对银行板块构成支撑。重点推荐招商银行、华夏银行、民生银行和深发展。
银行业绩的拐点较为温和，未来一两个季度内资产质量仍将较为稳定。四季度流动性拐点较为明显，且有持续向好的动力，招商证券预计M1增速将持续回升。资金面好转和业绩稳定将支撑银行股估值逐渐回升，建议可逐渐关注高弹性个股，如民生银行、兴业银行、深发展、工商银行。三季度上市银行净利润增速小幅放缓较为正常，预计四季度盈利仍能保持较高水平。9月份或为M1最低点，未来流动性将持续好转。预计四季度银行体系通过外汇占款、财政存款释放和公开市场投放后流动性净增量或约1.5万亿，较三季度显著改善，M1将保持持续回升态势。
目前16家上市银行2011年平均动态市盈率约为7.5倍，平均动态市净率约为1.3倍。海通证券认为目前行业的估值水平具有一定的安全边际。但由于现阶段宏观经济以及未来盈利情况的不确定性，股价趋势性上涨的时点仍未到来。
兴业银行(601166)
中投证券认为，兴业银行的核心竞争力和优势体现在其优秀的管理层、领先的降低信贷业务依赖度的战略思路和高效的执行力，在差异化转型日趋紧迫的趋势下，兴业银行已处在领先集团。但今年流动性偏紧的环境对其同业业务造成的不确定性、资本监管新规以及偏低的拨贷比水平将压制其估值水平。预测2011-2013年每股盈利为2.35元、2.81元、3.43元，目标价16元。
齐鲁证券表示，维持中长期“买入”评级，当前兴业银行交易于1.30倍/6.5倍2011年市净率/市盈率，1.10倍/5.4倍2012年市净率/市盈率。给予2012年1.3-1.4倍市净率作为合理估值区间，对应的目标价区间为16.72-18.00元。
北京银行(601169)
安信证券认为，北京银行3季度存款增长在所有上市银行中表现是最好的。整体上看，北京银行在城商行里的定位偏向全国扩张，类似股份制银行的发展模式。在北京地区存款基础牢固，但在北京之外的地方优势体现的并不是非常明显，暂维持盈利预测，预计北京银行2011年净利润增速27%，目前股价对应2011年市盈率和市净率分别为8.76倍和1.23倍，维持“增持-B”评级。
东方证券表示，维持北京银行2011年净利润88亿元、预计每股收益为1.21元(再融资摊薄后)，业绩同比增速有望达30%。公司股价对应2011年市盈率8.5倍，市净率1.2倍，维持公司“增持”评级。
二、采掘“真金白银” 三年分出2310亿
随着寒冬的到来，采暖供热对煤炭需求加大，煤炭企业这个冬天的需求“热火朝天”
采掘是申万一级行业中三近来分红仅次于金融股的一类，近三年合计分红额达2310.67亿元，分红收益率(以最新市值计算)高达6.74%。随着寒冬的到来，采暖供热对煤炭需求加大，煤炭企业这个冬天的需求“热火朝天”，加上历年来的高分红，相关个股的投资机会来临。
平均每股未分利润2.86元
据《证券日报》市场研究中心统计，2008年采掘股合计分红总额722.91亿元；2009年合计分红总额669亿元，同比增长7%；2010年合计分红总额918.76亿元，同比增长37%，三年合计分红总额达2310.67亿元。近三年合计每股分红达0.86元，分红收益率(以最新市值计算)达6.74%，今年第三季度平均每股公积金1.08元，平均每股未分利润2.86元，从每股公积金和未分利润来看该行业的分红潜力巨大。
具体个股来看，中国石油是近三年合计分红收益率最高的公司，达8.72%，近三年每股分红合计0.88元，累计分红总额1610.15亿元，最新股价10.09元，前三季每股收益0.57元，动态市盈率为12.88倍，前三季每股资本公积金0.6319元，每股未分利润2.9205元，仍据年度分红潜力。本集团是我国油气行业占主导地位的最大的油气生产和销售商，是我国销售收入最大的公司之一，也是世界最大的石油公司之一。集团广泛从事与石油、天然气有关的各项业务。一个月内有三家券商机构对公司股票给予“增持”评级。
盘江股份近三年分红收益率为7.02%，排采掘第二位，近三年每股分红合计1.88元，累计分红总额20.74亿元，最新股价26.78元，今年前三季每股收益1.199元，动态市盈率为17.96倍，前三季每股资本公积金2.607元，每股未分利润1.7402元，具有年度分红潜力。公司是集原煤开采和煤炭加工为一体的大型煤炭企业，可生产灰分8%-12%等级的精煤。
其余，近三年分红收益率超过4%的公司还有9家，分别是：中国神华(6.43元)、露天煤业(6.04元)、平煤股份(5.65元)、潞安环能(5.64元)、西山煤电(5.02元)、中煤能源(4.73元)、国投新集(4.61元)、兖州煤业(4.36元)、大同煤业(4.27元).
另外，分配潜力的重要指标每股未分利润和公积金在采掘类个股中也十分充足，两项指标合计最高的个股是通源石油，该股今年前三季每股资本公积金达10.6712元，每股未分配利润达2.041元，合计12.7122元。公司主要从事油田增产技术的研发、产品推广和作业服务，能够提供以复合射孔解决方案为核心的复合射孔器销售、复合射孔作业服务、复合射孔专项技术服务、爆燃压裂作业服务以及油田其他服务。三季报披露，股东人数较上期减少14.5%，筹码高度集中。
每股未分利润和公积金合计超过4元的采掘股还有：潜能恒信(11.5148元)、兰花科创(9.9033元)、中国神华(8.8318元)、上海能源(7.917元)、恒泰艾普(7.8204元)、宝泰隆(6.0629元)、兖州煤业(5.8395元)、中海油服(4.9307元)、西藏矿业(4.8488元)、中煤能源(4.5866元)、昊华能源(4.4935元)、恒源煤电(4.4446元)、惠博普(4.4194元)、盘江股份(4.3472元)、冀中能源(4.2292元)、煤气化(4.2157元)、山煤国际(4.022元)，值得关注。
行业利润增速放缓
据海关总署11月10日公布的数据显示，今年10月份，中国出口煤79万吨，金额为1.482亿美元；前10月中国累计出口煤1291万吨，同比减少20.8%；金额为23.871亿美元，同比增加26.9%。
从行业政策面来看，国务院10月10日公布了修改后的《中华人民共和国资源税暂行条例》，该条例将从11月1日起全面施行，修改后的条例明确，主要集中在两点：增加部分税目的从价计税和提高部分高价稀缺资源的增税标准。根据修改后的条例规定：原油、天然气的资源税税率定为销售额的5%-10%；煤炭资源税维持从量计征方式，其中焦煤资源税率为每吨8-20元，其他煤炭资源税率为每吨0.3-5元。
据统计，三季度煤炭行业利润增速放缓，收入增速维持，产销库存依旧良好：煤炭行业三季度报告显示，重点公司整体收入同比增长37%，由于非煤业务和煤炭贸易业务增长使得收入增速并未下滑。但三季度受经济下滑影响，港口煤炭现货价持续走弱，前三季度上市公司合计净利润同比增速16%，较上半年同比增速19%有所放缓。
目前，三季度煤炭产销旺盛，煤价外冷内热。齐鲁证券表示，2011年前三季度，在宏观经济政策紧缩的大背景下，国内煤炭生产与消费仍然保持较快的增长。而9月中下旬以来，国际市场和国内市场煤价走势分化，总体表现外弱内强，一方面显示国内需求较为旺盛，国内煤价趋势上涨。另一方面则显示全球其他地区需求疲软，在2011年一季度澳大利亚洪水冲击过后的产量复苏与经济增速放缓的双重因素考验下，国际煤价在三季度以回落为主，差价已基本抹平。
对此，申银万国认为未来一个季度，动力煤方面：海内外价差促使动力煤进口加速，对国内市场形成一定冲击，电厂库存天数已上升至20天，预计未来一个季度煤价将高位整理，大幅上涨不具备条件。
优势个股价值显现
三季报落幕，市场业绩预期趋亍稳定，宏观层面近期行业政策利空基本出尽，板块面临估值修复。国金证券建议兼顾基本面稳定性以及弹性选择标的：永泰能源、煤气化、山煤国际、中煤能源、兖州煤业、国投新集、中国神华。
随着三季报全部公布完毕，对煤炭行业今年三季度的整体经营情况也有了全面了解。东北证券认为，受煤炭平均价格同比重心上移和三季度末小幅上涨的影响，煤炭企业前三季度营业收入同比增长34.8%，单季度营业收入环比增长4.7%，说明行业景气度在三季度这一传统季节性旺季并未明显下降。净利润增速不快并非由亍行业运行环境在变差，因为煤炭行业毛利率仍在上升。流劢性收缩过程中，煤炭企业尽管获得较高的银行授信，但信贷成本的增加是难以规避的。
目前，钢价持续下跌带动焦炭价格下行，钢铁、焦炭厂商已开始陆续检修控产，部分地区价格已现松动，后续将继续经受需求考验。申银万国认为价格坚挺程度依次排序为无烟煤、动力煤和炼焦煤，再考虑个体公司未来成长性，依次推荐兰花科创、中煤能源、中国神华。
华泰证券表示，煤炭板块投资机会主要体现在以下方面：一是市场流动性充裕时带来的集体性机会；二是资产重组、资产注入等带来的公司基本面变化带来的投资机会；三是低估值煤炭公司的长期投资机会。煤炭板块中建议重点关注中国神华、兰花科创、中煤能源、国投新集等公司。
中国神华(601088)
华泰证券认为，公司业绩增长符合预期，煤炭产销量稳定增长。考虑公司业绩持续增长，确定性强。预计2011年到2013年实现每股收益2.20元、2.58元、2.98元，对应市盈率分别为12.3倍、10.5倍和9.1倍，目前估值水平较低，处于同行业低位，安全边际高估值优势显著，维持“推荐”评级。
盘江股份(600395)
申银万国表示，维持2011年盈利预测1.61元/股，对应11市盈率为16.1倍，维持买入。12-13年业绩分别为2.00元、2.53元。公司规划未来5年原煤产量3000万吨以上，实现工业总产值300亿元以上，如果考虑贵州及云南地区整合项目，预计公司有望实现5000-6000万吨级跨越，考虑公司未来5年的超高成长性及区域焦煤龙头地位，继续维持“买入”评级。
光大证券认为，2011年到2013年公司每股收益分别为1.54元、2.04元和2.62元。考虑公司资产注入预期，给于公司2012年18倍市盈率，公司目标价位37元。维持“买入”评级。
三、黑色金属三年分红累计收益率为5.25%
市场人士预计，到2015年，国内粗钢导向性消费量约为7.5亿吨，比2010年的表观消费6亿吨增加25%
本周市场，黑色金属整体表现跑赢大盘，其中，莱钢股份、济南钢铁表现强势。据《证券日报》研究中心和数据显示，黑色金属在近3年分红累计收益率为5.25%，位居所有行业的第三名。
市场分析人士指出，“十二五”期间国内钢铁行业将呈现低速增长态势，预计到2015年，我国国内粗钢导向性消费量约为7.5亿吨，比2010年的表观消费6亿吨增加25%。
整体跑赢大盘
期待更多红利
据《证券日报》研究中心数据显示，黑色金属包括35家的公司，近3年来有7家公司没有分红，因此，分红家数占整个黑色金属家数的80%。但从近3年每股累计分红来看，累计分红没有超过1元的公司，近3年每股累计分红超过0.5元的只有两家公司，分别是大冶特钢(0.75元)和宝钢股份(0.68元).
从累计派现额度来看，有10家黑色金属的公司3年累计派现金额超5亿元。分别为宝钢股份(1190817.44万元)、武钢股份(351758.67万元)、鞍钢股份(303861.93万元)、太钢不锈(170887.43万元)、攀钢钒钛(137435.94万元)、首钢股份(88995.78万元)、柳钢股份(76883.80万元)、马钢股份(69306.13万元)、河北钢铁(68767.81万元)、本钢板材。
从近3年分红累计收益率来看，有7家公司的分红收益高于5%，占整个黑色金属家数的20%。值得一提的是，有两家公司分红累计收益率超过10%，分别是宝钢股份(13%)和武钢股份(10.16%).
从市场表现看，本周上证指数下跌1.87%，黑色金属整体下跌0.80%，总体跑赢大盘。本周上涨的黑色金属股票有莱钢股份(上涨8.1%)、济南钢铁(上涨7.94%)、河北钢铁(上涨3.07%)、重庆钢铁(上涨2.59%)、南方建材(上涨2.22%)、三钢闽光(上涨1.73%)、广钢股份(上涨1.55%)、柳钢股份(上涨0.47%)、鲁银投资(上涨0.29%).
从黑色金属的个股动态市盈率看，有17家公司市盈率低于20倍，占整个行业家数的49%。低于20倍市盈率的公司有河北钢铁(19.73倍)、三钢闽光(16.94倍)、鲁银投资(16.67倍)、武钢股份(16.46倍)、太钢不锈(15.96倍)、西宁特钢(15.16倍)、沙钢股份(14.64倍)、酒钢宏兴(14.40倍)、鄂尔多斯(14.04倍)、八一钢铁(12.79倍)、方大特钢(11.72倍)、宝钢股份(10.64倍)、新兴铸管(10.40倍)、凌钢股份(9.98倍)、大冶特钢(9.11倍)、杭钢股份(9.05倍)、南钢股份(8.55倍).
由此，市场人士指出，投资者之所以投资于股市，是因为上市公司能提供股东回报。但据上市公司2010年年报，虽然A股的总体回报情况比以往有所好转，现金分红总额有了新的增长，但整体分红水平仍然太低，股利支付率仍在20%-30%。希望证监会推出上市公司准强制分红制度后，A股上市公司不重视分红的“铁公鸡”少一些吧。
出口量增长
行业利润回暖
根据统计局发布10月份钢铁行业运行数据显示，10月国内粗钢产量为5467.3万吨，同比增长9.7%。日均产量为176.4万吨，较9月份下降12.6万吨，环比下降6.7%。1-10月粗钢产量58041万吨，同比增长10.5%；10月钢材产量为7307万吨，同比增长13.4%。1-10月钢材产量为74036万吨，同比增长11.5%；10月份出口钢材382万吨，较9月份减少39万吨，与去年同期相比增长33.57%。1-10月累计出口4097万吨，同比增长11.3%；10月份国内进口钢材120万吨，较9月份减少13万吨，比去年同期增长5.26%。1-10月累计进口1316万吨，同比下降3.5%。
东方证券认为，钢铁行业的外矿止跌反弹，行业盈利有所回升。国内钢价：上周钢价呈盘整态势，成交量有所下降，西本监测的上海终端线螺采购量环比下降19.03%。和上周相比，热轧、冷轧、中板价格分别下跌0.3%、0.1%、0.8%，螺纹管和线材价格分别上涨1.1%、0.7%。期货方面：螺纹钢期货环比下跌0.4%，线材期货环比上涨2.8%。无取向硅钢、取向硅钢价格分别下跌4.4%、0.6%，不锈钢价格变化范围-4.5%到-0.5%。
从成本变化看，考虑库存后，现货钢厂成本增加60.2元，中间钢厂增加9.4元，长协钢厂减少16.8元。现货钢厂的吨毛利增加范围为181.5至249.1元，中间钢厂的吨毛利增加范围为52.4至119.9元，长协钢厂吨毛利变化范围为-31.9至35.6元。若不考虑库存周期，各钢厂螺纹钢吨钢毛利变化范围为-21.7至55.3元；热轧吨毛利变化范围为-70.4至6.5元。按照测算，上周整体行业利润有所回升，预计短期内钢厂利润继续回暖。
东兴证券表示，钢价特别是铁矿石价格经过大幅下调之后，开始企稳，减产的效果逐步体现，预计短期内钢价将弱势整理，钢价重新上涨要到年底冬储启动和来年的春季旺季需求；钢铁行业十二五规划的发布短期内很难带动整个行业的改善，行业进入缓慢增长阶段之后的季节性表现将非常明显。
产品升级与
优化布局是未来看点
山西证券表示，“十二五”期间国内钢铁行业将呈现低速增长态势，粗钢消费量将在进入峰值弧顶区，2015年我国粗钢消费将达到约7.5亿吨。《规划》回顾了我国钢铁工业过去五年的发展成就以及面临的主要问题，确认国内钢铁行业总体上将呈现低增长、低盈利的运行态势；对国内“十二五”期间的钢材消费将进入风之区域7.5-8.2亿吨，预计到2015年，我国国内粗钢导向性消费量约为7.5亿吨，比2010年的表观消费6亿吨增加25%。
同时，产品升级换代利好技术实力雄厚的大钢企和特钢类企业。《规划》详细部署了十二五期间我国钢铁行业的重点任务，并将产品升级换代放在第一位，从技术开发、生产控制到下游应用都作了严格部署，这就给大型的有技术实力的企业和特殊钢企业提供了更多的机会，如太钢不锈、宝钢股份、西宁特钢等。
其次，优化产业布局给沿海和西部钢企带来更大的发展空间。优化产业布局是我国钢铁行业长期发展战略，在统筹考虑市场需求、交通运输、环境容量和铁矿、煤炭、供水、电力等资源能源保障条件的情况下，提出了我国钢铁行业的长远布局，环渤海、长三角地区原则上不再布局新建钢铁基地，河北、山东等地减量调整；中部地区等量置换；西部地区立足资源优势，承接产业转移，适度发展钢铁工业。湛江、防城港钢铁精品基地建设或加快，福建宁德地区也将加速推进，促进海西区的经济发展。关注三钢闽光等。
此外，兼并重组和淘汰落后贯穿行业的整个发展过程。要满足上述钢铁行业整体的升级换代和布局优化任务，提高行业集中度，就离不开淘汰落后和兼并重组。《规划》也明确了将重点支持优势大型钢铁企业开展跨地区、跨所有制兼并重组，形成3—5家具有核心竞争力和较强国际影响的企业集团，6-7家具有较强市场竞争力的企业集团，这将给行业带来较多的交易性机会。
国金证券表示，由于政策规划主要着眼于中长期，中短期的投资回归到行业的基本面。当前的时点，从一个月的角度，建议标配钢铁股和矿石股，包括河北钢铁、宝钢股份、太钢不锈、新钢股份；从3-6个月的角度，建议超配钢管股，包括金洲管道、玉龙股份、久立特材、常宝股份等；从6-12个月的角度，则或许可以超配钢铁股。
宏源证券表示，由于钢铁工业“北重南轻”的布局长期未能改善，东南沿海经济发展迅速，钢材需求量大，长期供给不足。环渤海地区钢铁产能近4亿吨，50%以上产品外销。部分地区钢铁工业布局不符合全国主体功能区规划和制造业转移的要求。16个直辖市和省会城市建有大型钢铁企业，已越来越不适应城市的总体发展要求。因此，新建项目有保有压，环渤海、长三角地区原则上不再布局新建钢铁基地。继续推进东南沿海钢铁基地。建设“十二五”期间，加快建设湛江、防城港沿海钢铁精品基地，彻底改变东南沿海钢材供需矛盾，推进福建宁德钢铁基地建设，促进海峡西岸经济发展。西部地区钢铁产业适度发展，城市钢厂搬迁因地制宜。受益上市公司：中国中冶、中国一重、二中重装、太原重工。
“十二五”时期将继续加大淘汰落后产能力度，重点支持优势大型钢铁企业开展跨地区、跨所有制兼并重组，增强资源保障能力、提升国际化水平。“十二五”时期，基本建立利益共享的铁矿石、煤炭等钢铁工业原燃料保障体系，新增境外铁矿石产能1亿吨以上。进一步扩大钢铁工业对外开放程度，鼓励国外先进知名钢铁企业参股和投资国内钢铁企业和项目。将在国外投资建设钢铁厂作为我国钢铁工业实施“走出去”的重大战略。宏源证券认为，受益上市公司包括：中国中冶、鞍钢股份、宝钢股份、武钢股份、华菱钢铁、攀钢钒钛。
宝钢股份(600019)
兴业证券，宝钢股份随行业探底，汇兑收益缓解盈利压力，预计公司2011-2013年的基本每股收益为0.40元，0.65元，0.87元，维持公司推荐评级。
中信建投表示，宝钢股份的年内盈利低点已过，维持对公司的盈利预测，预计2011-2013年公司的每股收益分别为0.64元、0.72元、0.80元，目前公司的估值水平处于历史底部，同公司目前的盈利能力与行业龙头地位并不相符，维持“买入”评级。
鞍钢股份(000898)
瑞银证券认为，鞍钢股份的3季度盈亏平衡，预计4季度基本面难以改善。预计公司2011、2012年每股收益为0.08元、0.22元(此前的预测为0.12元、0.25元)，分别低于市场0.12元、0.24元的预期。预计后期公司ROE维持低水平，按PB-ROE估值法，我们在公司1.5倍的中期市净率水平上给予50%的折价，基于0.8倍目标市净率值和2011-2012年平均每股净资产得出5.8元的目标价。
四、交通运输三年分红累计收益率为4.78%
市场人士认为，目前行业估值水平较低，子行业中高速铁路网的陆续贯通将使业务量加快增长，此类个股值得期待
据《证券日报》研究中心和数据显示，交通运输在近3年分红累计收益率为4.78%，位居所有行业的第四名。从近3年累计派现额度来看，有18家交通运输的公司3年累计派现金额超5亿元。
市场人士分析认为，鉴于铁路行业未来业绩增长稳定，高速铁路网的陆续贯通将使业务量加快增长，因此，铁路运输个股值得关注。
18股3年累计派现超5亿
《证券日报》研究中心统计数据显示，交通运输有84家的公司，近3年来有14家公司没有分红，因此，分红家数占整个交通运输家数的83%。但从近3年每股累计分红来看，近3年每股累计分红超过0.5元的有9家公司，分别是现代投资(1.36元)、深赤湾A(1.29元)、宁沪高速(0.94元)、锦江投资(0.90元)、大秦铁路(0.87元)、白云机场(0.73元)、海峡股份(0.66元)、皖通高速(0.64元)、中海发展(0.57元)。值得一提的是，交通运输累计分红超过1元的公司有两家，分别是现代投资和深赤湾A.
