欧债危机救助规模扩至万亿欧元 中国或充冤大头

 2011年10月28日 04:05  京华时报

　　布鲁塞尔时间27日凌晨，欧元区首脑在经过近8个小时的马拉松谈判后，终于就希腊债务减记、扩大欧洲金融稳定工具(EFSF)、银行注资以及加强金融监管等一揽子方案达成一致。

　　希腊国债“剃头”

　　欧洲理事会常任主席范龙佩介绍，欧元区的目标是到2020年让希腊债务占国内生产总值的比例降到120%。而如果放任目前的形势发展，届时希腊债务占国内生产总值的比例将高达180%。

　　为此，欧洲银行业同意将持有的希腊国债进行对半减记，即欧洲银行持有的希腊国债票面价值将缩水50%。

　　有消息称，由于德法两国在减记幅度上有分歧，因此双方磋商费了许多周折。德国希望对希腊债务进行更大幅度减记以减轻未来风险，但法国担心过大幅度减记会对本国银行造成更大伤害。因此50%的减记幅度也是双方妥协的结果。

　　据测算，按照目前的减记方案，欧洲银行业的损失在1000亿欧元(1390亿美元)左右。

　　应对危机“弹药”加量

　　在当天达成的最终协议中，外界关注的另一个焦点是欧洲金融稳定工具的扩容问题。此前，欧元区各方就这一方案出现了激烈争论。

　　据法国总统萨科齐介绍，欧元区成员国领导人已同意将现有救助机制即欧洲金融稳定工具的规模放大到1万亿欧元(1.39万亿美元)，以应对债务危机。

　　范龙佩说，两种方案的实质均是对欧洲金融稳定工具的杠杆化操作。但当天的峰会未明确究竟采用何种方案，这一问题将留待日后召开的欧盟及欧元区财长会敲定。

　　此外，为了整固银行业，欧元区领导人决定在2012年6月底前将欧洲主要银行的核心资本充足率提高到9%。此前有分析指出，为了满足这一资本金标准，欧洲银行业可能需要增资1000亿欧元(1390亿美元)。

　　加强财政纪律

　　欧元区领导人当天敦促意大利加大力度巩固财政，实施进一步的经济改革。范龙佩表示，欢迎意大利政府所做的到2013年实现预算平衡、到2014年将债务占国内生产总值比例降到113%的承诺。另外，峰会对西班牙、葡萄牙、爱尔兰所做的改革努力也表示欢迎。

　　范龙佩还表示，欧元区将致力于加强经济监管、加快经济与财政一体化进程，并强化财政纪律并深化经济融合。而根据会后发布的公告，此次峰会还制定了加强经济监管的几项措施，包括在2012年年底前将平衡预算要求列入各成员国的立法程序，甚至写入宪法等。

　　■分析

　　中国外交部发言人

　　姜瑜昨天表示，中方欢迎欧盟和欧元区峰会就应对欧洲主权债务问题达成框架性共识。中方愿与国际社会一道，为稳定国际金融市场、促进世界经济复苏和增长作出努力。

　　法国总统萨科齐

　　27日上午告诉媒体记者：“我们达成协议，这将让我们对希腊危机作出可信、巨大的全面回应。由于这些紧要问题的复杂性，我们花了一整个晚上。不过，结果让全球松了口气。”

　　希腊总理帕潘德里欧

　　表示：“我们可以这样说，这是希腊新的一天，不只是希腊，还是对整个欧洲。让我们希望，最糟糕的日子已经过去。”

　　芬兰总理于尔基·卡泰宁

　　27日说，他对欧元区成员国领导人当天凌晨就解决债务危机达成一揽子协议感到非常满意。希望这次峰会通过的一揽子应对方案能够有效遏制债务危机继续蔓延。

　　■反应

　　积极但充满艰难的方案

　　鉴于二十国集团领导人峰会召开在即，各方都寄望本次欧盟峰会能“痛下决心”，出台全面的欧债危机应对方案，从而明确方向和路径，防止危机进一步扩散，推动全球协同复苏、稳定经济。现在看，这次峰会各方都下了力气，将会给市场带来信心，为国际社会携手应对当前经济局势增添动力。

