偶看新闻心血管分会学组:按图索骥：牛股具有四大特征 股民选股两个指标最重要
来源：百度文库 编辑：偶看新闻 时间：2024/04/26 20:52:18
一般地，股民炒股，大多较为注重当年或当期的“每股收益”及“净资产收益率”，其实，这两个指标只是两个“现在时”指标，它仅反映“当期”、“短时”业绩，并具有较强的短时欺骗性和暂时包装性，丝毫也不能反映企业的过去和将来。股民选股切莫单纯以“每股收益”或“净资产收益率”来衡量。
然而“每股净资产”与“每股未分配利润”，却是十分重要而关键的选股指标。
(一)“每股净资产”的妙用
每股净资产重点反映股东权益的含金量，它是公司历年经营成果的长期累积。所谓路遥知马力，无论你公司成立时间有多长，也不管你公司上市有多久，只要你的净资产是不断增加的，尤其是每股净资产是不断提升的，则表明公司正处在不断成长之中。相反，如果公司每股净资产不断下降，则公司前景就不妙。因此，每股净资产数值越高越好！
其实，每股净资产的增长有两种情形：一是公司经营取得巨大成功，导致每股净资产大幅上升；二是公司增发新股，也可以大幅提高每股净资产，这种靠“圈钱”提高每股净资产的行为，虽不如公司经营成功来得可靠，但它毕竟增大了公司的有效净资产。
同样，每股净资产的下降也有两种情形：一是公司经营亏损导致的每股净资产大幅下降；二是公司高比例送股会导致每股净资产大幅被稀释或摊薄。相比较之下，前者为非正常，后者为正常。
一般地，每股净资产高于2元，可视为正常水平或一般水平。每股净资产低于2元，则要区别不同情形、不同对待：一是特大型国企改制上市后每股净资产不足2元(但高于1元)，这是正常的，如工行、中行、建行等特大型国有企业；二是由于经营不善、业绩下滑，导致每股净资产不足2元的，这是非正常现象。
由于新股上市时，每股法定面值为1元，因此，公司上市后每股净资产应该是高于1元的，否则，如果出现每股净资产低于1元的情况，则表明该公司的净资产已跌破法定面值，情势则是大为不妙的。目前，沪深A股市场大约有150家上市公司的每股净资产都是不足1元的，这些公司一定都是存在较严重的经营问题的。
尤其值得我们重点关注的是：当每股净资产为负值时，则称为“资不抵债”。也就是说，即便将公司所有资产全部卖光光，也不足以偿还公司所欠债务(主要包括银行贷款及供货商的货款)。这样的公司是典型的“败家子”，你成为它的股东就是一种不幸，你不仅没有一分钱的“股东权益”，而且还要为它背负一屁股债。中国A股市场目前大约有近50家这样的“败家子”公司，但这些超级垃圾却总有本事不退市！
(二)“每股未分配利润”的妙用
每股未分配利润，是指公司历年经营积累下来的未分配利润或亏损。它是公司未来可扩大再生产或是可分配的重要物质基础。与每股净资产一样，它也是一个存量指标。
其实，每股未分配利润应该是一个适度的值，并非越高越好。大家知道，未分配利润长期积累而不分配，肯定是会贬值的。如果说，一家上市公司的“每股未分配利润”很高，但却很少给股东进行现金分红，或是分红水平很低，则表明公司是标准的“铁公鸡”！
例如，假设一家上市公司的“每股未分配利润”高达5元以上，但它既不扩大再生产，又舍不得给股东分红，这样的公司一定是有问题的。
一般地，上市公司在当期分配后，如果仍能保持每股未分配利润在0.5元以上，大体应该算是比较正常的。
如果每股未分配利润为零，甚至是负数，则公司的日子肯定不好过，可列为高风险级别。
如果每股未分配利润低于-1元，则公司一定正在走向死亡！这样的公司就是所谓的“超级垃圾公司”！