其中，现代投资近期停牌，公司11月1日公告披露，公司正在筹划重大资产重组事项，公司证券自11月1日起停牌。公司承诺最晚将在2011年12月20日披露重大资产重组信息，若未能在上述期限内召开董事会审议并披露相关事项，公司证券将于2011年12月20日恢复交易，公司承诺在证券恢复交易后3个月内不再筹划重大资产重组事项。
从累计派现额度来看，有18家交通运输的公司3年累计派现金额超5亿元。分别为大秦铁路(1298943.13万元)、上港集团(657175.62万元)、宁沪高速(473548.27万元)、中国远洋(388218.43万元)、中海发展(194059.48万元)、广深铁路(177088.43万元)、中国国航(152382.90万元)、山东高速(120424.04万元)、皖通高速(106151.04万元)、深高速(87229.97万元)、四川成渝(85931.49万元)、白云机场(83950.00万元)、深赤湾A(83045.57万元)、赣粤高速(73564.53万元)、福建高速、盐田港、招商轮船(56307.72万元)、现代投资(54126.90万元).
从近3年分红累计收益率来看，有25家公司的分红累计收益率高于5%，占整个交通运输家数的30%。值得一提的是，有6家公司分红累计收益率超过10%，分别是宁沪高速(16.46%)、皖通高速(14.35%)、大秦铁路(11.12%)、深赤湾A(10.75%)、深高速(10.08%)、白云机场(10.06%).
从市场表现看，本周交通运输的股票跌多涨少，上涨的股票只有14家，分别为唐山港(上涨5.82%)、新宁物流(上涨5.55%)、深赤湾A(上涨4.90%)、中昌海运(上涨3.90%)、海峡股份(上涨3.72%)、SST天海(上涨3.66%)、锦江投资(上涨3.14%)、百科集团(上涨2.81%)、重庆路桥(上涨2.26%)、铁龙物流(上涨1.35%)、飞力达(上涨1.28%)、宁沪高速(上涨1.06%)、大秦铁路(上涨0.51%)、华北高速(上涨0.28%).
从交通运输的个股动态市盈率看，有38家公司市盈率低于20倍，占整个行业家数的48%。其中，低于10倍动态市盈率的个股有9家，分别为深高速(9.92倍)、南方航空(9.20倍)、山东高速(9.03倍)、东方航空(8.75倍)、皖通高速(8.54倍)、赣粤高速(7.77倍)、现代投资(7.48倍)、海南航空(7.18倍)、S*ST北亚(4.89倍).
铁路业未来业绩增长稳定
9月份港口行业货物吞吐量同比增长16.72%，内贸货物的增长带动增速回升3.43个百分点。分港口来看仍然是北方散杂货港口表现好于南方港口。机场航空：9月份，在高基数因素消退后，9月份增速略有回升，行业运输周转量同比增长5.9%，环比回升2.0个百分点，客座率环比略有下降，但仍较去年高1.2个百分点。虽然10月份行业将逐渐步出旺季，但在高基数效应逐渐消退的情况下，预计行业增速将逐渐上升。机场行业增速环比亦有所回升，但世博世博效应影响较大的上海机场仍维持负增长。公路铁路：9月份，公路、铁路行业客运量增速环比回落，但货运量增速均环比有所上升。高速公路上市公司的数据来看，东部公司中，山东高速车流量环比出现下降，宁沪、深高速和粤高速车流量环比有所上升，但深高速、粤高速车流量仍然为负增长，通行费收入增长更缓慢。中部公司中，中原高速和皖通高速车流量和通行费收入增速表现较好，赣粤高速货车增速持续下滑，通行费收入跌势加大。
前三季度交通运输业整体运行增速下滑。前三季度，交通运输行业上市公司共实现营业总收入5261.16亿元，同比增长16.38%；实现归属上市公司净利润509.39亿元，同比下降22.04%。前三季度交通运输行业客货运保持增长态势，但增速整体放缓。航运业每股经营活动产生的现金流也呈现负数，2011年前三季度为-0.0037元，但是该行业短期偿债能力依然较好。从航运业整体盈利能力看，2011年前三季度航运业整体盈利能力逐季下滑。
渤海证券认为，目前行业估值水平较低，但相对于大盘的优势并不明显，仍然给予中性的投资评级。子行业方面，铁路、机场行业值得关注，其中铁路行业未来业绩增长稳定，高速铁路网的陆续贯通将使业务量加快增长，机场行业受益于航空公司开拓国际航线和内外线收费并轨。个股方面仍然看好中储股份、上海机场和大秦铁路。
关注防御性龙头品种
山西证券认为，整体偏悲观，二级市场走势将弱于大盘。考虑目前世界经济增速的不确定性及未来各子行业的运力订单交付计划，我们认为2009年可以确认为航运市场的底部，但是航运业要真正地从市场底部复苏和回升尚需时日。对于干散货运输子行业：8月份来的干散货运价反弹行情已经结束，运力的过剩与运量的平淡，决定了未来两月干散货运价以回调为主。对于集装箱运输子行业：集运淡季及外围市场增速不确定性，集运运价将继续回调。尤其是在运力上，集运船东为维持住现有的市场份额，不愿闲置运力，加上运量上的不济，预计春节之前传统集装箱出口小高峰所带来的集装箱运价的反弹行情也难以如期到来。对于油品运输子行业：发达经济增速放缓及运力过剩风险犹存，运价走势难以乐观。而2011年11月全球原油装运量仅为390.87万桶/天，较10月份已经下滑了62.66%，预示着11月原油运价继续下调的预期。
东莞证券认为，预计全年交通运输主要指标的增速较前三季度将有所放缓，维持交通运输行业“中性”的投资评级。细分各个子行业，业绩增长确定性高的行业具备较强的防御性质。在目前大盘较为弱势并有下探风险的情况下，相对看好业绩增长确定性高、防御性强的铁路运输和机场板块。物流和航空板块的弹性相对较大，仍然看好物流行业的长期投资价值。航空运输业已从旺季转淡，航空股受压，短期内没有趋势性的投资机会。但其板块估值已经跌至底部，建议把握交易性机会。
兴业证券表示，信贷持续紧缩，资金成本提升会影响大盘整体估值水平，而且公路毕竟有一定债券属性，债券价格的下跌也会拖低公路的估值水平，但因其估值低，机构投资者少，下跌的空间以及动力会小于其他板块，强烈推荐山东高速、皖通高速、深高速、宁沪高速。
白云机场(600004)
中金公司表示，公司2011年和2012年的市盈率分别是11.7倍和10.6倍。鉴于产能接近饱和，维持对白云机场“中性”的投资评级。
安信证券认为，白云机场的业绩稳定增长，预计2011、2012年盈利为7.1亿元、8.1亿元，对应每股收益0.59元、0.69元，目前的股价对应2011年市盈率为12倍，给予“增持-A”评级。
大秦铁路(601006)
华泰联合认为，维持“增持”评级。对公司2011-2013年每股收益0.86元、0.98元、1.10元的盈利预测，对应市盈率分别为8.9元、7.8元、7.0倍，估值水平处于历史底部区域，具有较强的安全边际。此外，大秦铁路基本面稳健，大秦线溢价回流的改革红利值得期待，建议关注太原局延伸物流服务的实施进程。
申银万国维持增持评级，公司有望实现4.4亿吨的运输目标，预计公司2011-2013年每股收益分别为0.88元、0.96元、1.04元，目前股价对应的动态市盈率分别为8.73倍，8倍，7.4倍。
冬播行情布局高送转 谁是下只高送转“金蛋”
据钱江晚报报道，“牛市买入大蓝筹，弱市你就玩玩ST; 年报季报细分析，其中自有颜如玉， 高送转股先潜伏，每逢四月涨积极……”微博上流行的这首炒股四季歌中，高送转行情几乎是每年开春前后的固定节目。而在三季报结束后，一批有高送转潜力的个股也浮出水面。不过，挑选高送转个股，除了提前“潜伏”外，还应注意个股的成长性，记者统计了今年中报实施高送转方案的48只股票中，超过6成个股并未现填权行情。
高送转资源很丰富
785个股每股净资产超过5元
高净资产和高公积金是高送转个股的前提条件，多数公司习惯用净资产进行转增股本。根据统计，目前沪深A股有785只个股，每股净资产高于5元，具备了实施高送转的条件。
其中，贵州茅台仍是最有钱的“金主”，其三季报每股净资产21.96元，每股未分配利润17.51元，在今年6月底实施了每10股送1股派23元的大比例分红方案后，其年报仍具有大比例派送条件。
另外，得益于上市后的超募资金，最近两年上市的次新股佰利联、福星晓程、开山股份、沃森生物、双星新材、蒙发利、维尔利、东方国信、科伦药业、舒泰神、好想你、汤臣倍健、光线传媒、史丹利、力生制药等每股净资产都超过了15元，具备了年报10送10股以上的能力。
截至三季报，每股净资产在10到15元的个股有104家，这些个股也以创业板和中小板为主，同样是高送转概念股的“高地”。其中，包括赛马实业、一汽富维、扬农化工、兰花科创、江西铜业、现代投资、天山股份、广发证券、吉林敖东、古井贡酒等20只个股。中小板上市的瑞和股份、朗姿股份、明牌珠宝、益盛药业、森马服饰、鸿路钢构、中顺洁柔、浙江永强、焦点科技、日海通讯等43只个股，每股净资产也在10元以上。中威电子、隆华传热、金力泰、北京君正、天泽信息、理邦仪器、天喻信息、永清环保、东软载波、通源石油、燃控科技等34家创业板公司的每股净资产也突破了10元。
部分净资产较高的个股，同时还具有很高的每股资本公积金，这些“双高”个股的高送转概率无疑大很多。统计显示，截至三季报，每股资本公积金超过10元的有19只，均是今年新上市的次新股。其中，开山股份每股资本公积金达到15.57元，福星晓程、沃森生物、佰利联、双星新材、东方国信、光线传媒、舒泰神、汤臣倍健、通源石油、北京君正、燃控科技每股资本公积金也超过10元。
中报行情“见光死”有启迪
抓高送转个股应注重成长性
从今年中报高送转个股的走势来看，出现填权走势的个股都具备良好的业绩和成长性。根据数据统计，截至周五，今年中报共有89只股票进行了除权除息，其中每10股转增或送股的比例大于5股的公司占到了48只，这一规模远远高于其它任何年份中报期间的高送转家数。不过，这48家公司在除权之后，有30只股票股价下跌，占到62.5%。如华孚色纺、朗源股份、电科院、大富科技、中南重工等在除权后跌幅一度超过20%。
在大盘调整，多数高送转个股掉头向下时，依然有18只个股填权，6只个股甚至走出了强势的填权行情。雷曼光电在9月27日除权当天股价为13.2元，周五收报23.31元，一个多月时间上涨了75%。蓝丰生化、国电清新、巨力索具、爱尔眼科、纳川股份等涨幅度也超过20%。这些走势较好的高送转个股都具备较好的业绩和成长性，具备了持续走牛条件。
另外，从今年中报高送转个股的走势来看，多数个股在“猜谜”阶段涨幅较大，而在“谜底”揭晓或除权之后，走势相对较弱，例如电科院、华孚色纺、朗源股份等在高送转方案公布前的7月份出现过急拉式行情。这说明，布局年报高送转行情，适宜在“猜谜”阶段提前介入。
中小板和创业板居多
关注预期业绩大增个股
尽管买股票就是买未来，但一家公司之前的业绩也是重要参考。在近800家每股公积金较高的个股中，记者统计后发现，有长春经开、汉王科技、彩虹股份、电广传媒、首开股份、东北证券、高德红外、千红制药、中国软件、南京高科等10只个股，今年前三季度营业收入同比下降超过30%。另外，还有广发证券、海普瑞、华锐铸钢、大金重工、宏源证券、华锐风电、华泰证券、中珠控股、福安药业、隧道股份、英飞拓、中电环保、联信永益、东北制药、国民技术 、东光微电、当升科技、天威保变、朗科科技等79只个股的营业收入同比出现了负增长。这些营业收入负增长的上市公司，尽管每股净利润较高，但所处行业或公司质地并不佳，即使年报推出高送转预案，其上涨空间也相对有限。另外，还有381家公司营业收入同比增长在30%以下。
根据上市公司三季报，在每股净资产超过5元的785家公司中，有315家公司的营业收入同比增长30%以上。
其中，恒逸石化、华新水泥、民和股份、雏鹰农牧、巨化股份、英力特、佰利联、银河磁体、东方锆业、立讯精密、尔康制药等净利润增幅同比超过150%。另外，得润电子、建研集团、古井贡酒、内蒙君正、江南化工、东软载波、多氟多、日发数码、汤臣倍健、京运通等净利润增幅超过100%。
高净资产个股
600519 贵州茅台 21.96
002601 佰利联 21.09
300139 福星晓程 19.64
300257 开山股份 19.33
300142 沃森生物 17.61
002585 双星新材 17.48
002614 蒙发利 16.53
600150 中国船舶 16.41
300190 维尔利 16.02
300166 东方国信 15.92
300204 舒泰神 15.83
002422 科伦药业 15.75
002582 好想你 15.74
300146 汤臣倍健 15.7
300251 光线传媒 15.62
002588 史丹利 15.38
601318 中国平安 15.3
002393 力生制药 15.07
600449 赛马实业 14.93
300177 中海达 14.21
002541 鸿路钢构 14.13
300164 通源石油 13.98
300223 北京君正 13.52
002315 焦点科技 13.41
002322 理工监测 13.34
002608 舜天船舶 13.31
600123 兰花科创 13.2664
002566 益盛药业 13.25
000338 潍柴动力 13.21
000623 吉林敖东 13.047
300191 潜能恒信 12.99
002511 中顺洁柔 12.86
300183 东软载波 12.82
002559 亚威股份 12.79
002380 科远股份 12.58
002465 海格通信 12.55
002537 海立美达 12.55
300152 燃控科技 12.53
002489 浙江永强 12.5
300158 振东制药 12.5
300171 东富龙 12.39
000900 现代投资 12.38
300194 福安药业 12.32
300205 天喻信息 12.3
002237 恒邦股份 12.25
002572 索菲亚 12.24
002623 亚玛顿 12.2
600694 大商股份 12.2
300042 朗科科技 12.09
002487 大金重工 12.08
高公积金个股一览
300257 开山股份 15.57
300139 福星晓程 14.62
300142 沃森生物 14.33
300190 维尔利 13.98
002601 佰利联 13.97
002585 双星新材 13.36
300166 东方国信 12.77
300251 光线传媒 12.75
300204 舒泰神 12.73
300146 汤臣倍健 12.5
002582 好想你 12.32
002614 蒙发利 12.16
300177 中海达 11.5
002393 力生制药 11.13
300164 通源石油 10.67
300223 北京君正 10.25
300152 燃控科技 10.04
002511 中顺洁柔 10.03
300042 朗科科技 10.02
002541 鸿路钢构 9.92
300191 潜能恒信 9.88
300158 振东制药 9.87
002487 大金重工 9.84
002315 焦点科技 9.83
002465 海格通信 9.82
300171 东富龙 9.74
300215 电科院 9.73
002422 科伦药业 9.69
002537 海立美达 9.69
300183 东软载波 9.59
002559 亚威股份 9.58
002380 科远股份 9.57
002572 宁基股份 9.57
002588 史丹利 9.54
300205 天喻信息 9.52
002566 益盛药业 9.52
300194 福安药业 9.5
300188 美亚柏科 9.41
部分三季报利润高增长个股
代码 简称 营业收入同比增长(%) 利润同比增长(%) 每股净资产 (元)
000703 恒逸石化 14199.9 163249.95 9.28
600801 华新水泥 69.67 912.84 7.25
002458 益生股份 91.59 411.87 7.49
002477 雏鹰农牧 97.45 321.3 6.84
600160 巨化股份 59.8 310.78 6.196
000635 英 力 特 37.22 301.23 5.8
000885 同力水泥 62.16 249.79 5.42
002092 中泰化学 86.94 246.16 6.17
002601 佰利联 77.85 186.33 21.09
002167 东方锆业 56.55 174.6 7.07
300127 银河磁体 65.94 171.71 6.07
捅破重仓招牌 48只基金底牌股揭秘
李勇 证券时报网
统计显示，嘉实主题等十只基金三季度十大重仓股持股市值占股票总资产的比重出现明显下滑，这表示这些基金投资更加分散，不再过度倚重十大重仓股的市场表现。我们搜索了这些基金十大重仓股背后的其他底牌股，以飨读者。
