偶看新闻普通水泥强度35级:还原八菱科技——十年四度逐梦上市
来源：百度文库 编辑：偶看新闻 时间：2024/04/29 01:05:15
还原八菱科技——十年四度逐梦上市
导语
10年里，八菱科技四度筹备上市，第三次上市网下申购机构不足20家而造成第四次冲击上市，
一、八菱科技顶着疑问上市 律师建议重新调查
王浩娇
即将上市的八菱科技依然存在未解的疑问
那些中签八菱科技的股民们终于可以暂时松一口气了。昨天，沉默了近一周的八菱科技发布公告，首度对董事长顾瑜被立案一事做出回应，称公司并不知情，且立案已被撤销。相关中介机构也回应称，公司符合上市条件。昨天晚间，深交所发布公告称，公司将于明日登陆中小板。
公司回应：对公安立案一事不知情
八菱科技绝对是中国上市进程最命途多舛的公司：先是IPO材料曾两度被撤回，今年4月好不容易过会，却因在路演推介过程中询价机构不足20家而成为A股市场上首家发行中止的公司。其间，由于审计机构和签字会计师刘文俊于5月25日受到中国证监会的行政处罚，八菱科技不得不更换签字会计师。终于过会了却在发行结束尚未上市期间被曝出董事长顾瑜因涉嫌职务侵占罪被立案。
昨天晚间，深交所发布公告称，八菱科技将于11月11日上市。同时，八菱科技也首度针对媒体曝光董事长被立案一事发布公告做出说明。
根据公告，南宁市公安局于2011年初接到报案，称公司董事长顾瑜存在职务侵占行为，要求公安机关立案侦查。南宁市公安局于2011年4月14日以涉嫌职务侵占做出立案决定。经过侦调，没有发现举报材料中所反映的董事长顾瑜有职务侵占的犯罪证据和事实，已于11月1日依法做出撤案决定。
公告中还提供了南宁市公安局11月4日出具的证明：“对2011年4月14日立案的南宁八菱汽车配件股份有限公司员工控告董事长顾瑜涉嫌职务侵占一案，经调查，目前没有证据证明顾瑜有犯罪事实，并且已予以撤案。”
同日，南宁市公安局再次出具了证明称未发现八菱科技、南宁八菱汽车配件股份有限公司，以及上述两家公司的实际控制人顾瑜有犯罪事实。
此外，南宁市人民政府和广西壮族自治区人民政府对上述事件进行了核查，分别于11月4日和11月5日出具相关文件，核查结论与南宁市公安局提供的情况一致，结论意见为：南宁市公安局为确保侦查工作的顺利进行，同时考虑到不影响公司的生产经营，采取秘密的方式开展侦查工作，南宁市公安局从未将立案侦查情况告知顾瑜及八菱科技董事、监事、高管人员，也未与运作八菱科技上市的中介机构发生接触。
中介机构：公司符合上市条件
在公告中，中介结构也纷纷声称自己不知情，并称公司符合上市条件。
公告显示，保荐机构、律师对于公司董、监、高的任职资格在申报材料前进行了尽职核查，并在尽职推荐期间及得知媒体报道顾瑜被立案事项后进行了尽职核查。经过核查，中介机构确认公司及其董、监、高对于顾瑜被立案侦查一事均不知情。
公司、保荐机构、律师均认为，在八菱科技董事长顾瑜被立案的过程中，由于八菱科技、八菱科技的董事、监事和高级管理人员、各中介机构均不知情，八菱科技的信息披露真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。在顾瑜被立案撤销后，公司符合《公司法》和《首次公开发行股票并上市管理办法》规定的股票发行上市条件。
各方反应：
虽然董事长被立案一事，八菱科技及其中介机构均称已被撤案且符合上市条件，但这次事件依然留下未解的问号，有待进一步观察。
股民：我们损失谁来赔
此前，在八菱科技发行时，其网上定价发行的中签率为0.31%，超额认购倍数为319倍。而这一中签率在今年发行的新股中，处于较低水平。
在八菱科技股吧里，有股民认为，“真金不怕火炼，建议002592(八菱科技证券代码)取消发行，重新过会！”但也有股民对八菱科技选择了“无奈”的支持：“不上市，还我们的钱就拖时间了！没办法，只有支持！”还有股民愤怒地表达：“八菱错过了上市的最佳时机，我们的损失谁来赔？”
业界：中介尽调不充分
根据《首次公开发行股票并上市管理办法》第二十三条规定：“发行人的董事、监事和高级管理人员符合法律、行政法规和规章规定的任职资格，且不得有下列情形”，其中(三)为“因涉嫌犯罪被司法机关立案侦查或者涉嫌违法违规被中国证监会立案调查，尚未有明确结论意见。”
一位投行人士在接受记者采访时表示，“10月份八菱科技再次上会的时候，事实就是已立案，但未有结论性意见，按规定是不能过会的。这说明中介机构尽职调查不充分。”
律师：建议重新调查
知名维权律师严义明认为，董事长被立案，发生在对公司上市进行审核期间，这对是否允许其上市会产生重大影响。无论中介机构是否知情，都使得人们有理由怀疑公司是否还存在其他问题。
严律师认为，南宁市公安局所提到的“采取秘密的方式开展侦查工作”的理由“不成立”。“根据刑事诉讼法，涉嫌职务侵占，需要告知公司，根据案件性质，是不可能秘密进行的。”“没有公司的配合及提供的证据材料等，是根本无法对被举报人进行调查的”。公安局一旦立案，一定是掌握了相当证据。
他还认为，本着对投资者负责的态度，公司究竟是否依旧符合上市条件，建议更换中介机构进行重新确认。如果符合发行上市条件，就可继续上市；如果不符合，发行人应收回发行股票，同时将募集资金退还申购人。
大同证券IPO投资顾问刘云峰认为，八菱科技网上中签率较低，这与投资者盲目炒新有一定关系，本次八菱科技被曝出上会审核期间董事长被立案又被撤销的事件，对于投资者而言，情绪或将趋于理性化。他同时也提醒投资者，在选择股票时要多关注公司的基本面，公司在上市之后的监管更需建立长效机制。（京华时报
“二、八菱丑闻”考验证监会新掌门人
王中 陈永洲
一家还未上市便丑闻连连的上市公司，正考验着证监会新掌门人，也考验着全国投资者对证券发行的信任。
六天后，11月4日，已完成发行、等待排期上市的八菱科技(002592)，被曝出实际控制人、董事长顾瑜早在今年4月14日便被刑事立案。八菱科技“有望”成为中国证券市场诞生以来，首例董事长“带案”发行的公司。新快报《赚钱周刊》在11月5日第一时间发出追问。四天过去了，直至昨日，八菱科技及其保荐机构民生证券、发行律师事务所北京君泽君依然沉默——既无澄清公告，也无正面回应。
事件本身并不复杂，为何相关责任方却三缄其口？难言之隐背后到底隐藏着什么？与他们的“淡定”形成鲜明对照的是，公众媒体、广大投资者、专家学者们的不断追问，顾瑜被刑事立案的事实似乎正逐步浮出水面。
报道出街，市场哗然。具有讽刺意义的是，就在4月14日的6天前，4月8日，证监会刚做出“关于撤销湖南胜景山河[0.00 0.00% 股吧 研报]首次公开发行股票行政许可的决定”。
新快报记者当日即从八菱科技保荐机构民生证券获知，“此案件已被公安机关撤销”，而“撤销”即证明该案件确实存在。
随后的消息进一步证明顾瑜确实曾被刑事立案。
根据广西壮族自治区公安厅制定的《广西公安机关执法办案回访告知工作暂行规定》，“决定撤销案件的，办案部门应在决定撤销案件之日起5日内告知报案人”。而南宁市公安局经侦支队在撤销此案后，并未在规定时间内通知报案人，在此案上已涉嫌违规。
至此，围绕该事件的两大重要时点已获确认——4月14日顾瑜被刑事立案、11月1日方被撤案。
立案201天跨越两度发行
从上述时点看，顾瑜被立案的时间长达201天，跨度近7个月。而就是在这7个月里，八菱科技完成了两次招股发行、一次过会。
从第一个时间段看，八菱科技于4月11日首次过会，而其实际控制人、董事长顾瑜被刑事立案是在3天后的4月14日，首次过会确实不存在披露顾瑜被刑事立案的可能。
但接下来的三个关键时间点，顾瑜被刑事立案的事实却绝不可能被绕开。6月1日，八菱科技首次招股发行，此时距4月14日已过去48天，但从公司所披露的公开资料中，未出现任何有关董事长被立案的字眼。
随后，一直到11月2日、3日公司分别完成网下、网上发行，八菱科技依然没有披露相关信息，换句话说，无论是机构投资者还是普通投资者，理论上应是在信息披露正常的前提下掏出了真金白银——数据显示，此次招股合计冻结资金高达827.39亿元，相当于过去3个交易日整个中小板总成交的八成。“如果八菱科技是在顾瑜已知自己被刑事立案的情况下发行上市，则肯定算违规，而且是比较严重的一种。”广东奔D律师事务所主任刘国华[0.11 0.00%]律师向新快报表示。
根据《首次公开发行股票并上市管理办法》第二十三条第三款规定：发行人的董事、监事和高级管理人员不得有因涉嫌犯罪被司法机关立案侦查，尚未有明确结论意见的情形。
从顾瑜被刑事立案的时间跨度看，八菱科技涉嫌重大隐瞒。
7个月里只有两种可能
在撤案时间获得确定后，本周初仍有自称是财经公关的人士致电媒体，称顾瑜完全不知情。顾瑜真有可能完全不知自己被刑事立案吗？
需先强调的是，此次顾瑜被刑事立案，缘起被控告侵占财产和窃取股东股权等，案件侦查，必然须经八菱科技的取证、侦查。
即，7个月里只有两种可能。要么，南宁市公安局在立案后，经历了侦查，最终“未发现犯罪事实”，于11月1日撤案。那么，至少八菱科技公司本身在南宁公安办案期间，必然知悉顾瑜已被刑事立案。而11月1日，八菱科技正值网下配售--公司拿什么来证明自己在长达7个月里“完全不知情”？
要么，南宁市公安局在立案后，既没有告知顾本人，也没有前往八菱科技侦查，并在立案201天后，于11月1日悄然撤案。这样，八菱科技固然可洗脱上述“罪名”，但南宁市公安局就应该回答究竟凭何断定“顾瑜无犯罪事实”并撤案呢？
民生证券、北京君泽君“罪责难逃”
但无论哪种情况，作为保荐机构的民生证券，以及发行人律师事务所的北京君泽君，皆难辞其咎。
首先是民生证券，昨日其向媒体表示，举报后我们进行了核查，项目组在南宁市公安局做了访谈，最后警方出具了证明文件，认定是没有问题。显然其早已知晓相关举报，但在保荐过程中，未见任何表述。
