人心危为 道心微微:机构：近期关注航天军工投资主题(荐股)

东方证券：天宫一号发射在即，我国开启航天新时代(荐股)
银河证券：持续看好航天军工(荐股)

中信证券：近期关注航天板块投资主题(荐股)
光大证券：坚定推荐军工与智能装备投资主题(荐股)

广发证券：航母出海试航短暂，打造蓝海海军持续而长期(荐股)
华泰联合：动荡的局势更突显枪杆子的重要性(荐股)
光大证券：机械板块关注航天军工行业和智能装备替代人工主题(荐股)

军工股：长期增长无忧 短期主题丰富
广发证券：军工板块蛟龙在渊(荐股)
广发证券：军工行业看好强军装备技术(荐股)
东方证券：军工行业大舰破冰 黄金十年(荐股)
国都证券：海军强盛只争朝夕(荐股)
方正证券：强军之路 不容阻挡(荐股)
航天军工行业：长期增长无忧 短期主题丰富（荐股）
海军建设提速 军工船舶工业受益（荐股）
广发证券：军工板块当前投资策略(荐股)
光大证券：关注成长性确定的军工股(荐股)
东方证券：坚定看好军工投资机会(荐股)
东方证券：军工行业长风破浪终有时(荐股)
东方证券：军工行业——保卫南海(荐股)
东方证券：迎接大舰时代(荐股)
西南证券：军工经济持续景气(荐股)
安信证券：军工板块投资大国基石，分享崛起红利(荐股)
国金证券：重视蓝水海军成型带来的长期投资机会(荐股)
广发证券：关注浅海驶向深海的中国海军，关注强军趋势(荐股)
银河证券：航母航空航天再掀军工热潮(荐股)
银河证券：航母军工交易型机会持续(荐股)
平安证券：航空装备制造“十二五”战略布局正当时(荐股)
广发证券：军工板块下半年投资策略(荐股)
安信证券：装备制造板块2011年中期投资策略(荐股)
安信证券：航天航空与国防板块2011中期投资策略(荐股)

　　军工股：长期增长无忧 短期主题丰富

　　航天军工上市公司将长期受益我国国防现代化的进程。伴随经济实力的增长，解放军的任务已经扩展到维护海、陆、空、天、电磁五维空间的国家利益。解放军现有能力还不能完全适应任务的变化，国防现代化建设将是我军未来相当长一段时间内的主要任务。不断增长的经济实力和不断扩展的国家安全内涵，都使得我国国防开支能够在未来10~20 年持续稳定增长，保证我军现代化建设的顺利实施。航天军工上市公司将长期受益。
　　航天军工是高端装备制造的先锋。中国传统经济增长模式已经无法持续。实施经济转型是唯一的出路，中央已经展示出了实施经济结构调整和产业技术升级的强大决心。国防工业历来是新技术和产业升级的先锋。我国政府已经通过实施国家重大专项和发展重点技术关键设备，在航空航天和国防领域率先开始了新技术突破和产业升级。我们根据未来10 年国家的产业发展政策和方向，为投资者梳理了北斗导航系统、大飞机项目、航空发动机、通用航空和低空空域放开、航空母舰五个产业投资主线。
　　持续深化的国防工业资产证券化是重要催化剂。军工资产证券化是中国国防工业体制改革的有机组成部分。通过资产证券化，可以帮助军工企业具备自我造血功能，实现提高企业效率、技术水平、综合竞争力的最终目标。因此，军工资产证券化趋势不会改变，并且会越来越深化。航空工业资产证券化率在40~50％左右，兵器工业集团的比例约20％，航天科技和航天科工集团这个比例在10~13％左右。军工集团后续资产整合空间十分广阔。
　　通过历史的观测，我们也注意到哪怕在08年熊市最低点的时候，航天军工板块的估值水平也在35~40倍左右，远远高于一般制造业的估值水平。A 股市场上，主机制造并有资产注入预期的公司动态PE可以到80-100倍左右。我们认为资产整合预期是航天军工板块估值高的重要原因，军工产品广阔的市场前景和武器装备研制生产的不可替代性同样也是支持A 股军工板块高估值的重要因素。
　　由于2011 年下半年经济依然充满了不确定性，长期发展趋势看好，受经济波动影响相对较小的，首次给予"增持"投资评级，我们建议按照两条思路选择投资标的：1、具备行业垄断地位，符合未来军事斗争发展趋势；2、未来存在资本运作可能。根据以上思路，行业龙头我们推荐：中国卫星、航空动力、洪都航空、哈飞股份。资产重组题材我们推荐：烽火电子、中航精机、成发科技、江南红箭。

　　广发证券：军工行业看好强军装备技术(荐股)

　　中国国防部第一次正式场合正面回应航母的问题:27日下午国防部在新闻发布会上正式回应:中国有关部门正在综合考虑各方面的因素,认真研究航空母舰发展问题。建造航空母舰十分复杂,目前我国正在利用一艘废旧航空母舰平台进行改造,用于科研试验和训练。其实早在09年3月国防部长梁光烈就曾经侧面表达了中国将要制造航母的信息:大国中只有中国没有航母,中国不能永远没有航母。而今年此前关于航母即将下水的消息多是通过外媒报道。这次国防部的明确回应说明了中国发展现代化海军的信心。

　　行业催化剂:关于航母的信息符合我们看好拥有强军装备技术的基本判断,我们认为这些明确的信息对舰船类、航空装备类上市公司均有股价催化作用。我们认为这段时间南海、航母、“蛟龙”深潜等均构成了行业催化剂,后续我们认为还有如国家对航空发动机等产业的政策扶持等催化剂,这将利于发动机产业链的公司。

　　继续关注:(1)大军工集团背景下的军企整合大趋势,看好中航系整合的机会,关注航天系的科研体系改革进度;(2)拥有强军装备业务的公司,特别是新一代的海军、航空装备、陆航装备及相应关键系统配套集成业务;(3)未来具有较大成长空间的三大产业:航空发动机、通用飞机、卫星产业。

　　投资建议:给予行业“持有”评级。调整后中长期投资机会渐进,偏重于选择兼具基本面支撑、足够大的产业发展前景,并有整合预期的公司如哈飞股份、航空动力、中航光电、中国卫星、航天电子等。

　　风险提示:重组题材的公司重组进度不确定;催化剂效应后可能的股价调整。（广发证券研究中心）

　　广发证券：军工板块蛟龙在渊(荐股)

　　中国国防部第一次正式场合正面回应航母的问题。7月27日下午，国防部在新闻发布会上正式回应，中国有关部门正在综合考虑各方面的因素，认真研究航空母舰发展问题，建造航空母舰十分复杂，目前我国正在利用一艘废旧航空母舰平台进行改造，用于科研试验和训练。其实早在2009年3月，国防部长梁光烈就曾经侧面表达了中国将要制造航母的信息：大国中只有中国没有航母，中国不能永远没有航母。而今年此前关于航母即将下水的消息多是被国外媒报道。这次国防部的明确回应说明了中国发展现代化海军的信心。

　　关于航母的信息符合我们看好拥有强军装备技术的基础判断，我们认为这些明确的信息对航船类、航空装备类上市公司

　　均有股价催化作用。我们认为这段时间南海、航母、“蛟龙”深潜等均构成了行业催化剂，后续我们认为还有国家对航空发动机等产业的政策扶持等催化剂，这将利于发动机产业链的公司。

　　继续关注：(1)大军工集团背景下的军企整合大趋势，看好中航系整合的机会，关注航天系的科研体系改革进展；(2)拥有强军装备业务的公司，特别是新一代的海军、航空装备、陆航装备及相应关键系统配套集成业务；(3)未来具有较大成长空间的三大产业：航空发动机、通用飞机、卫星产业。投资建议：给予行业“持有”评级。调整后中长期投资机会偏重于选择兼具基本面支撑、足够大的产业发展前景，并有整合预期的公司如哈飞股份、航空动力、中航光电、中国卫星、航天电子等。（广发证券研究中心）

　　东方证券：军工行业大舰破冰 黄金十年

　　航母是国防战略转型的开端,军事工业迎来黄金十年。2010年,我国GDP超越日本,成为全球第二大经济体,对外金融资产同比增长19%,达4.1万亿美元,其中对外投资1.2万亿美元。照目前态势,众多研究机构和经济学家预测,我国最早将于2020年超过美国,成为世界第一大经济体。

　　国家利益的拓展,可持续发展的诉求,都需要相匹配的军事实力做依托。

　　传统的国土防御正被攻防兼备、快速机动的战略替代,而航空母舰正是这一发展的集中体现。

　　我国同世界强国的军事实力差距巨大,装备建设急待加强。以一组中国和美国的核心现役军事装备数据为例(数据均为约数,中国装备数据为估算):航空母舰,中国1(预期),美国11;巡洋舰,中国0,美国22;核潜艇,中国若干,美国80;三代机,中国500,美国3400;四代机,中国0,美国168;大型运输机,中国14,美国300;远程轰炸机,中国0,美国170;专用武装直升机,中国若干,美国540;卫星,中国30,美国400。由此可见,未来10年,以预机、大运、加油机、航空母舰、四代、专用武直、高分辨率对地、全球卫星导航为代表的一批重点装备将进入加速发展阶段,为整个军事工业带来10000亿以上的投入和新增订单,并将从整体上提升我国军事工业的整体竞争力。