代码简称三季度前十大重仓股持股市值(万)三季度股票投资资产(万元)三季度占比(%)二季度占比(%)变动(%)
070010嘉实主题406660.45646849.2762.8790.14-27.27
200010长城双动力6552.3711095.6959.0581.40-22.35
450007国富成长47110.2487448.5653.8772.71-18.84
200001长城久恒8619.6310730.8080.3397.60-17.28
217005招商先锋124535.47289693.2842.9959.89-16.90
519690交银稳健158602.91359467.8444.1260.44-16.32
217002招商平衡3110.124823.2364.4878.40-13.91
620006比联消费主题7028.908967.0078.3991.24-12.85
530001建信价值74195.91260521.3928.4840.59-12.11
050018博时行业20771.5342613.5648.7460.61-11.87
基金代码基金简称股票代码股票简称持股数(万股)
217005招商先锋002535林州重机187.66
217005招商先锋002161远望谷250.30
217005招商先锋002317众生药业33.51
217005招商先锋002515金字火腿49.99
217005招商先锋600399抚顺特钢200.00
217005招商先锋600688S 上石化459.99
217005招商先锋600327大东方987.19
217005招商先锋000631顺发恒业500.00
519690交银稳健300091金通灵302.82
519690交银稳健300046台基股份134.11
519690交银稳健601010文峰股份199.98
519690交银稳健300012华测检测91.29
519690交银稳健002334英威腾110.09
519690交银稳健002146荣盛发展1159.29
519690交银稳健002017东信和平539.41
519690交银稳健000848承德露露628.98
519690交银稳健000961中南建设899.98
530001建信价值300156天立环保73.07
530001建信价值300026红日药业129.98
530001建信价值002378章源钨业54.99
530001建信价值600790轻纺城640.00
530001建信价值600260凯乐科技260.00
530001建信价值600162香江控股300.00
530001建信价值000860顺鑫农业219.98
530001建信价值000669领先科技213.79
070010嘉实主题600161天坛生物321.66
070010嘉实主题600251冠农股份606.65
070010嘉实主题600262北方股份356.14
070010嘉实主题600354敦煌种业437.85
070010嘉实主题600485中创信测381.88
070010嘉实主题600540新赛股份794.96
070010嘉实主题300055万邦达395.77
070010嘉实主题300125易世达93.53
070010嘉实主题300182捷成股份240.51
070010嘉实主题300195长荣股份215.96
070010嘉实主题002562兄弟科技59.99
070010嘉实主题300202聚龙股份36.88
070010嘉实主题300206理邦仪器23.50
070010嘉实主题300251光线传媒124.53
070010嘉实主题000065北方国际81.10
070010嘉实主题002007华兰生物414.57
070010嘉实主题002094青岛金王1059.95
070010嘉实主题002214大立科技322.05
070010嘉实主题002307北新路桥1351.79
070010嘉实主题002341新纶科技273.98
450007国富成长300090盛运股份219.17
450007国富成长000597东北制药169.63
450007国富成长600189吉林森工173.11
【页面导读】
反弹路上危与机并存(本页)
定向宽松+结构性减税 短调难改反弹趋势
“五大拐点”决定命运 A股这个冬天不太冷
2536点压力点 市场寻求突破力量
2011年A股业绩预告：超七成预喜
【机构看点】
私募：二次绝佳买入机会在2450点
国泰君安：大盘小盘皆有“金矿”可挖
航天证券：两年的高压线已具备突破条件了
浙商证券：上行遇阻股指回调 后市维持震荡格局
【名家视点】
华生：A股经过四年调整 牛市离我们已越来越近了
桂浩明：股市不会重蹈8月覆辙
【个股掘金】
四大行业三年派现近万亿 八只超级“奶牛”现身
冬播行情布局高送转 谁是下只高送转“金蛋”
捅破重仓招牌 48只基金底牌股揭秘
反弹路上危与机并存
张佳昺 新闻晨报
两根周阳线后，本周上证指数微跌1.87%，收出一根小阴线。这根小阴线，无疑预示着本次A股的反弹之路难以一蹴而就，在内忧外患之下恐怕还将“上下而求索”。
欧债危机是不定时炸弹
毫无疑问，欧债危机将是影响本次A股反弹节奏的最重要外因。就发展来看，欧债危机比昔日的次贷危机来得还要一波三折，每次市场以为危机稍缓之时，必然有新的问题出现——希腊好不容易太平了，意大利又成了新的动荡来源，而法国又被视为下一个可能受到波及的国家。
对A股而言，欧债危机是一颗不定时炸弹，你很难猜测其什么时候会爆发一次，并通过隔夜的欧美股市大跌来给A股沉重的心理打击。
欧元体系下利率和汇率的不自由加上欧洲南北部国家的经济不均衡，成为本次欧债危机的根本原因。要破局，自然要从这种不自由和不均衡中突破。若最终欧元区放任希腊、葡萄牙、西班牙等国脱离欧元体系，恢复利率和汇率的自由，则恐怕会造成巨大的市场冲击，对A股绝非好事。对A股更有利的，自然是诸如昔日次贷危机那样的“买单”救市法，由欧洲央行出手承接上述诸国国债，由欧元区国家整体来买单，欧债危机才有缓和的可能。
若能等来这个消息，则将打消A股反弹路上的重要外部不确定性。
又见扩容，资金面未见曙光
本次A股反弹根基浅薄。迄今为止无论是股市还是宏观经济都未出现如2008年末这样大级别的利好，反弹更多是由诸多朦胧小利好推动的。这样的反弹，自然格外脆弱，稍有风吹草动便有反复。
本周A股最大的利空消息，当属中化股份、中国铁物和新华人寿的融资计划，前者可能融资200-350亿元，后者则拟融资147.1亿元。最新消息显示，新华人寿将于16日上会。当前市道下，停发A股、让市场休养生息是许多投资者的心声。证监会郭树清主席上任后，更有不少投资者渴盼“新人新气象”，但这两只大盘股准备上市的消息，无疑让投资者大为失望，扩容步伐原来从未停止过。
一方面是新股将继续从A股市场“抽血”，另一方面则是货币依然不见宽松。周五发布的最新货币供应量数据显示，对A股走势具有前瞻性意义的狭义货币供应量M1指标10月同比增长为8.4%，再创本轮货币紧缩的新低——9月为8.9%，而去年10月高达22.1%。
等待货币政策现曙光
股市也是一场货币战争。对于A股投资者而言，货币政策放松的可能性，无疑是未来A股反弹最大的憧憬和动力所在。
本周公布的CPI数据不出预料地出现下降，10月同比增长为5.5%，是连续第三个月出现下降，这无疑为宽松的货币政策提供了可能性。而近期国际货币基金组织(IMF)总裁拉加德(ChristineLagarde)访华，也强调在通胀下滑和信贷质量好转的情况下，中国有放宽货币政策的空间。
本周，央行通过公开市场操作向市场投放货币670亿元，这是继上周960亿元之后第二周向市场净投放货币，这亦使上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)本周继续回落，1月期利率下跌至4.5358厘，不但大大低于11月初5.6958厘的水平，更是创出了下半年的新低，这无疑更给予了市场对于货币放松的憧憬。
反弹恐将继续上下求索
不过，由于外围市场存在诸多不确定性因素，而预期中的利好尚未成为现实，因此期望来一次酣畅淋漓的反弹显然并不现实。更何况，从技术面来看，目前上证指数的点位也正好受到4月22日和7月22日两周高点连线下降轨的压制，本身就存在整固的需求。
事实上，本周的一根周阴线，也揭示了本次行情的好事多磨。从以往历次两根周阳线确立的反弹行情来看，走得酣畅淋漓的反弹往往第三周亦是阳线，甚至还是大阳线。但那些好事多磨的反弹，往往两根阳线之后就是周阴线。
不过，一波三折未必是坏事。股谚有云，横有多长，竖有多高，谈的就是盘整与上涨的关系。长时间的横盘是一种积蓄力量，或许有助于未来行情走得更波澜壮阔。
定向宽松+结构性减税 短调难改反弹趋势
张晓峰 证券日报
本周大盘未能延续前一周的升势，出现震荡回落，意大利债务危机引发全球股市暴跌，对A股市场人气形成较大的打击，使得一些政策性利好未能发挥应有的效应，2500点整数关口宣告失守。截至周五，上证指数报2481.08点，周跌幅为1.87%，日均成交金额比前一周缩减两成多，显示市场谨慎观望情绪升温。
有分析人士指出，本周尽管外围股市出现了大幅震荡，但国内“定向宽松+结构性减税”的利好不断，加上各大机构预期一致形成做多合力，成为推动盘面整体稳健性的幕后推手，进而对市场中长期的发展将起到极大的鼓舞作用。因此，短期调整与强势震荡仍未改变此轮反弹的趋势，市场在等待新的做多能量的爆发。
CPI破六增强通胀缓解预期
9日，国家统计局发布的数据显示，10月全国居民消费价格指数同比上涨5.5%，这是今年下半年以来CPI连续3个月回落并首次下降到6%以下。
数据显示，10月份的食品类价格上涨影响价格总水平约3.62个百分点，相比9月份的4.05个百分点明显下降。10月份食品价格环比下降0.2%，影响价格总水平下降约0.06个百分点。10月当月，鲜菜、肉禽及其制品、鸡蛋、水产品价格环比均下降。张立群指出，本轮物价上涨食品是主导性力量。现在猪肉价格已基本稳定，而蔬菜价格下降比较明显。国家发展农产品生产、增加供应、平抑价格的一系列举措效果日益显现。国务院发展研究中心宏观经济部研究员张立群指出，现在物价绝对水平还处于高位，但物价涨幅正加快回落，价格调控取得明显成效。
此外，国家统计同时公布的数据显示，10月份，规模以上工业增加值同比实际增长13.2%，比9月份回落0.6个百分点。1—10月份，规模以上工业增加值同比增长14.1%，比1—9月份回落0.1个百分点。从环比看，10月份，规模以上工业增加值增长0.9%。10月份，社会消费品零售总额16546亿元，同比名义增长17.2%。
目前，机构普遍认为10月CPI增幅会明显回落。在物价继续下降和基数因素之下，11月CPI增幅走低也在预料之内，并且可回落至5%以内。货币政策很可能因为通胀压力减轻，而调整政策导向，利好预期将推高大盘。
央行政策微调开始显现
本周央行连续第二周向市场投放资金，额度为670亿元。至此，最近连续两周公开向市场投放逾1600多亿。一年期的央票以低利率发行等，大力支持中小企业的信贷支持力度等都将对二级市场的走势形成了有利支撑。
11月10日，央行以价格招标方式同时发行第八十七期央票，本期3个月期央票的参考收益率继续持平于3.1618%，价格持平于99.22元；当日没有正回购操作。
目前资金面情况的改善比较明显，回购利率还保持在比较低的位置。中债收益率曲线显示，二级市场3个月期央票收益率为3.17%。现在无论是从信贷还是银行间市场流动性层面都处于相对宽松状态。
10日，除了隔夜、1个月和6个月SHIBOR小幅上涨外，其他各期限Shibor均呈下降态势，整体波动幅度不大，较为稳定。其中，当日跌幅最大的品种为1周Shibor，该品种下降4.16个基点至3.4767%。由此可见，市场资金面情况较为宽松。
分析人士认为，通胀持续回落为货币政策预微调扫清道路，但目前政策全面转向尚无基础，1年期央票发行利率下调并不等于降息在即，未来数量型政策工具尤其是公开市场将成为央行保持数量宽松的重要手段。
业界专家称，从近期决策层的表态和公开市场操作的情况看，货币政策数量宽松的态势已经形成，未来央行将持续向市场投放资金，以保持流动性的适度宽松。
分红预期引导资金流入蓝筹
“近三年上市公司分红状况，特别是现金分红的稳定性、回报率都有较大改进，证监会拟进一步采取措施提升上市公司对股东的回报。”中国证监会有关负责人9日表示，这些措施包括立即从首次公开发行股票的公司开始，在公司招股说明书中细化回报规划、分红政策和分红计划，并作为重大事项加以提示，提升分红事项的透明度。
该负责人表示，中国证监会一直十分重视上市公司回报股东，鼓励、引导、监督上市公司为股东创造价值，完善和切实履行红利分配政策。不过，上市公司的分红情况仍然不尽理想，同成熟市场相比差距较大。对此，证监会拟进一步采取措施提升上市公司对股东的回报，要求所有上市公司必须牢固树立回报股东的意识。
“上市公司的红利分配，属于董事会和股东大会的重要决策事项。所有上市公司应采取措施完善分红政策及其决策机制。”负责人说，一方面要在综合分析企业经营发展实际、股东要求和意愿、社会资金成本、外部融资环境等因素的基础上，科学决定公司的分红政策；另一方面，要对分红安排进行具体规划，细化对股东分配的形式、现金分红的条件及比例等，增强红利分配的透明度，便利投资人决策。此外，红利分配的政策确定后，不得随意调整而导致降低对股东的回报水平。
业内分析人士认为，证监会完善分红政策，提升股东回报，将促成资金在高比例现金分红的预期下流向大盘蓝筹品种。
中国版“401K”在制定中
全国社保基金理事会理事长、国际金融论坛常务副理事长戴相龙10日在国际金融论坛2011年全球年会期间表示，相关主管部门正积极研究养老金进入资本市场投资。
目前社保基金正研究扩大对外投资的领域，可以从股票债券投资扩大到工商企业的股权投资等。未来我国养老金体系的覆盖范围会越来越大。养老金进入资本市场投资要求的是长期回报。一方面，有利于资本市场的稳定发展，但肯定不是所谓的救市、托市；另一方面，资本市场的长期发展壮大有利于养老金的保值增值，最终实现互惠双赢。对增量资金的预期，将促成蓝筹股受到资金追捧。
两大特点显露调整迹象
通过观察近期市场可以发现，因欧债危机继续扩散，甚至诱发欧盟部分国家政局的变动，世界货币基金组织总裁拉加德给世界经济的未来下了定义：“失去的十年”，一定程度上加重了投资者的悲观情绪，国内上市公司未来业绩充满着不确定性，导致A股股指上涨逼近主要压力位时做多信心出现涣散，二级市场呈现两大特点：
一是股指在压力位出现震荡反复、步履维艰，然而市场赚钱效应并未消散，结构性的机会十分活跃。一些享受政策扶持的行业及板块轮流崛起，中小盘个股的炒作热情依旧存在，环保、传媒娱乐、电子信息、物联网等轮流炒作，创业板指数在前期已有逾15%涨幅后本周再度上涨逾1%。不过，因多数个股短期涨幅较大，后市选择相关个股时谨防个股补跌风险。
二是本轮率先启动的板块开始出现二次探底迹象。比如受汇金增持后表现突出的银行板块，最近该板块较为低迷，受高盛拟出售工行24亿股H股套现拖累，工商银行、建设银行等出现了持续下跌，已经失守上行通道，重心明显下移，呈现出明显的二次探底迹象。
2450点附近会形成支撑
本周尽管外围股市出现了大幅震荡，但国内连续不断释放出各种利好，成为推动盘面整体稳健性的幕后推手，进而对市场中长期的发展将起到极大的鼓舞作用。不过，外围市场方面的不确定性常常对市场构成突袭。虽然意大利举债成功，法国信用品级恢复正位，但是，欧元区的不确定性已经让市场更多的形成一种恐慌性情绪。对A股未来的走势难言起到有力的支撑。并且，在看到国内有利的一面的同时，不利的一面也需要积极关注，IPO继续在市场上融资不断，中交股份、陕西煤业等新股发行上市都将对市场带来短期冲击。同时，最近中化股份、中国铁物的巨额融资再度袭击市场，让市场的资金面临强大压力。
值的注意的是，目前政策面已经悄然转向，继汇金大举增持四大行、国务院力挺小微企业后，财政部也宣布减税，四季度的信贷政策也有望保持宽松，这些政策利好不断涌出，标志着前期大调整已经结束，后市将步入上升趋势中，而目前回落就成为最佳的低吸时机。
从技术来看，近期市场已经连续小阴小阳线的连续调整了久达7个交易日，从时间的角度来说，下周一就是第8天，成为市场变盘的一个重要的时间窗口。而在变盘前一个交易日，周五市场迎来了忐忑不安，全天窄幅震荡不知所措收出了一根小阴十字星，意味未来市场将变盘在即。下周前半周大盘受到一级市场发行节奏加快影响，调整走势有望延续，后半周有望重拾升势，整体呈现V型走势，在2450点附近会形成支撑。