“保荐机构并不能一脸无辜，对相关信息的核查是其义务之一，出现情况，就应承担相应责任”。刘国华[0.11 0.00%]律师向新快报表示。而一获配的机构投资者则向新快报表示：“得知消息，我们很气愤，认购时认为所有材料是合法合规、可信赖的。但现在这个前提已不存在，保荐机构、中介机构均存在调查失职，我们会继续追究下去。”
而北京君泽君相关律师在事件曝光后向媒体称，之前从未听说这事。在其漫长的上市过程中，居然连前往警方调阅八菱科技董事长相关立案记录的责任都未尽到，又凭什么“确认招股说明书不致出现虚假记载、误导性陈述或重大遗漏”？
1、八菱科技发布公告很难吗？
根据上市公司信披管理办法：发生重要事项，发行人应向中国证监会书面说明，并经同意后，修改招股说明书或者做相应补充公告。
目前至少需简单回答两个问题：1.顾瑜被刑事立案是否属实。2.公司何时知晓。
但截至昨日晚间，公司仍未发布任何公告，继续保持沉默。
更令人惊讶的是，作为一家准上市公司，其招股说明书上的联系电话却宛如空置。新快报自事发后至昨日下午数十次拨打该号码，均无人接听。意外的是，在昨晚6时52分，该电话被转接至公司一女性工作人员手机上，她表示对此事不太清楚，仍称一切以公告为准。
公告在哪呢？
2、南宁市政府真有内部协调会吗？
深陷“八菱丑闻”的，还有南宁市公安局。其实，仅需一场新闻发布会，向公众公布：顾瑜何时被立案、为何立案，后警方有无赴八菱科技取证、侦查、是否通知、何时通知了顾瑜？最终又为何撤案。就足以为此事件画上句号。遗憾的是，警方没这么做，并逐渐变得不那么“开诚布公”了——先拒绝回应媒体、然后冒出一张“无罪证明”、再后“单方”撤销案件……
一个“花絮”，有消息人士向新快报透露，11月5日下午南宁市政府召开过一次内部协调会，要求力保八菱科技顺利上市，并称，“可能会牺牲南宁公安局的利益”。尽管记者未能证实上述协调会的存在，但如果南宁市公安局不作出合理解释，不得不让人相信前述消息人士的话有一定道理。
3、民生证券正面回应很难吗？
作为保荐机构，民生证券由始至终也保持沉默，即便此次事件已影响到其保荐信用。
早在11月4日，新快报记者致电民生证券，电话被转接至投行部门后，被告知“领导不在”而采访遭拒。此后其办公室一李姓工作人员向记者间接证明顾瑜被刑事立案确有其事，但拒绝做任何回应。
由始至终，民生证券无一正面官方回应，包括获知顾瑜被刑侦立案的确切时间，包括自身有无在其两度上会时做好核查工作。
而根据此前媒体报道，在非官方回应中，民生证券其实早在二次上会前便已知情。
若如此，证券法的相关规定和相应处罚，相信民生证券比我们更清楚。
4、证监会督促各方自查很难吗？
证监会换帅，一度获得掌声——郭树清上任后，淑女屋等3家公司IPO被否。短短时间内，过会率降至三成左右，创今年以来最严格纪录。
或因如此，在郭树清上任次日，举报人再次向中国证监会举报，恳请不予批准八菱科技上市，11月5日，举报人已接到回函，称“收到举报材料，会保持关注”。
毫无疑问，八菱科技带给证监会新掌门人新的考验。因为老总带案上市，在A股前无古人，若不予以查实、处置，恐怕后有来者。
眼下，证监会是否已督促八菱科技及民生证券等涉及各方进行自查、何时公布自查结果，显得尤为重要。
至发稿前，证监会并未披露相关公告。（新快报
三、最新报道
新华社：八菱科技上市堪比大片
新股发行更应严刑峻法
经历了一路的跌跌撞撞，八菱科技虽然还未上市，但已成为如今A股市场上“最耀眼”的一颗“明星”。两次成功过会、两次出现意外。“询价门”“立案门”给资本市场再次带来冲击，而新股发行制度也随之被推上了风口浪尖。
然而，在市场一片质疑声中，八菱科技却仍将如愿以偿地成功登陆中小板。深交所9日傍晚发布公告称，八菱科技将于11月11日在深交所上市。
八菱科技上市之路跌宕起伏，“询价门”“立案门”陆续上演
作为A股首家中止发行的公司，八菱科技上市之路可谓一波三折，犹如一出跌宕起伏的精彩戏剧。
八菱科技首发申请于今年4月获得证监会批准通过，但6月初却因询价机构不足20家被冠上“A股首家因询价对象不足而中止上市公司”之名。
按照相关规定，发行批文6个月内有效。但因八菱科技原签字注册会计师刘文俊在今年5月25日遭证监会行政处罚，导致八菱科技被迫重新上会。10月17日，八菱科技再次过会成功，并且随后顺利完成了询价、申购工作，等待排期上市。然而，戏剧性的一幕再次上演。
沉默数日后，八菱科技连同其保荐机构民生证券、发行律师事务所北京君泽君一同就此事发布了公告，坚称由于南宁市公安局采取秘密方式开展侦查工作，所以八菱科技、八菱科技的董事、监事和高级管理人员、各中介机构均不知情。因此，八菱科技的信息披露真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。
公告中还写道：“南宁市公安局于2011年初接到报案，称我公司董事长顾瑜存在职务侵占行为，要求公安机关立案侦查。根据举报情况，南宁市公安局于2011年4月14日以涉嫌职务侵占作出立案决定。”而“南宁市公安局经过侦调，没有发现举报材料中所反映的董事长顾瑜有职务侵占的犯罪证据和事实，已于2011年11月1日依法作出撤案决定”。
然而，质疑声并未因此而远去。有人质疑，“为何调查了半年，竟一次也没有传唤过当事人？”有人质疑，“立案、撤案时间都很蹊跷，为何撤案时间把握得如此精准？”还有人质疑，“立案调查时间跨越了两次发行，却一直悄无声息，如果没有人举报，投资者是不是又要被蒙在鼓里？”
是否“叫停”考验管理层智慧
此事正值证监会新任主席郭树清上任之初，监管层对八菱科技的态度似乎也成了检验监管力度的试金石。八菱科技的上市命运究竟如何？
有人替八菱科技喊冤：“在临近挂牌这个节骨眼上举报，是因为部分人别有用意。”一位自称是八菱科技“持有股份职工”的网民发帖表示：“当初有些职工并不好看这家公司，所以在认购原始股的时候出现了500万股的原始股剩余，现在公司达到上市条件，那些人又要求按照原始股价格认购，不同意就大闹，联名起诉和到公安局报案。”一位不愿意透露姓名的业内人士对记者表示，现在搞企业做经营，谁没有竞争对手？等查清楚了，企业上市也耽误了。
但是，不可回避的问题却是八菱科技的确存在董事长顾瑜因涉嫌职务侵占而被立案调查这一事实。而从立案到调查，再到撤案，被举报人却一直对此完全不知情，这一回复也实在存在多个疑点。
因此，究竟是“真不知情”，还是“知情不报”，需要监管部门进一步调查。虽然监管部门人手少、事务繁忙，但对此类问题必须下大力气查清楚，这样不仅能够彰显监管力度，更有助于提振市场信心。
业内人士认为，如果拿出可靠证据证明八菱科技“真不知情”，那么也就还了八菱科技一个清白；如果事实证明八菱科技是“知情不报”，则需严惩这类为了上市圈钱不择手段的公司，以儆效尤。总之，不能让事情就这么糊里糊涂地混过去，增添投资者对市场的疑惑。
当业内人士纷纷呼吁监管部门应当对八菱科技展开调查之时，深交所9日傍晚却发布公告称，八菱科技将于11日在深交所上市。这一结果着实让人感到意外。
新股发行更应该严刑峻法
八菱科技两次成功过会、两次出现意外，最终却得以顺利闯关。“询价门”“立案门”不仅给资本市场带来冲击，也把新股发行制度推上了风口浪尖。有关专家认为，八菱科技事件折射出我国在新股发行过程中存在“监督不力”“把关不严”和“审核宽松”等问题，只有严刑峻法才能有效解决这些问题。
光大证券策略分析师郑刚说，目前股民对新股上市后的业绩下滑、包装过度等问题颇有怨言，对市场缺乏信心。其中关键因素就是，相关部门只是一味地扩大直接融资规模，却没有把好审核关，导致“萝卜快了不洗泥”现象严重，一批质量不佳，前景不明的公司挤占了上市资源。
八菱科技、民生证券、北京君泽君律师事务所可以一口咬定自己不知情，但是他们的不知情，并不应该完全决定监管机构也不知情。燕京华侨大学校长华生说：“目前新股发行存在的主要问题是我们的审核太宽松了，把关不严，导致一批企业带病上市。”
他认为，目前在退市制度和监管制度不健全的情况下，如果发现了疑问还不彻查，上市以后再处理将十分困难，势必会给投资者带来巨大损失。
其实，A股市场在这方面早有前车之鉴。2000年，通海高科因财务会计文件存在重大虚假内容，成为首家发行股票而无法上市的公司；2009年，立立电子因“股权问题”被紧急叫停上市进程，原先募集资金按发行价加同期存款利息返还投资人；去年3月，苏州恒久因专利权问题被叫停上市；最离谱的是今年9月份，ST大地在上市三年后才被曝光虚假上市。
华生表示，要防范这些问题，一是要完善监管方式，提前将问题企业剔除到资本市场之外；二是对于二次上会的企业，审核要从紧从严；三是通过严刑峻法，严惩重罚涉及造假违法的企业、保荐机构和承销商，从而防止他们合谋不当得利。（新华社
八菱科技光棍节上市 问题董事长身价2亿
许茗
就像许多曲折的连续剧都有一个大团圆的结局一样，八菱科技的坎坷上市路终于要结束并迎来“美满”的结局，11月9日晚间，就在这样乌云遮月的夜晚，八菱科技公告将于11月11日这天登陆A股。
在此前放话“八菱科技上市不成为问题”的民生证券依旧拍胸脯保证，“有充分理由确信发行人申请文件和信息披露资料不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。”
民生证券在上市保荐书中表示， 南宁市公安局经过侦调，没有发现举报材料中所反映的董事长顾瑜有职务侵占的犯罪证据和事实，已于2011 年11月1日依法作出撤案决定。
可是虽说南宁公安局已经在11月1日撤诉，但是媒体在11月7日和南宁公安局沟通的结果却是，“目前顾瑜案件工作程序仍在进行中，现在没有结论，也不方便对外公布。”也就是说，南宁市公安局内部人士透露出来的信息是：案件还没有结案。另一方案举报方还未收到撤诉正式的书面通知，案件撤诉撤得云里雾里。