　　未来一段时间,中国周边军事政治局势有继续恶化趋势。两天前,南海撞机十年后,中美军机再次在我国沿海上空对峙。反恐战争局势明朗后,美国重返亚洲,中国周边局势急转直下,而延缓中国的崛起速度,是美国国家战略和国家意识。未来一段时间内,中国的周边局势将面临压力和高度的不确定性。今年10月,美国将做出对台军售的决定,前景难料。秋季,我国具备深海3000米作业能力的“海洋石油981”号计划驶入南海,届时南海紧张局势可能升温。2012年上半年,台湾地区领导人大选,最近宋楚瑜和李登辉的互动,令国民党竞选前景增添更多不确定。2012年下半年,美国大选进入高潮,“中国议题”和对华政策将成为两党操控选情的重要工具,届时中美关系可能经历波折。

　　我们看好军事工业的发展前景和投资价值,结合近期预期中的航母海试、天宫一号、神州八号发射、北斗导航组网、ARJ21投入商业运营等事件性催化剂,建议关注:中国重工(买入)、航空动力(买入)、哈飞股份(买入)、中航重机(买入)、西飞国际(未评级)、中航精机(未评级)、光电股份(未评级)、中国船舶(未评级)、洪都航空(未评级)。

　　国都证券：海军强盛只争朝夕(荐股)

　　事件：
　　7 月27 日，国防部新闻发言人耿雁生宣布，中国目前正利用一艘废旧的航空母舰平台进行改造，用于科研试验和训练，并称其出海试验的具体时间，要根据整个改造工程进度来确定。
　　事件点评：
　　1、军方首次正式表态。相比于今年6 月7 香港媒体引述我国军方高层确认航母存在的对话，本次国防部的正式宣布更为确凿。此前，我们已经多次强调航母概念对市场的影响，自今年6 月以来，中船股份(6000 72)累计上涨85.6%，中国重工(601989)上涨21.8%，广船国际(600685)和中国船舶(600150)的涨幅也分别达到15.4%和12%，均高于同期沪深300 指数和交运行业指数的涨跌幅。
　　2、周边海域不安宁，强海军先强装备。南海问题非常棘手，越南和菲律宾等东南亚国家得寸进尺，非法控制我南海岛屿29个和8 个，并把南海油气资源作为支柱型经济来发展。发展海军，配备航母必然会形成威慑，有利于通过和平手段解决问题。
　　中国海军虽装备“旅洋II”级导弹驱逐舰等大型舰船，但与美日差距仍然较大，强海军先提升装备。我国航母面世，或是加强海军装备的积极信号，军工行业值得关注。
　　3、客观看待千亿级航母市场。前期我们对航母产业链做过详尽分析，要形成具有作战能力的舰队，需要投入上千亿元。航母产业链涉及材料、动力系统、战斗机、舰船制造、导航武器，以及电子系统等一连串庞大工业体系，是名副其实的高科技集成产品。但是，航母本身的建造周期至少需要5 年，而我国是否新建航母，以及按照什么节奏建几艘等问题尚不明确，所以需客观看待并识别其中的风险。
　　4、看好军工及资产注入预期强烈的相关个股。航母背后，更为重要的是发掘我国国防建设的机会，过去10 年，我国国防支出均保持10%以上的增速，2011 年投入总额为6011 亿元。因而，我们看好海军装备发展带来的机遇。另一方面，涉及航母产业链的军工企业，大量存在资产注入预期，“十二五”期间军工企业改制上市步伐将加快，建议关注中航工业集团及航天科技集团相关上市平台。
　　投资建议：推荐中国重工（601989）。作为我国海军装备龙头，公司将充分受益于我国海军的发展；我们强调不要把公司仅看作船企，公司在海工、新能源装备等高技术领域实力雄厚。
　　风险提示：船用钢板价格大幅上涨；全球船市进一步恶化。

　　方正证券：强军之路 不容阻挡(荐股)

　　行业分析：航母即将起航，富国必须强军
　　第一，中国必将走向世界富国之路。中国已成世界第二经济大国，在世界上已占据举足轻重的地位，这种富国地位还将持续加强；不管我们是否准备好，还是他国是否能接受，这都是一个不争的事实。
　　第二，强大国防是保护富国的重要手段。楚人无罪，怀璧其罪，富国必须强大武装力量守卫。虽然和平已为当今潮流，但战争在人类前进过程中从未消失。历史上世界富裕国家的财富都会得到敌人的觊觎，我们可以大胆预见，中国在迈向富国之路上也将会面临更多的紧张局势。作为一个需要消耗大量资源、拥有13亿人口的大国，若要守护本国财富，除却打造强大军事力量别无他法。
　　第三，航母仅仅只是开始，之后惊喜将成常态。中国周边台海问题、南海争端、钓鱼岛问题和朝核问题等，都对我国安全造成重大威胁。如今战争已经越来越淡化人的色彩，军备已经成为如今战争之决定力量。强军第一要素就是加强军备。预计未来将会有更多先进国防装备带给我们惊喜。
　　投资建议
　　第一，航母下水将拉动军工板块持续升温。在2011年5月6日，我们发布了市场上第一篇航母专题报告——《中国拥抱蓝海，航母将破浪而出》，随后引起市场积极反应，航母板块持续走强，其中我们在5月16日我们配合航母专题推荐的重点投资标的“航空动力”至今已近40%涨幅。我们认为，航母出海后，基于对国防建设的信心，军工板块将继续升温。
　　第二，军工行业将能长期享受高成长收益。航母出海不仅仅是一个单独事件，其需要其他各种国防力量与装备的协同支援，意味着整体军工行业将更上新台阶。我们预计2011-2015年中国军费年复合增长率14%，2015年军费将达万亿。客观需求与军费支撑，将直接推动行业稳定增长。我们认为，航母出水意味迎来大型舰艇建造高峰，并且由此带动卫星导航、三代战机、高端发动机、材料等行业发展，整个军工产业将持续高增长。
　　第三，北斗导航将是近期又一大投资热点。航母舰队须有完善的导航系统为战斗支撑。预计北斗导航将加速布网，从而能迅速为航母编队、导弹、战机等提供精确导航。今年下半年将发射3-4颗北斗卫星，以保证2012年前完成区域（亚太）导航系统建设。我们预计，2012年北斗应用将步入快车道，芯片、导航地图、运营服务等环节将为最大受益领域。
　　第四，军工板块投资组合是王道。请投资者继续关注我们中期投资策略《军工维持高景气，主体投资机会多多》推荐的军工六小龙投资组合：航空动力（600893）、四创电子（600990）、江南红箭（000519）、国腾电子（300101）、海特高新（002023）和哈飞股份（600038）的投资机会。（方正证券研究中心）

　　航天军工行业：长期增长无忧 短期主题丰富（荐股）

　　2001-2011年中国国防开支

　　要点提示：

　　航天军工上市公司将长期受益我国国防现代化的进程。伴随经济实力的增长，解放军的任务已经扩展到维护海、陆、空、天、电磁五维空间的国家利益。解放军现有能力还不能完全适应任务的变化，国防现代化建设将是我军未来相当长一段时间内的主要任务。不断增长的经济实力和不断扩展的国家安全内涵，都使得我国国防开支能够在未来10-20年持续稳定增长，保证我军现代化建设的顺利实施。航天军工上市公司将长期受益。

　　航天军工是高端装备制造的先锋。中国传统经济增长模式已经无法持续。实施经济转型是唯一的出路，中央已经展示出了实施经济结构调整和产业技术升级的强大决心。国防工业历来是新技术和产业升级的先锋。我国政府已经通过实施国家重大专项和发展重点技术关键设备，在航空航天和国防领域率先开始了新技术突破和产业升级。我们根据未来10年国家的产业发展政策和方向，为投资者梳理了北斗导航系统、大飞机项目、航空发动机、通用航空和低空空域放开、航空母舰五个产业投资主线。

　　持续深化的国防工业资产证券化是重要催化剂。军工资产证券化是中国国防工业体制改革的有机组成部分。通过资产证券化，可以帮助军工企业具备自我造血功能，实现提高企业效率、技术水平、综合竞争力的最终目标。因此，军工资产证券化趋势不会改变，并且会越来越深化。航空工业资产证券化率在40-50%左右，兵器工业集团的比例约20%，航天科技（000901）和航天科工集团这个比例在10-13%左右。军工集团后续资产整合空间十分广阔。

　　给予“增持”投资评级：首次给予航天军工“增持”评级。我们建议按照两条思路选择投资标的：1、具备行业垄断地位，符合未来军事斗争发展趋势，行业龙头我们推荐：中国卫星（600118）、航空动力（600893）、洪都航空（600316）、哈飞股份（600038）。；2、未来存在资本运作可能。我们推荐：烽火电子（000561）、成发科技（600391）、中航精机（002013）、江南红箭（000519）。

　　风险提示：1、市场对军工板块估值的担心。2、重大型号研制生产存在一定风险。3、资产整合进度低于预期。

　　海军建设提速 军工船舶工业受益（荐股）

　　钓鱼岛问题、有复杂化趋势的南海问题，背后重要原因是我国海军缺乏足够的威慑力和远洋机动能力。目前我国南沙群岛绝大多数岛礁已被越南、菲律宾、马来西亚等几个周边国家占据，中国和中国台湾地区控制的总共只有10个。

　　和东南亚国家相比，我们需提高对地打击和防空能力；与日本相比，需提升反舰和电子战能力。我国海军力量远不如日本，更不具备抗衡美国第七舰队的常规手段。美国第七舰队只是美国诸多舰队中的一支，拥有美国11个航母战斗群中的一个，但在太平洋（601099）上已是最强大的军事力量，中国海军在相当长的时间内还难以望其项背。