“五大拐点”决定命运 A股这个冬天不太冷
汤亚平 证券时报
本周市场恰逢立冬时节。A股本来受通胀明显下降利好影响继续反弹，却在周四受欧债恶化影响，出现乍暖还寒的走势。然而，较之于隔夜欧美股市下挫、港股亦步亦趋而言，国内股市表现相对抗跌。周五A股也没有跟随美股反弹，继续上演独立自主走势。总体上，A股的命运应该掌握在投资者自己手里。通胀回落、政策微调、股市反弹、楼市掉头、内强外弱的“五大拐点”格局开始浮出水面，A股这个冬天不会太冷。
10月CPI降至5.5%
通胀拐点已经兑现
国家统计局 11月9日发布的最新数据显示，10月份，全国居民消费价格总水平(CPI)同比上涨5.5%，为最近5个月来首次降至6%以下。与上月相比，CPI同比增幅降了0.6个百分点，是7月份(6.5%)达到高点后的连续3个月下降。在5.5%的涨幅中，去年价格上涨的翘尾因素近1.5个百分点，今年新涨价因素约为4.04个百分点。
多数接受采访的投资者都认为，新出炉的CPI数据标志着此轮通胀周期的终结。近几个的CPI数据显示，7月为6.5%，8月为6.2%，9月为6.1%，10月大幅下滑至5.5%。7月份CPI为6.5%，是此轮通胀周期的高点。而且，10月份的生产者物价指数(PPI)也创年内新低至5.0%，低于市场预测的5.6%，显示物价进入回落通道，经济“软着陆”成功。市场人士普遍预计预计，11月、12月的CPI都将跌破5.0%，PPI或回落在4.0%以内，全年CPI预计在5.0%至5.5%之间。业界人士还预计，明年一季度CPI回落到4%以下，明年6月份回落可到3%以下。毋庸置疑，CPI的拐点来了，并已进入下行通道。
民生证券老股民张先生指出，现在重要的已经不是全年CPI仍高于5.0%，而是此轮通胀已由上升周期转为下降周期。通胀回落为企业的重新恢复生机与扩张奠定了基本的资金和生产条件。而股市应先于实体经济重新恢复生机。
上证指数2307点
股市低点已经出现
10月24日，上证指数见到阶段性新低2307点，并出现今年以来少有的5连阳走势。这首先是因为A股处于估值底部，上证指数2307点的动态市盈率11.84倍，市净率1.88倍，比1664点的时候还要低。从技术上分析，上证指数跌破自去年7月2日以来重要颈线位2319点，2319点之上累计换手已经超过10倍。主力必须以逼空方式穿越2319点至2450点的第一个成交密集区，使颈线压力区域转变为中期底部区域。目前，股指从最低点2307点反弹至2500点上方，反弹幅度接近10%。从近几日的走势来看，市场调整即使回抽2450点也是正常的技术要求。
政策微调预调
数量宽松已经隐现
10月24日至25日，温家宝总理在天津考察时曾强调，要把握好宏观经济政策的力度、节奏和重点，适时适度进行预调微调。时间节点上，股市见底与温总理讲话十分一致。
实际上，近期货币政策已有放松迹象。比如，10月20日3年期央票中标利率下降1个基点；11月8日，1年期央票中标利率28个月以来首次下行，降1.07个基点。本周央行连续第二周向市场投放资金，额度为670亿元，合计两周共净投放资金1630亿元。
业界专家称，从近期决策层的表态和公开市场操作的情况看，货币政策数量宽松的态势已经形成，未来央行将持续向市场投放资金，以保持流动性的适度宽松。由于12月份到期央票数量较少，故不排除央行届时进行逆回购操作的可能。市场的政策预期进一步增强，普遍认为货币政策没必要再紧缩，从结构性预调微调到总量转向只是时间问题。
金九银十失灵
楼市掉头已经显现
“金九”没了，“银十”也没了，这无疑将进一步加剧开发商资金的饥渴。限购限贷，一系列的调控措施让日渐积压的库存成了压在房地产企业心头的一块大石头。数据统计显示，A股144家上市房企，截至今年三季报的存货总量已经达到了1.22万亿，较去年同期的0.86万亿大幅上涨41.86%，较年中的1.1万亿则上涨了一成以上。
除了上万亿的库存，A股上市房企的负债情况同样不容乐观。三季度144家A股上市房企平均资产负债率环比再度攀升1.63个百分点。业内普遍认为，资产负债率超过80%，负债危险指标就将亮出红灯，目前达到这一警戒线的上市房企已有15家之多。业内人士认为，由于年前销售将进一步萎缩，房企销售回款将进一步减少，银行贷款因为年末因素将进一步减少，而年底房企因为支付工程款等资金流出将会明显增加，行业资金将经受较大考验。
毫无疑问，目前楼市拐点已经到来了，只是市场中很多人不敢承认。换个角度看，楼市绑架股市的现象也不可能再继续下去了。过去认为，楼市牵动钢铁、水泥等数十个重要行业，所以股市与楼市的联动是正常的。可是，由于货币政策的针对性和1000万套保障房建设全部开工，弥补了新开工项目的不足。因此，不管楼价是涨还是跌，只要房子还在建造，钢铁、水泥等建材的需求就不会下降。二级市场上，金融、钢铁、水泥板块与地产板块分道扬镳是必然的，银行股基本摆脱了地产股的“绑架”。
内忧外患消长
A股独立性已经显现
今年以来，打压A股市场有三大内忧：一是高通胀；二是趋紧的货币政策；三是实体经济增速放缓，新股发行(IPO)逆势高速增长。如今，这三大内忧有逐步消除的迹象，经济硬着陆担忧解除，通胀拐点出现，财政政策扶持力度加大，千亿小企业金融债获批，货币政策转向数量宽松。目前投资者唯一放心不下的是大盘股上市，两家中字头国企本周四同时进行上市环保核查，这使得资本市场对于扩容的敏感神经又骤然绷紧。
不过，证监会新主席上任首点三把火，酝酿完善IPO管理办法和再融资办法以及督促上市公司完善分红机制，使得多数投资者仍充满新的期待。
国外方面，意大利国债收益率升破7%的“生死线”。周三欧美股市闻声大幅下挫，美股三大指数跌幅均超过3%，英、法、德等欧洲主要市场股指跌幅达2%，意大利市场则一度跌逾4%。受此影响，周四港股恒生指数竟然跌逾5%；而A股各主要指数跌幅均没有超过2%，创业板指盘中还创出本轮反弹以来新高，且以红盘报收。
次日，美股企稳反弹，表明全球资本市场对于欧债危机早有一个充分的预期，意大利危机不会对美国等重要资本市场构成重大冲击。但总体上欧债危机仍没有过去，这主要对我国出口增速下滑产生影响。不过，一旦外围环境进一步恶化，就可能导致我国货币政策提前由微调转向宽松，反而有利A股走独立自主行情。
2536点压力点 市场寻求突破力量
据证券市场红周刊报道，2307点反弹以来，以题材、成长性股票表现最为突出，其中中小板、创业板指数均大幅跑赢大盘，为什么在小盘股与大盘股的估值溢价已经很高的情况下，依然还能得到资金的追捧呢？
究其原因，在“十二五”规划推动下，中国未来五年是很明确的转型期，将给成长股投资创造一个非常好的背景。从中短期看，在通胀回落和经济增长下滑的预期下，中央虽有货币政策微调信号，但实质性放松未见且尚早，资金面决定了权重股难有大起色。考虑到近期国家出台的部分针对小微型企业的扶持政策、结构性减税以及发展文化传媒的政策都利好中小盘个股，小盘成长股自然当仁不让成为多方的突破口。可见，中长期宏观经济发展趋势与政策导向都渐渐向消费、新兴产业倾斜，那么，去寻找能够代表未来发展的成长股就显得尤为重要。
自上而下看成长看好转型受益者
未来五年中国面临最大的经济问题就是增长方式的转型问题。规模巨大且持续增长的中国经济正在由投资、出口拉动向内需拉动转变，这一变化过程中，能够催生一批领先掌握并适应这种变化的快速成长行业。同时，总有一批因率先使用新科技、发明新产品、满足新需求、发现新商业模式，而超越同行的领先成长公司能够脱颖而出。这从国外股市最近几年的发展经验来看，像苹果、HTC等超级大牛股都诞生于这一创新领域。
海通证券策略高级分析师荀玉根分析，选择成长股的核心就是把握未来新的大趋势，大趋势推动的变革最终带来公司成长和投资机会。反观A股的牛股历史，上世纪90年代轻工业发达以及家电的普及，造就了四川长虹等一大批相关成长股，而过去十年的房地产拉动经济的增长又造就了像万科A、海螺水泥的大牛股，而互联网创造了腾讯、百度等一批超级牛股，如今，互联网领域依然在开拓中，以新浪微博为代表的新的信息传播方式、以电子支付为代表的新的交易模式等等，都蕴涵着巨大的商机，甚至包括像传统的物流业也因电商而梅开二度，传统的电影院同样也因伴随着消费大升级通过自身的软硬件的升级而焕发新生，并催生出影视业的新一轮黄金增长期，据了解，近三年一线编剧的剧本资源价格出现50%以上的复合增长。
两个层面的转型机会
这次转型可以理解为两个层面的机会：一方面是国家支柱产业的重心正由房地产等传统产业向新兴战略先导和支柱产业转移，相关行业将因此或者长远发展。
另一方面，传统产业也在转型，比如传统的机械制造正在向高端装备制造上升级，之前几年三一重工就是由制造向创造转型成功的典型，还有像正处于转型过渡期的中集集团、振华重工从传统的港口设备开始向海工产品转型等。这里面必须要有高科技、有颠覆性的产品才能转型成功。有人用“弯道超车”来形容这种转型带来的行业地位的洗牌，但本刊认为用“死亡隧道”来形容目前中国的传统制造业则更贴切，所谓“死亡隧道”是指产业转型的一个特定时期，一旦传统产业进入转型的大隧道，该时期新产品或新市场没有诞生，但老的产品或市场已经退化，企业进入青黄不接的阶段，谁能最早走出来谁就可以胜出，否则就会被活活饿死。中国一些比较强的制造业(比如传统的工程机械、纺织服装与家电业)，也到了剩者为王的年代，不是谁都能成功，大多数企业将会被淘汰。
“十二五”规划指明转型落脚点
国家对行业制定的“十二五”规划无疑指明了未来转型的具体落脚点，重点发展哪些新兴产业？传统产业又如何转型、怎样转？在相关规划中找答案：
落脚点1:新兴战略产业
今年是“十二五”的开局年，市场预计12月份中央经济工作会议前后将有一系列正式的规划出台，其中电子信息产业、新材料、新能源汽车、节能环保、生物医药等最令机构期待。
本周，物联网产业发展论坛上透露，到2015年，物联网产业规模将突破5000亿元，年均增长率达11%左右，物联网产业进入快速发展时期。从目前来看，智能卡技术、二维码识别、RFID片、传感器等细分行业将提前分享市场增长收益。
再如，“十二五”期间，国家将实施新材料重大工程项目，对高强轻型合金材料、高性能钢铁材料、功能膜材料、新型动力电池材料、碳纤维复合材料、稀土功能材料6类新材料进行重点支持。而《节能与新能源汽车产业发展规划(2011~2020年)》提出到2020年中国新能源汽车销量规模要达全球第一。新能源汽车要以纯电动与混合动力为主要技术路线。未来十年，政府财政投入一千亿元，打造新能源汽车的产业链。
落脚点2:消费升级
“十二五”规划中另一大看点便是扩大内需利好消费，最近国家出台的结构性减税，包括透露出的即将出台内贸“十二五”规划围绕的就是两个字：消费。据了解，内贸规划到2015年，全国社会消费品零售总额从2010年的15.7万亿元上升到30万亿元。
日本当年从出口型转到内需型的时候也讲产业转型，当时提出的计划就是收入倍增计划。申万巴黎基金策略报告分析，未来五年中国人收入翻番，这是经济在刘易斯拐点以后的正常规律以及政府的规划目标。与此相关的受益行业有葡萄酒、乳制品、文化、旅游、品牌服装、品牌家纺、小家电等。
目前A股市场中的食品饮料、医药和生物制品、信息技术、纺织服装等消费股占总市值的比重正在快速提升，但仍远低于发达国家水平。另一方面，消费仍然是我国经济的短板，对经济拉动仅有35%左右，远远低于发达国家的80%以上，同时也低于发展中国家比如印度的60%、巴西的55%。而与此同时，投资对经济拉动仍然保持在50%以上。
借鉴美国工业企业在经济长期上升周期中的表现，化妆品、医药品、软饮料这三个子行业在1978~1996年中的资本权益收益率达到了15%以上的年复合收益率。以日化企业为例，从中国平安近几年先是大举入股云南白药，再到近期与海航集团对上海家化的高价拼抢承诺的未来五年对家化集团追加投资70亿元募资安排(据了解，平安将多渠道募资以达成相应承诺)，再到华润集团大举介入消费、医药领域，本周又与片仔癀合资成立公司发展特色药与日化产品，从社会资本在消费产业的弥漫硝烟中不难嗅到未来中国经济增长的大潮流。
再以软饮料为例，近几年，像花生露、酸梅汤、龟苓膏等植物蛋白饮料出现了50%以上的高增长，包括传统乳产品出现了大幅复苏的势头，伊利股份股价从2008年的谷底走出了600%以上的大牛市。本周，央视2012黄金资源广告招标大会上，以白酒为代表的食品饮料行业表现最为抢眼，古井贡酒、贵州茅台、洋河股份、东阿阿胶、伊利股份等多家消费类上市公司列居第一阵营。这一方面表明，大消费产业正在高速发展，逐渐崛起成为拉动经济的支柱产业；另一方面，也说明随着人民收入的提高，以及消费认知度的成熟，名牌、品牌和老牌越来越重要。
成长股投资策略
相关规划落实到相关领域，涉及的上市公司会多而杂，如何寻找到成长行业的成长龙头，则需要更加量化的方法。
1，基本特征选成长股
国际大师欧奈尔认为，成长性的股票是那些销售和盈利持续增长的公司，通常过去三到五年的增长率在20%以上，其典型特征是具有能带来超额利润的高质量、标准化的产品和服务，其股东收益率至少在17%到50%。同时，市场对未来一至两年的高盈利增长估计具有一致性。而彼得·林奇则主要从利润增长率/市盈率的比值关系以及未来的变化趋势当中寻找目标。
对于A股来说，净资产收益率>10%；过去三年或五年平均净利润增长率>20%；股价年化涨幅>25%；市场对未来三年的高盈利增长估计具有一致性，有了这些财务指标便可以视为具备成长股的典型财务特征。对于机构投资者来说，可以采用组合方式，动态跟踪、长期持有，以降低波动性和换手率。
明河投资总经理张翎认为，真正决定企业核心竞争力的东西并不体现在财务上，优秀的管理层，先进的盈利模式或资源禀赋都是维持企业持续快速成长的根基，比如最近创业板中的牛股汤臣倍健，一方面迎合了养生保健的消费潮流，另一方面其快速成长的营销体系与品牌形象占据了行业先机。另外，从企业未来成长空间看的话，中小型企业的空间会更大。比如一个市值只有几十亿的行业龙头却面临着规模达几千亿的甚至上万亿的市场规模时，如果能保持龙头地位，通过竞争夺取更多的市场份额，实现快速的成长，比如之前的苏宁电器，未来包括连锁专科医院的爱尔眼科，连锁超市的永辉超市、家纺业的罗莱家纺等三龙头等。
2，主题驱动带来的波段收益
对于中短线投资者而言，可以把握成长股的主题驱动带来的波段收益。主题往往代表着一种趋势，也是政策重点扶持的对象，未来行业空间巨大。成长股多产自政策扶持的新兴或消费产业，其典型案例为近期股价井喷的文化传媒股，政策驱动往往具有爆发性强、短期获利巨大的特点，但只适合阶段性炒作。眼下，上文提到的12月份中央经济工作会议前后有望出台的一些行业规划值得关注。
2011年A股业绩预告：超七成预喜
高谈 第一财经日报
目前合计有810家公司公布2011年业绩预告，近百家公司业绩翻倍，湖北金环业绩下滑25倍成为预减王
疲软的市场中，投资者们也许能从业绩预增的公司中率先挖到投资机会并发现“地雷”。
超七成公司业绩预喜
截至11月10日，两市已经有810家公司发布了2011年年报的业绩预报。其中611家上市公司业绩预喜，业绩预喜比例达到75.43%。净利润增幅超过50%的企业有278家，占比为34.28%，96家公司业绩增幅超100%。
在发布业绩预报的公司中，净利润增幅排名前十的公司包括青海明胶(000606.SZ)，其业绩同比增长了4952.33%；福建水泥(600802.SH)增长了1547.33%；美欣达(002034.SZ)增长了1035.09%；准油股份(002207.SZ)增长了919.59%；太原刚玉(000795.SZ)增长了890%；中色股份(000758.SZ)增长了750%；红太阳(000525.SZ)增长736.2%；华昌化工(002274.SZ)增长了680%；丽江旅游(002033.SZ)增长550%；威远生化(600803.SH)增长523.14%。
在净利润暴涨前十公司中，除少数公司是依靠主营业务增长外，其他公司大多数是由于一次性的收入。在净利润涨幅前十的公司中，太原刚玉是由于其产品磁性材料涨价导致收入增长，其自10月24以来的涨幅为11.19%；华昌化工是由于产品涨价而带来公司利润大涨。不过，华昌化工在预报中也指出，由于行业回暖的基础还不牢固，因此很难对后市进行判断。
而除上述这两家公司外，其他8家都是由于一次性收入增长而使得业绩大涨。青海明胶的净利润大幅增长主要缘于转让四川禾正制药有限责任公司所获得的收益所致，公司预计2011年1~12月净利润2800万元，每股收益0.0689元，上年同期净利润为55万元；而福建水泥的净利润主要缘于公司转让莆田建福大厦及部分住宅房产可获得较大收益(预计超过2000万元).