更重要的是公告中称是南宁市公安局经过侦调，可是这个侦调过程，公司、公司的董监高、中介机构均不知情。也就是八菱科技高管包括被起诉的顾瑜均不知道自己被立案，“被侦查”。
保荐人表示，“经过调查，在案件被立案和审理过程中，由于公司、公司的董监高、中介机构均不知情，公司信息披露真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。在立案撤销后，公司符合在立案撤销后，公司符合《公司法》和《首次公开发行股票并上市管理办法》规定的股票发行上市条件。”
案件从4月14日就立案，难道被告在半年期间居然不曾被传讯，那么公安机关是如何取证的？没有取证又如何证明“没有发现举报材料中所反映的董事长顾瑜有职务侵占的犯罪证据和事实”？另外，难道南宁市公安局立案和撤诉同样是不发函的么？为何立案，为何撤案都成为不能说的秘密。
重点是为什么案件是在首次过会后的三天立案，又在曝光的前三天撤诉？前后两个三天到底发生了什么事？难道一切都是冥冥中自有安排？
当然，一切都可以解释为巧合，不过你信不信，现在八菱科技已经要上市，作为市场的一员只能信了，因为法律专业人士北京市君泽君律师事务也拍胸脯保证八菱科技符合上市的法律法规，而对与媒体提出的疑问无任何说明。
虽然事情还是迷雾重重，但是对八菱科技来说都是拨开乌云见明月，在2011年11月11日这个世纪光棍节，八菱科技将惹得A股众多资金的追逐，按每股17.11元计算，顾瑜凭手中13377234股八菱科技身价也将超2亿。（21世纪网
八菱科技明天中小板上市 董事长调查案已撤
刘欣
深交所11月9日发布公告称，南宁八菱科技股份有限公司(八菱科技，深圳证券交易所代码：002592)将于11月11日在中小板上市，该公司发行后总股本7551.9万股，其中网上发行的1514万股于当日上市交易。
八菱科技是热交换器产品的一体化解决方案提供商，国内规模最大的微型车散热器制造企业。该公司发行价17.11元/股，发行市盈率18.40倍，民生证券为其主承销商。
今年初，八菱汽配厂众多职工股东集体控告董事长顾瑜涉嫌剥夺职工股东发起人的权利、强行安排其成为“被代持人员”等，根据举报情况，南宁市公安局经济犯罪侦查支队2011年4月14日做出立案决定。公告称，南宁市公安局经过侦调，没有发现举报材料中所反映的董事长顾瑜有职务侵占的犯罪证据和事实，已于2011年11月1日依法作出撤案决定。
对于该项案件，公告称，八菱科技董监高、保荐机构民生证券、上市律师顾问北京君泽君律师事务所等亦表示毫不知情，并称顾瑜立案撤销后，八菱科技符合《公司法》和《首次公开发现股票并上市管理办法》规定的股票发现上市条件。
根据八菱科技昨晚发布的《首次公开发行股票上市公告书》，今年前三季度实现营业收入为3.6亿元，同比增长6.27%；净利润5836.98万元，同比增长12.34%。值得注意的是，第三季度营业收入1.01亿元，同比下滑11.93%；净利润1778.18万元，同比微降0.36%。
对于第三季度业绩营业收入下降，八菱科技称主要有两个方面原因，一个方面为广西因降雨偏少，出现了近20年来缺电程度最严重和时间跨长的缺电局面，电力供应紧张生产受到一定程度的影响；另外一个方面是因为国內汽车行业增速放缓，客户整车厂集中在8月至9月放职工高温假，导致公司第三季度销售较去年同期减少。（东方早报
八菱科技周五上市，券商预测平均价21.54元
成亮
全景网11月10日讯 八菱科技(002592)将于周五登陆中小板，全景网统计的券商预测平均价为21.54元，较发行价高25.9%。
公司是热交换器产品的一体化解决方案提供商，国内规模最大的微型车散热器制造企业。
给出预测上限的光大证券认为，公司依托三大核心技术，聚焦热交换器产品，又已在新的市场初步取得了订单，成功实现跨市场扩张的概率较大，三年内有望实现营业收入翻番。预计今年每股收益为1.3元，上市合理价为27.3元。
给出预测下限的海通证券认为，公司面临汽车行业需求下滑、非车用产品市场开拓、原材料价格上升过快的风险。 预计今年每股收益为1.03元，合理价值区间16.41-20.52元。
八菱科技发行价17.11元，发行市盈率18.4倍。
各券商定价预测:
国泰君安：17.12-20.6元
光大证券：27.3元
海通证券：16.41-20.52元（全景网
四、分析评论
新华社：八菱科技是否“叫停”考验管理层智慧
（内容见上）
悬疑大片终落幕，八菱科技演绎真实的谎言
深圳电视台
在媒体和公众等待了整整4天后，8日夜间，八菱科技披露了《关于南宁八菱科技股份有限公司董事长顾瑜被立案侦查和撤案的公告》。
在媒体和公众等待了整整4天后，8日夜间，八菱科技披露了《关于南宁八菱科技股份有限公司董事长顾瑜被立案侦查和撤案的公告》。
该公告称，南宁市公安局2011年年初接到报案后，于4月14日以涉嫌职务侵占罪对顾瑜作出立案决定，但“为确保侦查工作的顺利进行，同时考虑到不影响本公司的生产经营，采取秘密的方式开展侦查工作，未将立案情况告知公司、公司董监高和董事长顾瑜、董事长顾瑜所在单位，也未将立案情况告知负责公司上市的中介机构。”
南宁市公安局经过近200个日夜的秘密侦查后，没有发现举报材料中所反映的董事长顾瑜有职务侵占的犯罪证据和事实，于 2011 年11月1 日依法作出了撤案决定。
由于八菱科技董事会、保荐机构民生证券和律师的“均不知情”，因而“公司信息披露真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。在立案撤销后，公司符合《公司法》和《首次开发行股票并上市管理办法》规定的股票发行上市条件。”
事发之后，知名财经评论家叶檀对于公告所披露的“秘密侦查”和“企业及中介机构均不知情”表示很可笑，她认为，现在的关键不在于立案和撤案本身，而在于目前给出证明的都是利益关联方(南宁市政府、广西自治区政府、南宁市公安局等)，不具有客观中立性；建议应该由第三方无利益关系的机构，如证券监管机构介入调查，并出具结论。此外，叶檀还提到，我们不应该只纠结于立案和撤案，而是应该从公司本身的情况来看它的上市可能性，公司目前对于单一客户的依赖性，以及公司下游行业的市场现状，这些情况是否还能支持公司持续上市。
深圳市人大常委法律律师，广东知明律师事务所主任律师汪腾锋则表示，公告中由市政府、自治区政府来出具相关证明的做法不符合法律程序。案件的立案、撤案、侦查以及结案都由相应的执法部门去进行，任何的法律行为也都对应有相关的法律文书；撤案以及认定顾瑜无犯罪事实，都应该由法定部门通过法定程序和法定形式公布，而不是由政府来出具所谓的报告或函来认定这个事实。此外，汪腾锋还表示，公安机关在侦查过程中不可能是秘密侦查，被举报人不可能知晓。在我国，只有涉及国家秘密、公共安全的案件，才可能秘密侦查，经济案件是刑事案件中的普通的一类，不可能不去做全面调查的。
而深圳仲裁委员会仲裁员，广东中安律师事务所合伙人潘翔表示，不管是否撤案，何时撤案，八菱科技在发行过程中已经有了虚假陈述的行为，一旦发生就不可逆转了，不因最后案件的撤销而发生改变。并且建议当事人可以向检察院的刑事侦查监督部门进行申诉，以维护自己的合法权益。
不过当退休股东看到了澄清公告后，他们纷纷表示：“目前我们仍然没有收到书面撤案通知，去经侦局也没有人理我们，还说负责人和领导都出差了。这么短的时间就帮八菱科技出具证明文件，看来地方维权已经行不通了。地方不行我们就去中央，市经侦支队不行就去公安部经侦总队，我们不相信所有领导都向着八菱科技。”
深圳电视台财经频道财经评论员唐文胜表示：4个昼夜的“暗战”，世人再次信了，这个世上只有你想不到的事，没有做不到的事。这样一个公告，挑战着公众的智商、藐视着市场的规则。这样一个公告，裹挟了政府的信用、暴露着人性的贪婪。这样一个公告，必将载入史册。对于中国资本[4.50 -1.10%]市场而言，也许八菱科技的成功上市，其意义将远远大于它的不上市。
【编后记】作为一名记者，客观真实地记录真相是我们的天职。应该说，这是一个意料中的公告，但当它真的来临之际，我们还是难以置信它的义正言辞。诸多疑团，以一个“秘密侦查”、一个“均不知情”、一个“已经撤案”而大白于天下，这个天衣无缝的真相，我们是否只能接受并且说服自己相信。就像唐文胜所言，“对于中国资本市场而言，也许八菱科技的成功上市，其意义将远远大于它的不上市。”（深圳电视台财经频道
八菱科技面对舆情闲庭信步 “光棍节”上市
王方
虽然“丑闻”缠身，但深交所还是在昨日发布了八菱科技上市的公告，称该公司将与其他两家公司华西能源、德尔家居一起，在“光棍节”里同时挂牌上市。奇迹在舆论哗然之下，依然按部就班地出现了。
八菱科技的上市“传奇”已经成为眼下舆论的焦点。笔者认为目前与其用“丑闻”，不如用“神奇”或者“传奇”来得更贴切，毕竟至今为止真相并未得到相关权威部门的回应而潜在冰面之下。所以，如果我们抛开真相，只从表象看，也还是看到八菱科技足以在证券史上的不朽证据：一是4月11日过会的八菱科技，在6月初的询价中，由于询价机构不足20家而成为A股史上首家中止发行的公司，在5个月后，终于还是闯关成功，可谓“好事多磨”；另一个传说是女老总挥泪闯关，用大哭感动发审委，创出了“史上成本最低、收益最高的泪水”。如果这个传说属实，则其神奇性足以冠盖证券史。
而此次上市的另一个神奇在于，至今谁也无法搞清楚八菱科技董事长的被立案和被撤案究竟是怎么回事。媒体报道称，董事长因涉嫌职务侵占于4月14日被南宁市公安局正式立案，然后又于11月1日被撤销。而据称，该董事长“对被立案毫不知情，自立案之日起至今没有受到过一次公安部门传唤、问讯， 在被举报人没有被传唤、笔录，以及南宁市公安局办案人员拒不向举报人出示正式撤案告知书的情形下，南宁市公安局竟悄然撤案并为犯罪嫌疑人开具了无罪证明”。一位律师因此而用“南宁市公安局办案方式很神奇”来形容。
