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公平分红才是长期利好
叶檀(2011-11-10 23:43:47) 2011/11/11 每日经济新闻
因为重融资轻回报，A股市场被称为圈钱市。新一任证监会主席决心改变圈钱市形象，以回报投资者的厚望，同时强调新股发行并非股市低迷根源，说明不会改变新股发行节奏。
11月10日，A股市场传来两大利好，分红与退市将刚性化。中国证监会负责人当天在媒体通气会上表示，为进一步督促上市公司提升对股东的回报，证监会将要求所有上市公司完善分红政策及其决策机制，证监会将立即从首次公开发行股票开始，在公司招股说明书中细化回报规则、分红政策和分红计划，并作为重大事项加以提示。同一天，证监会创业板部副主任李量表示，要建立“四位一体”的创业板整体制度，包括IPO供给制度、再融资要快捷高效、并购重组要简便、强制退市刚性化。
强制分红是必要之举。
中国证券市场起步未久，不诚信与贪婪遍地皆是，以所谓的国际市场经验放松对上市公司回报的考核，无异于放纵人性贪婪。在初级市场，需要的不是所谓的“道德教父”，以捍卫上市公司的市场融资权为名，行圈钱之实，而是能切实捍卫投资者利益、建立基本的市场体制的领导者。
所谓强制分红，本质上是让证券市场与债券市场更接近。债券市场有利息收益，而证券市场没有利息收益与强制分红，投资者根据公司的经营业绩自担风险进行投资，有赢有亏。而上市公司相应承担信息披露、成为公众公司等一系列成本。但在扭曲的体制下，成为上市公司、中介机构有百利而无一害，投资者有百害而无一利的格局。
既然A股市场公司上市实行核准制，说明A股市场上市并非彻底的市场行为，而是各行业内的领先公司，理应有分红能力，尤其是现金分红能力。上市业绩即变脸，显然说明相关督导机构、审核部门未能尽应尽之责，有必要受到追究。分红，尤其是现金分红，符合现阶段中国公司上市的特点，更符合市场初级阶段缺少信用的圈钱市特征。以刚性分红法，让证券市场与债市更为接近，是对我国的信用体制的准确判断。
强制分红应该落到实处，而不能虚与委蛇。
据相关官员提供的数据，我国现金分红比例不算太低。从2008年至2010年，A股实现现金分红的上市公司家数分别为856家、1006家和1321家，占同期上市公司总家数的比例分别为52%、55%和61%；现金分红金额分别为3423亿元、3890亿元和5006亿元；平均每股分红金额分别为0.08元、0.09元和0.13元，三项指标都呈上升趋势。
对上述靓丽数据不能全盘照收，实事求是首先要数据求实。来自深交所金融创新实验室的一份报告称，中国股市在分红公司占比和分红比率方面与境外市场差距不大，但股息率指标大大低于境外市场水平。蓝筹公司股息率虽高，却偏向于以低价大笔入股的原始股东与某外低价进入的境外投资者，这才有了中石油连年高现金分红，可普通投资者必须百年才能收回成本的悲剧。股息率偏低的核心原因在于部分公司股票估值偏高，导致这些股票的股息率偏低。而一些上市公司通过大规模原始股设置，通过异常分红，向特定人群输送利益，使这些群体无本万利。
如饱受质疑的张裕A，确实是家高增长的好公司，关注消费类、食品酿酒类股票的公司不可能不关注到这家公司，但该公司高分红却引发了某些投资者的愤怒。2010年末公司总资产59.8亿，上市十年，累计分红36.4亿，张裕葡萄酿酒股份有限公司创造分红神话。有媒体质疑，此分红与管理层MBO有关。而根据2010年年报，有11家中小板或创业板上市企业高额分红“派10”，其控股股东及其家属领走的红包共计13.3亿元。海普瑞的李锂、李坦夫妻及李坦的哥哥单宇三人领走的分红则高达6亿元，位居家族分红榜之首。另如徐家汇上市前的分红，已经让大股东无本得利，此等分红成为利益输送渠道。
监管层不仅要督促刚性分红，更要公平分红，看红利究竟去向何方，获得红利的大股东是否让业绩与红利一样增长。
任何改革都应该动真格。2008年，证监会将分红与再融资挂钩，规定上市公司分红送配股票可不经审计，再融资公司最近三年以现金或股票方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的30%。但实行的结果是，上市公司以小小的分红进行无尽的再融资，而所谓30%的分红比例不过是市场均值并未有所上升，上市公司在近两年多以送红股的方式而不是现金方式，实行低成本圈钱。上述政策未能改变圈钱格局。
回报投资者，要高效、公平、落到实处。分红不能掏空上市公司，不是能成为利益输送，让现金红利成为价值投资者的最重要回报，希望A股市场出现可爱的现金分红“大笨象”。
注：一路前行。
下午在菏泽当地朋友陪伴下，观看了温室中的几株牡丹，弱小，淡紫红，据说称为“曹州红”。
据说谷雨时节最灿烂，大如银盆，留点念想。
傍晚时分到曲阜孔庙尊敬拜谒，古树参天。
庭院里，长尾野鸟自在飞行。
自由自在庭中鸥，难得的景致。
如果有大尾松鼠讨食，更妙。
高铁回沪，从曲阜到上海，仅三个小时。
高铁本是个好东西，实在是方便快捷，符合中国城市化公共交通所需。
九点多，到小店用餐，与胖胖的中年店主闲聊。
他激动地说起生存不易，各种税费，包括教育附加、残疾人费用等。
雇不到人了，他感慨，用工年龄已经上升到40岁，可还是雇不到，人员流动频繁。
他的感受是，走一步看一到，自生自灭。
素食中，考虑以后停止吃肉。
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