　　我们认为，以航母战斗群为代表的远洋作战装备未来可能是我国海军建设的重点，发展海军特别是建造航母并使其形成战斗力是一个非常庞大的系统工程。我们认为，未来中国海军的发展将极大推动以下行业的发展。

　　造船

　　中国重工：中国船舶重工集团是我国海军装备最大的供应商，为我国生产了包括051C驱逐舰在内的众多先进装备。中国重工是中船重工集团下属唯一的上市公司，目前军品业务主要以配套为主，约占收入的10%，未来将直接受益海军的大规模建设。

　　中国船舶：中国船舶工业集团是我国综合实力最强的船舶制造企业。集团下属的江南造船集团、沪东中华造船集团、广州黄浦造船集团也是我国大型水面舰艇的核心生产单位，特别是长兴岛造船基地有望在大型水面舰艇建设中发展关键作用。作为中国船舶工业集团的下属核心企业，中国船舶将从中受益。

　　广船国际（600685）：是中国船舶工业集团下属的另一家上市公司，目前主业以油轮为主，另有约15%来自特种船舶业务，2009年公司新接了多艘特种船舶订单。未来，随着军用船舶特别是辅助军用船舶的列装加速，公司业务将扩大。

　　材料

　　海军舰队，包括舰载飞机和武器系统的制造，需要大量的特种钢材和稀有金属，海洋环境中的海盐雾也会对材料产生腐蚀作用，因此建造航母用的材料需要极高的标准。美国仅建造一艘10万吨级的航母就需要近5万吨优质钢材。目前国内，华菱钢铁（000932）和宝钢股份（600019）是船用钢材的一线企业，海军建设将加大对其船用钢材的需求。其他特种材料如钛，稀土等，在军事领域都具有战略意义，如包钢稀土（600111）生产的稀土是制造精密军事电子装置、激光装置、光学器件、监视通信装置的重要原材料。

　　宝钛股份（600456）：是目前国内唯一具有铸、锻钛材加工完整产业链的企业。随着水面舰艇和舰载机的发展，海军装备对钛材的需求将大幅提升。

　　系统

　　海军舰队和舰载飞机的子系统涉及面非常广，包括零部件及配套系统、电子系统、武器系统、动力系统等，用量非常庞大。

　　中国一重（601106）：历来是中国造船行业轴垛系、曲轴的主要供货商，为各种大型水面舰艇提供大型铸锻件。一重生产的舰载武器系统也是水面舰艇距离防卫主要武器之一。同时，公司是舰船核动力设备重要供货商。

　　海兰信（300065）：专注于航海电子科技领域，主要客户包括国内大型航运企业集团、国内大型石油企业集团、国内大型船厂。公司已取得武器装备科研生产许可证，是中国海军的合格供应商之一。

　　航空动力：我国核心航空发动机制造企业，总装生产的“秦岭”发动机配装歼轰-7，是我国海军航空兵的核心装备。作为中航发动机公司下属唯一上市公司，随着水面舰艇和舰载机队伍的快速扩大将受益。

　　中航光电（002179）：是我国光电连接器领域综合实力最强的企业，产品不但广泛用于航空、航天、军舰、潜艇等军工领域，还打入了华为、摩托罗拉等国际巨头的全球供应链。

　　飞机

　　在海军的发展中，飞机是最重要的作战系统，进口俄罗斯的苏-33、歼-10改舰载型、歼-11改舰载型都是可能的方案，另外，航母飞行员的训练还需要大量高性能的舰载教练机，同时航母还会配套直升机用于反潜。

　　哈飞股份（600038）：未来作为我国直升机领域的核心研制企业，将在海军建设中受益颇多。

　　洪都航空：公司的L-15高级教练机是我国目前研制成功的最先进的喷气式教练机，随着舰载机飞行员训练需求的大幅提高，L-15有望获得更多订单。

　　卫星天基系统

　　要建设远洋海军，全球定位和导航系统是个关键。目前中国海军主要以美国的GPS定位导航系统为主。为此中国加大了自主开发的北斗系统建设，中国将在今年和明年两年发射10颗左右的导航卫星。

　　中国卫星：国内小卫星研制和卫星应用领域的龙头。

　　军民融合已是全球军工行业大势所趋。目前，各大军工集团的民品收入占比普遍过半，两大兵器集团的民品收入超过七成。通用航空是典型的军民结合型产业，随着低空开放试点的逐步扩大，通航产业有望迎来爆发，10年之内通用飞机的数量有望增长20倍左右，受益股包括哈飞股份（600038）、中航重机（600765）、海特高新（002023）、威海广泰（002111）。

　　广发证券：军工板块当前投资策略(荐股)

　　行业观点：目前虽然军工行业估值高于60倍，但更重要的是行业和公司仍处于小市值、小公司、成长初期阶段，具有大集团背景、国防和民用双重的广阔成长空间，具有战略地位和意义；我国也进入了经济转型、工业结构调整、重视技术发展的阶段，军工技术也是我国先进技术的代表，因此我们维持前期在中期策略报告中的观点，依然对军工行业持中长期看好的观点。最近一周行业颇受关注，行业走势也趋于稳定，特别是航母、动力概念股走势强劲，主要体现出市场对七一、航母、周边局势等情况的反应，对我国富民强军趋势的关注。

　　后续催化剂：可能有航空发动机列入国家重大专项等产业政策，利好中国航空发动机产业发展，看好航空发动机产业链上的公司如航空动力、成发科技等公司。

　　三个长期关注点： （1）关注大军工集团背景下的军企整合大趋势，看好中航系的整合推进，关注航天系的科研体系改革进度。关注哈飞股份、航天电子、中国卫星、航天科技、航天信息等公司未来的重组趋势。

　　（2）看好符合强军需求趋势的军品业务，关注国内海军、空军、陆航、军用电子等方向的装备提升需求。看好中国重工、航空动力、哈飞股份、中国卫星、中航光电等公司新一代军品的发展趋势。

　　（3）关注未来5-10 年具有较大成长空间的三个细分产业：航空发动机、通用飞机、卫星产业。坚定看好航空动力、哈飞股份、中国卫星等公司未来广阔的发展前景。

　　投资建议：中长期看好兼具基本面支撑、受益武器装备提升、又有足够大的产业发展前景，并有整合预期的公司如哈飞股份、航空动力、中国卫星、中航光电、中航精机等。（广发证券研究中心）

　　光大证券：关注成长性确定的军工股(荐股)

　　投资观点：关注成长性确定的军工股

　　我们认为，在未来宏观经济不确定的情况下，央企背景的军工航天类资产经营面临的不确定性很低，属于确定的成长股。当前军工企业因为军民结合而获得了更大的平台。应关注的具备长期投资的三条主线：1）符合我军发展方向的公司；2）符合军民整合发展路线的公司；3）在各大军工集团资产证券化过程中有望获得优质资产的公司；

　　投资组合：

　　本周我们首推中国卫星、沈阳机床、北方创业，次推中国重工、航空动力、凌云股份。

　　本周投资组合

　　大市值组合：中国卫星、中国重工、航空动力、中国南车、中联重科。

　　小市值组合：沈阳机床、北方创业、凌云股份、贵航股份、林州重机。（光大证券研究所）

　　东方证券：坚定看好军工投资机会(荐股)

　　事件：

　　美国众议院7 月8 日投票通过总额高达6490 亿美元的2012 年度国防预算案，预算总额比上个财政年度增加了170 亿美元。

　　我们的观点：

　　财政危机当前，国防建设仍是美国发展重中之重。6 月8 日，美国众议院以336 票对87 票的投票结果通过了国防预算案，该国防预算案包括两个部分，五角大楼的基本国防预算为5300 亿美元，阿富汗与伊拉克两场战争的开支则为1190 亿美元。6490 亿美元的国防预算并没有囊括与国防有关的全部开支，奥巴马政府预计还将就核武器计划以及军队基础设施建设单独提出预算，可能还将为国防开支再增加330 亿美元。同时，众议院还对数十项修正案进行了投票表决，要求限制国防预算增长的修正案未能通过，要求禁止将下一财年国防预算用于利比亚军事行动的修正案也未能通过。目前美国公共债务已经达到法定的14.29 万亿美元上限，因此美国政府面临巨大的减少财政赤字的压力，在这种背景下，7 月1 日新上任的美国防部长帕内塔曾表示，将在消减国防经费的同时确保不消弱美军的战斗力。但就目前情况来看，美国的社会保险、医疗保健等福利项目均存在消减可能，但军费开支的增长却获得了众议院压倒性的支持，这足见美国政府对国防支出的重视，国防建设仍然是美国发展的重中之重。

　　称霸决心未变，重返亚洲成为美军未来战略重点。二战后，美国军事力量日益强大，争做全球霸主一直是美国的战略目标。“9?11”事件发生后，美国以反恐为名义，大力发展军事力量，并发动了阿富汗和伊拉克两场战争，占领了欧亚大陆和中东地区的战略要地，基本完成了其全球战略布局；今年初，美国打着“支持民主”的口号介入中东北非地区事务，并空袭利比亚，推行美式价值观和政治体制。据华盛顿智库莱克星顿研究所统计，2000 年，美国的经济规模是全球的三分之一，国防支出为三分之一；现在，美国的GDP 占全球GDP 的四分之一，但国防开支为全球的46%，美国的军事实力已无人可与之匹敌。盖茨曾表示“我们在欧洲的军力结构过剩”，美国很多官员都表示，美国需要扩大在亚洲的军事存在，以抗衡中国日益增强的影响力，因此去年，奥巴马政府从伊拉克撤军，今年7 月将从阿富汗撤军，五角大楼的战争预算开始大幅下降。去年奥巴马政府提出“重返亚洲”战略，为遏制中国的崛起，未来亚洲将成为美国的战略重点。