还有更令人惊奇的是，面对铺天盖地的新闻报道，虽然投资者深感忧虑，急需真相，但相关各方却“胜似闲庭信步”。作为推荐人的民生证券、立案又撤案的南宁市公安局、即将上市的八菱科技，似乎都不约而同地用沉默来表示对公众质疑的蔑视，而居于监管第一线的深交所则用安排挂牌上市来“傲视”汹涌而来的舆情。
笔者没有调查，不敢胡乱揣测其中的真相。但此前在上市前曾受过舆论质疑的许多上市公司，在上市之后不少却也露出了狰狞的面目。以历史天价148元发行的海普瑞，以融资为第一要务的庞大集团等，最终都成为投资者一个又一个的资金“滑铁卢”。八菱科技究竟是骡子是马，在A股这个很有特色的股票市场，我们又只能“拭目以待”了。
著名财经评论人士叶檀说：“市场可以没有高度的监管规则，但绝不能是一个群魔乱舞没有任何底线的市场。”在理论上也许确实应该是这样。但这就如上市公司本来应该“在透明的玻璃墙里办公”的道理一样，实际上谁敢说对自己投资的上市公司能看得一清二楚呢？而且，即使你想看透它，在许多莫名其妙可有可无的规则里，按正常渠道可能吗？（信息时报
不知者“无罪”
中国证券网－上海证券报
资本市场从不缺少跌宕的故事，情节有时比电影还要精彩。
上周开始发酵的八菱科技董事长涉嫌职务侵占一案，9日终于有了官方说法。南宁市公安局称，该案件采取的是秘密侦查，涉案人不知情。由此，保荐机构认为，八菱科技二次上会时不存在虚假陈述和重大遗漏，而且在撤案后，符合上市条件。据深交所昨日公告，八菱科技将于11日挂牌。
虽然从事后的解释看，保荐机构的推导过程可以自圆其说，监管部门也没有理由否决公司的上市申请，但其中隐藏的逻辑悖论却显而易见，应当引起市场各方的警惕。
八菱科技董事长顾瑜涉嫌职务侵占一案的立案时间是今年4月14日，撤案时间是11月1日，这就意味着在这期间的7个月里，顾瑜处于“因涉嫌犯罪被司法机关立案侦查，尚未有明确结论意见”的状态。
而八菱科技二次上会时间是10月17日，根据《首次公开发行股票并上市管理办法》，发行人的董事、监事和高级管理人员不得有下列情形：因涉嫌犯罪被司法机关立案侦查，尚未有明确结论意见。
很显然，在八菱科技二次上会时，企业是不符合上市条件的。如今，保荐机构和发行人律师以顾瑜不知情为由，来取代顾瑜被立案侦查的事实，进而得出撤案后，公司符合IPO条件的结论，实属偷换概念、本末倒置。（2011年11月10日）
十年四度逐梦上市
一、八菱汽配：始乱终弃（第一次筹备上市失败）
事件还原
故事的主线，有三个八菱。八菱科技，是现在的发行人。另一个是八菱科技原先的母公司：八菱汽配。还有一个则是八菱汽配厂，通过这个最终的持股平台，原八菱厂的数百职工间接持有八菱汽配股权，从而再间接持有八菱科技的股权。
2008年，由于理不清的股权代持关系，八菱汽配无奈转让了其全部八菱科技股权。如今已改名科菱咨询，经营着露天停车场和货运业务。这对于坚持了16年到最后的201名(102名实名，101代持)股东而言，如果看着八菱科技上市却和自己无缘，似乎是一场悲剧。
也许，开始就注定了这个结局。
1994年2月：设立南宁八菱汽车配件厂
1994年2月，南宁汽车配件总厂和该厂职工一同投资设立南宁八菱汽车配件厂，但南宁汽车配件总厂资金未能到位，汽车配件厂全部改由352名职工投资430万元设立。
1995年4月：设立南宁八菱汽车配件公司
1995年4月，汽车配件厂与香港广兴贸易公司设立了合资企业：南宁八菱汽车配件有限公司。汽配厂原出资430万，持股比例63.2%；香港广兴出资250万，占36.8% 。自此南宁八菱汽车配件厂成为职工持股平台。
1997年1998年：八菱汽配第一次筹备上市
1997年、1998年历经3次增资和小部分股权转让，到1998年底，八菱汽配共有职工股东399名，共出资1564.6万元，其中通过汽配厂持股平台持股1327.5万元，香港广兴代持237.1万元。此时，除去香港广兴出资，八菱汽配通过汽配厂的真实个人持股可见，那个时候，顾瑜只持有2.31%，当时的大股东是张启琴。
2000年：香港广兴减持
2000年，八菱汽配开始了第一次筹备上市。可当时的外资企业境内上市，存在一定的障碍，需要外资退出股权。在与香港广兴沟通后，香港广兴将其股权497.5万元转让给汽配厂237.6万元、南宁祥达水箱厂159.9万元等四家股东，只余下13.1%股权。
但仅完成外经贸部门批准和工商变更手续，八菱汽配就碰到了无法逾越的税收问题：外资股权降至25%以下后，对以前年度的税收优惠不能得到确认。很棘手，经权衡后，八菱汽配暂停了上市和外资退出进程。
2001年7月：顾瑜的丈夫成八菱汽配二股东
2001年12月，八菱汽配对香港广兴2000年10月的股权转让进行了还原。
第一次上市铩羽而归后，2001年7月，八菱汽配联合南宁祥达水箱厂及65名自然人共同出资1058万元，设立八菱科技这家内资企业。由于当时《公司法》规定股东不超50人，59名自然人股东的出资便由三个股东代表代持。而这一次，顾瑜的丈夫、医生杨竞忠出资358万，占比33.84%，成为仅次于八菱汽配的第二大股东。
对于这段历史，八菱科技自称“从成立开始就是一个完全独立的公司，拥有独立的研发部门和生产线，主营业务是研制硬钎焊技术和生产硬钎焊散热器产品，并完全独立核算，其销售和采购也自成体系”。其后，八菱科技通过兼并水箱厂的股权和一系列增资扩股。
2004年“八菱科技的铜质硬钎焊技术成熟并批量投入生产后，产品得到整车厂认可和广泛使用，前景看好”。11月，八菱科技整体改制为股份有限公司。八菱汽配持有股权为2898万股，比例上升为51.2%。
这一年，顾瑜还通过汽配厂这一职工持股平台受让其他自然人股权467.25万元，原大股东张启琴退出。至此，顾瑜通过汽配厂实际拥有八菱汽配615.262万元股权，占总股本29.3%，成为汽配厂和八菱汽配的控股股东。
2005年：香港广兴选择彻底退出八菱汽配
2005年，香港广兴选择彻底退出八菱汽配，并转让全部股权。其中的770万元股权，解决了其历史上237.1万元的股权代持问题，同时也解决了2002 年收购祥达水箱厂需要的260.4万元股权遗留问题，其余272.5万股权转让给其他自然人股东，但这些股权仍旧登记在汽配厂名下统一管理。
2006年：八菱汽配减持股份
2006年，经八菱汽配临时股东大会决议批准，八菱汽配将持有八菱科技906万股权以1.60元转让给顾瑜等5人。至此，八菱汽配持有八菱科技1992万股，仍为第一大股东，比例35.2%。
2006年7月：八菱汽配开始退居幕后
八菱此时业务发展迅速，产能不足的问题日益突出。为扩充产能，彻底消除同业竞争，减少关联交易，2006年7月，八菱汽配将生产散热器的机器设备及相关资产转让给八菱科技，八菱汽配不再从事散热器生产经营业务。
此后，八菱汽配已等同于汽配厂，并开始退居幕后。
2007年3月：八菱汽配注销
2007年3月，八菱汽配厂股东大会作出决议，将其持有的八菱汽配股权转让给实际出资人，并进行清算注销。（新快报
二、2008年拨乱反正和二度上市
此时的八菱科技已在筹备第二次上市，另个棘手问题出现：股东人数超限和代持。八菱科技设立时就存在股份代持，而八菱汽配更是有职工持股会的清理问题。为解决此问题，八菱科技分三步走。
第一步清理八菱科技的股权。
2007年6月，为明晰股权，八菱科技对代持股份进行了清理，代持人叶有松、黄缘等分别与实际出资人签订协议，将其持有的代持股份转让给实际出资人，本次股权转让完成后，八菱科技股东共计57名，自然人股东56名。大股东八菱汽配持股1992.9万股，持股比例35.2%。
第二步，是八菱汽配持有八菱科技1992.9万股代持股权的清理。
基本思路是八菱汽配将持有的八菱科技全部股权定向卖给八菱汽配实际持股人。转给自然人股东后，八菱汽配不再持有股份。但如果自然人股东全部获配，则会出现新问题，八菱科技股东人数超限。
在清理职工股时，多数公司选择互相转让。但八菱科技显然成竹在胸。
2008年3月，八菱汽配召开股东大会，审议并通过《关于转让南宁八菱汽车配件公司持有的南宁八菱科技公司股份给公司股东的决议》。此时，八菱汽配在册股东102人，甘秀玉、朱金安两人名下还合计代持101人股权。
这次股东大会，还通过了被代持的甘秀玉、朱金安等101人可购买八菱科技股权的议案，认定这些“被代持人员”可以按照其实际拥有的股权比例购买。
股东大会还预见性通过《关于转让剩余股份的议案》，规定“由于八菱汽配股东放弃购买和由于取整计算造成的剩余股份，由董事会决定有关转让事宜”。
果然，八菱汽配的203名员工股东，只有26人参与认购，买走1489万股股份。配售结果认购率不到75%，余下503.8万股没有人要。最终，顾瑜受让了自己在八菱汽配持有的全部29.3%股权，对应股份为583.88万股，为此支付股款共计1751万元。
接着，出现了虚晃一枪的第三步。2008年3月28日，八菱汽配董事会决议，将余下503.8万股分别转让给南宁坦途、北京海瀛新锐、佛山怡隆三家“战略投资者”。
北京海瀛新锐只能拿出152万，又紧急借来448万元，受让200万股。一年后，2009年8月和10月，南宁坦途、北京海瀛新锐和佛山怡隆又将这些股份原价如数奉还，全转让给了顾瑜。
原来，2008年3月，在上述这三家机构转让时，八菱汽配就做了回购约定：“如果八菱科技在本协议生效之日起一年内未能公开发行股票并上市，则由八菱汽配以约定之价款购回本协议约定之转让标的”。
2009年6月，由于“汽车散热器产品市场需求结构发生了较大变化，铝质散热器代替铜质散热器的趋势和节奏加快，八菱科技拟主要投向铜质散热器生产的募投项目面临巨大的风险，因此，八菱科技撤回首次公开发行股票并上市的申请”。
2009年8月和10月，这三家投资者要求回购，经八菱汽配董事会和股东大会决议，董事长顾瑜购买了这503.8万股权。
这三步走完，顾氏夫妇合计持有八菱科技50.44%股权。
主业日薄西山