作为目前两市2011年业绩预增王的青海明胶，其自10月24日大盘反弹来的涨幅达到了18.03%，明显强于大盘。业内人士认为，青海明胶作为国内“三胶”行业唯一一家上市企业。目前公司及控股子公司具备年产明胶4500吨、机制空心硬胶囊60亿粒、机制软胶囊6亿粒、中药提取250吨、胶囊剂2亿粒、片剂2亿片、颗粒剂8000万袋、丸剂2亿粒的生产能力。因此，公司业绩有望2012年保持增长。而业绩增长排名第二的福建水泥在此轮反弹中却跑输了大盘，只录得10.23%的涨幅。
预减“地雷”王：业绩下降25倍
在810家公司中，191家公司业绩同比出现了不同程度的下降；其中，有107家公司预减幅度超过100%。而主营严重亏损加上投资股票遭套牢的湖北金环(000615.SZ)预减逾25倍，成为2011年上市公司业绩预告的预减王。
除湖北金环外，净利润降幅排名前十的公司还包括ST能山(000720.SZ)下滑了2431.80%、成霖股份(002047.SZ) 下滑了2195.82%、ST阿继(000922.SZ)下滑了1300.57%、ST德棉(002072.SZ)下滑了1246.71%；鑫茂科技(000836.SZ)下滑了1242.86%；滨海能源(000695.SZ)下滑1215%；ST东热 (000958.SZ)下滑了1187.78%；S*ST聚友(000693.SZ)下滑了1141.31%；罗平锌电(002114.SZ)下滑了1121.15%。
作为目前业绩的预减王湖北金环，其自10月24日来的涨幅为9.94%，明显跑输大盘。湖北金环称，预计公司2011年1~12月净利润亏损7100万至8100万元(上年同期336万元)，每股收益亏损0.34至0.38元。亏损原因主要是由于原材料价格较高，影响公司生产成本居高不下；不但这样，公司产品销售价格不能得到有效提升所致。
上海一家私募人士在接受第一财经日报《财商》记者采访时表示，如果上市公司业绩一直亏损，投资者最好回避。
化工机械预喜多
业绩预喜的公司集中分布在化工、机械、信息服务和建筑材料等板块中。在净利润增幅超过50%的公司中，化工板块有41家、机械板块有33家、信息服务板块有29家、建筑材料板块有23家。
从中报和三季报对照来看，大多数化工板块上市公司延续了之前三季度的增长。巨化股份(600160.SH)预计其年报收入同比增长180%以上，主要原因是受益于公司氟化工产品价格较上年同期上涨以及公司氟化工与氯碱化工产业链配套，氟化工产品成本得到有效控制，产业链的协同效应得到有效发挥。佰利联(002601.SZ)预计其年度归属于上市公司股东净利润同比增长110%~140%，主要原因是公司主导产品金红石型钛白粉产销量增加，销售价格上涨。
不过，一位业内人士指出，一些行业由于产品价格变动较大，可能出现业绩预报与实际报表出入较大的情况。例如安纳达(002136.SZ)预计其年度归属于上市公司股东净利润同比增长80%~130%，但是这些利润主要来源于其1~7月的营收，而8月以来，由于量价双跌，第四季度公司经营业绩有可能大幅度下滑，公司在业绩预报中提示其第四季度有可能出现亏损的情况。
机械行业预计净利润增幅超过50%的公司有33家，也在业绩预喜的公司中占有较大比例。精工科技(002006.SZ)预计年度净利润增幅为350%~372%，主要是预计2011年度公司太阳能光伏装备的销售同比增长较多，从而使得公司2011年度经营业绩增长较快。
平高电气(600312.SH)预计2011年归属于上市公司股东的净利润将比去年同期增长300%左右，主要原因为产品售价有所回升，而原材料(大宗商品)价格下降，收入结构产生变化，特别是本年度有特高压产品实现收入，综合毛利率有所提高。
【机构看点】
私募：二次绝佳买入机会在2450点
据金融投资报报道，连续上扬两周的A股本周进入调整期，欧债危机进一步恶化如定时炸弹般安放在A股旁边。而国内利好利空消息此起彼伏也增加了A股的波动。接受《金融投资报》记者采访的私募人士表示，大盘短期或将进入调整期，但2450具有较强支撑，届时又将开始新一轮上涨。
广州赢隆投资罗兴文：布局电子、网络中小盘股
“我们认为，大盘的反弹还未结束。”在接受记者采访时，广州赢隆投资管理有限公司董事长罗兴文的观点很明确。“理由很简单，一是，近期的银根没那么紧了，二是，CPI也如期回落。三是，市场本身存在超跌的迹象，此时需要反弹。”
记者注意到，在最新的利率周报中预计，7天回购利率有望进一步下降至3.1%-3.3%之间，使得一年期央票会出现小幅的一二级利差。对此，罗兴文认为央票发行利率下调，是公开市场需求扩张与供给控制的共同结果，而作为利率风向标的1年期央票利率下行，意味着紧缩周期终结。
另一方面，有市场人士担忧目前已经进入11月，而每年年底都是银根收缩的时候，未来的行情可能不会走得太远。对此，罗兴文的看法是：“年底前资金面确实存在一些不确定因素，不过今年银根的基调就是紧缩，相信到了年底可能不会如以往一样，一下子感觉资金面很紧。”
对于目前小盘股的飙涨，罗兴文表示：“其实创业板、中小板前期的股价均腰斩，同时部分中小盘股确实在业绩上有高增长，并且超跌。因为现在新兴产业股的上涨符合市场炒作逻辑。另外，一些份额不大的基金也开始钟情于有独特之处的公司，也进一步提升了小盘股的炒作氛围。”
“大盘反弹到现在，我们觉得指数会在2450点企稳，我的操作就是在2450点加仓新兴产业。”罗兴文告诉记者：现在赢隆投资的仓位在5-6成，持有的品种有新兴产业和消费股。在新兴产业里，布局了电子、网络股。而市场热炒的文化传媒股也适当参与了一下，不过都是短炒，几天就走了。消费股一直处于上升通道中，也有业绩上的保障，处于防御性品种守仓。
在银根逐渐放松的背景下，罗兴文判断大盘会反弹至2700点附近，而在指数经过疾走之后，接下来会走得比较震荡，市场需要反复。
广东瑞天投资李鹏：四季度优选成长股
“通胀下来以后，但经济仍然处于下滑状态，所以市场会走得比较纠结，投资者踏准行情的难度也开始加大。”广东瑞天投资总监李鹏在接受记者采访时称，债市的反弹和票据贴现利率的回落都标志着流动性环比有所改善，当前市场表现为基于预期改善的反弹。
李鹏认为，市场经过前期的下跌之后，恐慌情绪会得到一定的舒缓。无论是从政策面，宏观经济基本面，市场流动性，还是从市场估值而言，都到了一个相对底部。目前利好的预期在于：一是，CPI在10月份后预计有较大幅度下降。二是，A股的动态估值将开始切换到对应2012年的盈利，存在估值修复的行情。
“不过，短期结构性政策微调不改经济下行趋势，我们还将面临进一步的经济回落和上市公司滞后的盈利下滑。此外，尽管之前收紧的信贷有改善的情况，但是资金也不一定会马上流入A股。值得一提的是，四季度的GDP增速可能下滑到8%-8.5%，这使得短期内指数冲高不会乐观。”李鹏表示到。中期看，经济减速下的价格回落有利于明年一季度经济企稳，但现在瑞天投资将维持现有的中低仓位策略，等待更好的参与时机的来临。
在操作策略上，李鹏表示：“将紧密跟踪国际和国内的数据和能够改变预期的一些事件，积极关注可能到来的超跌反弹行情。同时，我们将重点放在精研个股，优选出具有安全边际的真正成长股，比如有20%-30%确定性业绩增长的个股，为明年的布局做好准备。”
而对于目前标准的文化传媒股、软件股以及农业股，李鹏称：“这些个股的上涨均与政策的发展有关，因此下一步我们也会花力气研究下一个可能爆发潜力的产业。”
总体而言瑞天投资看好中下游为主，第一，回避周期股，关注受宏观经济影响较小的抗周期类股票。包括医药、消费类电子和高档乘用车产业链；第二，看好消费。重点关注消费升级，具品牌溢价带来的内需驱动性板块，包括一些新型的文化、娱乐消费等新商业模式；第三，重视受益于经济结构转型的板块。重点是节能环保；第四，注重政策驱动带来景气的板块。重点是二次电力设备、通信设备和高端机械设备等。
“瑞天投资并不急于马上重仓入市，而目前一天涨两天跌的行情也不利于大资金操作，因此打算静下心来从长线入手，进一步观察经济变化，以及上市公司的盈利情况。”李鹏称。
博雅投资：关注白酒、医疗器械行业
“欧洲债务危机无疑是最被关注的问题，与2008年的次贷危机不同，此次债务问题将”战场“移至欧洲，且很多欧洲银行均持有问题国家的债券，敞口巨大，只不过由于数据相对不透明，目前多数还停留在猜测阶段未来不排除欧洲一些顶级银行业绩锐减。而欧债最大的问题是欧洲缺乏统一的财政，故在推出救市政策时显得彷徨而拖沓。”博雅投资的观点如是。
从全球来看，世界经济复苏的进程远低于预期。欧美债务危机将成为困扰经济增长的长期因素，货币紧缩效应会因发达经济体逐渐抬头的通胀率逐步显现，加之日本为刺激经济而投放的天量流动性，全球宽松的流动性状况不会出现根本性改变。
对于A股走势的判断，博雅投资认为，一是从基本面看，尽管国外经济环境不确定因素很多，日本经济进入衰退期，欧元区债务危机问题近期呈现出蔓延和深化迹象，美国经济发展也有隐忧，且CPI开始掉头，但货币政策和财政政策可能继续保持稳定。
二是，从资金面看，股市扩容速度步伐依旧，地产调控未见放松迹象，资金需求较大的国际板渐行渐近。
三是，从技术面看，我国股市的调整周期还没有结束；综合上述因素，2011年的剩余时间没有趋势性的市场机会，我国股市可能呈现反复震荡筑底的格局。
具体来看，上证指数二次探底2300点后的反弹并不能一步到位，博雅投资判断大盘将按照反弹-下跌-反弹-下跌的模式运行，从时间跨度上来看还要6-12个月左右的时间。而这波反弹最高反弹至2600点，在欧债危机的背景下，反弹行情会逐渐结束，之后会再向2000点进军，然后再反弹。
实际上，博雅投资认为，从市场四大指数的走势看，创业板目前的上涨也仅仅是对上半年高达24.84%跌幅的一次修正，一次反弹。而上证指数已经严重失真多年，指数长期被金融、石油等少数权重行业所拖累，其中金融、石油等前5个行业总市值占比为50%，是影响指数走势的核心力量。
在操作策略上，博雅投资表示，以白酒、医疗器械为主的少量消费行业回调幅度较小，仅在18%-24%之间，远低于市场各行业平均的回调幅度，股价始终处于反复上涨的过程，因此整体回调幅度较低属于四季度需要重点关注的行业，也是弱势中防御性很好的行业。
从各个行业的季线走势来看，唯有白酒、医疗器械等8个行业的股价指数运行在5季均线上方，显示出中长期走牛的态势，剔除不可比因素，建议重点关注：白酒、医疗器械、服装鞋类、塑料、环保、化工等六个行业。因为这六个行业均处于良好的上升趋势中，且有基本面利好支持，技术面走势也未有中期见顶迹象。
国泰君安：大盘小盘皆有“金矿”可挖
周五沪深市场涨多跌少，弱势市场自我的修复功能比以往有所加强。且上涨热门板块主要集中于中低价股，其中生物制药、医疗器械、农业、化工、电子信息个股超跌反弹的居多，涨停个股仍有5家，而且处于估值洼地银行、煤炭等资源类板块资金流入靠前。
创意文化成市场新热点
在盘中，新华传媒一度巨量涨停，重新带动传媒板块再度整体走强，这一方面表明本轮行情主流仍是中小市值股票，其整体市场活跃度再度提升；另一方面说明，新概念的出现会有延伸效应。虽然本轮行情文化娱乐产业概念率先是由天舟文化、中文传媒等炒作型个股而引的，但是，目前市场热点已经逐步转向中视传媒、新华传媒、东方明珠等传统文化概念的个股。此外像东方集团等这类贸易型综合性经营的公司也在注入文化元素后，迅速得到主力资金的青睐。总之，创意产业和创新是目前国家大力鼓励发展的一个方向，而股票市场上聪明人往往会想到一块去，而且别管其长线的投资价值如何，大盘有热点总比没热点好。
补涨板块值得细细鉴别
从中长线市场机会来看，主力对前期涨幅大、成为本轮行情新宠的传媒、环保、软件等板块攻击力有所减弱，而后市其整体再度出现连续强势表现的概率或许不大。但是，由于中小板块超跌反弹的发酵效应，新能源、医疗器械、印刷、物流开发、酒店旅游、三网融合、军工科技等板块出现补涨，其中昨日盘中就有光伏新兴产业、医药科技、旅游消费板块的天通股份、香雪制药、国旅联合等个股已经有部分个股率先走强态势，说明中长线的选股机会更多。同时也说明我们的沪深股票市场有不断提供和创造新鲜的题材的能力，是真正意义上的创新产业。今后多层次资本市场的建设，包括新三板改造、国际板与垃圾债试点等将是重点。如果能先期发现其中的相关板块和概念的个股，那无疑又是一大金矿。
中低价大盘股或有反弹
另外，从长线角度观察，新一任证监会主席郭树清新官上任的“三把火”，极有可能是针对目前市场上诟病最多的上市公司分红、发行审核体制、股市扩容等三大问题展开。本月即将发行的两艘小航母，其中中国中化股份IPO不超过265亿股A股，预计募资规模200亿元至350亿元，而中国铁路物资股份计划通过首次上市募集资金147亿元。消息一出，市场普遍当作利空。但历史上统计反映，在股指相对低位的超级大盘的发行，极有可能引发盘中低价大盘股的反弹机会。股市风险在股票市场低价暴跌中充分释放，股指低位发行大盘股是对市场冲击最小的。另外，这两家公司并不低发行价格和发行市盈率，反过来会让目前盘中低价超级大盘股出现比价效应而止跌。机构大资金亦会重新审视盘中银行、保险、有色等低价大盘板块的长线价值。所以，中长线股指反而有望稳中有升。
大市值股迎或短线良机
最后，本周由于中国联通、中国电信等突然受到反垄断调查，导致大盘股板块整体下落，股指大幅震荡。但是在我国，行业垄断问题不是一两个企业的问题，许多是长期历史遗留下制度问题。目前在电力、石油石化、移动通讯等行业，甚至是出租车行业的垄断性都远远超过了所谓以上两家宽带接入服务的提供商。所以，笔者以为这反而是大市值股票的短线入市良机。消息当日，历史少有的大机构大量融资买入中国联通也是一个旁证。所以，股票市场机会的把握和机智的市场反应就是需要参透股市运行的基本规律，而炒股的基本秘诀还是那句老话：“逆向思维、顺势而为”。
航天证券：两年的高压线已具备突破条件了
本周股市虽然是一波三折，K线走势四阴一阳，但市场重心下移却是不争的事实。市场目前的调整仍属于正常的上涨途中的整理，2433点的支撑最为重要，一旦破位则2307点再受考验应该是大概率事。不过，就本周的走势看，下周多方还有再起攻势的能力。
大盘股在本周的表现不力是市场重心下移的主要力量。前两周市场从2307点起来，明显有资金大幅加仓权重股并让市场重拾信心。用比较形象的比喻来说是“跑步进场”，而这5天的市场成本就在2429点。第二周在周三遇到希腊公投“核弹”的考验，但主力在2日全球惨跌的背景下硬是在2430点之上经受了考验并拉出中阳笑傲全球股市，可见2430点的重要性。这两周市场平均成本在2467点，所以，我们可以看到市场上有的分析是看2470点支撑来定市场强弱的。综合近三周情况后发现，市场重心还是在不断上升中的，比如第一周成本是2429点，前二周是2467点，前三周就是2479点了。基于此，本栏认为短线2479点是分水岭，中线2467点是分水岭，而2433点就是多头最后的止损保护位。
周线上本周走出标准的孕出线，在上周中阳的基础上，本周的缩量阴线完全包含其中，既未穿头又没破脚。从孕出线的图形看，是一种涨势减弱的表现，但并非是涨势结束的意思。所以，虽然本周多方“高挂免战牌”，但并不代表本轮反弹已经结束，后市市场的希望依然还在。从周线两年来的形态来看，目前点位无疑仍然是相对低位，此时并不存在大资金出货的条件，而在上涨途中清理一下获利盘和套牢盘的压力却是可能的。因此，市场下周将给出上或下的方向，哪怕是下周大型IPO的招股说明书见报，是不是一定就是“泰山压顶”也不好说，极有可能是像2日那天是检验市场强弱的“试金石”。
综上所述，市场多头在本周虽然屡屡受挫，但是整体的上攻形态并未变化，上方大的压力下周将回到2507点附近，为市场成功突破降低了条件。这个压力是近两年来多头的高压线。一直没有能突破，目前已经具备了突破的条件。而从2307点的上升通道的角度看，2430点附近也是本轮多头的成本位，势必会当仁不让。本周的调整恰恰可以拉宽上升通道的宽度，以利后市上升更稳健。
因此，目前的调整在未跌破30和60天均线前均属良性调整。对后市依然是谨慎乐观。现在下结论反弹已告终未免些许草率了。现在仅仅是大盘股搭台不稳，故小盘股唱戏没劲的格局，改变并非难事。
浙商证券：上行遇阻股指回调 后市维持震荡格局
上周市场如期展开震荡整理，上证综指周跌幅1.87%，深圳成指下跌2.62%，就全周交易情况看，仅周三市场有过较为强势表现呈探底回升走势，其余4个交易日均表现疲软，两市成交金额7682亿元，较前一周萎缩2294亿元，另外从资金流向情况来看，两市5个交易日均呈现明显的资金净流出。
从周K线情况来看，市场在连续两根周阳线之后拉出周阴线，不过，股指的调整是在5周均线上方，仍可视为上涨途中的正常回抽。相对来说，上证综指表现较强，5周均线有与10周均线金叉势头。再看日K线结构，两市均为4阴1阳组合，显然短期空方力量有所抬头，而多方则正处于战术观望期。从日均线系统来看，上证综指在上周站上60日均线之后，围绕该均线展开了震荡，而深圳成指表现稍弱，60日均线已经成为股指上升的重要阻力线。经过短期调整，上证综指已经跌穿短期5日、10日均线，下周有望下探20日或30日均线，而深成指则已经回到30日均线附近，预期下周股指将在2430~2450点附近获得支撑。
技术指标方面，从强弱指标RSI看，本次反弹该指标达到股指4月份见顶以来的最大值，反弹力量还是比较可观的，冲高回落或许是为后市的再度上攻蓄积能量。周MACD指标黄白线已经完成金叉，红柱状线也是在27周之后首次出现，多空中线力量对比确实有所改善。日MACD红柱状线有所缩短，但黄白线尚未死叉并依旧在0轴上方，说明短期整理已经展开并有持续可能，但依旧属于强势调整的特点。周KDJ线指标仍较为健康，日KDJ则在高位完成死叉，K、D线正从高位回落，60分钟KDJ已经回落到低位并正处于钝化状态，显然从更短级别观察，市场有展开反弹回升的要求。
总体来讲，经过持续回升之后，股指上行遇到压力并再度展开回调，目前整理仍在进行，下周市场将会维持这种震荡格局。从技术角度来看，调整也是对中期30日均线的回抽确认，若调整不破该均线，则中线回升格局还会继续。
【名家视点】
华生：A股经过四年调整 牛市离我们已越来越近了
刘丽靓 证券日报
北京燕京华侨大学校长华生在日前举行的第七届中国证券市场年会上表示，经过四年的调整以后，中国股市的牛市应该说离我们越来越近了。短期的波动不是我们悲观的理由，如果我们在股市的基本制度方面，在新股发行制度、再融资特别是退市制度市场化等方面采取坚决和有力的措施，虽然有外部环境的不稳定，但是中国证券市场进一步繁荣是完全可以预期的。
大力推动上市公司自主发债