　　实现和平崛起，我国只有加强国防建设。从历史来看，为了遏制中国的发展，美国构筑了三条岛链从海洋领域围堵中国，同时，美国在其亚洲的军事基地上面部署了大量的军事装备，对我国安全造成了直接的威胁。自去年美国“重返亚洲”以来，我国周边局势就一直处于紧张状态中，先是去年的韩国与朝鲜争端问题，接着是我国与日本的钓鱼岛之争，再到今年越南、菲律宾与我国的南海争端，这背后都离不开美国的支持。除美国外，我国周边国家的国防预算均实现了快速增长：越南2011 年的国防预算将达到26 亿美元，比上一年增长了70%，主要用于加强海军和空军的军力；印度2011 年的国防预算为363 亿美元，比上一年增长11%，将用于采购现代化的武器，其中，印度空军将采购126 架现代化战斗机；韩国2012 年的国防预算约为300 亿美元，同比今年增长6.6%，主要侧重于增强军队的战斗能力。面对周边国家军事实力的不断增强，我国只有加强国防工业建设，才能实现和平崛起。2011 年我国国防预算为6100 亿元，同比增长了12.7%，今年初我国四代机歼20 首飞，我国首艘航母“瓦良格”号即将下水，这均表明我国军事建设已取得一定进展，以及我国大力发展国防工业的决心。未来10 年，以预警机、大运、大客、大型水面战斗舰艇、全球卫星导航、军用数据量为代表的一批重点装备将进入加速发展阶段，我国军工行业将迎来10 年的黄金时代。

　　预期未来 10 年是我国军工行业快速发展的10 年，我们坚定看好军工投资机会，建议关注：中国重工（买入）、航空动力（买入）、中航重机（买入）、中航电测（增持）、中航精机（未评级）、中国船舶（未评级）、洪都航空（未评级）、哈飞股份（未评级）、中航光电（未评级）等。（东方证券研究所）

　　东方证券：军工行业长风破浪终有时(荐股)

　　国防建设战略转型，军事工业迎来黄金十年。随着我国政治、经济影响力的扩大，海外利益的发展，基于国土防卫的国防战略已不能适应发展的需要，扩大防御纵深和建设攻防兼备的现代化海空军是当务之急。以此为目标，未来10 年，以四代机、大型运输机、大型预警机、重型直升机、大型水面战斗舰艇、新型潜艇、北斗全球导航、高分辨率对地等为代表，我国将成系统、成建制的发展一批新型武器装备，并为军事工业带来巨大发展空间。以蓝水海军的建设为例，根据我们测算，一支大型水面战斗舰艇群的投入就将达到千亿规模。

　　南海局势升温，大国博弈前景难料，发展国防刻不容缓。南海局势敏感时期，美国参议院27日一致通过了一项决议，“赞成美国武装力量基于支持在南海的国际水域和空域的航行自由权而继续行动”。当地时间6 月23 日，美国国务卿希拉里在与到访的菲律宾外长罗萨里奥，就美国在所谓“南海问题”上的立场举行会谈时称，美国不会支持争端中任何一方，但美方将为菲军提供现代化军备，并将根据美菲共同防御条约“保卫菲律宾”。美国高官对南海局势的最新表态，令南海紧张局势进一步升温。而另据媒体报道，而从6 月28 日开始，菲美两国海军将在南海海域举行为期11天的联合军事演习，美国将派出两艘导弹驱逐舰和一艘打捞船参加军演，菲方则有4 艘战舰参演。而在7 月，美国海军又将与越南举行联合军演。美国的“重返亚洲”战略，部分东南亚国家的非法要求，与我国的合理海洋开发战略交织在一起，令海疆局势愈加复杂。而这反映出“后拉登时代”，我国的地缘政治压力和军事发展压力有增无减。

　　巴黎航展的精彩亮相，预示着航空航天军事工业将成为我国制造业转型升级的龙头。第49 届巴黎航空展开幕，我国航空航天工业成为此次活动一大亮点。C919 大型客机、新舟系列支线客机、AC 系列民用直升机的参展，标志着我国民用航空领域的不断突破，而枭龙、L-15 等军机的展示，则标志着我国高科技军贸产品已拥有同西方强国同台竞技的水平。航空航天作为高端装备制造业被列入我国“十二五”规划的七大战略新兴产业之一，随着技术产品的不断成熟发展，其将承担产业升级的重任。

　　我们看好军事工业的发展前景和长期投资价值，建议投资者重点关注：中国重工（买入）、中航重机（买入）、航空动力（未评级）、中航精机（未评级）、中国船舶（未评级）、洪都航空（未评级）、哈飞股份（未评级）、中航光电（未评级）、宝钛股份（买入）。（东方证券研究所）

　　东方证券：军工行业——保卫南海(荐股)

　　事件:

　　近期,围绕南海的纠纷愈演愈烈,越南官方发表了态度强硬的讲话,而部分东盟国家表示希望国际社会介入南海问题

　　我们的观点:

　　越南引发争端主要是觊觎南海丰富的资源,并借此转移国内矛盾迎合民族主义情绪。此次中越南海争执,起因于越南在南海中国管辖海域开展油气作业活动,中国有关部门采取行动进行了正常海洋执法监察活动,而越南随即发表的强硬声明则进一步激化了紧张局势。越南挑起事端的原因是多方面的。首先,油气业的迅速发展是促使越南在中国管辖海域采取冒险行动的主要原因。近年来,越南经济快速发展,能源紧张局面一直未得到缓解,除了继续向中国购买电力,推动核电站的建设外,大力发展油气工业以满足经济增长所需要的能源保障是越南面临的主要任务之一。而中国南海素有“第二个波斯湾”之称,越南从南海获益的非法利益也最多,2008年,越南产油约1750万吨,基本上来自南海,去年,越南国家油气集团总收入突破200多亿美元,相当于越南GDP 的24%,由此可见南海对越南经济的重要性。其次,转移国内矛盾,迎合民族主义情绪是越南当局选择强硬回应的主要考量。自金融危机爆发后,以外向型经济为主的越南经济受到较大冲击,通货膨胀、货币贬值及股票和房地产市场崩溃带来的诸多问题长期得不到有效解决,国内矛盾有激化趋势。因此,越南当局倾向于以强硬外交姿态迎合国内民族主义情绪。

　　“宙斯盾”驶进南海,对美国积极介入亚太事务的判断,是越南采取强硬军事姿态的原因。此次南海纷争,越南外交部发言人称“海军将尽一切办法确保越南的和平、独立、主权及领土完整”,此番发言的底气一方面来自于近年越南军事实力的扩张。这几年,越南进口了一批先进武器装备海、空军,不仅从俄罗斯购进“猎豹”护卫舰,还订购了6艘636型“基洛”级潜艇,又引进俄方技术在胡志明造船厂建造10艘光明级导弹艇,计划部署于岘港和头顿港。而“基洛”级潜艇曾被誉为“世界最安静的潜艇”的,将大大提高越南海军的水下作战能力。另外,越南分两批购进的24架Su-30MK2属于三代重型多用途战斗机,可携带远程反舰导弹和精确制导炸弹,其对海,对陆攻击能力超过了越南现役所有空军装备。当然,越南军事实力虽然进步神速,但并不足以令其领导人贸然做出冒险举动,更重要的原因是其对美国未来行动的判断。而美国加大对南海介入力度的标志是2010年底美国国务卿在东盟地区论坛上有关“南海关系美国核心利益”的言论。近期,南海局势紧张后,美国虽表态不支持任何一方“使用或威胁使用武力”,但却派出其现役最先进的“阿利·伯克”级导弹驱逐舰“钟云”号参加美菲军事演习,驶到南海和菲律宾西南面的苏禄海,并宣称“钟云号将驶过美国视为公海的海域,以确保航道通行无阻,并展示国际社会不接受任何国家宣示主权”。另据日本媒体报道,美国核动力航母“乔治·华盛顿”号12日上午驶离位于日本神奈川县横须贺市的美国海军基地。预计在未来数月内,该航母将在西太平洋海域与各国合作执行警戒任务。有媒体分析,这些都是美国暗中支持越南军事冒险行为的举动。

　　海工装备瓶颈获得突破,南海开发迫在眉睫,主权问题不能谈判。近日,中国驻菲律宾大使刘建超举行媒体会,会上重申,在主权争议解决前,中国建议以共同开发取代争议,但所有探测、开发合作案,都必须有中国参与及同意,任何国家都不得单方面开发,也不得在南海探油。海外媒体称,中国就南海问题如此坚定立场的表态是首次,过去,北京方面主张“搁置争议,共同开发”,但此次发言特别强调了“中国同意”。我们认为,这与中国开发南海的紧迫性相关。南海的石油地质储量大致在230亿-300亿吨之间,约占我国国总资源量的三分之一,而俗称“可燃冰”的天然气水合物储量达到中国陆上石油总量 的一半左右。2010年我国海洋石油的开采量已经超过5000万吨,实现了再造一个大庆的目标,去年我国新增石油产量的80%来自于海上,南海资源开发已成为我国能源安全的核心内容。而近期深海石油装备的突破,令解决南海权益问题的时间表更加紧迫。我国丰富的待开发海洋油气资源多分布在3000米以下的深海内,但过去长期受制于装备技术条件。因此,为解决海工装备问题,“十一五”我国启动了围绕“海洋深水工程重大装备及配套工程技术”的一系列科技重大专项工程,而近期,以“海洋石油981”、“海洋石油201”、和“海洋石油720”的交付为标志,我国基本解决了深海资源开发的装备问题,其中,海洋石油981”将于近期先赴东海,并于秋季前往南海海域。实施南海深水海洋石油开发战略箭在弦上,装备已到位,解决海权问题迫在眉睫。

