富甲天下智斗三国:外匯與期貨

全球外匯交易市場是世界上最大，最活躍的金融交易市場。外匯市場的日交易量超達$1萬億美元。該種交易也是最主要的金融交易。

外匯/貨幣期貨

全球外匯市場是世界上最大、最活躍的市場。外匯市場的交易幾乎是全天候的，日交易量達2萬億美元以上，是全球主要的金融事件。

外匯交易帶來的利益比貨幣期貨交易要大得多。兩者之間的不同之處在於各自的發展歷史，目標客戶，與現代外匯交易市場的關聯度等。從更具體的方面而言，區別在於兩者的交易費用，保證金，流動性使用，操作簡單以及每種服務提供商提供的技術和教育支持。這些區別概括如下：

更多的交易量= 更好的流動性。芝加哥商品交易所(CME)的每日貨幣期貨交易量僅為外匯市場的1%。無與倫比的流動性是外匯市場相比貨幣期貨的眾多優勢之一。事實如此，這早已不是什麼新聞了。任何貨幣專業人士都可以告訴你，自從20世紀70年代早期現代貨幣市場出現時，現金就一直是至高無上的。事實上，現在每一個擁有風險投資組合的交易人都可以完全把握外匯市場中的機遇。

與貨幣期貨市場相比，外匯市場提供更小的報價差價。通過將期貨價格進行換算與現金相比較，你可以看到，在上述美元/瑞郎的例子中，將.5894 - .5897的期貨交易價格進行換算，得到1.6958 - 1.6966的現金價格，點差為8個點，而現金市場中的差價為5個點。

相比貨幣期貨交易，外匯市場能提供更高的槓桿率和更低的保證金比例。當進行貨幣期貨交易時，交易人的「日間」交易和「隔夜」倉位的保證金比例不同。這兩個保證金比例由於交易規模而各不相同。而外匯交易不論白天和夜晚都向客戶提供一個保證金比例。

外匯市場運用易懂和廣泛使用的術語和報價。貨幣期貨的報價是根據現金價格轉換而成的。例如，如果美元/瑞郎的現金價格是1.2600/1.2605，期貨就等於.7933/ .7937；這種方法只限於期貨交易。

貨幣期貨價格很複雜，包括了遠期外匯，考慮的因素有各種貨幣之間的時間因素、利率和利息差異。而外匯市場無需進行上述調整，計算運用或考慮期貨合約的利率。相對而言，在過去10年發生歷史性變更的金融市場中，貨幣期貨只是其中極小的一部分。

貨幣期貨合約（簡稱IMM合約或國際貨幣市場期貨）於1972年在芝加哥商品交易所創立。這些合約為市場專業人士所創立，在當時，他們的交易量達到貨幣市場總交易量的99%。雖然的確有部分人在貨幣期貨上進行投機，市場還是由經過培訓的專業人士進行操縱。對那些在現金和期貨貨幣價格之間尋求稍縱即逝和微妙變化的避險者和投機者來說，貨幣期貨只是一種附帶性交易活動（相對於現金市場），而不會成為全球貨幣交易的主要市場。在似乎是一種永久性而非週期性的變化中，近來，此類套匯窗口正在逐步被關閉。即使套匯交易出現，也會被一些專業的交易人立即關閉。這些變化極大降低了貨幣期貨專業人士的數量，進一步減少了外匯對期貨的套利機會，迄今為止，這些變化已為實現更加有序的金融市場鋪平了道路。現金的市場操作更注重貨幣期貨交易人的損益，使其成為指引個人投資者在外匯市場中走出迷宮的途徑。

外匯交易所帶來的利益比貨幣期貨交易相對較多。它們兩者之間的不同處：發展歷史，客戶，與現代外匯交易市場的關聯。從更具體的方面而言，兩者的交易費用，保證金，流動性，操作的簡易性以及供應商所提供的科技與學術性支援都有所區別。以下為它們的不同之處:

流動性

流動性是指進出市場的難易度。假如您現在持有大量投資部位，而想把其賣出，在流動性高的情況下，由於市場會有能力把它們吸納，投資者很容易便能夠在短時間之內──亦即在價格有重要的變動前把它們賣出。相反，假如市場的流動性低，投資者往往會因為交易延誤而導致價格有所偏離，引致虧損。