　　欧债危机发生以来，欧洲经济形势日趋复杂。一方面，主权债务危机从希腊起始，目前已波及西班牙、意大利等国，相关国家经济状况难见好转。特别是希腊，日益恶化的财政状况需要欧盟国家施以援手，但在被救助国债务窟窿越烂越大，自我经济修复和偿债能力持续低下的情况下，欧盟救助的方式和力度成为欧元区以至欧盟国家争议不休的大难题。

　　时至当下，欧盟国家普遍认为，必须不迟疑、尽最大努力实施救助。在救助方式上，欧盟已认识到，4400亿欧元的欧洲金融稳定工具已不够，须通过更多途径，比如运用杠杆方式，注入更大量资金。另外，还要未雨绸缪，提前修建多道“防火墙”，有效应对危机的不断蔓延，其关键步骤涉及增强银行业资本规模，增强其抗风险能力。而关于希腊救助，德国总理默克尔表示，救希腊，就是救欧元，就是救欧盟。这是当前欧洲渐趋明确的思路。

　　欧债危机是欧元区成立来遇到的最大挑战，如同诊治一个病情不断加重且病毒变异的病人，既需随时调整救治方法，又要有所前瞻，力争拿出更长远的应对方案。而这一过程中存在的迟疑和纠纷表明，在欧元区金融、经贸一体化高度进展情况下，欧盟机制在政治决策力、执行力方面还有迟滞，给解决这一问题带来更多困难。

　　危机应对是痛苦的过程，而这次峰会表明欧盟各国、特别是其主要经济体有决心克服困难，打造更有效的欧元“拯救伞”。它同时也显示了欧盟在应对危机方面亟待改善的机制、结构性问题。而当前的危机或能倒逼出更有力的政策和行动，让欧盟国家在痛苦中拓宽一体化之路。

　　本报综合新华社电

欧盟金融机构官员来华求援 中国或出手购欧债

2011年10月28日00:21  来源：经济参考报  作者：肖莹莹

　　为阻止欧债危机愈演愈烈，欧盟及欧元区成员国领导人26日晚间在布鲁塞尔召开4天来的第二次峰会。由于谈判异常艰难，会议一直拖到27日凌晨才结束，各国就希腊债务减记、欧洲金融稳定工具(EFSF)杠杆化以及敦促意大利进行大幅度改革等方面达成一致。

　　分析指出，由于达成的协议在具体操作方面还缺乏细节，目前对于欧债危机的前景只能保持谨慎乐观。有消息称，为获得资金支持，EFSF行政总裁雷格林定于28日访问中国。

　　一揽子协议艰难出炉

　　欧元区首脑经过近8个小时的马拉松式谈判，终于在27日凌晨就解决债务危机达成一揽子协议。

　　根据协议，现有救助机制即欧洲金融稳定工具的火力将得到扩充。法国总统萨科齐宣布，该工具规模将扩大到1万亿欧元(1.39万亿美元)。至于该工具规模如何扩大，目前有两套备选方案，具体如何操作还有待日后召开的欧盟及欧元区财长会敲定。

　　为了稳固银行业，欧元区领导人决定在2012年6月底前将欧洲主要银行的核心资本充足率提高到9%。此前有分析指出，为了满足这一资本金标准，欧洲银行业可能需要增资1000亿欧元(1390亿美元)。

　　当天，经过欧元区领导人和银行业代表艰难磋商，银行业同意对希腊国债进行50%的减记。这意味着银行等私人投资者将为减轻希腊债务负担贡献1000亿欧元(1390亿美元)。此外，欧元区领导人当天还敦促意大利加大力度巩固财政，实施进一步的经济改革。

　　缺乏具体操作细节

　　欧盟峰会达成的一揽子方案受到了各方的一致欢迎，但包括欧洲央行行长特里谢在内的政界人士和经济学家却表示，由于落实这些成果“需要大量工作、大量迅速工作”，眼下只能“谨慎乐观”。