　　我国将建设蓝水海军保卫海洋权益,相关产业带来巨大发展空间。未来,发展7000吨以上的大型驱逐舰(或巡洋舰)和航空母舰组成的大型水面舰艇战斗群是我国建设蓝水海军的当务之急。而大型水面舰艇战斗群的建设将为相关产业带来数千亿元的市场空间,包括舰艇制造、舰载机、舰载/舰载机系统、材料、天基系统等相关领域都将直接受益。我们建议投资者关注以下上市公司的投资机会:中国重工(601989.SH,买入)、航空动力(600893.SH,未评级)、中航重机(600765.SH,买入)、洪都航空(600316.SH、未评级)、哈飞股份(600038.SH、未评级)、中航光电(002179.SH、未评级)、中国船舶(600150.SH,未评级)、中航精机(002013.SZ、未评级)、宝钛股份(600456.SH、买入)。（东方证券研究所）

　　东方证券：迎接大舰时代(荐股)

　　“十二五”，“海陆统筹发展”是我国必须解决的核心问题。海洋与人类社会的关系密不可分，从大航海时代、海权时代到今天的海洋经济时代，谁掌握了海洋资源谁就将主宰世界。在大航海时代和海权时代，中国都有机会成为海上强者，一次是郑和下西洋，一次是北洋水师，但最后都以失败告终。2010 年的南海纷争、东海撞船、黄海军演凸显了我国海洋问题的脆弱性和紧迫性。“十二五”，解决海洋发展问题是我国的核心议题。

　　解决海洋发展问题就需要强大的海军。南面，东南亚国家已经拥有了一定数量的第三代战斗机和现代化作战舰艇，结合岸基力量，具备了区域内较强的制空和反舰能力。东面，日本海上自卫队以4 支“九?十舰队”为核心，装备先进、具有全球顶尖的反潜能力和扫雷能力，近年通过发展直升机航母，两栖作战能力进一步增强。而在整个亚太，常驻的美国海军第七舰队凭借航母战斗群在战斗力首屈一指，成为美国在该地区施展影响力的最有力工具。

　　我国将进入大舰为主的造舰高潮，并为相关产业带来巨大发展空间。提高近海防御纵深，是未来我海军建军方针，发展7000 吨以上的大型驱逐舰（或巡洋舰）和航空母舰组成的大型水面舰艇战斗群是当务之急。随着舰载燃气轮机、卫星导航和相控阵雷达为代表的核心子系统的逐步成熟，自主研制大型舰艇的技术能力基本完备。通过远海训练和亚丁湾护航，我军为运用由大舰组成的远洋编队积累了丰富的经验。由此我们判断，2006年后大型作战舰艇生产的“停滞”可看做新一波造舰高潮的前兆。而以美国海军为例，一支核动力航空母舰战斗群的全寿期投入约为1300 亿美元左右，其中采购费约250 亿美元，中期改装费用约150 亿美元。

　　预期中国船舶（600150.SH，未评级）、航空动力（600893.SH，未评级）、中国重工（601989.SH）将成为海洋经济和大舰时代的中流砥柱。中国船舶和中国重工分别是中国船舶工业集团（简称南船）和中国船舶重工集团（简称北船）下属的核心上市平台。两大船舶集团是我国规模最大、技术最强、业务最广的船舶类制造企业，基本垄断了海军装备市场，占据民用船舶制造业的核心地位，其旗下的大船重工、北海重工、上海船厂、外高桥、江南等的海工业务也是民族产业龙头。随着央企集团整体上市的推进，中国重工和中国船舶将成为集团专业化整合、资本化运作、产业化发展的核心平台，并将在海洋经济和海军大发展中直接受益。航空动力是我国航空发动机和燃气轮机的核心研制、生产基地，而燃气轮机由于在单位功率、启动速度等方面的巨大优势，是大型军用舰艇动力的优先选择。公司去年投资的30 兆瓦燃气轮机将在未来的海军发展中起到关键动力作用。另外，随着海军航空兵的加速发展，公司相关航空发动机业务预期将同时受益。（东方证券研究所）

　　西南证券：军工经济持续景气(荐股)

　　西南证券 庞琳琳

　　随着国防投入稳步增加，军工经济有望保持持续高景气。我国国防投入与经济发展及大国责任相匹配，随着国家经济总量增加和大国地位提升而不断增加。未来十年是我国国防建设的关键时期，国防投入将继续保持一定的增长。国防投入稳步增加，有望带动军工行业新一轮发展热潮，行业景气度将显著提升。

　　重组整合依旧精彩。行业发展阶段决定中短期内资产注入仍是军工板块的投资主线。现有的大集团、小公司的格局，赋予各军工集团内具有整合平台潜力的上市公司巨大的外延式成长空间。军工资产证券化，已大面积铺开，但军工资产重组整合的故事远未讲完。在内外部条件逐步成熟背景下，越来越多的资本运作进入到实质阶段，涉及到更核心、更优质的军工资产。不容置疑的是，未来的整合将会更加精彩。

　　以重组整合为主线的军工个股从来都是市场的热点，在大盘上涨阶段，其涨幅显著高于大盘涨幅，能够获得超额收益。而大盘下跌过程中，它们的抗跌性也较为明显，一旦重组整合得到明确，有实质进展或催化剂因素，这类个股极有可能走出独立行情。综合来看，军工个股进攻性和防御性兼备。我们认为，一段时间内，在市场整体走势不甚明朗的环境中，以资产注入为投资主线的军工板块更具备投资优势，将会是贯穿2011年全年的投资热点，维持军工板块“强于大市”的投资评级。

　　在市场融资环境一段时间内尚可的大背景下，已展开资产注入（包括重组整合）的上市公司中，谁进展得顺利迅速；而没有展开的公司中，谁的预期明确，谁将占得先机，可能是明年市场追逐的热点。2011年，重点推荐三只军工股——航空动力（600893）、航天电子（600879）和哈飞股份（600038）。不过，在此提醒投资者，需注意把握投资时点，宜在合理价位介入。

　　优质个股值得关注

　　航空动力（600893）

　　集团发动机研制资产整合平台。作为中航工业发动机板块唯一的整机制造上市公司，其板块整合平台地位显著，正在实施对贵州黎阳和株洲南方的发动机相关资产整合，后续有望整合中航工业旗下沈阳黎明等优质航空发动机制造资产。公司承担“太行”发动机燃烧室和高压涡轮核心部件的生产，占太行制造份额的30%-40%，开始进入批量生产阶段。公司还承担大型舰用燃气轮机研制工作，目前已取得重大进展，困扰中国海军多年的舰艇动力问题将得到有效解决，将能建造更大吨位的主战舰艇，作战实力将获得飞跃性提升。预计公司2010年—2011年实现每股收益分别为0.46元和0.65元，目前军工板块平均PE为60倍，下调20%为安全边际，给予公司2011年48倍的合理估值。

　　航天电子（600879）

　　公司实际控制人整体上市试点单位。按照集团公司的要求，将继续进行资本化运作，剩余优质资产会陆续改制并逐步注入上市公司，规模和盈利能力与上市公司相当，最终实现航天时代电子公司的整体上市。公司的募投项目2011年开始将逐步进入收获期，项目全部达产后年收入25亿元，净利润接近4亿元。募投项目集中于军品，营收和盈利能力有望获得一定的保障，公司将迎来新一轮的高增长期。预计公司2010年和2011年实现每股收益分别为0.31元和0.45元，假设2011年完成增发，增发后股本达到10亿股，2011年每股收益可达0.50元，目前动态PE不到30倍，相对合理。

　　哈飞股份（600038）

　　公司是集团直升机资产整合平台。作为直升机板块唯一的上市公司，整合昌河直升机设计所和昌河飞机工业集团直升机资产的预期非常明确。直升机产业前景亮丽。直升机产业被提升到了国家战略的高度，军民用领域均有着广泛而迫切的需求。在国家低空空域管制逐步放开后，通用飞机产业面临巨大的发展机遇，未来公司作为直升机领域的垄断者，将充分享受我国直升机产业巨大的发展空间。仅考虑目前公司的主业，预测未来两年公司的每股收益稳定在0.30元左右，资产注入2011年或有眉目，股价在30元以下时具有一定的安全边际。

　　安信证券：军工板块投资大国基石，分享崛起红利(荐股)

　　随着我国的崛起，必然加强国防实力建设，国防预算将在未来10 年内保持在16%左右的增长速度，2015 年装备采购费用将达到5000 亿元。军工行业属于“高、精、尖”行业；保密要求高，行政、技术、资本三重壁垒形成军工行业有效的“护城河”。长期投资军工可以分享到持续高增长和有保障的利润。

　　随着我国新军事革命的开展，空中力量成为战争主导力量，预计未来我国航空装备采购费用比例逐渐增加，到2015 年我国航空装备采购将达到2300 亿。中航工业是目前资本市场最为活跃的集团公司，计划2012 年80%的资产实现证券化。中期军工行业以航空工业投资机会居多。

　　在航空产业内，最有价值的是航空电子和发动机；近期建议高度关注哈飞股份、航空动力、中航电子。

　　哈飞股份（600038）：其当前产品直9 是我国目前最稳定的主要直升机平台，订单稳定增长，预计2011 年增长20%；公司和欧洲直升机公司合作研制的直15 直升机（EC175）将于2013 年交付，目前已经获得订单150 架；公司是中航工业直升机公司唯一的上市公司，非常有可能作为整个直升机的资本化平台。