高交投量

現貨外匯買賣是最普遍的外匯買賣，佔整個市場的三分之一。據估計，現貨外匯買賣每日的總成交額為3 兆美元。這比起期貨的437.4億美元都多出幾倍。另外，雖然全球有多種不同貨幣，但七大工業國(G-7)的交易量佔了其中八成。相比之下，期貨市場有數以百種商品，故此某種商品的期貨的流動性都被大幅收窄。外匯則不同，交易六個貨幣對就可以了。

傳統量度流動性的方法包括每日成交總額和成交宗數；但波幅亦十分重要。波幅亦即市價的波動。雖然很多投資者都認為波幅對於市場而言是正面的，但其實低波幅才是一個良好現象因為這正代表市場的流動性高，適合活躍的短線炒家。

廿四小時流動性

外匯市場為投資者提供了一個完善的交易平台。它不會如期貨市場般休市，因此能確保在任何足以影響市場的重要事件發生時都能夠實時進行交易。相反在期貨市場，假設在某交易日的下午四時至翌日早上十時，某種商品公佈的季度業績差於預期，持有該商品期貨的投資者都必須等待至翌日早上十時才可把期貨賣出。然而在這期間，市場已作出了投資者不希望出現的調整，使他們成為低流動性市場下的受害者。再者，期貨市場亦會為需要上班的您帶來不便。但在外匯市場中，您可以選擇在下班後才進行交易，而且流動性和價差亦不會和其它時間不同。

交易快捷

匯市的龐大以及在國際監管上的寬鬆不但使匯市參與者在投資時節節順利，還建立了一個友善的環境，是真正和唯一的自由市場。有別於期貨投資，外匯投資者不用在交易行使之前，浪費他們的光陰來等待市況改變。

市場透明度

市場透明度是指在交易中，投資者可獲得市場信息的難易度。現今的市場十分重視透明度。因為投資者有能力看通價差，才能有效地運用策略去應付不斷轉變的市場。一般而言，獲得較多市場信息的投資者可優先預測市場去向，從而獲取較佳利潤。高透明度有助於風險管理，它可配合基本和技術分析去增加投資利潤。同時它亦會令市場更有效率。在缺乏透明度的情況下，世界通訊(WorldCom)因會計誠信出現問題而破產，令投資者蒙受嚴重損失。一個良好的交易市場便不應發生這些事件。

網上交易

外匯市場擁有高透明度，而網上交易進一步把它提高，這是因為投資者可實時取得最新價格。市埸價格不同於行使價格，前者提供了市場價格變動的信息；而後者為交易商買賣的價格。
投資者在網上可直接和交易商交易，因此透明度大大提高，亦令他們都可在每次交易獲得公平的價格。網上外匯交易服務提供實時性的投資組合和賬戶。您可在網上收到實時的戶口損益表，有關開倉、落盤、補位、報告和每一次交易的損益信息都可一覽無遺。

食價的限制

網上外匯市場與期貨市場有所不同，前者提供實時報價，亦即買賣外幣的行使價格，而非不能行使的市場價格。在報價之前亦不會要求投資者提供交易的數量和買賣意向。相反，電話經紀為了在交易過程中提高自己的利潤，會首先確定投資者是買家還是賣家，然後才向投資者報價，因此食價便可能出現。期貨市場基本上是應用「僅次於最好的價格」系統，投資者未必可以行使他認為最理想之價格，而只能在一個僅次於最好的價格進行交易。

食價在期貨市場也十分常見，例如一投資者9900的價位上持5手道指期權合約，而定於9800止蝕。當指數跌至止蝕位時，投資者通常只會被限制9790沽出，這便出現了10點食價。

透過一些處於領導地位的網上外匯公司交易，投資者所定的止蝕盤和限價盤便能夠被準確地行使，且不會有食價的情況出現。

低交易成本

交易成本可分為金錢成本和非金錢成本。前者是在整個買賣中可能涉及到的費用，如佣金。而後者是一些在決定買賣時牽涉到的成本，如時間。低成本可提升投資者的回報，也可提高交易工具的靈活性，所以活躍投資者都比較喜歡選擇低交易成本的交易工具。