　　巴克莱资本的分析报告指出，本次欧盟峰会在各个重要问题上并没有取得明显进展。比如，有关杠杆使用EFSF资金的消息堪称粗略，仍需要观望最终协议。而且，尽管意大利政府已在致欧盟委员会的信中表示努力推进改革，但围绕现任政府所作政治承诺的程度仍存有变数。

　　瑞士信贷银行驻悉尼股票策略师达米恩·博伊指出，问题在于，我们不能确切知道欧盟方面如何筹划将EFSF基金从4400亿欧元扩大至1万亿欧元。此外，1万亿欧元是否完全足够也有一些疑虑。

　　香港《文汇报》的评论指出，事实上，欧盟各国共同协商了多轮，欧债危机依然没完没了，最根本的问题在于各国对救援存在明显分歧，导致议而不决。文章认为，外界虽然不能寄望欧盟今日举行的峰会即时解决问题，但最重要的是，欧盟必须拿出信心和决心展开自救，齐心协力地采取具体措施，才能争取外部的支持，为最终化解债务危机创造有利条件。

　　欧盟金融机构官员来华求援

　　据《香港商报》27日报道，欧洲金融稳定工具(EFSF)行政总裁雷格林，将会在28日访问中国，讨论欧元区面临的经济挑战，以及欧债危机解决措施。

　　此前，欧盟领袖及国际货币基金组织曾表示，希望寻求中国、巴西等新兴国家的支持，解决欧元区债务问题。中国外交部发言人姜瑜27日表示，欢迎欧盟和欧元区峰会为应对危机达成的共识，支持欧盟采取积极举措应对当前危机，并愿一道为维护世界经济复苏和增长做出努力。

　　有业内人士建议，中国可购买EFSF债券以提振市场信心。花旗银行财富管理部研究与投资分析主管邱思甥建议，中国可考虑购买EFSF债券，该债券或将被分成不同等级，中国政府可认购其中等级较高、风险较低的部分EFSF债券，虽然利率较低，但承担风险也较小，德法两国仍是最大风险承受者。另一方面，中国的这一做法将促进欧美市场的反弹，有助于平衡国际形势。澳新银行中国经济师周浩亦表示，中国出于政治诉求可考虑购买EFSF债券，但购买时候要注意该债券中的等级分别。

　　但路透社的文章指出，中国有可能会绕开EFSF，选择和欧洲各国单独启动救助谈判。文章引用分析人士的话称，与从欧盟层面入手相比，上述做法让中国在投资、进口、贸易和其他方面获得让步的难度更小；最有可能出现的情况是，中国以分别同意大利和比利时等国达成协议的方式参与救助。

李韬葵：救助欧元区符合中国长远利益

　　中国人民银行经济学家李稻葵周四(10月27日)表示，帮助欧元区解决债务危机符合中国的经济利益，但是不能挥霍了中国纳税人的钱。

　　李稻葵说："救助欧洲符合中国经济的长远利益和最终利益，因为欧洲是中国最大的贸易伙伴，但是首要问题是中国政府如何说服老百姓接受此项建议。"

　　他说："中国人最不想看到的是挥霍国家财富，这些钱被西方称作是傻瓜资金。"

中国不该当购买“垃圾级”欧债的冤大头

　　——联合国贸发会议投资和企业司经济事务官员梁国勇

　　王羚

　　面对欧债危机，中国应当有何作为？中国资本走向欧洲乃至海外，又会遇到什么障碍和挑战？又应如何去应对？近日，通过《第一财经日报》记者在日内瓦高层中国论坛上的访谈，以及随后的电子邮件交流，联合国贸发会议投资和企业司经济事务官员梁国勇给出了他的答案。