八菱科技是以汽车热交换器为主营业务，其主要产品为散热器、暖风机，多用于燃油汽车发动机和机身，客户集中在以生产微型车见长的上汽通用五菱、东风柳汽、重庆长安等汽车生产公司，其中，八菱科技2008年至2010年对上汽通用五菱的销售比例分别高达47.06%、64.44%、59.76%。
我们了解到，八菱科技这一家主打铜质、铝制散热器和暖风机的企业，其上游原材料为铝、铜有色金属材料行业，下游客户为燃油微型汽车行业。
在其招股书第六节前面部分，八菱科技尽力描述汽车行业的“胜景”。但汽车行业真如八菱科技描述的那么美好吗？25家整车公司财报显示，上半年车企平均营业收入同比增速由2009和2010年30.8%和59.5%降至12.6%，净利润同比下滑4.7%。
“汽车行业近年下滑较为明显，尽管当前汽车板块估值很低，但行业基本面仍无向好趋势。”这是行业研究员对汽车行业现状的评论。
行业市场下滑，业内竞争激烈；有色金属价格波动，持续上涨。处于产业链中部的八菱科技议价能力最弱，其利润空间被上下游所架空，市场空间被上下游供需所左右，命运何等堪忧！(摘自深圳电视台财经频道《内幕》栏目2011年11月05日)
三、八菱科技过会后在申购环节出问题而终止发行
“夭折”原因剖析
主承销商：缘于技术原因，仓促路演，“意外”致八菱科技发行中止
“八菱科技发行中止可以说是几个意外的巧合，一是询价机构报价的最后关头，深交所网下发行电子平台出现故障，导致报价无法提交。”
“今天的事情完全是个意外，是个技术意外。出现在路演现场的询价机构大概有二十五六家吧，虽然不算多，但绝对超过监管层规定的20家底线。只是在询价截止的最后一刻，有五、六家机构的报价没能录入深交所网下发行电子平台中去。”
“发行失败！怎么可能！最多是没有全额卖出主承销商接盘吧！”6月7日晚间，本报记者提及八菱科技发行失败的感想，某券商投行人士连抛三个感叹句。
7日上午，八菱科技在北京市金融街威斯汀大酒店举行的第三场路演结束，发行失败的噩运降临，此前的
记者获悉，该公司是因询价机构不足20家，触及《证券发行与承销管理办法》第32条中关于“初步询价结束后，公开发行股票数量在4亿股以下，提供有效报价的询价对象不足20家”的规定，导致发行中止。
“如果八菱科技发行失败真是因为提交有效报价的询价对象不足20家的原因造成的，那只能说明它的主承销商太缺乏前期的准备。可能是事前缺乏和询价机构做广泛而有效的沟通，也可能是主承销商的投研机构对八菱科技估值太高，脱离了询价机构可接受的范围。因为如果询价时报价太低，该询价机构也无法获得配售，所以这些询价机构就直接选择放弃报价。”上述投行人士分析称。
而本报记者了解到的独家消息显示，八菱科技的发行中止与上述原因无关，其真正原因或源于技术意外。
事实上，新股发行的初步询价都通过深交所网下发行电子平台进行。询价对象应到深交所办理网下发行电子平台数字证书，与该所签订网下发行电子平台使用协议，成为网下发行电子平台的用户后方可参与初步询价。
据接近民生证券的人士透露，是这个网下发行电子平台的技术原因造成八菱科技发行中止的噩梦。
除技术的意外，发行中止似乎也与八菱科技略显仓促的路演安排有关。
“八菱科技发行中止可以说是几个意外的巧合，一是询价机构报价的最后关头，深交所网下发行电子平台出现故障，导致报价无法提交。”上述人士透露。
“二是八菱科技路演间隔端午小长假，前两次分别于6月2日和3日在深圳和上海举行，但其在北京的第三次路演却被安排在7日，导致部分询价机构的工作人员因为休假等原因没来得及参加路演询价，这也是八菱科技有效询价机构不足的原因。”
这一系列意外的巧合背后，是市场对于新股回归合理估值的本质。
“最近的A股市场新股破发的现象频繁发生，打击了询价机构的参与热情。”上述人士坦承。
八菱科技面临的市场冷淡的尴尬，并非首例。
不过，八菱科技或许还有机会，因为《八菱科技首次公开发行股票初步询价及推介公告》称，如果初步询价结束后，如提供有效申报的询价对象不足20家等情形，本次发行将中止。发行人和保荐机构(主承销商)将及时公告中止发行原因、在核准文件有效期内重新启动发行安排等事宜。（21世纪经济报道
主承销商报价高达37倍，业界不认可
忻尚伦
张欣坦言，八菱科技“发不出去，是很正常的”。他认为，八菱科技是汽车配件生产商，而国内汽车行业正处于低迷状态，暂时看不到起色。“更何况，他们那么多产品是靠上汽通用五菱的小面的吃饭的，依存度太高。”其次，他并不看好八菱科技募集资金项目。”主承销商民生证券将八菱科技合理询价区间均值定在36元/股那么高价。
被迫中止发行的八菱科技，其主承销商民生证券此前还把其合理询价区间均值定在36元/股，以此价格计算，该股发行市盈率高达37.23倍。CFP 资料
在新股源源不断上市并持续破发背景下，A股迎来首个因询价机构不足被迫停止发行的公司。
南宁八菱科技股份有限公司(八菱科技，002592)于昨天15时截止询价。消息人士透露，汽车配件商八菱科技在为期三天的路演过程中，询价机构不足20家，不符合新股发行相关规定，将中止发行。这是新股发行第二轮改革实施后，首家因询价对象不足而中止发行的IPO公司。
主承销商报价高达37倍
“我们还在核实结果，将在明天早上发布公告。”八菱科技的主承销商民生证券资本市场部相关人士昨日向早报记者表示。根据八菱科技既定的询价发行时间安排，应该在今天晚间发布询价结果公告。
在2010年10月，中国证监会启动的第二轮新股发行体制改革方案中，对《证券发行与承销管理办法》进行了修订，在第32条中增加了关于“中止发行”的规定——“初步询价结束后，公开发行股票数量在4亿股以下，提供有效报价的询价对象不足20家的，或者公开发行股票数量在4亿股以上，提供有效报价的询价对象不足50家的，发行人及其主承销商不得确定发行价格，并应当中止发行。”
有媒体援引知情人士的话称，“只有19家”。民生银行投资银行部董事李枫也在其微博中，针对该消息予以回复称，是“按《证券发行与承销管理办法》第32条规定的‘中止’嘛”，并称“应该中止发行”不是“被逼终止发行”。
八菱科技主要业务为热交换器的研发、生产和销售。据国泰君安分析师张欣介绍，八菱科技目前主营产品的65%供应给微车(也就是俗称的“面的”)，而其中的60%都是上汽通用五菱购买的。
张欣更是坦言，八菱科技“发不出去，是很正常的”。他认为，首先，八菱科技是汽车配件生产商，而国内汽车行业正处于低迷状态，暂时看不到起色。“更何况，他们那么多产品是靠上汽通用五菱的小面的吃饭的，依存度太高。”其次，他并不看好八菱科技募集资金投入的项目，“虽然在路演现场，公司高层表示，今后还将拓展IT用散热器和家用壁挂炉散热器，但并没有列在招股书的募投项目中。”
据一名参加八菱科技现场路演的机构人士透露，主承销商民生证券现场发布的研究报告中，将八菱科技的合理询价区间均值定在36元/股。“那么高的价格，在现在市场如此低迷的情况下，真的吓了我一跳。”他说道。
招股书显示，八菱科技此次拟发行1890万股，2010年(也就是股本未摊薄前)实现每股收益1.29元；发行后摊薄下来每股收益为0.967元。以36元/股的发行价计算，发行市盈率高达37.23倍。
张欣指出，目前已上市的A股公司中，与八菱科技同行业的可对比公司是银轮股份。银轮股份(002126)昨日收报18.47元/股，对应2010年静态市盈率仅有14倍。（东方早报
机构“宁缺不报”
一资深业内人士表示，八菱科技的询价机构不足“非常奇怪”，“比如你不看好一家公司，你可以报价低一点，因为证监会规定的报价底线是股票面值(即1元/股)，但居然机构们连报价都不愿意报。”（详细内容见上《主承销商报价高达37倍，业界不认可》）
八菱科技发行前质疑声四起
张忠安
八菱科技于4月11日首发申请便已经成功获批，而直到近日才正式启动发行。 根据招股说明书显示，2008年、2009年和2010年公司对上汽通用五菱的销售额占营业收入总额的比例分别为47.06%、64.44%和59.76%。 对此，公司承认，对主要客户存在较强依赖，如果主要客户需求下降， 将给公司的生产经营带来一定的负面影响。
在胜景山河上市刚刚被否定后，有消息称，八菱科技因询价机构不足20家而暂时停止发行。这也是A股首家发行失败的公司。
市场分析人士认为，发行失败意味着机构一级市场申购的态度发生变化。
本报讯 (记者张忠安)根据最新消息，八菱科技在路演推介过程中，询价机构只有19家，而根据《证券发行与承销管理办法》第32条相关规定，“初步询价结束后，公开发行股票数量在4亿股以下，提供有效报价的询价对象不足20家的，发行人及其主承销商不得确定发行价格，并应当中止发行。”因此，八菱科技将成为询价制度引进中国股票市场第一次发生的尴尬。
有分析认为，八菱科技暂停发行原因较多，与其行业特点，券商推介力度等不无关系。
根据八菱科技公布的招股意向书，该公司主营业务为热交换器的研发、生产和销售，目前主要产品为汽车散热器和汽车暖风机，主导产品汽车散热器是汽车发动机水冷系统的关键零部件，本次拟发行不超过1890万股。根据发行日程安排，本次询价推介时间为2011年6月2日~6月7日，定价公告刊登日期为6月9日。
仍可以重新启动发行
在此之前，万安科技也同样险些遭遇询价机构问题，当时，仅有24家机构参与“捧场”，离发行中止“红线”仅5家之差。
不过虽然此次发行中止，并不意味着八菱科技上市之路就此结束，根据相关规定，公司中止发行后，在核准文件有效期内，经向中国证监会备案，可重新启动发行。
发行前质疑声四起
其实，八菱科技于4月11日首发申请便已经成功获批，而直到近日才正式启动发行。
有投资者质疑，“八菱科技完全靠上汽通用五菱养着，如果五菱另找一家来配套，不知八菱会怎么办？”
根据招股说明书显示，2008年、2009年和2010年公司对上汽通用五菱的销售额占营业收入总额的比例分别为47.06%、64.44%和59.76%。