低成本的外匯交易

外匯交易是一個場外交易市場。場外交易，即並非在交易所內進行買賣的交易。換句話說，場外交易市場並非法定的交易場所，只要買賣雙方商定條款，場外交易便可達成。在這種市場下交易，好處是買賣兩方各得其所，無須透過中間人作交易，避免被徵收佣金。同時，由於外匯交易可透過互聯網進行，使投資者能直接聯絡交易商，亦可減少食價的出現。

在成本方面，外匯市場遠比期貨市場優勝。同樣都是網上交易，投資在外匯市場通常都是相對低佣金，但若投資在期貨市場則通常都會被收取一定數量的佣金。以－天三十單的期貨交易為例，每單交易的佣金分別可達美元和160美元，那麼一天便須要600美元至上4800美元的成本，削減了投資者的純利。

低差錯率

除此之外，差錯率在外匯市場出現的次數比較低。在網上外匯市場交易，步驟簡單直接。所以出錯機會較少，從而避免不必要的損失。

市場走勢

匯市的走勢通常都是循環不斷的，可被稱作為一個擁有循環走勢的市場。這些市場可有助投資者運用技術分析，以捕捉重要開倉和平倉位置。此外，一個缺乏流動性的市場會令投資者難以斷定買入和賣出價。

技術分析──匯市的應用

技術分析最適合在匯市內運用。貨幣價格的長期動向一般與經濟週期相關。由於經濟週期會不斷地循環，它可以被準繩地預測。在外匯市場精於技術分析的投資者可以輕易地辨別新走勢，並有多重機會出入市場以謀求突圍。

無敵的槓桿作用

另一個決定投資市場的投資價值的要素就是它的槓桿作用。由於匯市波幅輕微，投資者可透過槓桿以自行決定他們買賣外匯的風險程度。

在其它市場，投資者通常依靠波幅較大的金融產品以謀求更大回報，而外匯則採取另一方式：相對來說，匯市波幅不大，所以投資者可以透過不同槓桿比例，自由制定心目中的風險程度。此外，槓桿交易並不需要大量的現金寄存。這對於希望在短時間內產生回報的短線炒家有很大幫助。不過槓桿亦導致了雙重風險。假如風險管理不恰當，投資者在有機會賺取更大利潤的同時，亦可因槓桿而導致更大的損失。

如投資者甲使用10:1槓桿投資$100,000 美元兌日圓，他只需在交易戶口存放$10,000現金。

假設現在美元兌日圓匯價上升了0.5%。$100,000的槓桿投資促使了$500的利潤。這利潤相等於$10,000的5%回報。另一更進取的投資者乙選擇使用20:1槓桿，以相同現金投資價值$200,000的美元兌日圓，促使他賺取了$1,000利潤──相等於$10,000的10%回報。

保證金交易

保證金是一個賬戶的存款，用以擔保外匯交易上的潛在損失。投資者可以買入比戶口內資金還要多的外匯部位。當客戶戶口內的資金少於保證金時，交易商會自動將戶口外的持倉頭寸平倉，使戶口內剩餘的資金不至低於所持有的外匯部位，這樣便可以使投資者在瞬息萬變的外匯市場中得到保護。

按香港證監會《槓桿式外匯買賣條例》規定，經紀、交易商設定最初保證金為合約總值的5%，維持保證金為3%，自動結算保證金為1%。而未獲執照的經紀或交易商都不能自行或替他人買賣。

例如您現在外匯買賣戶口中存放$100,000，您便要保留$100,000的5%（即$5,000元）作為最初保證金。當您開始使用戶口作買賣的同時，請緊記把手上的資金的3%（在這例子即$3,000）作為維持保證金存放在戶口。您的保證金水平不能少於資金的1%，否則您的賬戶將被自動結算。

沒有牛市或熊市之分

由於貨幣的價值是相對的──某貨幣甲的上升暗示了其相對貨幣的下調，當投資者買入某種貨幣時，正相等於賣出另一種。故此，無論何時您都能透過買賣來賺取盈利。舉例來說，當您預計美元兌日圓將會下跌時，其實亦代表著您預期日圓兌美元會上升，故此您可以買入日圓兌美元，從而取得盈利。故此，無論在牛市或熊市，您都可以賺取盈利。相反，在期貨市場，由於法律的限制，大部份投資者都不可以沽空期貨，因此當熊市時，大部份投資都會虧損。投資匯市的必備知識。