　　第一财经日报：有人认为现在欧洲正处于欧债危机中，实体资产价格相对较低，是中国资本出手的时机，您怎么认为呢？欧债危机对于中国对欧投资到底意味着什么？

　　梁国勇：正常情况下，知名品牌、先进技术等中国公司亟须的战略资产，欧美企业一般不会拱手相让。但是，危机背景下，原先不可能卖的，现在卖了；原先只肯高价卖的，现在“打折”了，这是“时”。反观国内，支持企业走出去的政策和相关金融支持不断完善，力度很大，这是“势”。

　　这种时势之下，机会显然存在。2008年以来，我所见竞争型行业中，中小企业的成功案例不少，但大公司大手笔并不多。时至今日，债务危机方兴未艾，投资机会仍然很多。欧债危机的扩散和恶化动摇了对欧洲经济的信心，其短期心理影响和长期实质影响的落差正意味着投资机会。

　　欧债危机对股票市场和公司估值的影响因国家和行业不同而差异很大，因此，并购机会存在与否，不可一概而论。操作层面的具体时机取决于危机持续时间及其影响程度。

　　需要注意的一点是，面对机会，中国企业应切忌机会主义的投资行为，具体投资决策要服从于企业长远战略规划和特定阶段的战略重点。

　　也就是说，现在资产价格可能确实便宜一些，但你的投资行为不应该是因为价低而购买，而要看这个资产跟你的资产配置是否合适，是否能够对你的企业发展有提升价值。

　　日报：前一段时间国内出现中国要不要参与救助欧债危机以及如何参与的争论，在目前的国际经济金融形势下，您如何来看待中国的角色定位？

　　梁国勇：我的观点可以概括为：面对道义层面的两难，追求操作层面的双赢。

　　目前情况下，美、欧、中等各大经济体之一出现重大问题，都可能使世界经济超越临界点，陷入长期衰退。因此，各国理应同舟共济，共克时艰。这无论从道义还是功利的考量上，都是合理的。

　　但另一方面，人均收入水平和发展中国家的性质又决定，让中国出头扮演“救世主”的角色，不符合国内民众的利益和诉求。相应地，中国的介入程度很难超越“口头支持”和“有限帮助”的限度。

　　那么，面对道义上的两难，是否就应该无所作为呢？在操作层面其实存在双赢的可能。

　　首先，在目前情况下，最重要的是排除直接购买相关欧洲国家主权债的可能性。换言之，中国不应充当购买“垃圾级”国债的“冤大头”。其次，参与欧洲金融稳定基金是可供选择的方案，但也非上策。

　　较理想的是以适当的方式通过IMF介入援欧行动，稳定欧洲和世界经济的同时，力争中国在IMF的份额和投票权有所提高——以中国目前的经济和金融实力而言，争取8%～10%的投票权并不过分，而增加部分理所当然地应来自欧洲。

　　最后，在排除直接购买相关欧洲国家主权债券的情况下，是否存在“债务换资产”模式的可能，值得研究和探讨。

　　日报：现在中国对欧投资规模整体还不大，您认为中国企业对欧投资面临的主要障碍是什么？应当怎样克服这些障碍？

　　梁国勇：在欧美实施并购，中国背景在很多情况下是宝贵的资产，比如政府支持、财力雄厚、本土市场巨大等，但在另一些情况下则成为某种“负债”。

　　首先，一些收购项目面临当地工会组织的反对，因为它们担心企业被中国公司收购后将大幅裁员，并将生产转移至母国。更重要的是，中国企业在欧美收购会面临一些政治障碍,对特殊行业（能源、基础设施、高科技等）、国有企业和大型项目的影响明显。

　　就业和劳工问题始终是欧美社会和经济生活中的重要问题，在金融危机背景下更是如此。

　　对中国投资者而言，宜从新建项目入手，在投资目的地站稳脚跟后，再以当地分支机构为主体通过并购进一步发展。因为并购与新建投资不同，它本身并不直接创造就业，甚至可能对已有岗位带来威胁；而来自低收入国家的收购者更可能加重工会等有关利益集团的关切。