　　航空动力（600893）：我们预测资产整合将在年内完成，业绩将出现较大幅度的增长；航空发动机是制约我国武器装备发展的重要瓶颈，国家高度重视，未来投资有可能大幅度加大。

　　中航电子（600372）：航空电子是未来航空工业增速最快和利润最多的部分，发展前景光明；完成资产整合后，其作为主要的航空电子生产商，上市公司业绩可以充分分享航空电子业高速带来的高速增长。（安信证券研究中心）

　　国金证券：重视蓝水海军成型带来的长期投资机会(荐股)

　　未来航母下水试航意味着中国海军走向“蓝水海军”迈入意义深远的一步，这势必带来军工板块的长期投资机会，我们基于互联网公开资讯整理了以下行业投资思路供投资者参考；考虑到专题的特殊性，所有资讯虽然来自于互联网公开信息，我们并不能保证所有资讯的真实性。

　　“瓦良格”航母编队建造并不意味着中国军力得到质的变化，它只是揭开了中国海军发展的重要一环，要完成具有区域制衡能力的蓝水海军，未来征途漫漫。这是因为：1、瓦良格航母并不先进，其训练意义大于战斗意义；2、相比美国海军，甚至日本海军，即使拥有瓦良格航母编队的中国海军实力依然落后；3、我们相信“瓦良格”航母编队更侧重“制海权与制空权”的制衡上。

　　航母编队是多舰种多兵种的信息化指挥作战武器平台，因此，其建造对我国军工产业技术水平与制造水平提出了更高的要求，从而推动了中国军工产业的质变与长期发展机会。未来中国军工产业将会形成以下投资主线。

　　投资主线1：水面舰艇持续建造带来的投资机会。我们认为中国航母编队更看重“制海权与制空权”的争夺，而非美国航母编队的对地攻击能力，因此，中国航母编队在防空、防潜能力上将更加侧重，因此相关舰艇制造将带来长期投资机会。

　　投资主线2：雷达系统与航电系统突破带来的投资机会。蓝水海军带来更多的是信息化战争的需求，无论是战舰还是军机的建设都对雷达系统提出更高的要求，特别是J20 的出现，因此，未来中国海军建设势必带来雷达系统与航电系统巨大市场需求与更高的技术突破。

　　投资主线 3：发动机与材料突破带来的投资机会。伴随着中国J20 军机的出现，我国军机发动机国产化需求日益迫切（军机与国外差距在缩小，更高世代战机发动机外购显然不可能）与舰载机制造，舰艇建造带来的发动机市场需求；而未来中国航母由滑跃式转向弹射式也带来对中国军机材料的更高要求，从而带来投资机会。

　　投资主线4：武器系统升级带来的投资机会。航母编队建设势必带来“舰空导弹”、“舰舰导弹”、“空空导弹”以及“空舰导弹”的市场需求以及防空防潜带来的武器系统升级需求。

　　投资主线5：北斗导航系统建设。北斗导航系统建设对部队作战，特别是远洋作战指挥发挥重要作用，因此，中国蓝水海军建设也要求北斗建设进程加快完成。

　　在 TMT 领域，我们建议投资者关注北斗导航建设受益的国腾电子，受益于航电系统与武器系统的欧比特，受益雷达系统国产化的海格通信（通信板块）、四创电子等公司。（国金证券研究所）

　　广发证券：关注浅海驶向深海的中国海军，关注强军趋势(荐股)

　　行业观点:尽管从10年11月份进入调整行情以来,整个军工行业调整幅度较深,平均调整幅度约25%,个股甚至超过40%。我们认为这一方面是由于行业整体估值过高及重组风险带来的调整压力,更主要的是由于经济环境的变化、市场整体估值水平下调带来。

　　但军工行业依然处于成长期,具有国防和民用双重的成长空间,我们对行业持中长期看好的观点,短期内行业将受到催化剂和市场环境两方面的影响,可能会出现震荡,目前估值水平约60倍,在历史水平的中部区域,中长期投资机会渐进。

　　行业催化剂:近期出现比如航母、南海争议等因素,造船类及舰船配套类公司有交易性机会。近期南海争议迭起,这考验我国维护国家经济利益安全的能力,也显示出我国海军浅海驶向深海的必要性。后续还有如国家对航空发动机等产业的政策扶持等催化剂将利于发动机产业链公司。

　　后续应该关注的机会:(1)大军工集团背景下的军企整合大趋势,仍然看好中航系整合的机会,关注航天系的科研体系改革进度;(2)看好符合国防现代化发展方向、装备技术提升的军品业务,特别是新一代的海军、航空装备、陆航装备及相应关键系统配套集成业务;(3)关注未来5-10年具有较大成长空间的三个细分产业:航空发动机、通用飞机、卫星产业。

　　投资建议:给予行业“持有”评级。调整后中长期投资机会渐进,偏重于选择兼具基本面支撑、足够大的产业发展前景,并有整合预期的公司如哈飞股份、航空动力、中航光电、中国卫星、航天电子等。

　　风险提示:关于航母的报道尚未有官方正式的印证;重组题材的公司重组进度的不确定。（广发证券研究中心）

　　银河证券：航母航空航天再掀军工热潮(荐股)

　　近期，市场对航母和军工行业的相关上市公司关注度提高，我们认为，市场关注航母对军工行业的巨大带动作用，也对上市公司资产整合的预期在提高。

　　我们军工机械行业分析师鞠厚林的主要观点是：

　　1、资产重组加快的驱动。我们预计今年下半年，军工行业的资产重组进程很可能进入新一轮高潮阶段，主要理由为：根据今年的国发37号文件精神，和各大军工集团目前加紧内部资产清理的现状，预计下半年主管部门很可能加快推进军工行业的资本运作和资产证券化工作，使军工行业的资产重组进入新的高潮，从而带动军工股投资价值和预期的大幅上升。

　　2、航母：近期催化剂，船舶、飞机和发动机受益最大。“航母”主题是近期军工行业的最重要催化剂，由于其带动面广，必将在军工领域形成强大的牵引作用。未来几年，我国航母编队和相关装备的需求将达上千亿元，我们认为，受益领域包括船舶工业、飞机、发动机、武器装备、复合材料、卫星导航通信等。

　　3、航空发动机：是中航工业集团思路最明确明确，运作最快的板块之一。黎阳、中航南方、黎明未来将进入到航空动力的发展思路基本确定，已经上市的成发科技、中航动控未来与航空动力“三合一”也是必然趋势，我们认为航空动力面临的整合空间很大，从目前情况看，其运作进程也将较快。航空发动机将列入国家重大专项，国家可能投入上千亿元资金发展航空发动机，同时，将进一步提高该领域的资产整合预期。

　　重点推荐的公司包括：中国重工、哈飞股份、中国卫星、中航电子、中航光电以及航空发动机领域的上市公司。（银河证券研究所）

　　银河证券：航母军工交易型机会持续(荐股)

　　主要观点：
　　1、子行业景气度变动
　　传统周期：工程机械景气下行，但景气仍在高位；造船中周期景气下行，短周期景气上行，维持；煤炭机械行业景气持续，维持；
　　转型产业：航天国防景气上行，维持；铁路设备景气持续，维持；核电装备景气持续；农机水利设备、节能环保景气上行，维持。
　　2、投资组合
　　大市值组合：中联重科、三一重工、中国重工、中集集团、中国南车、天地科技

　　小市值组合：航空动力、上海机电、中鼎股份、杭氧股份、新筑股份、博深工具、机器人、张化机、厦工股份
　　3、本周重点推荐子行业与公司
　　工程机械预计在下半年保障房和水利投资开工的带动下，销量超预期，从而带来投资机会；海外紧张局势、南海紧张局势、我国航母下水，军工主体投资在本周将继续延续，重点推荐航母和航空发动机主体投资板块，可关注中国重工、中船股份、广船国际、中国船舶、航空动力、哈飞股份、洪都航空。
　　本周重点推荐公司：三一重工、中联重科、中国重工、博深工具、航空动力、哈飞股份。（银河证券研究所）

　　平安证券：航空装备制造“十二五”战略布局正当时(荐股)

　　平安观点：

　　1. 十二五航空装备制造迎来战略机遇期。 十二五，高端装备制造业将提到国家战略推动层面，我们认为，整个产业都具有高端装备属性的只有航空航天装备制造业，其中航空装备制造具有更大的市场空间，未来政策扶持超预期可能性大。

　　2. 十二五航空装备制造业预计发生四个重大变化，行业迎来良好投资机会。

　　资产证券化进入攻坚阶段。中航工业规划三年完成主要资产上市，十二五前期中航工业的优质资产仍将证券化，资产注入仍值得期待；目前防务资产、发动机、直升机、航空电子及机电系统均有优质资产未上市。

　　我们预计行业十二五年均复合增长20-30%，行业进入快速增长期。十二五是中航集团“两融、三新、五化、万亿”的最关键阶段，歼10、飞豹、歼11、直9等先进产品完全成熟，出口+内销将促进行业平稳增长；除上述产品外，预计航母舰载机、枭龙、L15、直8（AC311）、直10及直15等新机将量产。 民机方面，十二五支线客机ARJ21预计将量产，大飞机C919将试飞，并有望带动航空转包实现年均超过30%增长；通用航空开放也将对民用直升机需求增加，极成航空产业持续发展的另一个支柱。

