博战士墙头记:美国:北京的政策发生了转变!
来源:百度文库 编辑:偶看新闻 时间:2024/04/18 09:00:56
将中国地方政府堆积如山的债务转移到债券市场不会解决问题——但也许会掩盖问题。
北京的政策发生了转变。20日,北京宣布在上海市、深圳市、浙江省和广东省开展地方政府发债试点。中央政府以前一直不愿这样做,因为北京担心,如果地方官员不顾后果地积累巨额债务,最后埋单的可能还是自己。
但事实证明,北京禁止地方政府发债并未阻止后者鲁莽地采取行动。根据国家审计署今年6月提供的估计数字,截至2010年底,中国地方政府债务总额已经高达10.7万亿元。
从理论上说,开放债券市场可能有助于在一定程度上扭转形势,由投资者来决定哪些地方政府信用良好,哪些信用不好。然而事实上,中国地方政府和债券市场都存在掣肘因素。
地方政府财政状况缺乏透明度。甚至在被挑选出来进行发债试点的东部沿海经济发达地区,投资者要找到进行精确的风险评估所需的信息都困难重重。在西部,地方政府的大部分财政收入都来自中央政府的转移支付,这就意味着北京仍承担着偿还地方债务的责任。与此同时,债券市场在风险定价方面也无能为力。银行是债券市场的主要参与者,持有67%的未偿债券。决定收益率的主要因素是政府确定的存贷款利率而非对借款人信誉的评估结果。由于很多银行采取买入持有策略,债券往往只是一种换了名称的贷款。
建立运行正常的地方政府债券市场充其量可能有助于人们了解中国的地方债务,并引入市场纪律,推动问题的解决。但如果不进行改革,债务从银行的贷款登记簿转移到其债券账户上的危险就会发生。这可能掩盖中国堆积如山的地方债务,但不会使之减少。
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