对此，公司承认，对主要客户存在较强依赖，如果主要客户需求下降，或转向其他汽车零部件供应商采购相关产品， 将给公司的生产经营带来一定的负面影响。（广州日报
四、第四次闯关成功后遭遇“侦查门” 上市再生悬念
八菱科技网上申购：折价54%甩卖机构仍称17.11元不划算
丁青云
17.11元，18.4倍市盈率，3.5倍认购倍数。4个多月来，八菱科技和保荐机构民生证券马不停蹄的努力终于将画上一个不算完美的句号。 八菱科技定价17.11元，比4个月前保荐人民生证券给出的36.92元估值少了19.81元，折价率高达54%，市盈率也创8月中旬以来中小盘新低。不少买方机构仍然不买账。“这个价格还算相对合理，但对买方来说，没什么吸引力，留给我们二级市场溢价的空间很小”，华南一位券商自营部老总称。这一次，他只报了16元。
“17.11元这个价格虽不离谱，但对买方缺乏吸引力，因为少了三个月锁定期的流动性溢价”
17.11元，18.4倍市盈率，3.5倍认购倍数。4个多月来，八菱科技和保荐机构民生证券马不停蹄的努力终于将画上一个不算完美的句号。
八菱科技定价17.11元，比4个月前保荐人民生证券给出的36.92元估值少了19.81元，折价率高达54%，市盈率也创8月中旬以来中小盘新低。
不少买方机构仍然不买账。“这个价格还算相对合理，但对买方来说，没什么吸引力，留给我们二级市场溢价的空间很小”，华南一位券商自营部老总称。这一次，他只报了16元。
但是，也有投行人士指出，八菱科技17.11的“低价”不排除存在受市场负面因素干扰，保荐人民生证券内虚、买方机构趁机杀跌的可能。
民生短信“促销”，折价54%保发
“尊敬的各位领导，各位询价对象：我公司保荐的八菱科技将于10月24日开始询价，欢迎关注。如感兴趣，可进一步联络和深聊。”八菱科技二次询价前几天，不少询价机构负责人收到八菱科技保荐人民生证券火热的“求询价”短信。
业内人士指出，行情不好时，有些保荐机构会主动短信问候。“八菱科技上一次询价并没有给我发短信，看来这次是长心眼了”，一位接到短信的券商自营高管表示。
“现在中小盘股的认购倍数都是4-5倍，八菱科技只有3.5倍，说明机构报价不够踊跃，或者大家报价普遍比较低”，北京一位犹豫了很久、最后选择放弃的券商机构人士表示。
据悉，作为中小盘股，八菱科技不需要累计询价，初步询价确定后，基本可以确保发行。保荐人民生证券现在唯一的风险是若网上申购不足，得负责余额包销。
也就是说，半年之内，民生证券对八菱科技的估值从36.92元大幅降至23.09元，足足少了13.83元，“降价”37.5%。
尽管民生证券已在估值报告中大幅“降价”示好，机构仍觉得偏贵。10月27日，国泰君安分析师康凯发布八菱科技IPO询价报告，给出16.35-19.62元的建议询价区间。
“我看了民生给出的估值，偏贵了”，前述国泰君安报告撰写作者说。
民生证券再次让步，在自己给出的23.09元估值的基础上再折价26%，将发行价定至17.11元。如此算来，民生证券从最初的36.92元估值到17.11元的定价，大幅折价54%。
尽管折价54%，以目前的发行价，八菱科技将募到3.24亿，而其计划募集2.98亿，仍将超募2557万。
“这只能说明八菱科技之前的要价太离谱，狮子大开口。”前述券商自营高管对理财周报记者表示。
机构仍称“17.11元不划算”
“17.11块贵了。即使是18.4倍的市盈率也贵了。”深圳一家基金公司研究员斩钉截铁地说。
发行公告显示，八菱科技网下认购倍数3.5倍、网下中签率28%，询价机构报价并不踊跃。
据理财周报统计，今年以来，244家新股平均网下申购中签率为11.17%，八菱科技28%的高中签率排第18位。并且，八菱科技是8月以来，除了中国水电以外，网下中签率最高的新股。
“中小盘股近期的中签率多在8%到10%左右，八菱科技28%的中签率相当高。据我了解，很多询价机构给的价格都在16元至18元，还有不少在15元以下”，北京一位询价机构人士透露。
前述券商自营人士推测，询价机构对八菱科技的报价中位数应该在16元左右。八菱科技这次询价捧场的机构本来就不多，但民生证券把价格最终定在17.11元，高出了中位数，也就过滤掉了一些询价对象，导致入围者寥寥，中签率高企。
“从询价机构报价的价格区间看，民生证券可以选择16-18元这一区间，它做了一个折中，定了17.11元”，上述深圳某基金公司研究员表示。
“说实话，即使现在，我也坚持16元的报价。17.11元这个价格虽然不离谱，但对买方缺乏吸引力，因为少了三个月锁定期的流动性溢价”，上述券商自营高管表示，“17.11块的话，我的机会成本太大了。我还不如直接从二级市场接盘。”
民生研究员：我们上次没看清走势
17.11元的平稳价格，让民生证券长长地舒了口气。但让人困惑的是，短短半年，保荐人发行估值大幅调整的逻辑和依据到底哪里？
“粗俗地说，投行买股票，和菜场买菜很类似。抬价、砍价、杀价是必须的。”深圳一位中型投行资本市场部总经理戏谑。
而八菱科技新股估值报告撰写作者回应理财周报时称，“这段时间，我们和保荐代表人即使有接触，也不会受他们影响。”
估值报告是任由保荐人打扮的小姑娘。两份同样出自民生证券分析师张琢和刘利之手的研报，时隔半年，估值面目全非。从估值看，张琢不仅大幅调整了PE，还大幅下调了EPS(每股收益)。
半年前，张琢对八菱科技给出的2011年至2013年预计EPS分别为1.34元、1.79元和2.44元，半年后，大幅下调至1.15元、1.5元、1.9元，分别下调了14.2%，16.2%和22.1%。
“4-5月份的时候，八菱科技的业绩还不错。现在业绩受到影响，汽车行业基本面不佳，汽车零部件行业少人关注，所以我们做了调整”，前述民生证券研究员辩解。
“我们当时对汽车上半年的走势看得不清楚，对市场的估计比现在高很多。当时，市场本身有分歧，悲观、乐观的都有。现在，分歧慢慢变小，偏悲观派居多。所以我们也做了相关的调整”，该民生证券研究员坦承。（理财周报
正准备上市时：八菱科技[突曝隐瞒重大事项
董事长涉嫌犯罪已被立案
八菱科技实际控制人、公司董事长顾瑜
然而，根据深圳电视台财经频道记者在南宁的调查证实，八菱科技实际控制人、公司董事长顾瑜因涉嫌职务侵占罪已经被南宁公安局立案。
记者看到，此份2011年4月14日由南宁市公安局经济犯罪侦查支队发出的南公经字[2011]049号立案决定书，载明已对八菱科技实际控制人顾瑜涉嫌职务侵占罪立案侦查。
八菱科技上市隐瞒重大事项
而八菱科技首次获发审委通过是今年4月11日，并于6月因询价机构不足而宣告发行失败，成为A股历史上首家中止发行的公司。随后，八菱科技因更换签字会计师而重新上会，10月17日，经证监会发审委2011年第228次会议第二次上会通过。
记者进一步了解到，此案件为八菱汽配厂众多因不愿意被其侵占股权的职工股东们集体控告八菱汽配、八菱科技实际控制人、董事长顾瑜因涉嫌利用职权徇私舞弊、剥夺职工股东发起人的权利、强行安排其成为“被代持人员” 、不允许参加股东会议以及谋取非法收入、侵占八菱汽配件厂广大股东的财产、窃取南宁八菱汽车配件股份有限公司股东的股权等经济犯罪。
经过公安机关两年多时间的审查，认为顾瑜涉嫌职务侵占并且该案件符合立案条件，才作出了立案侦查的决定。
本台《内幕》节目此前也曾报道，在2007 年和2008年，为明晰股权，八菱科技和八菱汽配曾对其历史上复杂的职工出资和代持股份行为进行了清理。但200余职工股东最后只有26人参与了配售，并产生了503.8万股“剩余”的股份。
●《内幕》十年四度逐梦上市 八菱科技勇敢游戏：
八菱汽配职工股东举报的签名
八菱科技上市隐瞒重大事项
《首次公开发行股票并上市管理办法》规定：发行人的董事、监事和高级管理人员不得有因涉嫌犯罪被司法机关立案侦查，尚未有明确结论意见的情形。
顾瑜作为八菱科技的董事长和实际控制人，因涉嫌犯罪已被司法机关立案侦查，且发生在八菱科技过会以后，已经构成影响公司公开发行条件的重大事项。而公司近月两次发行，却在公开披露中对此风险只字未提、虚假陈述、欺骗投资者、刻意隐瞒这一影响发行上市的重大事项。
本台还将继续跟踪报道这一事件的最新进展。（深圳电视台财经生活频道）
证监会收下举报材料 八菱科技真相逼近
据记者在南宁最新调查获得的材料显示，众多股东已经联名向证监会实名举报了八菱科技董事长顾瑜被刑事立案一事，并出示了更多曾经呈送南宁公安局经济犯罪侦查支队的报案材料。 记者看到，众职工股东向证监会发出了举报材料，这个邮往中国证监会办公厅的EMS快件，封面写明“八菱科技董事长被刑事立案，其公开发行股票违反了有关法律法规，恳请证监会不予批准其上市申请”，邮戳的时间是2011年10月30日。而股东们在11月5日刚接到证监会回函，称“收到举报材料，会保持关注。”
而据本台记者在南宁最新调查获得的材料显示，众多股东已经联名向证监会实名举报了八菱科技董事长顾瑜被刑事立案一事，并出示了更多曾经呈送南宁公安局经济犯罪侦查支队的报案材料。
记者看到，众职工股东向证监会发出了举报材料，这个邮往中国证监会办公厅的EMS快件，封面写明“八菱科技董事长被刑事立案，其公开发行股票违反了有关法律法规，恳请证监会不予批准其上市申请“，邮戳的时间是2011年10月30日。而股东们在11月5日刚接到证监会回函，称“收到举报材料，会保持关注。”
而呈向南宁公安局的报案材料，则分为两个。第一个是2011年1月24日，由7位股东代表签字画押，状告顾瑜、黄志强、黄缘等6人的材料，并附有59页的《证明被控人涉嫌非法犯罪的证据》。这份材料详细列出了被控人涉嫌非法占有八菱厂广大股东的股权、八菱厂没有召开股东大会表决同意八菱厂注销、八菱厂清算小组徇私舞弊、隐匿巨额财产等涉嫌职务侵占的举证材料。