　　航空装备制造盈利能力提升。国内航空装备制造业资源比较分散，盈利能力比较差，经过中航集团专业化整合并持续改进后，预计公司与国外优秀企业的盈利能力差距将逐步缩小。

　　将形成一批具有初步国际竞争力的航空装备制造巨头。中国航空军工研制出国际先进水平的第三代歼击机歼10，并成功试飞国际最先进水平的第四代歼击机歼20，我们认为，中国研制出世界一流的航空武器将产生世界一流的航空装备制造企业，无论在整机还是关键系统领域。

　　3. 市场调整带来布局低估值的优质航空装备制造股机会，我们强烈推荐中航精机、中航重机，推荐航空动力、哈飞股份和中航黑豹。（平安证券研究所）

　　广发证券：军工板块下半年投资策略(荐股)

　　主要观点：今年以来军工行业走势低迷，1-6 月行业同步于大盘，近1 个月以来由于南海局势和航母传言等因素出现过催化剂行情。我们对行业持中长期看好的观点，短期内行业仍将受到催化剂和市场环境两方面的影响，可能会出现震荡。目前行业估值水平约60 倍，在历史水平的中部区域，中长期投资机会渐进。

　　关注军工行业整合大趋势。仍然看好中航系公司的整合机会，我们注意到各大军工集团的变化，关注航天系的科研体系改革进度。

　　看好强军趋势下的军工。军工行业作为具有国家战略地位的行业，肩负维护国家领土和经济利益安全的责任。中国处于纷争的包围圈中，也要应对各种非战争事件，在当前局势下富民强军是国家发展之路。我们看好符合强军趋势的军品业务，比如新一代的航空装备、海军装备、陆航装备及相应的电子、机电系统配套集成业务。

　　关注未来民用空间较大的产业。强军为军工行业带来技术提升的机遇，而军民结合为军工行业带来无限广阔的市场空间。我们关注未来3-5 年在军民用领域具有较大成长空间的三个细分产业：通用航空、航空发动机、卫星产业。

　　军工行业后续的催化剂：可能有比如航母、航空发动机产业扶持政策等因素，可能造船类及舰船配套类公司、发动机产业链公司有交易性机会。

　　投资建议：维持行业“持有”评级。调整后中长期投资机会渐进，偏重于选择兼具基本面支撑、足够大的产业发展前景，并有整合预期的公司如哈飞股份、航空动力、中航光电、中国卫星、航天电子等。（广发证券研究中心）

　　安信证券：装备制造板块2011年中期投资策略(荐股)

　　我们认为整个机械板块继续大幅下调的概率不大。从2 月初开始，14 家主要机械类上市公司的平均跌幅为25%，工程机械调整幅度也有18%，剔除50 倍以上的数据，2011 年专用设备和通用机械的平均市盈率分别为24 和27 倍，考虑到其中有些微利股和题材股的估值偏高，这一整体水平还是可以接受的。以上市年限在10 年左右的10 家老机械类公司为例，他们的市盈率已经明显低于其上市以来的中值水平。

　　即使机械行业增速回落已成定局，我们仍然倾向于寻找细分子行业的投资机会。在市值规模超千亿的六大行业，握有长单的企业盈利确定性较好，同时2011 年PE 已经在20 倍左右，相对安全，我们筛选的铁路设备和矿山机械这两个板块有较好的防御性。

　　中国高铁在短暂的停顿后将获得健康发展：投资额下降带来的冲击在股价中已经充分显现。随着线路完工带来的需求逐步释放，未来线上设备的增长可持续性相对较强，高铁相关线上设备进入规模收获期。重配套的思路也使得线上设备受固定资产投资额下降的影响相对较小。性价比较好，设备出口具有竞争力。我们重点推荐：中国南车、中国北车。

　　煤矿机械：煤机行业未来几年将保持稳定增长，更新需求及机械化提升有利于煤机行业景气，救生舱的强制推行带来新的增长点，板块整体估值较低，具有安全边际。我们重点推荐：天地科技、郑煤机。

　　中小板和创业板已经历了半年多的调整，中小板机械类公司的平均下跌幅度有22.03%，创业板则有31.47%。以6 月8 日收盘价计算的2011 年市盈率，56 家机械类中小板上市公司市盈率均值为29 倍，41 家创业板上市公司市盈率均值为28 倍。大浪淘沙以后，我们认为中小公司的市盈率已经下降到相对合理水平，部分中小板企业的2011 年全年业绩仍可期待。

　　我们认为符合以下三项基本准则的中小企业有较好的发展前景：市场贴近消费、替代进口、中高端出口。我们重点推荐：杰瑞股份：受益于非常规天然气的大发展；新研股份：面对内地和疆外广袤的收获机市场；中捷股份：收购成就缝纫机行业龙头；亚威股份：受益于精密结构件的强劲需求。（安信证券研究中心）

　　安信证券：航天航空与国防板块2011中期投资策略(荐股)

　　随着我国的崛起，必然加强国防实力建设，国防预算将在未来10 年内保持在16%左右的增长速度，2015 年装备采购费用将达到5000 亿元。军工行业属于“高、精、尖”行业；保密要求高，行政、技术、资本三重壁垒形成军工行业有效的“护城河”。长期投资军工可以分享到持续高增长和有保障的利润。

　　随着我国新军事革命的开展，空中力量成为战争主导力量，预计未来我国航空装备采购费用比例逐渐增加，到2015 年我国航空装备采购将达到2300 亿。中航工业是目前资本市场最为活跃的集团公司，计划2012 年80%的资产实现证券化。中期军工行业以航空工业投资机会居多。

　　在航空产业内，最有价值的是航空电子和发动机；近期建议高度关注哈飞股份、航空动力、中航电子。

　　哈飞股份（600038）：其当前产品直9 是我国目前最稳定的主要直升机平台，订单稳定增长，预计2011 年增长20%；公司和欧洲直升机公司合作研制的直15 直升机（EC175）将于2013 年交付，目前已经获得订单150 架；公司是中航工业直升机公司唯一的上市公司，非常有可能作为整个直升机的资本化平台。

　　航空动力（600893）：我们预测资产整合将在年内完成，业绩将出现较大幅度的增长；航空发动机是制约我国武器装备发展的重要瓶颈，国家高度重视，未来投资有可能大幅度加大。

　　中航电子（600372）：航空电子是未来航空工业增速最快和利润最多的部分，发展前景光明；完成资产整合后，其作为主要的航空电子生产商，上市公司业绩可以充分分享航空电子业带来的高速增长。（安信证券研究中心）

　　广发证券：航母出海试航短暂，打造蓝海海军持续而长期(荐股)

　　事件:今日新华网等多家媒体报道:根据我航母平台改造工程进展情况,8月10日我航母平台进行出海航行试验。这应该是市场期盼已久的事件。

　　行业观点:进入8月以来,军工行业跟随大盘跌荡起伏。近期国家金融形势和市场环境均出现较大的动荡,军工行业并不能独善其身,但军工行业基依然处于成长期,具有国防和民用双重的成长空间,我们对行业持中长期看好的观点,我们认为调整主要是由于行业整体相对大盘估值较高及重组不确定性带来的调整压力。军工行业的深度调整将带来较好的中长期投资机会。

　　行业催化剂:近期一直持续的比如航母、南海争议等因素对军工行情起到了较强的支撑。

　　我们认为航母出海试航是短暂的事件,但我国加强海军装备建设,打造强劲海军的过程将是一个持续、长期的过程。后续行业内还有如国家对航空发动机等产业的政策扶持等、我国的空间站装备“天宫一号”发射、北斗亚太组网等等催化剂。

　　依然维持一直以来的行业关注点:

　　(1)大军工集团背景下的军企整合大趋势,仍然看好中航系整合的机会,关注航天系的科研体系改革进度;

　　(2)看好符合国防现代化发展方向、装备技术提升的军品业务,特别是新一代的海军、航空装备、陆航装备及相应关键系统配套集成业务;

　　(3)关注未来5-10年具有较大成长空间的三个细分产业:航空发动机、通用飞机、卫星产业。

　　投资建议:给予行业“持有”评级。调整后中长期投资机会渐进,关注的公司如哈飞股份、航空动力、中航光电、中国卫星等。

　　风险提示:行业内重组题材的公司重组进度的不确定。（广发证券研究中心）

　　华泰联合：动荡的局势更突显枪杆子的重要性(荐股)

　　航母试航是我国航母舰队建设的开始，真正成军还有很长的一段时间。对航母系统的投入也是一个持续的过程，后续将围绕舰载机、卫星系统（负责导航、侦察、通讯）、护航舰只的建设进度会进一步加快。今年以来，航母一直是军工板块的一个重要主题，或许伴随着航母的试航，有关航母的主题催化剂的效应会递减，但是这并不能改变航天军工板块在下半年依然有其他主题催化剂的存在，重大型号还有天宫一号、北斗组网等；9 月份将会有一系列高端装备制造，特别是航空航天相关的十二五规划出台，军工资产整合依然在推进，我国周边局势依然紧张。8 月3 日人民日报罕见的提醒某些国家在南海问题上不要发生重大的战略误判，南北韩又发生了炮击事件。我们认为美国的国债评级被下调意味着现有的国际货币金融体系出现了松动，尽管不知道新的体系什么时候可以建立，但是回顾历史，美元替代英镑和布雷登森林体系解体的过程中，世界都充满了动荡。或许我们又一次站在了历史的十字路口。

　　依然看好航天军工的长期投资机会，如市场出现恐慌性下跌，将提供更好的介入机会。投资标的依然沿着具备行业垄断地位的龙头公司和有资本运作预期的公司选择：行业龙头1、中国卫星、哈飞股份、航空动力；2、烽火电子、中航精机、成发科技、江南红箭。（华泰联合证券研究所）