　　同时，中国企业应尽量本土化，在当地创造就业和价值，以减轻方方面面的顾虑和防范。诸如此类，均非一朝一夕之功，都要求企业家有足够的耐心和足够的时间经营。

　　日报：最近几年中国对外投资增加迅速，但是也有不少重大的失败。您认为失败的主要原因是什么？

　　梁国勇：失败的原因有几方面：首先，企业自身实力不够。赴欧美投资，在主流跨国公司的家门口与其竞争，强大的竞争力是基础。没有足够的资源、知识和竞争优势，企业就难以克服这些挑战。实际上，仅仅置身海外的不利因素（liability of foreignness）就可能使一个项目或一家公司陷入困境。

　　其次，照搬国内运营模式，无法适应海外环境。中国企业在欧美面临的商业文化及运营环境与中国存在巨大差异，很多困难都与所谓“制度距离”（institutional distance）有关。

　　再次，激进、冒进的战略决策带来了巨大的风险。部分中国公司如华为和中兴通讯采取了“农村包围城市”的策略，从亚洲邻国和其他新兴市场入手，然后伺机切入发达国家市场，先近后远，先易后难，国际化取得了良好的效果。也有公司采取了较为激进的策略，在国际化早期即长驱直入欧美市场，因此有了联想和TCL遭受巨额亏损，不得不重整业务或人事的案例。

　　能源、矿产、冶金行业的“国家队”在海外买资源方面肩负重任，应加强协调，抱团出海，切忌同一项目自相残杀，抬高价格。

刘二飞：不赞成中国买欧债 现在买等于买白条儿

　　【《财经》(博客,微博)综合报道】 2011年夏季达沃斯论坛14日起将在中国大连举行，本届论坛主题是“关注增长质量，掌控经济格局”。美银美林中国区执行总裁刘二飞在论坛上表示，不赞同去购买欧债，建议投资更安全的资产。

　　在今天的会上，国务院总理温家宝称，欧洲一部分国家存在着主权债务危机，现在值得注意的是，要防止主权债务危机的蔓延和扩大。他说，欧洲是中国的全面战略合作伙伴，我们一直关注着欧洲经济的发展和遇到的困难。在欧洲一些国家发生主权债务危机、经济出现困难的时候，我们多次表示中国愿意伸出援助之手，继续加大对欧洲的投资。

　　刘二飞认为现在买欧债相当于买了“白条儿”，他说有更安全的资产不买为什么要买越来越贬值且不可兑现的“白条”。

分析称欧洲举债救市或酿另一场危机

　　每日经济新闻 记者 杨可瞻 发自成都

　　“你批评我们，告诉我们该怎样做，烦人！你说讨厌欧元，不想加入欧元区，现在却要干涉我们的会议。”在周三的欧盟第二轮峰会上，法国总统萨科齐对英国首相卡梅伦直言道。

　　这种公开吵架本身反映的是危机笼罩下的当前欧盟困境。所幸的是，在欧元区将要进入存亡的时刻，欧盟最终就解决债务危机达成了协议。

　　昨日（10月27日），欧元区首脑在经过近8个小时的马拉松谈判后，终于就希腊债务减记、扩大欧洲金融稳定工具（EFSF）、银行注资以及加强金融监管等一揽子方案达成一致。

　　在三大救市方案公布后，欧洲股市特别是银行股应声大涨。截至北京时间昨19时41分，泛欧600指数大涨2.8%，为8月4日以来新高。法国CAC40狂飙5.1%，英国富时100涨2.5%，仅德国小跌0.5%。银行股方面，法国巴黎银行和德意志银行涨幅均超过14%，零售业巨头法国巴黎春天百货集团 （PPR）则大涨近6%。同期，欧元对美元报1.4021，涨幅0.9%。

　　减：银行业减记50%希腊国券

　　首先，欧盟与银行之间达成协议，允许对希腊债务减记50%。由此，希腊债务减记1000亿欧元左右。债券互换将在明年1月进行。但这里又出现了一个技术性问题。希腊目前债务合计3500亿欧元，其中有1450亿欧元不在减记范围内，余下2000亿被减记50%，相当于总债务减少28%，而非50%。