本周主力资金流入个股 某些股割肉出逃肯定后悔 突发暴涨很可能不期而至 股民福音：套牢股票有救了! 华生表示，目前中国资本市场的问题主要是承担着两个扭曲。第一个是价格信号的扭曲。资本市场上最重要的价格信号就是利息，现在存款是负利息，在负利息的政策下导致了整个资源的错配，一部分政府和大企业享受了优惠的低利息的资金配备，同时相当部分的中小企业在融资成本上面上升到非常高非常困难的情况。第二个资本市场的主要问题是直接融资和间接融资严重失衡。我国证券市场融资比例很小，上市公司多是靠间接融资，从银行获得资金，证券融资、股市融资比例很小。
他认为，在这种情况下改革的突破口应该是要让上市公司自主发债，实现大规模自主调节资金结构。现在的股票市场回报率总体比较低的情况下，如果大力发展公司的债券融资对全局对整个资本市场可以带来多个方面的好处。
华生指出，一是可以让上市公司更多的依靠债权融资，减少股权融资，减轻上市公司定向增发以及各种再融资的压力，同时可以减少用股权融资对上市公司老股东权益的摊薄。且现在银行利差较大，上市公司用债券融资可以降低上市公司的融资成本。二是对于整个资本市场对于我们的金融体系也有重大的积极作用。上市公司是我国企业当中应该说最优秀和最主要的部分，如果这部分企业都从银行贷款转为自主发债，这就使得银行对于贷款的增长需求大幅度降低，减轻银行放贷压力，用不着频繁的到资本市场上来再融资来不断的去扩大资本金，而且可以推动银行去真正转向中小企业和提高自己的服务质量，通过提高服务质量来提升银行自身收益，从整体上改善我们整个资本市场和金融体系的状态。三是可以更好地推动利率市场化。他认为，解放思想超常规地发展债券市场，可以完全放开对上市公司发债的行政性审批和控制，这样来推动整个银行体系和整个资本市场的变革。
坚决改革新股发行制度
华生指出，对于证券市场来说，最近监管部门已经采取了一些措施，特别是推出了关于鼓励上市公司分红的措施，这些措施从方向上来说应该说是正确的，但是可能远水解不了近渴。
华生指出，上市公司分红是一个长期方向，但是这不是当前的关键和要点。要扭转解决股票市场目前这种状况，使它符合投资者中长期的预期，当务之急有两条：一是新股发行制度要进行坚决的改革。建立一套让投资者信得过的审核发行体系，高度透明的发行体系。针对现在由于市场结构造成的发行三高要有相对制度安排，这里面非常重要的就是让保荐人、发行人以及所有在这当中服务的中介机构要承担相应的责任，通过这样的办法来使得上市的发行人、保荐人以及相应的中介机构他们的权力和责任相对应。
二是整个市场化本身不协调的问题要解决。再融资特别是退市制度市场化方面迈出坚定的步伐，这样才能使我们的市场结构真正完善起来。他指出，很多公司热衷于再融资是因为再融资是完全没有风险的。这种制度是完全不符合现代市场经济发展的要求，再融资的市场化必须相应的配套，否则单兵独进推进再融资的市场化必然有消极的结果。此外，还应推进退市制度的市场化，中国股市最大的一个问题就是只生不死，新陈代谢不畅，这个情况不改变我们证券市场结构的合理化是不可能的，也不能够解决这个市场不平衡的问题。
推出国际板时机还不成熟
对于国际板，华生认为，中国是需要推出国际板的，但要在条件具备的情况下才能推出。目前国际板迟迟未能推出的原因是中国股市仍有制度变革上的问题未能解决。尤其是中国的国际板是定位成一个全新的与国际接轨的市场，还是沿袭A股的老路。如果是定位成一个全新的与国际接轨的市场，不论是监管部门，还是相关中介机构都没有就此做好准备；如果沿袭A股的老路，那投资者已经看到意义不大，所以监管机构目前还没有就如何推出国际板给出明确的方向，目前谈论国际板仍然为时尚早。
牛市越来越近
对于当前的股市，华生认为，今年开始的时候大多数人对市场比较乐观，因此现在相对来说比较悲观和失望，关键跟我们的预期不符。我们的市场确实仍然存在着一系列的基本问题，一个是股权分置改革完成以后央企的股权并没有真正流通，因此我们的股票市场还要应对央企股权真正流通的考验和影响。另外，退市制度的市场化会对我们的股价结构产生一定的冲击，这是我们市场要面临的考验。
但他认为，我们正处在城市化的前期和工业化的中期，中国经济今后二三十年的高速增长仍然是有保证的，因此中国股票市场迎来一个牛市是不可避免的。经过四年的调整以后，中国股市的牛市应该说离我们越来越近了。短期的波动不是我们悲观的理由，反过来如果我们在股市的基本制度方面，在整个资本市场的各个方面采取坚决和有力的措施，虽然有外部环境的不稳定，但是中国证券市场进一步繁荣是完全可以预期的。
桂浩明：股市不会重蹈8月覆辙
欧债危机可谓是“一波未平，一波又起”，希腊问题还没有真正解决，现在意大利的问题又冒了出来。当然，意大利的情况与希腊不同，它是世界第八大经济体，也是欧元区的第三大经济体，绝对不可小看。至少，如果意大利出现了信用违约问题，那么仅仅依靠欧元区内的欧元稳定机制是解决不了的，恐怕得让世界性的国际货币基金组织出面。显然，这样一来其影响就非常大了，远非希腊债务危机可以比拟。也因为这样，有人担心意大利如果真的债务危机恶化，那么会对整个欧元区带来巨大的冲击，并且会蔓延到全世界。
意大利的债务危机也波及到了中国，因为很多人想起了今年8月份的情形，当时美国主权信用评级被调低，这本来应该说也不会对美国乃至世界经济带来直接的威胁，但是欧美股市闻讯暴跌，刚刚在反弹震荡后有所企稳的中国股市，受此拖累也大幅度回落，而且在此以后即便欧美股市开始了反弹，中国股市依然是单边下挫，直到汇金公司出手还没有能够马上止跌。那么，这次意大利债务危机爆发，又会对中国股市带来什么呢？很多投资者看到，欧美股市大跌3%以上，大量资金流向避险资产，美元汇率上升，而这种情况与8月份美债危机时是很相像的，因此十分担心中国股市会跟着下跌，并且在走势上重蹈8月份的覆辙。
应该说，这种担心并非没有道理，在世界经济一体化的大背景下，各国股市的联动程度很高。同时，又由于意大利债务危机是存在较大不确定性的，其后果究竟如何现在谁也无法预测，因此在这方面持谨慎的观点，无疑有其道理。但是，反过来也需要考虑的是，不管意大利债务危机发展到什么程度，由于其债券主要由本国公民及欧元区国家商业银行持有，因此实际破坏力不会像当年美国次贷危机那样被放大并且大规模蔓延。事实上，欧美股市在周三暴跌以后，周四即告反弹，说明市场也在对当时过激的反应做出修正。在这种情况下，中国股市自然也就不会因为意大利债务危机的因素而持续下跌。
至于说中国股市会不会重蹈8月份的覆辙，答案应该是很清楚的。8月份以后之所以股市跌跌不休，一个很重要的原因在于大盘还没有从美国信用评级下调的冲击中摆脱出来，又受到了大盘股扩容的重压，导致市场信心严重受挫。如今，一方面意大利债务危机的影响不应该超过那个时候美国信用评级下调，同时管理层也明确表示了对大盘股扩容所引发风险的关注，这可以在很大程度上缓解投资者对后市供求关系失衡的担忧。还有，毕竟现在的宏观大环境已经与三个月前有了很大的不同，通胀拐点已现，“预调微调”成为了政策演绎中的主要选项，对于股市来说自然是呈现出了较大的向上运行空间。所以，股市不仅不会重蹈8月份的覆辙，相反还会走出一波有序的上涨行情。对这一点，投资者应该要有信心。（申银万国）
【个股掘金】
四大行业三年派现近万亿 八只超级“奶牛”现身
孙华 任小雨 赵子强 张颖 证券日报
编者按：日前，中国证监会负责人表示，将出台四方面的政策，要求拟上市公司和已上市公司明确红利回报规划，包括现金回报方案和分配决策机制，这一政策将在IPO公司中首先执行。这意味着2011年上市公司分红水平有望大幅提高，分红热潮将有望引发市场丰富的投资机会和赚钱效应。
据《证券日报》市场研究中心统计，银行、采掘、黑色金属和交通运输四大行业近三年来合计分红收益率最高。随着年报业绩的即将公布，这些行业可能给投资者带来巨额的派现收益，并将形成以分红派现为主线的掘金浪潮。本期“价值投资”从上述四大行业中，选取近三年合计分红收益率高于5%，每股未分利润与公积金之和超过1元的兴业银行、北京银行、中国神华、盘江股份、宝钢股份、鞍钢股份、白云机场、大秦铁路等8只个股。
一、银行分红最慷慨三年合计派现逾5000亿
中信建投表示，银行股已具备中长期投资价值，看好四季度银行板块的估值修复行情
银行业是近年来分红最大方的行业，近三年合计分红额达5230.43亿元，分红收益率(以最新市值计算)高达8.7%。在证监会拟准强制分红制度之际，银行股的高派现能力无疑大大提高了该类股票的投资价值，近来高派现的银行股受到市场关注。
平均每股未分利润达0.86元
据《证券日报》市场研究中心统计，2008年银行股合计分红总额1560.52亿元；2009年合计分红总额1646.82亿元，同比增长6%；2010年合计分红总额2036.37亿元，同比增长24%，三年合计分红总额达5230.73亿元。近三年合计每股分红达0.36元，分红收益率(以最新市值计算)达8.7%，今年第三季度平均每股公积金0.59元，平均每股未分利润0.86元，从每股公积金和未分利润来看该行业的分红潜力依然巨大。
具体个股来看，中国银行是近三年合计分红收益率最高的公司，达13.09%，近三年每股分红合计0.39元，累计分红总额1092.92亿元，最新股价2.99元，前三季每股收益0.35元，动态市盈率仅为6.87倍，每股资本公积金0.4171元，每股未分利润0.726元，年度分红潜力较大。公司是中国大型国有控股商业银行之一，业务范围涵盖商业银行、投资银行和保险领域，旗下有中银香港、中银国际、中银保险等控股金融机构，在全球范围内为个人和公司客户提供全面和优质的金融服务。
建设银行近三年分红收益率为12.19%，排银行业第二位，近三年每股分红合计0.58元，累计分红总额1456.40亿元，最新股价4.78元，今年前三季每股收益0.56元，动态市盈率仅为7.32倍，前三季每股资本公积金0.5406元，每股未分利润1.1033元，具有年度分红潜力。建设银行是一家在中国市场处于领先地位的股份制商业银行，为客户提供全面的商业银行产品与服务。
其余，近三年分红收益率超过4%的公司还有7家，分别是：工商银行(11.76%)、交通银行(8.89%)、北京银行(5.77%)、宁波银行(5.56%)、兴业银行(5.38%)、南京银行(5.02%)、招商银行(4.78%).
另外，分配潜力的重要指标每股未分利润和公积金在银行类个股中也十分充足，两项指标合计最高的个股是深发展，该股今年前三季每股资本公积金达7.9101元，每股未分配利润达3.1558元，合计11.0659元。国信证券表示，由于公司资本压力缓解、不良率和覆盖率都较好，以上因素并不影响公司的扩张战略，但资产盈利能力短期内难以有明显提升。目前市净率为1.1倍，动态市盈率为9.19倍，维持“谨慎推荐”评级。
每股未分利润和公积金合计超过4元的银行股还有：兴业银行(7.6705元)、华夏银行(6.3195元)、北京银行(5.3955元)、南京银行(5.0781元)、招商银行(4.8874元)、宁波银行(4.4933元)、浦发银行(4.4565元)，值得关注。
银行业整体盈利增长趋稳
据统计，前三季度上市银行净利润整体同比增长31.86%，排名在各行业板块中靠前，而除银行外全部A股前三季度净利润的同比增速仅11.76%，银行板块业绩表现显著强于A股整体水平。
前三季度GDP增速逐季下滑，接近一半行业的整体ROE水平较去年同期下降，除银行外全部A股的整体ROE水平为9.59%，同比下降0.64个百分点。而银行板块在大范围再融资摊薄收益的情况下，前三季度的整体ROE水平仍然同比上升0.53个百分点，达到17.36%。
从单季度净利润的同比增长情况来看，除银行外全部A股的净利润同比增速逐季下滑的趋势十分明显。与此同时，银行板块整体盈利增长趋势平稳，相对于全部A股的优势十分明显。
2011年第三季度上市银行整体不良率为0.96%，环比二季度下降3个基点，不良贷款规模与二季度基本持平，拨备覆盖率升至259.3%。16家上市银行中除了建行、兴业和深发展的不良余额出现小幅上升外，其他13家银行不良率和不良余额都为双降。
但上市银行逾期和关注类贷款出现了明显上升，区域上江浙一带较多，而行业上房地产业和中小企业出现逾期的数量在三季度也出现了较大幅度的增加。海通证券认为四季度行业不良水平上行是大概率事件，但未来的增幅和增速还有赖于整个宏观经济的运行情况。
对此，招商证券认为，三季度上市银行净利润增速小幅放缓较为正常，预计四季度盈利仍能保持较高水平。因为，一方面，信贷额度的放松使得银行生息资产规模增长情况明显改善；另一方面，房贷利率的上调和中小企业贷款快速增长有利于贷款定价继续提升，货币从紧基调未变，存贷利差将保持高位稳定；还有无需过度担忧资产质量。在政府积极介入后，民间借贷风险对银行影响较小。
资产托管提升银行估值
我国商业银行资产托管业务起步于20世纪后期，已经有了近10余年的发展。随着国内资产管理模式逐步规范化，资产管理和资产托管的分工逐步走向精细化。资产托管作为一种有效的风险防范机制，在我国委托资产管理业务和特殊交易活动领域得以广泛运用。资产托管业务最大优势是：其逐步深入到各个金融领域(基金、保险、证券、信托、租赁、私募、企业年金等)和产业领域，并横跨境内外市场。随着资产管理业务的兴起和繁荣以及银行战略转型推进，银行资产托管业务将快速发展。
据了解，大型银行是市场的领导者，而中小型银行是市场的追随者。大型银行资产托管的组织结构健全，业务品种完整，专业化程度高，业务效率较高。
据悉，尽管本年全球资本市场表现不佳，但对银行资产托管业务没有构成整体的负面影响。尽管场内存量资产净值下降，托管的资产规模下降，托管的佣金收入下降。中信建投表示，由于有着庞大的场外资产，这部分资产的净值不受全球资本市场的负面影响，其净值没有太大的变化，反而其业务品种和规模在扩大，从而这部分佣金收入在增加。同时，银行也有新增的托管资产，也将“以量补价”，从而整体结果是：银行资产托管业务的收入在攀升。
中信建投认为，资产托管对银行中间业务贡献率不大，只占5%-30%，但业务触角广泛，能全面深入到金融各子领域，资产托管对银行转型意义重大，且资产托管有助于提升ROA，提升银行估值。
具备中长期投资价值
银行股已具备中长期投资价值，中信建投表示，看好四季度银行板块的估值修复行情，四季度信贷宽松，宏观面、政策面和流动性都对银行板块构成支撑。重点推荐招商银行、华夏银行、民生银行和深发展。
银行业绩的拐点较为温和，未来一两个季度内资产质量仍将较为稳定。四季度流动性拐点较为明显，且有持续向好的动力，招商证券预计M1增速将持续回升。资金面好转和业绩稳定将支撑银行股估值逐渐回升，建议可逐渐关注高弹性个股，如民生银行、兴业银行、深发展、工商银行。三季度上市银行净利润增速小幅放缓较为正常，预计四季度盈利仍能保持较高水平。9月份或为M1最低点，未来流动性将持续好转。预计四季度银行体系通过外汇占款、财政存款释放和公开市场投放后流动性净增量或约1.5万亿，较三季度显著改善，M1将保持持续回升态势。
目前16家上市银行2011年平均动态市盈率约为7.5倍，平均动态市净率约为1.3倍。海通证券认为目前行业的估值水平具有一定的安全边际。但由于现阶段宏观经济以及未来盈利情况的不确定性，股价趋势性上涨的时点仍未到来。
兴业银行(601166)
中投证券认为，兴业银行的核心竞争力和优势体现在其优秀的管理层、领先的降低信贷业务依赖度的战略思路和高效的执行力，在差异化转型日趋紧迫的趋势下，兴业银行已处在领先集团。但今年流动性偏紧的环境对其同业业务造成的不确定性、资本监管新规以及偏低的拨贷比水平将压制其估值水平。预测2011-2013年每股盈利为2.35元、2.81元、3.43元，目标价16元。
齐鲁证券表示，维持中长期“买入”评级，当前兴业银行交易于1.30倍/6.5倍2011年市净率/市盈率，1.10倍/5.4倍2012年市净率/市盈率。给予2012年1.3-1.4倍市净率作为合理估值区间，对应的目标价区间为16.72-18.00元。
北京银行(601169)
安信证券认为，北京银行3季度存款增长在所有上市银行中表现是最好的。整体上看，北京银行在城商行里的定位偏向全国扩张，类似股份制银行的发展模式。在北京地区存款基础牢固，但在北京之外的地方优势体现的并不是非常明显，暂维持盈利预测，预计北京银行2011年净利润增速27%，目前股价对应2011年市盈率和市净率分别为8.76倍和1.23倍，维持“增持-B”评级。
东方证券表示，维持北京银行2011年净利润88亿元、预计每股收益为1.21元(再融资摊薄后)，业绩同比增速有望达30%。公司股价对应2011年市盈率8.5倍，市净率1.2倍，维持公司“增持”评级。
二、采掘“真金白银” 三年分出2310亿
随着寒冬的到来，采暖供热对煤炭需求加大，煤炭企业这个冬天的需求“热火朝天”
采掘是申万一级行业中三近来分红仅次于金融股的一类，近三年合计分红额达2310.67亿元，分红收益率(以最新市值计算)高达6.74%。随着寒冬的到来，采暖供热对煤炭需求加大，煤炭企业这个冬天的需求“热火朝天”，加上历年来的高分红，相关个股的投资机会来临。
平均每股未分利润2.86元
据《证券日报》市场研究中心统计，2008年采掘股合计分红总额722.91亿元；2009年合计分红总额669亿元，同比增长7%；2010年合计分红总额918.76亿元，同比增长37%，三年合计分红总额达2310.67亿元。近三年合计每股分红达0.86元，分红收益率(以最新市值计算)达6.74%，今年第三季度平均每股公积金1.08元，平均每股未分利润2.86元，从每股公积金和未分利润来看该行业的分红潜力巨大。
具体个股来看，中国石油是近三年合计分红收益率最高的公司，达8.72%，近三年每股分红合计0.88元，累计分红总额1610.15亿元，最新股价10.09元，前三季每股收益0.57元，动态市盈率为12.88倍，前三季每股资本公积金0.6319元，每股未分利润2.9205元，仍据年度分红潜力。本集团是我国油气行业占主导地位的最大的油气生产和销售商，是我国销售收入最大的公司之一，也是世界最大的石油公司之一。集团广泛从事与石油、天然气有关的各项业务。一个月内有三家券商机构对公司股票给予“增持”评级。
盘江股份近三年分红收益率为7.02%，排采掘第二位，近三年每股分红合计1.88元，累计分红总额20.74亿元，最新股价26.78元，今年前三季每股收益1.199元，动态市盈率为17.96倍，前三季每股资本公积金2.607元，每股未分利润1.7402元，具有年度分红潜力。公司是集原煤开采和煤炭加工为一体的大型煤炭企业，可生产灰分8%-12%等级的精煤。
其余，近三年分红收益率超过4%的公司还有9家，分别是：中国神华(6.43元)、露天煤业(6.04元)、平煤股份(5.65元)、潞安环能(5.64元)、西山煤电(5.02元)、中煤能源(4.73元)、国投新集(4.61元)、兖州煤业(4.36元)、大同煤业(4.27元).