　　光大证券：机械板块关注航天军工行业和智能装备替代人工主题(荐股)

　　在外围市场影响下，近期国内市场仍然维持弱势震荡的格局。对机械板块而言，我们认为在弱市中能够跑赢板块的将是整合预期明确、业绩好转、近期受到诸多事件性题材刺激的军工行业。其中我们最看好受到国家战略新兴产业十二五规划扶持的飞机制造业，以及受益国家首个空间实验室“天宫一号”的航天军工行业。

　　虽然近期实践十一号 04 星火箭发射失败，但我国首个空间实验室“天宫一号”及与其对接的“神州八号”的发射计划仍将继续，我们继续看好中国卫星。

　　此外，我们继续推荐智能装备替代人工的投资主题。以机器人和高档数控机床为代表的高端制造装备是产业结构升级和人工替代的代表。在劳动密集型的农业领域，农机的大规模应用也是必然趋势。我们重点推荐机器人、沈阳机床、日发数码和新研股份。

　　投资组合

　　本周我们首推中国卫星、中国重工、沈阳机床、机器人，次推航空动力、新研股份、南方泵业、松德股份。

　　本周投资组合

　　大市值组合：中国卫星、中国重工、机器人、航空动力、中联重科

　　小市值组合：沈阳机床、新研股份、中航精机、利欧股份、松德股份（光大证券研究所）

　　中信证券：近期关注航天板块投资主题(荐股)

　　航天板块:关注天宫一号和神州八号发射和交会对接。载人航天工程天宫一号与神舟八号的发射和交会对接将会是2011年我国最具影响力、最具代表性的重大科技实践活动,随着发射日期的临近,这也将会成为航天军工板块的热点,建议关注航天板块的主题投资机会。

　　海军装备:中国首艘航母试航结束,未来建造数量和舰载机成为市场新热点。

　　随着中国首艘航母的首次试航标志着中国已经拥有自己的航空母舰,未来国产航母建造的数量和舰载机成为市场关心的新热点。

　　空军装备:俄罗斯第五代战机亮相,中国战机的国产化进程值得关注。俄罗斯第五代战机亮相引发市场对各国最先进战机的性能对比和中国新一代战机研发进程的关注。经过多年的技术积累,未来高性能战机的国产化进程、高性能大推重比发动机的国产化进程和高性能战机和教练机的列装都将成为市场持续关注的热点,也将会成为相关股票上涨的催化剂。

　　风险因素。军工板块估值水平显著高于A股市场平均水平,安全边际较低,波动较大;人事变动、战略变化等导致军工企业重组进程具有较大的不确定性;业绩释放节奏难以掌控,可能低于预期等。

　　长期建议关注三条价值投资主线。一是符合我军装备发展方向(海军、空军),在高端军用装备领域具有核心竞争力的公司,如洪都航空、中国重工、航空动力等;二是符合军民结合的发展路线,在卫星应用、通用航空、大飞机制造、国际转包业务等领域具有较强(潜在)竞争力的公司,如中国卫星、洪都航空、哈飞股份等;三是随各大军工集团资产证券化推进有望获得集团优质资产的公司,如哈飞股份、航空动力、航天科技、北方创业等。

　　短期关注航天板块主体投资机会。随着载人航天工程天宫一号与神舟八号的发射和交会对接的临近,航天也将会成为航天军工板块的热点,建议关注航天板块的主题投资机会,重点推荐航天相关上市公司如中国卫星、航天电子、航天动力和航天科技等。（中信证券研究部）

　　光大证券：坚定推荐军工与智能装备投资主题(荐股)

　　投资观点：坚定推荐军工板块和智能装备主题板块

　　我们认为在弱市之中，具有明确利好预期的军工和智能装备板块能够跑赢整体行业指数。

　　1、军工板块方面，我们看好受益国家战略新兴产业十二五规划扶持的飞机制造业，以及具有明确资产注入预期的中国卫星、中国重工。

　　2、智能装备替代人工的投资主题中，我们重点推荐机器人、沈阳机床、林州重机和新研股份。

　　以工业机器人和高档数控机床为代表的高端装备制造受益于产业结构升级和人力替代。我们重点推荐行业空间巨大、订单高速增长的机器人，以及盈利能力向上拐点到来的沈阳机床。

　　在劳动密集的采矿和农业领域，煤机和农机的大规模应用也是必然趋势。我们重点推荐业务和客户显著扩张的林州重机，以及产品技术领先，市场处于高速增长期的新研股份。

　　投资组合

　　本周我们首推中国重工、沈阳机床、机器人、林州重机，次推中国卫星、航空动力、新研股份、松德股份。

　　本周投资组合：

　　大市值组合：中国重工、中国卫星、机器人、航空动力、中联重科；

　　小市值组合：沈阳机床、林州重机、新研股份、松德股份、中航精机。（光大证券研究所）

　　东方证券：天宫一号发射在即，我国开启航天新时代(荐股)

　　“天宫一号”是我国航天事业发展的里程碑,开启了中国的空间站时代。

　　据媒体报道,目前“天宫一号”发射工作已准备就绪,预计于9月下旬发射升空。“天宫一号”是我国载人航天工程第二步第二阶段,它是空间实验室的实验版,目的是掌握空间交会对接技术,并为后续的空间实验室提供技术工程论证。“天宫一号”发射后的两年内,神八、神九、神十飞船将先后发射并与之交会对接,进行无人或载人对接试验。2015年前,我国将再陆续发射“天宫二号”、“天宫三号”,完成真正的小型空间实验室的搭建。最终,在2020年前,我国将研制并发射核心舱和实验舱,在轨组装成有中国特色的载人空间站,突破和掌握近地空间站组合体的建造和运营技术、近地空间长期载人飞行技术,并开展较大规模空间应用。“天宫一号”将推动中国成为继美国和俄罗斯后世界上第三个建立宇宙空间站的国家,为我国航天强国的地位奠定基础。

　　“十二五”是我国航天事业发展的关键期,相关产业将保持加速发展态势。

　　航天产业代表了科技和工业发展的最前沿,在科技、军事、政治、经济、公益方面发挥着重要作用。近年,航天产业保持了快速发展势头,2010年,全球航天工业经济总规模达到2765亿美元,较5年前增长了40%(其中卫星产业占68%)。而国际大国,需要一个独立的、较为完整的天际系统,这意味着100颗左右的在轨航天器,而目前我国在轨卫星只有30颗左右(美国有400颗左右)。因此,随着国力和技术的发展,我国正处于积极建设空间系统的关键期,2010年我国运载火箭创造了“15箭20星”的发射记录。作为我国航天产业的中坚力量,航天科技集团受益于产业大发展,“十一五”收入从390亿元增长到994亿元,增长155%,利润总额从15.4亿元增长到84.7亿元,增长450%。2010年,航天科技集团实现收入994亿元,同比增长22%。2011年上半年,集团收入同比增长29.4%,利润总额同比增长33%,反映了行业高景气度的持续。展望未来,载人空间站工程、探月工程、第二代北斗卫星导航系统、新一代运载火箭等国家重大科技专项和重大航天工程都将继续拉动相关产业的快速发展。

　　关注事件性催化剂带来的投资机会,但更看好航天产业中长期发展潜力。

　　股市是经济社会的晴雨表,作为我国航天事业的里程碑,“天宫一号”的发射也将对股市产生影响。从历史分析看,发射前10个交易日,航天板块的表现受事件刺激优于大盘的概率较大,而在发射当天和发射后的10个交易日内,航天板块下跌幅度超过大盘的概率较大。但更值得我们关注的是,在发射事件的催化剂作用过去后,航天板块中的个股走势出现分化,对股价起决定作用的还是其基本面情况。因此,针对航天板块上市公司的投资我们建议更多关注基本面和长期趋势,针对事件型的投资操作需谨慎,而我们更看好航天相关产业的中长期发展前景和投资机会。

　　建议关注:航天信息(买入)、中国卫星(未评级)、航天电器(未评级)、航天晨光(未评级)、西飞国际(未评级)。（东方证券研究所）

　　银河证券：持续看好航天军工(荐股)

　　核心观点：
　　1、航天军工、节能环保设备、冷链设备景气度向好
　　工程机械景气下行，但小周期向上；造船中周期景气下行；煤炭机械景气持续；航天国防景气上行，航空、航天景气上行；铁路设备景气度下行；核电装备景气下降；农机水利设备、节能环保、智能装备景气上行；冷链设备行业景气上行；海工装备景气上行。
　　2、投资组合
　　大市值（中联重科、三一、中国重工、航天信息、天地科技）
　　中市值（杭氧股份、盾安环境、上海机电、中国卫星、沈阳机床）
　　小市值（安凯客车、中鼎股份、利欧、机器人、张化机、锐奇股份、中航光电）
　　3、持续看好转型新型产业装备
　　高端装备制造涉及5大子产业：我们看好航空、航天、智能装备。
　　持续看好航天军工：重点看好卫星、发动机、航电及信息等领域公司。
　　持续推荐中国卫星、航天信息、中航光电、航空动力等。
　　新能源客车及关键零部件：安凯客车。
　　水利设备：主题投资机会：利欧股份、大禹节水。
　　工程机械：三一、中联，7月份见底，8月份同比环比均正增长，预计9月份同比环比继续改善。二三线城市限购对房地产开工将产生负面影响；铁路投资增速因铁路运营事件的影响下降，将降低工程机械需求。行业未来集中度将进一步提升，龙头企业将在行业景气下行过程中进一步提高市场份额。（银河证券研究所）