第二份材料是个补充的报案材料，附有南宁祥达水箱厂资产量化方案、南宁祥达水箱厂整体改革方案，落款时间是2011年7月4日。从以上材料中看到，职工股东为报案已奔走、上访多年，才最终对顾瑜得以刑事立案。
报案材料里股东的联名签字及手印
就在昨晚，在获知媒体援引“知情人士” 已撤销案件的说法，职工股东联系记者，情绪很激动，称他们立案后会经常了解案情的进展，“我们控告人至今没有收到公安局对八菱涉嫌职务侵占案撤销案件的材料”，并称“如果案件被撤销，我们想知道撤销案件的理由和根据，以便我们依法进一步维权。”
之前，本台记者11月2日抵达南宁，在陆续走访了原八菱汽配众多职工股东、获得相关报案材料后，11月3日，记者一行专程赴南宁市公安局经济犯罪侦查支队进一步了解情况。办理此案的刑警确认了顾瑜被刑事立案一事，但表示此案尚在调查中，不便透露。而相关负责媒体接待的警官对记者表示可等到结案后，再欢迎媒体去采访，并希望以此为例，警示后人。
而就昨日有媒体所“证实”的案件撤销一事，本台记者同时采访了几位法律界人士。
深圳市人大常委法律律师，广东知明律师事务所主任律师汪腾锋表示：“从中国目前的现状，刑事法律的执法，公安机关立案是很慎重的。不破不立，只要一立案，就说明证据非常充分。案件如果要撤销，必须要有清楚明白的公安机关盖章的案件撤销决定书，或者其他相关的正式文件、证明材料。”
深圳仲裁委员会仲裁员、广东中安律师事务所合伙人潘翔说：“一个案件的立案是不容易的，是严肃的法律行为；撤案也是严肃的法律行为。如果说撤案了，撤案的相关当事人应该第一时间知道。公安机关也有义务和责任及时通知举报人。”
针对被控方顾瑜和众举报人有没有可能对案件撤销不知情，潘翔律师表示：“公安机关决定撤销案件的，应当通知被害人。被害人对公安机关的撤案决定不服的，还可向检察院进行控告。”
对公司实际控制人顾瑜是否可能从头到尾不知已立案，潘律师予以反驳：“她自己是百分之百应该知道，她被传讯她不知道？如果不传讯，公安机关还叫立案吗？她自己说她不知道，那只能说是说谎。”
“如果公司的法人代表被公安机关立案追诉，公司不可能不知情。如果公司辩称对公安机关对公司法人代表立案追诉不知情，我觉得这个在逻辑上是不成立的，在情理上也是非常荒唐的。”汪腾锋律师也表示。
对声称一直被“蒙在鼓里”的保荐机构，汪腾锋律师说：“保荐人说自己不知情，就本案而言，可能性是微乎其微的，是一种托词，是一种谎言！保荐人一般要保荐一家企业，少则也要2-3年时间，这么长的时间怎么可能不知情。”并表示：“说不知情，只有一个结论、目的和可能性，他们是利益驱动。对此，证券法规、民事法律、刑事法律都作出了明确规定。他们的行为都涉嫌触犯了这些刑事、民事的法律规定，应该受到法律制裁。”
而记者查阅了民生证券关于八菱科技的证券发行保荐工作报告，报告中表示“项目组于2009 年12月开始前期考察，2010 年2 月份正式进场，按照《保荐人尽职调查工作准则》(证监发[2006]15 号)的规定，对八菱科技进行了细致、全面的调查。”
而对于发行人及原控股股东八菱汽配的历史沿革比较复杂的问题，保荐报告中注明其落实情况为：“针对八菱科技的历史沿革比较复杂的特点，尤其是历史上存在股份代持的问题，项目组投入了大量的时间和精力，对八菱科技以及其原控股股东八菱汽配的成立、历次股权转让、代持、内部登记、清理量化等每个节点进行了非常细致的梳理，调阅了相关的工商登记文件，并核查了履行的决策程序和决策文件、股份转让协议或单据、内部登记文件、付款证明、资金来源等事项，以确保发行人的股权和股权结构权属清晰、无瑕疵。”而此次所爆出的对于董事长顾瑜被刑事立案的事件无疑是对保荐人保荐工作成果的最大讽刺。
事发至今，已经两天过去了，针对外界的质疑，八菱科技及保荐人民生证券尚未有任何正式的回应和公告，而市场各方也都在迫切地等待事情的真相。
本台《内幕》栏目组还将继续关注。（深圳电视台
八菱科技实控人被查，买方机构怒称要找民生证券算账
丁青云
“再次节外生枝，八菱科技让力排众议、大力捧场的买方机构“伤不起”。八菱科技网下配售结果显示，仅广发增强债券型证券投资基金、湘财证券自营账户、恒泰先锋1号集合资产管理计划、兴业国际信托自营账户4家各获得94万股的配售资格。 “首先我们肯定要找承销商民生证券的，这么大的事件都不向买方说明。我们一定要找承销商算账的！”获配的公募基金表示。
据称涉嫌职务侵占，数十员工联名举报，可能“恒久第二”
如果一切顺利，再过几天，爱穿红色上装、57岁的顾瑜，该如愿坐上上市公司八菱科技董事长宝座。
殊不料，一份疑似蓄意雪藏了整整7个月的立案侦查书，把八菱科技第三次推到生死关口。
“即便情况是这样，我们也不能向你透露，采访得按程序。”11月4日，南宁市公安局经济犯罪侦查支队法制部回应理财周报。理财周报记者随后多次联系该局新闻办，电话无人接听。
3天时差的玄机
这是一份被掩盖整整7个月的立案侦查书。
据悉，此案件为八菱汽配厂众多因不愿意被其侵占股权的职工股东们，集体控告八菱汽配、八菱科技实际控制人、董事长顾瑜因涉嫌利用职权徇私舞弊、剥夺职工股东发起人的权利，强行安排其成为“被代持人员”，不允许参加股东会议以及谋取非法收入、侵占八菱汽配厂广大股东的财产，窃取南宁八菱汽车配件股份有限公司股东的股权等经济犯罪。
八菱科技的复杂故事隐藏在复杂的股权变更中。在2007年和2008年，为明晰股权，八菱科技和八菱汽配曾对其历史上复杂的职工出资和代持股份行为进行了清理。
最终，200余职工股东只有26人参与了配售，并产生了503.8万股“剩余”的股份。近180位职工的股权“灰飞烟灭”。
巧合的是，在这之前三天，八菱科技刚刚首次过会。
“顾瑜是4月14日被公安机关立案侦查，而首次上会是4月11日，这个‘时间差’是谁操控的呢？”一名正在从事拟上市公司法律材料的律师事务所负责人提出质疑。
该律所负责人透露，拟上市公司董、监、高，必须在申报上会材料中，开具“无犯罪证明”。一般来说，这纸证明由当事人自己找区县一级公安机关开具，“律师事务所如果秉着审慎的态度，也会派人去了解核实。”
八菱科技对公众“瞒天过海”已经不是第一次。5月25日，证监会网站公告了对八菱科技审计刘文俊的处罚决定，但八菱科技一直“捂着”不公布。
“这意味着‘会后重大事项已经发生’，八菱科技就应该公告，并对发行做出调整，但公司却在6月2日启动了招股程序。”深圳一位投行人士表示，“这在某种程度上是不符合规矩的。”
“目前，许多情况尚未核实，比如说八菱法定代表人涉案程度多大，案件是否审结？管理层肯定要先调查取证，审查八菱是否满足上市条件。”前述律所负责人认为。
“你说的(调查)这件事我不知道，我们董事长现在外出差。”11月4日上午9点45分，理财周报记者拨通八菱科技董秘办一位李姓工作人员电话。
从2.3%到50.44%
这纸立案侦查书，矛头直指八菱科技董事长顾瑜侵占“代持职工”权利和大股东权利。17年来，顾氏夫妇对八菱科技的持股比例从2.3%一步步到50.44%，步步惊心。
2007年，八菱科技准备二次冲刺上市，受制于股东人数超限和代持，解决职工代持的问题迫在眉睫。
第一步是清理八菱科技的股权。2007年，为明晰股权，八菱科技对代持股份的行为进行清理，代持人叶有松、黄缘等分别与实际出资人签订《股权转让协议》，将其持有的代持股份转让给实际出资人，本次股权转让完成后，八菱科技股东共计57名，自然人股东56名。
第二步，是大股东八菱汽配持有八菱科技1992.9万股代持股权的清理。2008年3月，八菱汽配召开股东大会，审议并通过了《转让南宁八菱汽车配件持有的南宁八菱科技股份给公司股东的决议》。此时，八菱汽配在册股东102人，甘秀玉、朱金安两人名下还合计代持101人股权。
这次股东大会，还通过了被代持的甘秀玉、朱金安等101人可购买八菱科技股权的议案，即认定这些“被代持人员”可以按照其实际拥有的股权比例购买。
股东大会《关于转让剩余股份的议案》规定，“由于八菱汽配股东放弃购买和由于取整计算造成的剩余股份，由董事会决定有关转让事宜”。
有此安心丸，八菱汽配的203名员工股东，只有26人参与认购，买走了1489万股股份。这次配售的结果，认购率不到75%，还剩503.8万股。
同时，顾瑜受让了自己在八菱汽配持有的全部29.3%股权，对应的股份为583.88万股，共花了1751万。
对职工代持股未配售出去的503.8万股，顾瑜并没有马上动手，而是兜了一圈。
值得一提的是，北京海瀛新锐当时拿出152万，又紧急借款448元，受让了200万股。
一年后，2009年8月和10月，南宁坦途、北京海瀛新锐和佛山怡隆又将这503.8万股股权全部原价转给了顾瑜。
蹊跷出在一年前签的回购约定上。2008年3月，在对上述这三家机构转让时，八菱汽配和它们就做了回购约定：“如果八菱科技在本协议生效之日起一年内未能公开发行股票并上市，则由八菱汽配以本协议约定之价款购回本协议约定之转让标的”。
2009年6月，向来执著上市的八菱科技突然撤回IPO申请。其理由是：“汽车散热器产品市场需求结构发生了较大变化，铝质散热器代替铜质散热器的趋势和节奏加快，八菱科技拟主要投向铜质散热器生产的募投项目面临巨大的风险。”
“一定要找承销商算账”
然而，仅仅19个小时之后，一份影印版的“立案决定书”和一份带有21个举报人签名和手印的联名举报书突然被公之于众。八菱科技的命运再次峰回路转。
意外突如其来，已经缴款的买方们纷纷表示不满和愤怒。“我们肯定要找承销商民生证券的，这么大的事件都不向买方说明。我们一定要找承销商算账的！”此前力捧八菱科技的一家买方机构闻讯恼怒。
“八菱科技现在最坏的打算就是退市，幸好没中。”一位参与八菱科技申购但最终未获配售的买方机构人士庆幸。
这纸“致命”侦查书，很可能阻断了顾瑜的“上市梦”。此前，网上广为传播，这位女董事长刚刚用眼泪打动了众多的发审委委员们，八菱科技得以顺利二过会。
没有人知道，她打动了发审委，是否能再打动公安机关？