由于每股未分配利润反映的是公司历年的盈余或亏损的总积累，因此，它尤其更能真实地反映公司的历年滚存的账面亏损。也许某家公司现在的每股年收益为3毛钱，但它的每股未分配利润却是-2元，则以现在的盈利水平计算，该公司至少需要7年左右的时间，才能将这一亏损“黑洞”填平，之后，才有可能给股东提供分红机会。这就是说，该公司在填补这一亏损黑洞的7年中，都是没有资格分红的。
目前，沪深A股市场至少有150家以上的公司，它们的每股未分配利润是低于-1元的！
最后结论：股民选股除了上述两个指标最重要外，还需要了解公司当年的利润质量及相关历史记录，例如，主营利润与投资收益各占多大比重，公司主业是否突出，过去有过几年的亏损记录，最近两年是否连续亏损，公司过去分红习惯，以及公司过去有无作奸犯科、目前身上有无官司未了，如此等等。
最后提示：股民选股切莫相信什么“动态市盈率”，因为“动态市盈率”是一厢情愿的梦幻，是股评家的虚构，因此，它被人们嘲讽为“市梦率”。请股民朋友们注意：在中国大陆券商提供的所有交易系统或行情系统中，他们所提供的“市盈率”数据全是所谓的“动态市盈率”，不足为据！(中国证券报)
一只好的股票需要满足四个标准
一只好的股票需要满足下面四个标准：好的行业、好的管理层、好的产品、好的机制。
根据笔者对投资理论的研究以及多年实战经验的总结，做好价值投资并不难，只要坚持买入四好股票，就有望获得相对良好的投资回报。
那么，何谓四好股票呢？就是一只股票需要满足下面四个标准：好的行业、好的管理层、好的产品、好的机制，如果一家企业可以满足上述四点，本人就称其为一只好票，并且相信从长期来看将有不错的回报。
首先好的行业非常重要，所谓“男怕入错行”，在好的行业中才更容易创造、实现价值。行业增速要快，企业价值的增长往往需要建立在行业的高增长基础之上，历史上像万宝路香烟这种在低增速行业中实现长期增长的公司并不多见。同时行业的商业模式要好，比如，寿险与航空就显著不同，全世界航空公司破产的案例非常多，但寿险就较少，不同行业的经营模式与不确定性明显不同，企业创造价值会有较大区别，巴菲特就喜欢保险而讨厌航空。还有一点，企业价值增长后对现金的需求也很重要，如有些企业虽然可以赚到大量盈利，但是新的盈利增长却需要大量的资本投入。在这个方面，品牌白酒的特性就完全不同，不同配方和产品保护了企业，竞争是有序的，而新增产能对资金消耗相对不大，这就是为何品牌白酒一直是股市估值高端的重要原因。
好的管理层和好的机制同等重要。即便是好的行业，但是没有好的管理层依然难以创造价值，比如景点类公司，拥有无法比拟的自然资源垄断以及游客的快速增长，但是管理层的绩效与机制缺乏，鲜见有优质回报的公司。另外，机制也同等重要，看看多数国有企业的经营成果与改制后的对比，大家就都心中有数了。从这点上看，资本市场应该用宽容的心态去看待管理层激励，有激励要比没有激励对企业的长期发展强很多。
要拥有好的产品的道理很简单，生产微软产品和生产一般纺织品，面对的行业竞争显然不同。有壁垒的产品可以使企业从价格战、服务战、广告战等激烈的竞争中隔离出来，企业更容易创造盈利回报股东。动力组合基金近期正是根据上述四个原因进行了价值投资，回避了题材股和“差”的公司。
除了个股选择，对于管理的资产额较大的朋友，可能需要在中观层面考虑行业和板块配置。这里我和大家谈谈对行业配置的感受。其实做行业配置并不难，主要依据就是“低估”，哪个行业在整个市场中估值明显偏低，加大行业配置一般都可以在中期获得较好回报。
低估有两种，一是从目前的行业运行状况和企业盈利状况分析，该行业整体估值偏低。如2007年初的煤炭行业，是全市场公认的估值洼地，但是很多人以不是热点，或者未来价格趋势不清晰为由，不肯买入股性呆板的煤炭股。可是到了二季度，煤炭股不仅全线上涨，而且未来行业景气度越来越乐观，成为众多机构追捧的对象。而目前钢铁行业似乎与当时的煤炭行业颇有相似之处。
