偶看新闻西安乐华城淡季门票:巴菲特投资美国运通的经典案例
来源：百度文库 编辑：偶看新闻 时间：2024/04/28 18:53:50
前言：原文的标题是“美国运通:别人恐惧时要贪婪的经典案例”，这很容易给阅读者造成误解：只要在别人恐惧时贪婪就行了，而忽视文章中巴菲特在危机来临、别人恐惧时对运通公司所做到深入、细致、刻苦的调查，以及在危机之前巴菲特对运通公司的长期关注和跟踪；缺乏这两点，简单地说什么“别人恐惧时贪婪”或“别人贪婪时恐惧”都会令人误入歧途。在2008年的经济危机中，巴菲特出手当时深陷危机中的高盛公司，当时我就有一个念头：美国的投行那么多，为何巴菲特选择了高盛，而不是选择其它---摩根士坦利、摩根大通、黑石等，这篇文章给了启示：这是巴菲特长期跟踪研究这些投行的结果，绝不是拍脑袋的决定。
巴菲特的投资思想和哲学有75%来自于格雷厄姆、25%来自于费雪。很多原本属于恩师版权所有的着名思想(片断)和不朽警句,经过其爱徒不经意的反复“忽悠”和传诵之后,世人普遍当作是巴菲特发明创造。“当别人贪婪时要恐惧,别人恐惧时要贪婪”,就是其一。美国运通公司案例就是巴菲特践行这一铁律的经典之作。
1963年后期,美国运通牵涉到所谓的“迪·安杰利色拉油丑闻案”。该案的主角之一是大宗商品交易大户迪·安杰利斯。1950年代晚期,他成为全球最重要的色拉油经纪商,并找到了利用色拉油致富的“捷径”。他以色拉油为担保向银行贷款,由于他的特殊霸主地位,竟然没有人能够真实的知道他的仓库中究竟有多少库存量。安杰利斯凭借“手段”任意夸大油料的库存量,然后在市场上出售这些凭证、或者向银行骗出更多的贷款。当时的贷款银行多达51家,前提是安杰利斯只要完全“搞掂”美国运通的仓库检查人员即可。
1963年9月,一个赚大钱的机会终于不期而至。那一年,前苏联的向日葵欠收,市面上盛传苏联将有大笔的采购订单。安杰利斯企图垄断色拉油市场,威逼苏联向其高价购买。他为此向经纪商豪普特大肆借款买入现货囤积。哪曾想,美国政府对这笔巨额交易说“No!”。顷刻间,色拉油价格立马崩盘,市值损失1.2亿美元。
市场上一大批持有安杰利斯“仓单”的债权人拿到的就是一张一文不值的废纸,随即向出具凭证及担保的美国运通追索1.5亿美元以上的高额损失。两天后,又恰遇当时的美国总统肯尼迪遇刺身亡,纽约证交所随即爆发股灾。美国运通的股价在此前后经历了一场罕见的巨幅暴跌,股价从之前的65美元暴挫到35美元,几乎腰斩,各类投资人纷纷大举抛售该股,避之唯恐不及。
此时的巴菲特没有放过有关美国运通的任何新闻报道,因为他持续关注美国运通已经有相当一段时间了。这一次的“丑闻”事件是否会影响顾客对该品牌的信任?巴菲特需要实地调研来找到准确答案。
为此,他亲自造访以前经常光顾的罗斯牛排餐馆和接受美国运通信用卡及旅行支票的其他场所,并派出“铁杆”调查员布兰特深入调查。布兰特向旅行支票使用人、银行职员和主管、餐厅、旅馆、信用卡持有人广泛交谈、打探消息,以评估美国运通和竞争对手表现的差距、以及美国运通旅行支票和信用卡的使用率是否下降,最后整理成一英尺高的调查报告。看过报告后,巴菲特的判断是,顾客依然喜欢使用美国运通的产品,这一次的色拉油“丑闻”案并未影响一般大众。
有了这些翔实的调查报告来作支撑,有了这么多恐惧而疯狂的投资人为巴菲特所提供的罕有投资机会,真的是就像天上掉下馅饼一样。他在市场最为恐慌的时刻以最快的速度大举买入美国运通股票,在不抬高股价的情况下买进所有能买到的股票。到了半年多后的1964年6月底时,他已投入300万美元在这只股票上,成为他合伙事业中最大的一笔投资。到了1966年时,他已在该股持续投入了1300万美元,单只股票已经占到他合伙事业40%的比重,买下了美国运通公司5%的股份。
股市是一个知易行难的典型场所,各大师有关恐惧、贪婪与愚蠢的警句格言,相当通俗,极易理解与熟记。但能否在真正下单的关键那一刻,落实到市场贪婪与恐惧的极端之处,则肯定是一个可遇而难求的小概率事件,否则就会有太多的投资人因此而一夜暴富。
从美国运通案的前后过程来看,巴菲特在这个经典案例的演绎中,的的确确透露出一种充满理性、睿智与远见卓识的光芒。这其间,并非单靠简单的胆量和勇气,也不是靠一种背诵经典语录式的机械与教条,更不是靠一种不顾一切的志在必得与“豪赌”,而是在事前经过了充分的准备和大量的调查,经过了客观而理性的分析论证,加上勇气和眼光、再加上十二分的耐心等待和充足的资金准备等,最后才一步一步的逼近“机会”的垂青与厚爱。有一句格言是这样说的,机会总是眷顾那些有准备的头脑。美国运通一案,再一次验证了这句话的正确性。