也没有人知道，八菱科技保荐承销商民生证券的这场“噩梦”何时能醒？
再次节外生枝，八菱科技让力排众议、大力捧场的买方机构“伤不起”。八菱科技网下配售结果显示，仅广发增强债券型证券投资基金、湘财证券自营账户、恒泰先锋1号集合资产管理计划、兴业国际信托自营账户4家各获得94万股的配售资格。
“首先我们肯定要找承销商民生证券的，这么大的事件都不向买方说明。我们一定要找承销商算账的！”获配的公募基金表示。
八菱科技报价明细显示，37家询价对象申报的61家配售对象，高于其17.11元发行价的只有5个询价对象。广发基金旗下的广发增强债券型证券投资基金报价22元，申购376万股，创下“价格”和“数量”之最。
兴业国际信托听闻此事，深表意外：“我们之前都不知道这件事。我得马上找民生证券的人问问情况。我们第一次并没有对八菱科技报价，第二次是因为看到它定价相对便宜才报价的。如果问题严重导致退市，钱可以退回，我们损失倒也不大。”
“即使钱可以退回，但证监会要多长时间才出结果，是个问题。钱放在别人的账户里，哪怕给利息，机会成本也很大。”北京一位长期打新的买方机构人士认为,“这账怎么算都是亏。”
沉默的大多数
之前信誓旦旦八菱科技“没有问题”的保荐人和律师们，集体保持了沉默。
此前，民生证券在保荐工作报告中多次保证和强调，对股权历史沿革等问题“进行全面、认真的尽职调查，不存在重大的法律和政策障碍。”
作为民生证券发行律师，北京君泽君律所李敏律师从未对发表过意见。
保荐人民生证券分管投行副总裁杨卫东和保荐代表人金亚平手机一直无法接通。
理财周报记者联络八菱科技发行律师——北京君泽君律师事务所的李敏律师，作为该公司的经办律师之一，李敏表示自己之前从未听说八菱科技老总被立案侦查一事，并婉拒了采访。
值得注意的是，八菱科技IPO共有四位经办律师李敏、李荣法、马志飞、宋珂，但除了李敏以外，其他三位均已离职。
在律师人士看来，八菱科技再出意外，保荐人和律所难辞其咎。
“如顾瑜涉嫌职务侵占罪被立案属实，则八菱科技根本就不符合IPO的条件，属于典型的欺诈发行。”上海华荣律师事务所律师许峰表示。
“即使此次八菱科技逃过证监会的撤销核准，在上市后依然可能面临投资者的索赔。从通常的操作来看，作为实际控制人的顾瑜及上市公司必然作为被告，而保荐人、保荐代表人、律师事务所及律师也有可能会被作为共同被告。”前述律师进一步表示。
恒久光电第二？
一而再，再而三，三而竭。八菱科技还能像之前那么幸运吗？
作为八菱科技董事长的顾瑜，最无法承受的，也许不是公司能否上市，而是“职务侵占罪”这一罪名。
根据《中华人民共和国刑法》相关规定，职务侵占罪，是指公司、企业或者其他单位的人员，利用职务上的便利，将本单位财物非法占为己有，数额较大的行为。触犯该罪，数额较大，处5年以下有期徒刑或者是拘役；数额巨大的，处5年以上有期徒刑，可以并处没收财产。
“侵占公司、企业财物10万元以上的，就属于‘数额巨大’，顾瑜涉嫌职务侵占罪如查实，最高有可能被判处15年有期徒刑，会对八菱科技产生重大影响。”上海华荣律师事务所律师许峰表示。
多位投行人士也认为，八菱科技这一次处境相当艰难，堪比当年的“恒久光电”。
“会里肯定会要先核实，保荐人民生证券核实事实、发表意见是必须的。这种情况，需要再上会审核，看后果是否严重，是否只是董事长个人问题，是否对公司经营产生重大影响。如果问题严重的话，很可能成为第二个‘恒久光电’”。深圳一位大型投行总经理指出。
“我们担心它成为第二个‘恒久光电’。即使是这样，买方机构损失也不大。每个询价对象中签的金额也就1600万左右，到时退钱，还能按照资金占用日期返还利息。”一位参与八菱科技报价的买方机构人士透露。
而《首次公开发行股票并上市管理办法》已明确规定：发行人董事不得因涉嫌犯罪被司法机关立案侦查或涉嫌违法违规被中国证监会立案调查。
“如果顾瑜确实被立案侦查，而八菱科技又没有如实披露，则八菱科技涉嫌发行过程中虚假陈述，证监会应核实后撤销八菱科技的股票发行资格，并要求八菱科技按照发行价并加算银行同期存款利息返还投资者。”华荣律师事务所律师许峰认为。
但也有一些投行人士认为，八菱科技是否能上市，最终得看事情严重程度和真实情况，“严重的话，就必须终止上市，给中签者退款。事情如果不严重，保荐人和公司得做出让人信服的澄清公告”。
民生证券独家回应：八菱科技无问题，上市时间未可知
王冠
“八菱科技是不是能按时挂牌，现在也还不清楚。广西省政府、南宁市公安局出具的证明材料都已经传到证监会，情况也跟会里做了说明。”11月7日下午，民生证券内部人士接受记者独家采访时表示。“所有的事情都是核查清楚的。八菱科技没有任何问题。”上述民生证券内部人士斩钉截铁的表示。“举报之后我们对这个事情进行了核查，项目组在南宁市公安局做了访谈，最后南宁市公安局已经出具了证明文件，认定是没有问题。”上述民生证券内部人士表示。
“八菱科技是不是能按时挂牌，现在也还不清楚。广西省政府、南宁市公安局出具的证明材料都已经传到证监会，情况也跟会里做了说明。”
至此，八菱科技的发行结束。但却因为有媒体报道八菱科技董事长顾瑜因涉嫌职务侵占罪被南宁公安局立案调查，其上市之路再生变数。
“所有的事情都是核查清楚的。八菱科技没有任何问题。”上述民生证券内部人士斩钉截铁的表示。
“八菱科技没有问题”
10月份，摘得IPO承销数量之首的券商是投行“黑马”民生证券。当月，民生证券一举承销了3家公司的IPO工作，它们分别是八菱科技、仁智油服、梅安森。
然而，在荣耀的背后，民生证券也陷入了责难之中。责难来自于其保荐的八菱科技。
即便是放在中国股市全部二十余年的历史中，八菱科技上市之路的曲折程度也排在前列。
在经过了中止发行、签字会计师被行政处罚等波折之后，就在挂牌前夜，公司员工举报董事长职务侵占一事又将八菱科技拦在了上市的大门口。
该媒体表示，八菱科技在上市之前为了明晰股权，曾对原职工持股平台八菱汽配厂的代持股权进行清理。八菱汽配厂部分职工股东认为，在股权清理过程中，公司董事长顾瑜“涉嫌利用职权徇私舞弊，剥夺职工股东发起人的权利。”
此事要追溯到2007年到2008年间。
彼时，八菱科技清理其职工持股平台八菱汽配厂的代持股权。2008年3月，八菱汽配召开股东大会，审议并通过了《转让南宁八菱汽车配件持有的南宁八菱科技股份给公司股东的决议》，同时通过议案，认定原职工股东可以按照其实际拥有的股权比例购买八菱科技股权。
但配售结果是，八菱汽配的203名员工股东，只有26人参与认购，买走了1489万股股份。剩余503.8万股。
之后，这503.8万股股权分别转让给南宁坦途、北京海瀛新锐、佛山怡隆三家公司。一年后，三家公司以原价将这部分股权又转给了顾瑜。
举报人认为在股权转让的过程中，顾瑜涉嫌剥夺职工发起人权利。
但也有知情人给出了另外的故事版本。
“当时企业经营情况不是很好，这些职工股东都不愿意拿钱出来。现在公司经营好了，要上市了他们心有不甘。”一位接近八菱科技项目的人士表示。
“举报之后我们对这个事情进行了核查，项目组在南宁市公安局做了访谈，最后南宁市公安局已经出具了证明文件，认定是没有问题。”上述民生证券内部人士表示。
他认为，目前媒体报道的这些已经不成为问题。
“这些情况会里都非常了解，广西区政府、南宁市公安局的证明材料都已经报到会里。之前广西区证监局还派过8个人，在八菱科技核查了20多天。”上述民生证券内部人士说。
影响挂牌
虽然有消息称，南宁公安局已经取消立案，但八菱科技能否顺利挂牌并不明确。
网下发行的有效申购获得配售比例为28.57%，认购倍数3.5倍。网上定价发行的中签率为0.3139%，超额认购倍数为319倍。
按照通常的发行流程，中签结果的公布意味着发行工作已经基本完成，接下来的工作是股份登记和挂牌。
“一般中签结果出来之后，7个工作日之内就会挂牌。同时也要看同期其他企业的情况和交易所的安排，一般会两三家企业一起挂牌。”北京某大型券商资本市场部人士对记者说。
“是不是能按时挂牌，现在也还不清楚。广西区政府、南宁市公安局出具的证明材料都已经传到证监会，情况也跟会里做了说明。”上述民生证券内部人士表示。
记者采访的多家券商投行部人士也表示，类似事情先例不多，结果究竟如何还是要看证监会的态度。
“要看证监会对这个事情的认定，如果真的存在虚假陈述、刻意隐瞒等情况，最严重的可能会退还申购资金补偿利息，并对中介机构进行惩处。如果真是这样的结果，将会对中介公司影响很大。”北京某券商投行部门人士说。（21世纪经济报道
北大教授吕随启八问八菱科技
1问：价值中枢从人为天价推荐，到被迫下调，再到无奈以17.11元成交，主承销商机关算尽。
2问：主承销商的估值报告令人质疑，估值结果调整为何如此之大？
3问：发行价的形成如同小学算数般儿戏，彰显了主承销商的不负责任以及利益最大化的嘴脸；彰显了发行制度中存在的“伪市场化”行为的恶化程度；彰显了发审环节的无能为力或者不作为；彰显了投资者只能被迫接受任人宰割的无奈。
4问： 发行价形成的机制揭示了新股发行“三高”形成的制度缺陷：使造假、合谋、寻租、非道德行为等非正常因素常态化。
5问： 值得注意的是，即使发行价调整到17.11元，八菱科技仍然超募上亿元；重点强调的是，即使市盈率下调到20倍以下，八菱科技仍然估值偏高。
6问：重大事项刻意隐瞒。谁来对此负责，主承销商、会计师、律师升值包括个别发审委委员是否应该承担连带责任？
7问： 八菱科技事件明明白白地告诉你：上市公司的基本面有多么不可靠？新股发行的三高是怎样形成的？股市为什么是一个融资市场而不是投资市场？估值报告的水分或可信度有多大？发审委的信誉有多高？造假、合谋、操纵市场、寻租、非职业化的程度有多么严重？
8问：对于一个尚未进入二级市场的股票，难道就没有任何亡羊补牢的措施？至少交易所可以推迟它进入二级市场挂牌的时间，八菱科技什么时候挂牌与其他股票什么时候复牌视同处理？这样过分吗？