元谋土林窑洞宾馆:国际经济:?欧债危机的四大死结

转载

博文

国际经济

欧债危机

症结所在

四大难点

借鉴作用

学习与思考

援助

杂谈

25日下午，记者邮箱里接连收到欧盟轮值主席国波兰发来的2封电子邮件，一封称，负责主持欧盟27国财长会议的波兰财政部长罗斯托夫斯基致电欧元集团主席，要求随时告知欧元各方就全面解决欧债危机协议中剩余部分难题的谈判进展情况，以决定26日欧盟财长会议的议程。

但一个多小时后，第二封电子邮件表示，27国财长会议取消，一揽子解决方案将由今天下午举行的欧盟首脑第二轮会议确定，欧盟财长将根据峰会结果另行决定会议时间。

原本每月一次的欧盟峰会，却在推迟一周之后突然决定连“演”两场；原计划为欧盟领导人润色敲定方案最后文本的欧盟财长会议，却因无确定方案可供润色，不得不临时取消。欧债危机如此纠缠，症结究竟在哪里？

一是银行资本金扩充。比利时德克夏银行的突然倒闭和被迫分拆，使持有大量希腊债券的欧洲银行在欧债风暴前的脆弱暴露无遗。欧洲金融监管局要求“具有系统重要性”的几十家欧洲主要商业银行，在2012年6月前，必须将核心资本充足率提高到9%，以加强抗风险能力。

这也就意味着银行不得不在半年多的时间内，筹集1100多亿欧元。这笔钱从何而来？

23日的欧盟峰会原则性地提出“三步走”计划，先从市场筹集，后找政府要钱，最后实在不行，再动用4400亿欧元的欧洲金融稳定工具（EFSF）。但是，本身信用评级已岌岌可危的银行，再想从市场筹钱，几乎不太可能，政府因财政紧缩和赤字削减压力，也拿不出钱，只能靠EFSF，这将削弱EFSF救助意大利和西班牙的“火力”。

更重要的是，银行资产重组将严重影响欧洲实体经济的发展。一些银行已经表示，他们不会去市场筹集资金，而是通过减少信贷，提高资本充足率。饱受债务困扰的欧洲经济，将再一次面临“贫血”和“断炊”的危险。

二是欧洲金融稳定工具的杠杆化操作。4400亿欧元的救助基金，应付希腊、爱尔兰等边缘小国的债务危机足够，却无法招架西班牙或意大利等欧洲经济大国的金融动荡，通过金融杠杆，扩大救助基金“火力”是必然选择。在十几种方案中，欧盟领导人基本圈定了2种方案，一是为新发债券提供20%-25%的亏损信用担保；一是建立新的融资工具，吸引新兴经济国家和IMF投资。

但是，在希腊债券持有者即将面临的50%贬值背景下，“20%的亏损担保”听起来就像一个毫无诱惑和获利前景的“陷阱”。欧洲政策研究中心的专家艾曼纽迪斯说，EFSF的杠杆化操作撬动的1万多亿欧元，能否满足欧元区国家的流动性需求，仍然值得怀疑。谁来决定EFSF的使用和贷款担保？如何解决新担保的债券和未担保的旧债券之间的“不平等待遇”？究竟是担保“老大难”的希腊、爱尔兰和葡萄牙，还是担保更重要、危及欧元区全局的意大利和西班牙债券？这些悬而未决的问题，很难在本次欧盟峰会上取得突破。

三是希腊债券的亏损减记。 7月21日确定的21%减记幅度让希腊债券的持有人花了3个月的时间才咽下苦果，但“三驾马车”（欧盟、IMF和欧洲央行）对希腊债务形势急剧恶化的最新评估报告，却让银行家们不得不在几天的峰会之间“自愿”接受50%以上的减记亏损，难怪遭遇银行业强烈反弹。

欧盟官员表示，对于债券减记，从法律上讲，欧盟没有强制执行的权力，只能出于“自愿”，出于银行对希腊债券彻底崩盘无序重组的恐惧，因而有多少家银行愿意参与，目前还是未知数。

因此，欧盟首脑峰会在减记幅度上可能只是提出40%-60%的笼统减记区间，不会提出具体目标。

 四是加强经济治理和金融整合面临的体制性难题。特别是涉及对欧盟宪法部分条文的修改，即使最细小的部分，也需要经过27个成员国的全票批准，在各国议会逐一通过表决的“地雷场”，甚至需要全民公决。

此次的欧盟首脑峰会之所以要举行“加时赛”，一个原因在于德国总理默克尔在第一轮峰会前无法向国会拿出具体方案。今天上午，默克尔再赴国会大厦，向40多名德国议会预算委员会成员事先汇报全面解决方案的具体内容。金融稳定工具框架涉及的救助担保问题，无论大小，默克尔都必须向议会“早请示，晚汇报”，这是德国宪法法院上个月刚刚定下的规矩。

荷兰议会主要反对党工党25日表示，如果欧盟首脑峰会不能就欧元危机提出彻底的全面解决方案，他们将否决峰会提出的任何方案。工党发言人表示，方案中应该包括对希腊债券至少50%的减记，并对如何加强EFSF提出“切实有效”的措施。 

但是错综复杂的利益纠结和技术性障碍，使今天的欧盟首脑峰会很难拿出快刀斩乱麻的勇气，所谓的解决欧债危机全面方案，只能是一些原则性的意见，不会涉及银行注资的金额和方式，也不会敲定希腊债券减记的确切幅度，具体细节需要留待11月7日的欧盟27国财长会议再议。  （作者；敖军；编者： 阳刚魅男）