　　对希腊减记50%，意味着私人和银行承诺各自免去该国欠下的一半债务，这相当于对穷困潦倒的希腊进行“大赦”。德国总理默克尔称，由于希腊债务将减少1000亿欧元，故允许对其提供1000亿欧元新增贷款。到2020年，力争将希腊债务占GDP比重削减至120%。资料显示，2010年，希腊债务占GDP比为124.9%，高出第二名意大利逾8个百分点。据欧盟预测，该比重将在2013年见顶，达到186%。

　　根据峰会声明，私人部门参与对希腊债务可持续性非常重要。这样才能确保希腊债务占GDP比重在2020年降至120%。为此，私人持有者将通过参与自愿债券互换项目，对持有希腊债券减记50%。同时，欧元区成员国会提供300亿欧元贷款，官方则计划在2014年前再提供1000亿欧元，即合计1300亿欧元。这比7月时计划还多出210亿欧元。

　　提：大行资本金比率提至9%

　　由于持希腊债券的欧洲银行将接受减记50%的命运，这意味着这些银行必须因风险提升而补充自身资本金。昨各国已达成9%的一级资本充足率共识，欧元区银行需在2012年6月底前达到新的资本充足率要求。但具体细节需在11月欧盟各国财长会最终确定。

　　事实上，9%的一级资本充足率，比巴塞尔协议III的要求还高出2个百分点，这需要银行筹资补充。据欧洲银行管理局声明，欧洲大型银行需在明年6月前筹资1060亿欧元。其中，希腊银行业需融资300亿欧元、西班牙262亿欧元、意大利147亿欧元、葡萄牙78亿欧元、法国4家银行88亿欧元、德国52亿欧元。

　　钱从哪里来？据波兰财政部长文森特·斯托夫斯基介绍，筹资来源首选私人资本，当私人资本不足时则由银行所在国政府提供。只有当上述两个选项均无法满足，且不会对欧元区造成系统性风险时，欧洲金融稳定工具才会介入。

　　有意思的是，西班牙银行似乎不会太恐惧筹资来源。该国政府一位发言人表示，该国银行有90亿欧元的债券将强制性转换成股票，这将帮助其达到9%的资本金需求。相比之下，绝大多数欧洲银行都恐怕要进行筹资。根据瑞信此前预测，将有66家欧洲大型银行无法通过压力测试，需筹集2200亿欧元。

　　扩：EFSF规模扩充至1.4万亿

　　再有一招，也是欧盟想出的保险之策，同意将EFSF的火力由4400亿欧元提升至1万亿欧元。理由很简单，如果希腊出事了，4400亿也许够用。但如果意大利和西班牙也出现问题呢？这时，就需要更大规模的救助池。

　　据外电报道，根据欧盟各国领导人计划，EFSF资金总额将较现在提高3倍左右。实现方式则有两种，通过引入特别目的工具（SPIV）为EFSF引入资金，或为部分问题国家债券提供20%左右担保。但具体如何引入将在11月讨论。

　　评：成果背后还有不定数

　　“结果比一周前想的要好，”野村国际全球首席通胀策略师laurentBilke表示。然而，部分业内人士却认为，此举是利用杠杆化去解决庞大的债务问题，将产生严重的后果。

　　资产管理公司StreetalkAdvisors执行长和首席分析师LanceRoberts说，这一做法最终或会出现另一次金融危机，因为通过举债来解决债务问题将造成信贷紧蹙，救助基金在拯救全欧洲的全球筹资行动中很可能落败。

　　同时，欧洲各国进入新一轮大选周期，各方博弈中政治因素开始凸显，11月召开的欧元区财长会议和12月召开的欧盟冬季峰会上，各方能否就涉及核心利益的问题达成一致，或还是未知数。

　　而继巴西拒绝为欧洲融资，俄罗斯和印度对SPIV提不上兴趣后，中国正成为欧洲眼中可引入EFSF杠杆的重要来源之一。（来源：每日经济新闻）