第二种低估就需要更强的研究支持了，因为这种低估不是简单地看估值的高低，而是着眼于未来的发展。例如2004、2005年的食品饮料行业，当年主要公司的估值均处于市场相对高端，但接下来的企业盈利连续多个季度超过预期，于是出现了行业整体性的投资机会。再如2005年的证券行业，看当年的估值几乎是全市场最贵，但是若考虑到2006年的惊人业绩增长，2005年的证券行业是极佳的配置行业。
应该说彼得?林奇正是在把握行业轮动方面有着超人的认知能力，才能举重若轻般把规模极度庞大的麦哲伦基金管好，并取得惊人业绩。
价值投资有着各种各样的细分操作逻辑，不论是完全的自下而上还是从中观的行业轮动配置，各有由劣，但是可以说最终条条大路都可通罗马。不过，对于上述策略都不熟悉的人而言，最佳的价值投资策略是长期持有共同基金，也可到达罗马。
按图索骥：红利股具有四大特征
目前国际金融和经济环境并不乐观，作为稳健型投资者，分红回报的吸引力就会大大提升,同时也成为众多机构投资者防御型投资组合中重要组成部分。
从上市公司的角度看，已经持续一段时间现金回报率较高的上市公司，如果公司所处行业未来成长性相对乐观，经营有较高的行业防护壁垒就也是进入门槛较高、再有企业的现金流相对充沛经营业绩稳定，加上公司未分配利润和资金公积金相对较高。在以上条件得以满足的情况下，该公司继续保持高回报红分的可能性就会非常大。
406家公司连续四年分红
据《证券日报》统计，在上市公司披露的2003年至2007年年报中，实施现金分红的上市公司数目基本保持稳定。其中，2003年年报有605家公司实施分红，2004年增至717家；近两年实施分红公司逐渐增多，2006年的分红家数由2005年的609家增至707家，2007年再度增加至775家，近两年分红家数年度增幅分别为16.09％、9.62％。其中自2004年以来连续实施红的上市公司也达406家，这些公司4年来分红总额累计为3197.06亿元，如此巨大的红利分配无疑是对这些上市公司股东的丰厚回报，同时也表明这些公司董事会很重视公司个位股东的切身利益，也就是说这些公司继续分红派现可能性会远大于其他公司。
五行业利润增长超50%
判断一个行业是否具有成长性，可以从该行业获得资源的能力、利用资源的效率及盈利水平等方面进行分析，但其核心是获得收入与盈利的能力。
从各行业自2004年至2008年三季度财务报告的净利润的变化上看："民爆用品家、黄金家、钾肥家、白酒家、银行家、饮料制造家、冶金矿采设备家、专业连锁家、港口家、房地产家、建筑装饰家、船舶制造家、建筑施工家、食品饮料家、房地产开发家、房地产开发家、金融服务家、肉制品家、重型机械家、电源设备家"等二十类行业上市公司的净利润增长率明显高于市场平均水平，净利润增长率超过11%，且连续自2004年以来每年净利润增长率均不低于10%。
从2008年三季度净利润增长水平看，板块净利润增长超过50%的有5类，分别为：民爆用品(同比增长94.446%)、黄金(同比增长68.619%)、钾肥(同比增长67.991%)、白酒(同比增长61.087%)、银行(同比增长52.350%)。
从以上的行业中可以发现持续分红的公司比较引人注目的是银行类，比如招商银行，自2002年上市以来坚持每年分红已达6年之久，在国际金融和经济危机影响下2008年三业绩仍然保持以90.56%增长，同时该公司大股东于3月4日仍然表示"招商局不会减持招商银行股份，相反还会择机继续增持"。行业成长性和公司业绩的稳定增长将是实现公司高回报和持续分红的基础。
收益和现金流相对充沛
连续4年实施分红的406家上市公司中，有96家2008年三季报每股收益超过0.5元,跑赢A股加权平均每股收益0.3257元的有169家,占持续分红公司数的41.63%。
