18集电视剧冯白驹将军:券商起底：股指直下400点 光大不改吹牛策略

券商策略“靠谱率”大起底之二

国金、东吴和民生三家券商在2010年底高呼“2011牛市行情”在如今看来十分不靠谱，不过纵观各家券商策略观点，似乎是没有最离谱只有更离谱。

有基金经理告诉记者，今年新财富策略行业排名的拉票可能会比往年更为激烈，“今年毫不客气地来讲，卖方是集体错判了”。

策略准确率不足50％

日信和中原两家券商都在4月前后开始就对A股较为看空，尽管两者在2010年末对2011年颇为憧憬。

国内某财经网站自今年年初以来，对各大券商发布的每份策略周报进行了梳理，并根据券商周报预测的大盘走向与大盘实际走势的吻合次数统计各券商预测大盘的准确率。

颇为令人意外的是，从2011年第一周（1月1日-7日）至上周（10月14日－21日）的42周中，包括中金、中信、广发、安信、华泰联合在内的31家国内主流券商，其策略周报预测的精确度均在50％以下，其中排名最为靠前的分别是日信证券与中原证券，两家在42次预测中均判断正确19次，准确率为46％，而华泰联合证券则以44％的准确率（正确次数18次）位列第三。

而根据该网站的每周策略追踪，日信和中原两家券商都在4月前后开始就对A股较为看空，尽管两者在2010年末对2011年颇为憧憬。

3月中旬，日信证券策略研究员徐海洋、陈一博认为：反弹行情或进入收官阶段。并表示当时A股处于上半年的相对高位，如继续上行则建议逐步减仓。由此吹响了撤退的号角。

4月末，中原证券策略分析师张刚亦开始转向悲观：“最高决策层抑制通胀的决心丝毫没有动摇，在当前宏观经济持续紧缩的大环境下、通胀预期坚定回落之前，宏观政策放松的可能性不大。宏观环境并不支持A股市场持续上扬，而A股市场缩量整理的格局短期内难以改变，并建议投资者控制仓位。”

“其实，分析师的唱空行为，在只能通过做多盈利的中国证券业并不受到欢迎，尤其是万一唱错了导致机构错失行情的情况下，建议卖出往往面临着极大的压力。”某券商资管人士告诉记者。

在这份每周券商策略排名中，垫底的两家券商名头并不小，分别为光大证券和长江证券，两家均以22%的准确率并列最末。

通过分析这两家券商每周发布的策略报告可知，长江证券在今年股市的大趋势判断上并无明显失误，只是在短期局部的判断上出现了问题。

例如，在3月11日－4月8日，长江证券策略团队已对市场表露出谨慎的态势，并建议以低估值防御配置为主，并认为当前通胀与经济预期未明，市场难有趋势性上涨或下跌。

然而，大盘此时仍在继续上涨，直到4月18日触底后向下深幅调整，此时长江仍表露出“不看空也不看多”的暧昧态度，令其在3月中旬至5月初的这波行情中错判连连。直到5月中旬表达出“数据验证经济类滞胀，市场短期难有机会”的看空态度后，长江策略方才踏准市场的节拍。

光大证券死扛“多头”大旗

光大证券策略团队在2011年可谓不折不扣的看多派，但除了把握住1月至4月初的上涨行情外，其余的判断与大盘走势基本处于背离状态。

虽然在弱市之中顺势而为的看空或许有“见风使舵”之嫌，但一些卖方机构“力挺”股市的行为，难免显得不够理性。

例如被众基金经理私下称为2011年“死多头”的光大证券，在A股击穿2400点时依然固守其错判观点。

光大证券策略团队在2011年可谓不折不扣的看多派，但除了把握住1月至4月初的上涨行情外，其余的判断与大盘走势基本处于背离状态。

4月6日，光大策略团队的五名分析师——开文明、肖超虎、薛俊、冯钦远和范敏在《2011年二季度投资策略观点概要》中声称：“空间打开，在扰动中买入！”在这份报告中，光大证券策略提出四条看多股市的理由。

然而，在今年4月1日至5月20日的连续8周中，光大证券一路看多，而同期上证指数却接连向下调整逾100点，这成为“死多头”的第一个误判期。

光大策略的第二个误判期出现在7月8日至9月2日期间，这次则是连续9周与大盘走势相背。

发布于8月7日的一份名为《拒绝恐慌，我们应该更积极》最能代表光大此时的乐观态度。其策略团队认为现在就在市场波动区间的下限附近，建议投资者以更加积极的心态应对，2650 点以下积极选择优质品种买入。

8月14日，光大策略团队再度强调：上行空间已扩宽，“2437”是“硬”底！然而9月26日，上证指数就跌破光大所谓的“硬”底，并击穿2400点。

即便如此，光大仍对市场抱有很强的期待。10月8日，光大再度发表策略深度报告《坐等“跌出来的行情”》，表示依然坚信四季度很有可能出现10%左右的反抽行情，“在目前位置上大可不必过于恐慌；在更长的期限内，我们期待着经济/政策层面更积极信号的出现，届时市场将浴火重生，迎来趋势性上行行情。”该报告中提到。

大盘还是不买账，10月24日，上证指数一度下探至2307点，创下2011年以来的新低。虽然本周指数已接连三个交易日收于阳线，但26日午后高开低走的走势似乎仍预示着这波反弹前景并不容乐观。