另外，分配潜力的重要指标每股未分利润和公积金在采掘类个股中也十分充足，两项指标合计最高的个股是通源石油，该股今年前三季每股资本公积金达10.6712元，每股未分配利润达2.041元，合计12.7122元。公司主要从事油田增产技术的研发、产品推广和作业服务，能够提供以复合射孔解决方案为核心的复合射孔器销售、复合射孔作业服务、复合射孔专项技术服务、爆燃压裂作业服务以及油田其他服务。三季报披露，股东人数较上期减少14.5%，筹码高度集中。
每股未分利润和公积金合计超过4元的采掘股还有：潜能恒信(11.5148元)、兰花科创(9.9033元)、中国神华(8.8318元)、上海能源(7.917元)、恒泰艾普(7.8204元)、宝泰隆(6.0629元)、兖州煤业(5.8395元)、中海油服(4.9307元)、西藏矿业(4.8488元)、中煤能源(4.5866元)、昊华能源(4.4935元)、恒源煤电(4.4446元)、惠博普(4.4194元)、盘江股份(4.3472元)、冀中能源(4.2292元)、煤气化(4.2157元)、山煤国际(4.022元)，值得关注。
行业利润增速放缓
据海关总署11月10日公布的数据显示，今年10月份，中国出口煤79万吨，金额为1.482亿美元；前10月中国累计出口煤1291万吨，同比减少20.8%；金额为23.871亿美元，同比增加26.9%。
从行业政策面来看，国务院10月10日公布了修改后的《中华人民共和国资源税暂行条例》，该条例将从11月1日起全面施行，修改后的条例明确，主要集中在两点：增加部分税目的从价计税和提高部分高价稀缺资源的增税标准。根据修改后的条例规定：原油、天然气的资源税税率定为销售额的5%-10%；煤炭资源税维持从量计征方式，其中焦煤资源税率为每吨8-20元，其他煤炭资源税率为每吨0.3-5元。
据统计，三季度煤炭行业利润增速放缓，收入增速维持，产销库存依旧良好：煤炭行业三季度报告显示，重点公司整体收入同比增长37%，由于非煤业务和煤炭贸易业务增长使得收入增速并未下滑。但三季度受经济下滑影响，港口煤炭现货价持续走弱，前三季度上市公司合计净利润同比增速16%，较上半年同比增速19%有所放缓。
目前，三季度煤炭产销旺盛，煤价外冷内热。齐鲁证券表示，2011年前三季度，在宏观经济政策紧缩的大背景下，国内煤炭生产与消费仍然保持较快的增长。而9月中下旬以来，国际市场和国内市场煤价走势分化，总体表现外弱内强，一方面显示国内需求较为旺盛，国内煤价趋势上涨。另一方面则显示全球其他地区需求疲软，在2011年一季度澳大利亚洪水冲击过后的产量复苏与经济增速放缓的双重因素考验下，国际煤价在三季度以回落为主，差价已基本抹平。
对此，申银万国认为未来一个季度，动力煤方面：海内外价差促使动力煤进口加速，对国内市场形成一定冲击，电厂库存天数已上升至20天，预计未来一个季度煤价将高位整理，大幅上涨不具备条件。
优势个股价值显现
三季报落幕，市场业绩预期趋亍稳定，宏观层面近期行业政策利空基本出尽，板块面临估值修复。国金证券建议兼顾基本面稳定性以及弹性选择标的：永泰能源、煤气化、山煤国际、中煤能源、兖州煤业、国投新集、中国神华。
随着三季报全部公布完毕，对煤炭行业今年三季度的整体经营情况也有了全面了解。东北证券认为，受煤炭平均价格同比重心上移和三季度末小幅上涨的影响，煤炭企业前三季度营业收入同比增长34.8%，单季度营业收入环比增长4.7%，说明行业景气度在三季度这一传统季节性旺季并未明显下降。净利润增速不快并非由亍行业运行环境在变差，因为煤炭行业毛利率仍在上升。流劢性收缩过程中，煤炭企业尽管获得较高的银行授信，但信贷成本的增加是难以规避的。
目前，钢价持续下跌带动焦炭价格下行，钢铁、焦炭厂商已开始陆续检修控产，部分地区价格已现松动，后续将继续经受需求考验。申银万国认为价格坚挺程度依次排序为无烟煤、动力煤和炼焦煤，再考虑个体公司未来成长性，依次推荐兰花科创、中煤能源、中国神华。
华泰证券表示，煤炭板块投资机会主要体现在以下方面：一是市场流动性充裕时带来的集体性机会；二是资产重组、资产注入等带来的公司基本面变化带来的投资机会；三是低估值煤炭公司的长期投资机会。煤炭板块中建议重点关注中国神华、兰花科创、中煤能源、国投新集等公司。
中国神华(601088)
华泰证券认为，公司业绩增长符合预期，煤炭产销量稳定增长。考虑公司业绩持续增长，确定性强。预计2011年到2013年实现每股收益2.20元、2.58元、2.98元，对应市盈率分别为12.3倍、10.5倍和9.1倍，目前估值水平较低，处于同行业低位，安全边际高估值优势显著，维持“推荐”评级。
盘江股份(600395)
申银万国表示，维持2011年盈利预测1.61元/股，对应11市盈率为16.1倍，维持买入。12-13年业绩分别为2.00元、2.53元。公司规划未来5年原煤产量3000万吨以上，实现工业总产值300亿元以上，如果考虑贵州及云南地区整合项目，预计公司有望实现5000-6000万吨级跨越，考虑公司未来5年的超高成长性及区域焦煤龙头地位，继续维持“买入”评级。
光大证券认为，2011年到2013年公司每股收益分别为1.54元、2.04元和2.62元。考虑公司资产注入预期，给于公司2012年18倍市盈率，公司目标价位37元。维持“买入”评级。
三、黑色金属三年分红累计收益率为5.25%
市场人士预计，到2015年，国内粗钢导向性消费量约为7.5亿吨，比2010年的表观消费6亿吨增加25%
本周市场，黑色金属整体表现跑赢大盘，其中，莱钢股份、济南钢铁表现强势。据《证券日报》研究中心和数据显示，黑色金属在近3年分红累计收益率为5.25%，位居所有行业的第三名。
市场分析人士指出，“十二五”期间国内钢铁行业将呈现低速增长态势，预计到2015年，我国国内粗钢导向性消费量约为7.5亿吨，比2010年的表观消费6亿吨增加25%。
整体跑赢大盘
期待更多红利
据《证券日报》研究中心数据显示，黑色金属包括35家的公司，近3年来有7家公司没有分红，因此，分红家数占整个黑色金属家数的80%。但从近3年每股累计分红来看，累计分红没有超过1元的公司，近3年每股累计分红超过0.5元的只有两家公司，分别是大冶特钢(0.75元)和宝钢股份(0.68元).
从累计派现额度来看，有10家黑色金属的公司3年累计派现金额超5亿元。分别为宝钢股份(1190817.44万元)、武钢股份(351758.67万元)、鞍钢股份(303861.93万元)、太钢不锈(170887.43万元)、攀钢钒钛(137435.94万元)、首钢股份(88995.78万元)、柳钢股份(76883.80万元)、马钢股份(69306.13万元)、河北钢铁(68767.81万元)、本钢板材。
从近3年分红累计收益率来看，有7家公司的分红收益高于5%，占整个黑色金属家数的20%。值得一提的是，有两家公司分红累计收益率超过10%，分别是宝钢股份(13%)和武钢股份(10.16%).
从市场表现看，本周上证指数下跌1.87%，黑色金属整体下跌0.80%，总体跑赢大盘。本周上涨的黑色金属股票有莱钢股份(上涨8.1%)、济南钢铁(上涨7.94%)、河北钢铁(上涨3.07%)、重庆钢铁(上涨2.59%)、南方建材(上涨2.22%)、三钢闽光(上涨1.73%)、广钢股份(上涨1.55%)、柳钢股份(上涨0.47%)、鲁银投资(上涨0.29%).
从黑色金属的个股动态市盈率看，有17家公司市盈率低于20倍，占整个行业家数的49%。低于20倍市盈率的公司有河北钢铁(19.73倍)、三钢闽光(16.94倍)、鲁银投资(16.67倍)、武钢股份(16.46倍)、太钢不锈(15.96倍)、西宁特钢(15.16倍)、沙钢股份(14.64倍)、酒钢宏兴(14.40倍)、鄂尔多斯(14.04倍)、八一钢铁(12.79倍)、方大特钢(11.72倍)、宝钢股份(10.64倍)、新兴铸管(10.40倍)、凌钢股份(9.98倍)、大冶特钢(9.11倍)、杭钢股份(9.05倍)、南钢股份(8.55倍).
由此，市场人士指出，投资者之所以投资于股市，是因为上市公司能提供股东回报。但据上市公司2010年年报，虽然A股的总体回报情况比以往有所好转，现金分红总额有了新的增长，但整体分红水平仍然太低，股利支付率仍在20%-30%。希望证监会推出上市公司准强制分红制度后，A股上市公司不重视分红的“铁公鸡”少一些吧。
出口量增长
行业利润回暖
根据统计局发布10月份钢铁行业运行数据显示，10月国内粗钢产量为5467.3万吨，同比增长9.7%。日均产量为176.4万吨，较9月份下降12.6万吨，环比下降6.7%。1-10月粗钢产量58041万吨，同比增长10.5%；10月钢材产量为7307万吨，同比增长13.4%。1-10月钢材产量为74036万吨，同比增长11.5%；10月份出口钢材382万吨，较9月份减少39万吨，与去年同期相比增长33.57%。1-10月累计出口4097万吨，同比增长11.3%；10月份国内进口钢材120万吨，较9月份减少13万吨，比去年同期增长5.26%。1-10月累计进口1316万吨，同比下降3.5%。
东方证券认为，钢铁行业的外矿止跌反弹，行业盈利有所回升。国内钢价：上周钢价呈盘整态势，成交量有所下降，西本监测的上海终端线螺采购量环比下降19.03%。和上周相比，热轧、冷轧、中板价格分别下跌0.3%、0.1%、0.8%，螺纹管和线材价格分别上涨1.1%、0.7%。期货方面：螺纹钢期货环比下跌0.4%，线材期货环比上涨2.8%。无取向硅钢、取向硅钢价格分别下跌4.4%、0.6%，不锈钢价格变化范围-4.5%到-0.5%。
从成本变化看，考虑库存后，现货钢厂成本增加60.2元，中间钢厂增加9.4元，长协钢厂减少16.8元。现货钢厂的吨毛利增加范围为181.5至249.1元，中间钢厂的吨毛利增加范围为52.4至119.9元，长协钢厂吨毛利变化范围为-31.9至35.6元。若不考虑库存周期，各钢厂螺纹钢吨钢毛利变化范围为-21.7至55.3元；热轧吨毛利变化范围为-70.4至6.5元。按照测算，上周整体行业利润有所回升，预计短期内钢厂利润继续回暖。
东兴证券表示，钢价特别是铁矿石价格经过大幅下调之后，开始企稳，减产的效果逐步体现，预计短期内钢价将弱势整理，钢价重新上涨要到年底冬储启动和来年的春季旺季需求；钢铁行业十二五规划的发布短期内很难带动整个行业的改善，行业进入缓慢增长阶段之后的季节性表现将非常明显。
产品升级与
优化布局是未来看点
山西证券表示，“十二五”期间国内钢铁行业将呈现低速增长态势，粗钢消费量将在进入峰值弧顶区，2015年我国粗钢消费将达到约7.5亿吨。《规划》回顾了我国钢铁工业过去五年的发展成就以及面临的主要问题，确认国内钢铁行业总体上将呈现低增长、低盈利的运行态势；对国内“十二五”期间的钢材消费将进入风之区域7.5-8.2亿吨，预计到2015年，我国国内粗钢导向性消费量约为7.5亿吨，比2010年的表观消费6亿吨增加25%。
同时，产品升级换代利好技术实力雄厚的大钢企和特钢类企业。《规划》详细部署了十二五期间我国钢铁行业的重点任务，并将产品升级换代放在第一位，从技术开发、生产控制到下游应用都作了严格部署，这就给大型的有技术实力的企业和特殊钢企业提供了更多的机会，如太钢不锈、宝钢股份、西宁特钢等。
其次，优化产业布局给沿海和西部钢企带来更大的发展空间。优化产业布局是我国钢铁行业长期发展战略，在统筹考虑市场需求、交通运输、环境容量和铁矿、煤炭、供水、电力等资源能源保障条件的情况下，提出了我国钢铁行业的长远布局，环渤海、长三角地区原则上不再布局新建钢铁基地，河北、山东等地减量调整；中部地区等量置换；西部地区立足资源优势，承接产业转移，适度发展钢铁工业。湛江、防城港钢铁精品基地建设或加快，福建宁德地区也将加速推进，促进海西区的经济发展。关注三钢闽光等。
此外，兼并重组和淘汰落后贯穿行业的整个发展过程。要满足上述钢铁行业整体的升级换代和布局优化任务，提高行业集中度，就离不开淘汰落后和兼并重组。《规划》也明确了将重点支持优势大型钢铁企业开展跨地区、跨所有制兼并重组，形成3—5家具有核心竞争力和较强国际影响的企业集团，6-7家具有较强市场竞争力的企业集团，这将给行业带来较多的交易性机会。
国金证券表示，由于政策规划主要着眼于中长期，中短期的投资回归到行业的基本面。当前的时点，从一个月的角度，建议标配钢铁股和矿石股，包括河北钢铁、宝钢股份、太钢不锈、新钢股份；从3-6个月的角度，建议超配钢管股，包括金洲管道、玉龙股份、久立特材、常宝股份等；从6-12个月的角度，则或许可以超配钢铁股。
宏源证券表示，由于钢铁工业“北重南轻”的布局长期未能改善，东南沿海经济发展迅速，钢材需求量大，长期供给不足。环渤海地区钢铁产能近4亿吨，50%以上产品外销。部分地区钢铁工业布局不符合全国主体功能区规划和制造业转移的要求。16个直辖市和省会城市建有大型钢铁企业，已越来越不适应城市的总体发展要求。因此，新建项目有保有压，环渤海、长三角地区原则上不再布局新建钢铁基地。继续推进东南沿海钢铁基地。建设“十二五”期间，加快建设湛江、防城港沿海钢铁精品基地，彻底改变东南沿海钢材供需矛盾，推进福建宁德钢铁基地建设，促进海峡西岸经济发展。西部地区钢铁产业适度发展，城市钢厂搬迁因地制宜。受益上市公司：中国中冶、中国一重、二中重装、太原重工。
“十二五”时期将继续加大淘汰落后产能力度，重点支持优势大型钢铁企业开展跨地区、跨所有制兼并重组，增强资源保障能力、提升国际化水平。“十二五”时期，基本建立利益共享的铁矿石、煤炭等钢铁工业原燃料保障体系，新增境外铁矿石产能1亿吨以上。进一步扩大钢铁工业对外开放程度，鼓励国外先进知名钢铁企业参股和投资国内钢铁企业和项目。将在国外投资建设钢铁厂作为我国钢铁工业实施“走出去”的重大战略。宏源证券认为，受益上市公司包括：中国中冶、鞍钢股份、宝钢股份、武钢股份、华菱钢铁、攀钢钒钛。
宝钢股份(600019)
兴业证券，宝钢股份随行业探底，汇兑收益缓解盈利压力，预计公司2011-2013年的基本每股收益为0.40元，0.65元，0.87元，维持公司推荐评级。
中信建投表示，宝钢股份的年内盈利低点已过，维持对公司的盈利预测，预计2011-2013年公司的每股收益分别为0.64元、0.72元、0.80元，目前公司的估值水平处于历史底部，同公司目前的盈利能力与行业龙头地位并不相符，维持“买入”评级。
鞍钢股份(000898)
瑞银证券认为，鞍钢股份的3季度盈亏平衡，预计4季度基本面难以改善。预计公司2011、2012年每股收益为0.08元、0.22元(此前的预测为0.12元、0.25元)，分别低于市场0.12元、0.24元的预期。预计后期公司ROE维持低水平，按PB-ROE估值法，我们在公司1.5倍的中期市净率水平上给予50%的折价，基于0.8倍目标市净率值和2011-2012年平均每股净资产得出5.8元的目标价。
四、交通运输三年分红累计收益率为4.78%
市场人士认为，目前行业估值水平较低，子行业中高速铁路网的陆续贯通将使业务量加快增长，此类个股值得期待
据《证券日报》研究中心和数据显示，交通运输在近3年分红累计收益率为4.78%，位居所有行业的第四名。从近3年累计派现额度来看，有18家交通运输的公司3年累计派现金额超5亿元。
市场人士分析认为，鉴于铁路行业未来业绩增长稳定，高速铁路网的陆续贯通将使业务量加快增长，因此，铁路运输个股值得关注。
18股3年累计派现超5亿
《证券日报》研究中心统计数据显示，交通运输有84家的公司，近3年来有14家公司没有分红，因此，分红家数占整个交通运输家数的83%。但从近3年每股累计分红来看，近3年每股累计分红超过0.5元的有9家公司，分别是现代投资(1.36元)、深赤湾A(1.29元)、宁沪高速(0.94元)、锦江投资(0.90元)、大秦铁路(0.87元)、白云机场(0.73元)、海峡股份(0.66元)、皖通高速(0.64元)、中海发展(0.57元)。值得一提的是，交通运输累计分红超过1元的公司有两家，分别是现代投资和深赤湾A.
其中，现代投资近期停牌，公司11月1日公告披露，公司正在筹划重大资产重组事项，公司证券自11月1日起停牌。公司承诺最晚将在2011年12月20日披露重大资产重组信息，若未能在上述期限内召开董事会审议并披露相关事项，公司证券将于2011年12月20日恢复交易，公司承诺在证券恢复交易后3个月内不再筹划重大资产重组事项。
从累计派现额度来看，有18家交通运输的公司3年累计派现金额超5亿元。分别为大秦铁路(1298943.13万元)、上港集团(657175.62万元)、宁沪高速(473548.27万元)、中国远洋(388218.43万元)、中海发展(194059.48万元)、广深铁路(177088.43万元)、中国国航(152382.90万元)、山东高速(120424.04万元)、皖通高速(106151.04万元)、深高速(87229.97万元)、四川成渝(85931.49万元)、白云机场(83950.00万元)、深赤湾A(83045.57万元)、赣粤高速(73564.53万元)、福建高速、盐田港、招商轮船(56307.72万元)、现代投资(54126.90万元).
从近3年分红累计收益率来看，有25家公司的分红累计收益率高于5%，占整个交通运输家数的30%。值得一提的是，有6家公司分红累计收益率超过10%，分别是宁沪高速(16.46%)、皖通高速(14.35%)、大秦铁路(11.12%)、深赤湾A(10.75%)、深高速(10.08%)、白云机场(10.06%).