值得一提的是,基本每股收益在1元以上的公司也达到29家。经营性现金流方面,三季末A股每股经营性现金流平均值为0.4222元,这96家公司有63家超过这一平均水平，其中每股经营性现金流超过2元有16家之多，分别是中材国际、浦发银行、新安股份、东方电气、招商银行、贵州茅台、国阳新能、盐湖钾肥、兰花科创、新和成、金牛能源、中国船舶、上海能源、开滦股份、山东黄金、江山股份。充沛的现金流能保障在实施分红后生产经营不会受到影响。
未分利润锁定持续分红股
作为影响上市公司分红的另一个重要因素就是该公司的未分利润和公积金情况。2007年底沪深两地上市公司总体未分配的利润合计12223.38亿元,而实际分红的金额只有2843.21亿元,仅仅是已分配和未分配利润总和的23.26％。按照30％的最低分红标准计算的话,上市公司2007年应该分红的金额至少是3667.01亿元。也就是说,至少还有823.8亿元没有分配。而截至2008年三季报统计显示，上市公司未分利润合计已达16481.05亿元，较2007年底增长34.83%这无疑为2008年的分红的总规模方面聚集了较大的能量。公积金的情况也显示出类似的情形，2007年年报沪深两市A股公积金总额为22258.18亿元(未实施送转前)，截至2008年三季报两市公积金总额已达22189.41亿元。而连续4年分红的406公司的未分利润累计高达6386.88亿元，占沪深A股三季度总未分利润的52.25%，可见这些持续分红上市公司的还是有着较大的潜在分红能力，同时也是沪深A股中较能为股东赚取经营利润的优质红利奶牛。
可见,持续分红的背后,不但有优良的业绩做支撑,还需要充沛的现金流和足够的未分配利润、资本公积金。值得注意的是,部分持续分红的上市公司,在2008年年报披露时仍然具备分红的基础。这406只个股中，每股未分利润超过3元的个股有11只，分别为：贵州茅台、中国船舶、新安股份、新和成、金牛能源、兰花科创、五矿发展、中兴通讯、中海发展、开滦股份、上海机场。
在海外证券市场逐步走低，A股市场走向不明的这段时间里，投资者再如以往一样通过交易赚取股票市值差额利润的方式已经不能取得较为理想的投资收益，这时真正的价值投资开始显得安全和重要的多。分红派现做为股票投资的目的之一应该越来越得到上市公司认同和投资者的密切关注。(中国证券网)
沿着政策导向寻黑马
把握住新政策的导向,就能抓住后期二级市场的新机会。历史上“5·19”行情、“6·24”行情都是在政策推动下产生的,而板块和个股的战机也蕴涵在新政策之中,从政策面寻找黑马也就成为我国证券市场中比较独特的选股思路。
以钢铁板块为例,日前国家发改委公布了《钢铁产业发展政策》,标志着钢铁“新政”正式拉开帷幕,为钢铁股反弹注入了新的活力。实行新政策后,要综合考虑市场分布、矿产资源、能源、水资源、交通运输、环境容量和利用国外资源等条件,依托有条件的现有企业,结合兼并、搬迁,在具有比较优势的地区进行改造和扩建。也就是说,部分地处中心城市的钢铁厂面临搬迁,大规模重组兼并将为钢铁股提供丰富的炒作题材。而由于大城市地价往往高于搬迁目的地区的地产价格,部分钢铁上市公司将获得可观的收益,股价活跃程度也大大提高。如从北京市区搬迁的首钢股份就是一个明显的例子。
在钢铁新政策中,对外资控股的限制最为市场所关注。但是,除了控股一条路之外,外资还有合作、收购项目股权等多种途径,在新政实施后,钢铁行业的外资并购更有可能出现“曲径通幽”的局面。从规模上看,很多外商目前都已达到了新政策规定的条件,而浦项、新日铁、阿塞洛、蒂森克虏伯、米塔尔等国际著名钢铁企业都已经进入中国。而一些规模较小、重组要求迫切的公司如大冶特钢等等,外资运作的力度可能会加大,其二级市场股性也将呈现反复活跃态势,其投资思路值得我们借鉴。