常州站是不是常州总站:次贷危机揭秘

次贷危机揭秘 （1）

让所有人都能圆上美国梦，这是自克林顿时代美国经历前所未有的经济繁荣后，美国政府和美国老百姓的一致追求。然而在现实中要做到这一点绝非容易的事情。拥有一套属于自己的住房，不但是美国老百姓心目中成功的象征，也是他们实现美国梦的象征。为了让更广大的美国老百姓早点圆上美国梦，美国金融家们发明了"次级贷款"，旨在降低美国梦的门槛。然而，"次贷"面对着抗风险能力极低的人群，一旦宏观层面出现了风吹草动，产生的后果大大超出了所有人的想像。

美国次级债危机是指美国次级抵押贷款市场出现的信贷危机，是由于美国金融机构向信贷记录不佳的购房人提供按揭贷款，然后将这些贷款证券化，以较高的回报率卖给机构投资者或个人。在2004年至2006年两年的时间里，美联储连续17次提息，利率大幅攀升加重了购房者的还贷负担。加之同期美国住房市场开始大幅降温，很多贷款购房人无法按期偿还借款，次贷危机开始显现并愈演愈烈。由于全球众多机构投资者参与其中，因此次级债危机不断蔓延至全球金融市场。美国的次级抵押贷款，也即"次级按揭贷款"，英文是SubprimeLoan，从这个抵押贷款的英文名字我们就能看出一斑，prime是优质的意思，前缀"sub"的含义是"次之"、"不达标"，放在一起就是未达到优质贷款之意。主要是指一些贷款机构向信用程度较差和收入不高的借款人提供的贷款，其服务对象为债务与收入比率较高、信用低、发生违约概率较高的贷款购房者。按照传统的信贷程序，这类人群是申请不到优惠贷款的，他们只能在次级市场上寻求贷款。次级抵押贷款的贷款利率通常比优惠级抵押贷款高2%～3%。次级贷款对放贷机构来说是一项高回报业务，但由于它对借款人的信用要求较优惠级贷款低，如借款者信用记录较差，因此次级房贷机构面临的风险也就更大。

在美国，优质的贷款(ＰrimeLoan)一般是面向信用等级高、信用评级分数在680分以上的收入稳定的优质贷款购房人，这些贷款购房人主要是选用最为传统的30年或15年固定利率进行按揭贷款。而次级抵押贷款一般是向信用分数低于620分、还款能力差、负债较重的贷款购房人发放的住房抵押贷款。事实上，美国对个人的贷款，主要参照对个人的贷款信用评级评分来发放，如凡是贷款信用评级分数在620或以下、收入证明缺失、负债较重的贷款购房人则被列为次级抵押贷款范围。

次贷危机揭秘 （2）

次级抵押贷款美国的次级抵押贷款(SubprimeMortgageLoan)简称"次级贷款"、"次级贷"、"次贷"，是指一些贷款机构向信用程度较差和收入不高的借款人提供的贷款。美国的抵押贷款分"次级"Subprime和"优级"Prime和介于次级和优级之间的"Alt-A"级。贷款分级是以借款人的信用条件作为划分界限的。根据信用的高低，放贷机构对借款人区别对待，从而形成了不同层次的市场。这些贷款的共同特点就是，在还款的前几年，每月按揭还款很低并且固定，而到了一定时间之后，一般情况是两年，借款人的还款压力陡增。一般借款人在申请贷款时根本没有意识到两年后利息的大幅度调整。美国的次级借款人使用最多的是可调整利率抵押贷款，也称为指数型房贷（AdjustableRateMortgage；ARMs)，指的是一种定期调整借贷利率的抵押贷款。这类贷款的利率每隔一段时间就会依据某个基准利率，如国库券利率或抵押贷款平均利率来调整，调整期间则固定，如每1年、每2年、每3年调整一次。贷款的头两年还款利率，又称为诱惑利率（TeaserRate），固定在低于市场利率的水平，对贷款申请人具有强大的吸引力，当固定期限过后，还款人压力会剧增，次级债的爆发与此产品有直接关系。

由于担忧初始优惠利率到期后，重置利率会对申请了可调节利率贷款的借款人产生影响，2007年12月美国政府临时决定对某些借款人的利率实行冻结，但效果甚微。倒是伯南克的大刀阔斧的降息减缓了火势的蔓延。鉴于房屋价格的持续下跌对贷款金额的影响，一些专家建议修改个破产法，缓解危机，但遭到多数人的反对。他们认为，投机行为就是应该遭受惩罚，解救投机性借款人，今后会助长此风越演越烈。正如美国财长亨利·鲍尔森所说："我们不能说这是哪一个市场参与群体造成的……因为所有人都有错……监管机构应顺应形势，帮助投资者重建信心，但不要操之过急，以免导致新问题，如市场效率降低或真正需要的人贷不到款。"

2008年3月13日，鲍尔森牵头总统金融市场工作小组（ThePresidentsWorkingGrouponFinancialMarkets)，旨在加强对抵押贷款发放机构和中介机构的监管：对贷款中介机构实行统一的全国性许可证标准（需立法通过）；要求信用评级公司和监管机构将复合结构产品和传统证券的评级加以区分、评级机构公布利益冲突情况以及评估细节、抵押贷款债券发行商公布有关尽职调查的程度和规模以及与证券相关资产的更多信息。金融市场工作小组讨论发行商是否需要评级并重温《新巴塞尔协议》（BaselⅡ），确定有关银行资本要求的最新规定；监管机构完成有关银行如何管理流动资金的最新标准；建议银行管理人员对银行的尽职调查，风险管理和风险意识更加审慎。此外，金融市场工作小组与财务会计标准委员会（FinancialAccountingStandardsBoard)密切合作，重新审视会计问题，确保金融公司各类业务都能得到合适的评估；呼吁监管机构不要过分依赖信用评级公司的风险评估。2008年3月14日，贝尔斯登宣布其流动性"显著恶化"，意味着这家排名第五的美国投资银行已濒于破产。当日，纽约联储通过摩根大通向贝尔斯登提供紧急救援性融资，以防贝尔斯登危机向整个金融系统蔓延。这是美联储只有在经济全面进入大箫条时才采取的应对程序。

次级债的风暴还未结束。从次级贷款到引发的次级债危机所暴露的是整个次级债链条和系统出现的问题，每个环节都有错误，像滚雪球一样，最后一发不可收拾。金融创新为次级债市场带来活力，但当新产品的复杂程度到了监管当局无力计算风险，转而依赖银行自身的风险管理手段时，整个市场在失去控制的状态下运行着，危机便可随时爆发。偶然中暗藏着必然，出现今天的局面也就不足为奇了。