从市场表现看，本周交通运输的股票跌多涨少，上涨的股票只有14家，分别为唐山港(上涨5.82%)、新宁物流(上涨5.55%)、深赤湾A(上涨4.90%)、中昌海运(上涨3.90%)、海峡股份(上涨3.72%)、SST天海(上涨3.66%)、锦江投资(上涨3.14%)、百科集团(上涨2.81%)、重庆路桥(上涨2.26%)、铁龙物流(上涨1.35%)、飞力达(上涨1.28%)、宁沪高速(上涨1.06%)、大秦铁路(上涨0.51%)、华北高速(上涨0.28%).
从交通运输的个股动态市盈率看，有38家公司市盈率低于20倍，占整个行业家数的48%。其中，低于10倍动态市盈率的个股有9家，分别为深高速(9.92倍)、南方航空(9.20倍)、山东高速(9.03倍)、东方航空(8.75倍)、皖通高速(8.54倍)、赣粤高速(7.77倍)、现代投资(7.48倍)、海南航空(7.18倍)、S*ST北亚(4.89倍).
铁路业未来业绩增长稳定
9月份港口行业货物吞吐量同比增长16.72%，内贸货物的增长带动增速回升3.43个百分点。分港口来看仍然是北方散杂货港口表现好于南方港口。机场航空：9月份，在高基数因素消退后，9月份增速略有回升，行业运输周转量同比增长5.9%，环比回升2.0个百分点，客座率环比略有下降，但仍较去年高1.2个百分点。虽然10月份行业将逐渐步出旺季，但在高基数效应逐渐消退的情况下，预计行业增速将逐渐上升。机场行业增速环比亦有所回升，但世博世博效应影响较大的上海机场仍维持负增长。公路铁路：9月份，公路、铁路行业客运量增速环比回落，但货运量增速均环比有所上升。高速公路上市公司的数据来看，东部公司中，山东高速车流量环比出现下降，宁沪、深高速和粤高速车流量环比有所上升，但深高速、粤高速车流量仍然为负增长，通行费收入增长更缓慢。中部公司中，中原高速和皖通高速车流量和通行费收入增速表现较好，赣粤高速货车增速持续下滑，通行费收入跌势加大。
前三季度交通运输业整体运行增速下滑。前三季度，交通运输行业上市公司共实现营业总收入5261.16亿元，同比增长16.38%；实现归属上市公司净利润509.39亿元，同比下降22.04%。前三季度交通运输行业客货运保持增长态势，但增速整体放缓。航运业每股经营活动产生的现金流也呈现负数，2011年前三季度为-0.0037元，但是该行业短期偿债能力依然较好。从航运业整体盈利能力看，2011年前三季度航运业整体盈利能力逐季下滑。
渤海证券认为，目前行业估值水平较低，但相对于大盘的优势并不明显，仍然给予中性的投资评级。子行业方面，铁路、机场行业值得关注，其中铁路行业未来业绩增长稳定，高速铁路网的陆续贯通将使业务量加快增长，机场行业受益于航空公司开拓国际航线和内外线收费并轨。个股方面仍然看好中储股份、上海机场和大秦铁路。
关注防御性龙头品种
山西证券认为，整体偏悲观，二级市场走势将弱于大盘。考虑目前世界经济增速的不确定性及未来各子行业的运力订单交付计划，我们认为2009年可以确认为航运市场的底部，但是航运业要真正地从市场底部复苏和回升尚需时日。对于干散货运输子行业：8月份来的干散货运价反弹行情已经结束，运力的过剩与运量的平淡，决定了未来两月干散货运价以回调为主。对于集装箱运输子行业：集运淡季及外围市场增速不确定性，集运运价将继续回调。尤其是在运力上，集运船东为维持住现有的市场份额，不愿闲置运力，加上运量上的不济，预计春节之前传统集装箱出口小高峰所带来的集装箱运价的反弹行情也难以如期到来。对于油品运输子行业：发达经济增速放缓及运力过剩风险犹存，运价走势难以乐观。而2011年11月全球原油装运量仅为390.87万桶/天，较10月份已经下滑了62.66%，预示着11月原油运价继续下调的预期。
东莞证券认为，预计全年交通运输主要指标的增速较前三季度将有所放缓，维持交通运输行业“中性”的投资评级。细分各个子行业，业绩增长确定性高的行业具备较强的防御性质。在目前大盘较为弱势并有下探风险的情况下，相对看好业绩增长确定性高、防御性强的铁路运输和机场板块。物流和航空板块的弹性相对较大，仍然看好物流行业的长期投资价值。航空运输业已从旺季转淡，航空股受压，短期内没有趋势性的投资机会。但其板块估值已经跌至底部，建议把握交易性机会。
兴业证券表示，信贷持续紧缩，资金成本提升会影响大盘整体估值水平，而且公路毕竟有一定债券属性，债券价格的下跌也会拖低公路的估值水平，但因其估值低，机构投资者少，下跌的空间以及动力会小于其他板块，强烈推荐山东高速、皖通高速、深高速、宁沪高速。
白云机场(600004)
中金公司表示，公司2011年和2012年的市盈率分别是11.7倍和10.6倍。鉴于产能接近饱和，维持对白云机场“中性”的投资评级。
安信证券认为，白云机场的业绩稳定增长，预计2011、2012年盈利为7.1亿元、8.1亿元，对应每股收益0.59元、0.69元，目前的股价对应2011年市盈率为12倍，给予“增持-A”评级。
大秦铁路(601006)
华泰联合认为，维持“增持”评级。对公司2011-2013年每股收益0.86元、0.98元、1.10元的盈利预测，对应市盈率分别为8.9元、7.8元、7.0倍，估值水平处于历史底部区域，具有较强的安全边际。此外，大秦铁路基本面稳健，大秦线溢价回流的改革红利值得期待，建议关注太原局延伸物流服务的实施进程。
申银万国维持增持评级，公司有望实现4.4亿吨的运输目标，预计公司2011-2013年每股收益分别为0.88元、0.96元、1.04元，目前股价对应的动态市盈率分别为8.73倍，8倍，7.4倍。
冬播行情布局高送转 谁是下只高送转“金蛋”
据钱江晚报报道，“牛市买入大蓝筹，弱市你就玩玩ST; 年报季报细分析，其中自有颜如玉， 高送转股先潜伏，每逢四月涨积极……”微博上流行的这首炒股四季歌中，高送转行情几乎是每年开春前后的固定节目。而在三季报结束后，一批有高送转潜力的个股也浮出水面。不过，挑选高送转个股，除了提前“潜伏”外，还应注意个股的成长性，记者统计了今年中报实施高送转方案的48只股票中，超过6成个股并未现填权行情。
高送转资源很丰富
785个股每股净资产超过5元
高净资产和高公积金是高送转个股的前提条件，多数公司习惯用净资产进行转增股本。根据统计，目前沪深A股有785只个股，每股净资产高于5元，具备了实施高送转的条件。
其中，贵州茅台仍是最有钱的“金主”，其三季报每股净资产21.96元，每股未分配利润17.51元，在今年6月底实施了每10股送1股派23元的大比例分红方案后，其年报仍具有大比例派送条件。
另外，得益于上市后的超募资金，最近两年上市的次新股佰利联、福星晓程、开山股份、沃森生物、双星新材、蒙发利、维尔利、东方国信、科伦药业、舒泰神、好想你、汤臣倍健、光线传媒、史丹利、力生制药等每股净资产都超过了15元，具备了年报10送10股以上的能力。
截至三季报，每股净资产在10到15元的个股有104家，这些个股也以创业板和中小板为主，同样是高送转概念股的“高地”。其中，包括赛马实业、一汽富维、扬农化工、兰花科创、江西铜业、现代投资、天山股份、广发证券、吉林敖东、古井贡酒等20只个股。中小板上市的瑞和股份、朗姿股份、明牌珠宝、益盛药业、森马服饰、鸿路钢构、中顺洁柔、浙江永强、焦点科技、日海通讯等43只个股，每股净资产也在10元以上。中威电子、隆华传热、金力泰、北京君正、天泽信息、理邦仪器、天喻信息、永清环保、东软载波、通源石油、燃控科技等34家创业板公司的每股净资产也突破了10元。
部分净资产较高的个股，同时还具有很高的每股资本公积金，这些“双高”个股的高送转概率无疑大很多。统计显示，截至三季报，每股资本公积金超过10元的有19只，均是今年新上市的次新股。其中，开山股份每股资本公积金达到15.57元，福星晓程、沃森生物、佰利联、双星新材、东方国信、光线传媒、舒泰神、汤臣倍健、通源石油、北京君正、燃控科技每股资本公积金也超过10元。
中报行情“见光死”有启迪
抓高送转个股应注重成长性
从今年中报高送转个股的走势来看，出现填权走势的个股都具备良好的业绩和成长性。根据数据统计，截至周五，今年中报共有89只股票进行了除权除息，其中每10股转增或送股的比例大于5股的公司占到了48只，这一规模远远高于其它任何年份中报期间的高送转家数。不过，这48家公司在除权之后，有30只股票股价下跌，占到62.5%。如华孚色纺、朗源股份、电科院、大富科技、中南重工等在除权后跌幅一度超过20%。
在大盘调整，多数高送转个股掉头向下时，依然有18只个股填权，6只个股甚至走出了强势的填权行情。雷曼光电在9月27日除权当天股价为13.2元，周五收报23.31元，一个多月时间上涨了75%。蓝丰生化、国电清新、巨力索具、爱尔眼科、纳川股份等涨幅度也超过20%。这些走势较好的高送转个股都具备较好的业绩和成长性，具备了持续走牛条件。
另外，从今年中报高送转个股的走势来看，多数个股在“猜谜”阶段涨幅较大，而在“谜底”揭晓或除权之后，走势相对较弱，例如电科院、华孚色纺、朗源股份等在高送转方案公布前的7月份出现过急拉式行情。这说明，布局年报高送转行情，适宜在“猜谜”阶段提前介入。
中小板和创业板居多
关注预期业绩大增个股
尽管买股票就是买未来，但一家公司之前的业绩也是重要参考。在近800家每股公积金较高的个股中，记者统计后发现，有长春经开、汉王科技、彩虹股份、电广传媒、首开股份、东北证券、高德红外、千红制药、中国软件、南京高科等10只个股，今年前三季度营业收入同比下降超过30%。另外，还有广发证券、海普瑞、华锐铸钢、大金重工、宏源证券、华锐风电、华泰证券、中珠控股、福安药业、隧道股份、英飞拓、中电环保、联信永益、东北制药、国民技术 、东光微电、当升科技、天威保变、朗科科技等79只个股的营业收入同比出现了负增长。这些营业收入负增长的上市公司，尽管每股净利润较高，但所处行业或公司质地并不佳，即使年报推出高送转预案，其上涨空间也相对有限。另外，还有381家公司营业收入同比增长在30%以下。
根据上市公司三季报，在每股净资产超过5元的785家公司中，有315家公司的营业收入同比增长30%以上。
其中，恒逸石化、华新水泥、民和股份、雏鹰农牧、巨化股份、英力特、佰利联、银河磁体、东方锆业、立讯精密、尔康制药等净利润增幅同比超过150%。另外，得润电子、建研集团、古井贡酒、内蒙君正、江南化工、东软载波、多氟多、日发数码、汤臣倍健、京运通等净利润增幅超过100%。
高净资产个股
600519 贵州茅台 21.96
002601 佰利联 21.09
300139 福星晓程 19.64
300257 开山股份 19.33
300142 沃森生物 17.61
002585 双星新材 17.48
002614 蒙发利 16.53
600150 中国船舶 16.41
300190 维尔利 16.02
300166 东方国信 15.92
300204 舒泰神 15.83
002422 科伦药业 15.75
002582 好想你 15.74
300146 汤臣倍健 15.7
300251 光线传媒 15.62
002588 史丹利 15.38
601318 中国平安 15.3
002393 力生制药 15.07
600449 赛马实业 14.93
300177 中海达 14.21
002541 鸿路钢构 14.13
300164 通源石油 13.98
300223 北京君正 13.52
002315 焦点科技 13.41
002322 理工监测 13.34
002608 舜天船舶 13.31
600123 兰花科创 13.2664
002566 益盛药业 13.25
000338 潍柴动力 13.21
000623 吉林敖东 13.047
300191 潜能恒信 12.99
002511 中顺洁柔 12.86
300183 东软载波 12.82
002559 亚威股份 12.79
002380 科远股份 12.58
002465 海格通信 12.55
002537 海立美达 12.55
300152 燃控科技 12.53
002489 浙江永强 12.5
300158 振东制药 12.5
300171 东富龙 12.39
000900 现代投资 12.38
300194 福安药业 12.32
300205 天喻信息 12.3
002237 恒邦股份 12.25
002572 索菲亚 12.24
002623 亚玛顿 12.2
600694 大商股份 12.2
300042 朗科科技 12.09
002487 大金重工 12.08
高公积金个股一览
300257 开山股份 15.57
300139 福星晓程 14.62
300142 沃森生物 14.33
300190 维尔利 13.98
002601 佰利联 13.97
002585 双星新材 13.36
300166 东方国信 12.77
300251 光线传媒 12.75
300204 舒泰神 12.73
300146 汤臣倍健 12.5
002582 好想你 12.32
002614 蒙发利 12.16
300177 中海达 11.5
002393 力生制药 11.13
300164 通源石油 10.67
300223 北京君正 10.25
300152 燃控科技 10.04
002511 中顺洁柔 10.03
300042 朗科科技 10.02
002541 鸿路钢构 9.92
300191 潜能恒信 9.88
300158 振东制药 9.87
002487 大金重工 9.84
002315 焦点科技 9.83
002465 海格通信 9.82
300171 东富龙 9.74
300215 电科院 9.73
002422 科伦药业 9.69
002537 海立美达 9.69
300183 东软载波 9.59
002559 亚威股份 9.58
002380 科远股份 9.57
002572 宁基股份 9.57
002588 史丹利 9.54
300205 天喻信息 9.52
002566 益盛药业 9.52
300194 福安药业 9.5
300188 美亚柏科 9.41
部分三季报利润高增长个股
代码 简称 营业收入同比增长(%) 利润同比增长(%) 每股净资产 (元)
000703 恒逸石化 14199.9 163249.95 9.28
600801 华新水泥 69.67 912.84 7.25
002458 益生股份 91.59 411.87 7.49
002477 雏鹰农牧 97.45 321.3 6.84
600160 巨化股份 59.8 310.78 6.196
000635 英 力 特 37.22 301.23 5.8
000885 同力水泥 62.16 249.79 5.42
002092 中泰化学 86.94 246.16 6.17
002601 佰利联 77.85 186.33 21.09
002167 东方锆业 56.55 174.6 7.07
300127 银河磁体 65.94 171.71 6.07
捅破重仓招牌 48只基金底牌股揭秘
李勇 证券时报网
统计显示，嘉实主题等十只基金三季度十大重仓股持股市值占股票总资产的比重出现明显下滑，这表示这些基金投资更加分散，不再过度倚重十大重仓股的市场表现。我们搜索了这些基金十大重仓股背后的其他底牌股，以飨读者。
代码简称三季度前十大重仓股持股市值(万)三季度股票投资资产(万元)三季度占比(%)二季度占比(%)变动(%)
070010嘉实主题406660.45646849.2762.8790.14-27.27
200010长城双动力6552.3711095.6959.0581.40-22.35
450007国富成长47110.2487448.5653.8772.71-18.84
200001长城久恒8619.6310730.8080.3397.60-17.28
217005招商先锋124535.47289693.2842.9959.89-16.90
519690交银稳健158602.91359467.8444.1260.44-16.32
217002招商平衡3110.124823.2364.4878.40-13.91
620006比联消费主题7028.908967.0078.3991.24-12.85
530001建信价值74195.91260521.3928.4840.59-12.11
050018博时行业20771.5342613.5648.7460.61-11.87
基金代码基金简称股票代码股票简称持股数(万股)
217005招商先锋002535林州重机187.66
217005招商先锋002161远望谷250.30
217005招商先锋002317众生药业33.51
217005招商先锋002515金字火腿49.99
217005招商先锋600399抚顺特钢200.00
217005招商先锋600688S 上石化459.99
217005招商先锋600327大东方987.19
217005招商先锋000631顺发恒业500.00
519690交银稳健300091金通灵302.82
519690交银稳健300046台基股份134.11
519690交银稳健601010文峰股份199.98
519690交银稳健300012华测检测91.29
519690交银稳健002334英威腾110.09
519690交银稳健002146荣盛发展1159.29
519690交银稳健002017东信和平539.41
519690交银稳健000848承德露露628.98
519690交银稳健000961中南建设899.98
530001建信价值300156天立环保73.07
530001建信价值300026红日药业129.98
530001建信价值002378章源钨业54.99
530001建信价值600790轻纺城640.00
530001建信价值600260凯乐科技260.00
530001建信价值600162香江控股300.00
530001建信价值000860顺鑫农业219.98
530001建信价值000669领先科技213.79
070010嘉实主题600161天坛生物321.66
070010嘉实主题600251冠农股份606.65
070010嘉实主题600262北方股份356.14
070010嘉实主题600354敦煌种业437.85
070010嘉实主题600485中创信测381.88
070010嘉实主题600540新赛股份794.96
070010嘉实主题300055万邦达395.77
070010嘉实主题300125易世达93.53
070010嘉实主题300182捷成股份240.51
070010嘉实主题300195长荣股份215.96
070010嘉实主题002562兄弟科技59.99
070010嘉实主题300202聚龙股份36.88
070010嘉实主题300206理邦仪器23.50
070010嘉实主题300251光线传媒124.53
070010嘉实主题000065北方国际81.10
070010嘉实主题002007华兰生物414.57
070010嘉实主题002094青岛金王1059.95
070010嘉实主题002214大立科技322.05
070010嘉实主题002307北新路桥1351.79
070010嘉实主题002341新纶科技273.98
450007国富成长300090盛运股份219.17
450007国富成长000597东北制药169.63
450007国富成长600189吉林森工173.11
大盘是否已进入牛市? ?
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沪深股市共有多少只A股；多少只B股，多少只权证：多少只基金股：
请问：升级打拖垃机，打三副牌留几多只底牌？谢谢！
介绍一只社保基金？
广发基金公司的哪只基金最好?
魔术揭秘
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牛市定义
什么是牛市
爱人，我们已久违
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买那一只开放式基金好？
我们能交房屋维修基金吗
求电视剧 底牌 下载
UC中底牌是怎么回事???
什么是牛市？为什么称为牛市/
谁买过沪深300指数基金,我只买过富国基金.不知哪个基金好
基金？？？
两只不同的基金是否可以由同一个基金经理来管理，依据是什么
我们已走入无性婚姻半年只说瞧不起他性生活不合谐逆反心理我承认错误给他写情书他依然没表情我很痛苦无助