禁止使用燃煤责任书:解析高送转题材

解析高送转题材（1）－分红送股与除权除息http://david442.blog.hexun.com/15685390_d.html

10送10股派30元（税前）......类似这样的短语，我们在年报或半年报行情中经常听到。而有这种题材的股票往往都会先有一个好的表现，最后就会看到这支股票的股价在股票软件上被“折断”了，显示了一个“大缺口”。大家称这种有大比例分红送股前景的股票行情为高送转题材。

10送10股派30元（税前）：就是说，你如果有10股，那么上市公司再送你10股股份再加上30元钱。例如原先你有1000股该股，那么经过此次送转，你现在有2000股该股和3000元钱（税前）。所谓税前，表示的是这3000元你需要上税，上税比例20％。

送股：上述例子中的“10送10股”即为送股，也叫做送红股。通常出现在公司年报或半年报盈利后，用来回馈股东的决策中。送股的格式通常会以“10送x股”的方式给出，x等于几，即为你手中股份增加10分之几。例如：你手中有1000股，10送2股后（x＝2），你手中将有1000＋1000×2/10＝1200（股）。

股权登记日：一支股票的持有者每天都在变换，我们自己也经常作今天买明天卖的短线。那么如果上市公司想送股或分红，那么它将怎么界定谁是它的股东呢？这就是股权登记日的作用：股权登记日当天交易结束，拥有该股票的人就拥有了相应的权益。

除权：公司送股后，要对股价作除权处理。此时没有进行此项处理的该股票的股价称为含权价，处理完以后叫做除权价。实际上对股价进行除权处理就会在股票软件显示出一个“大缺口”的现象。

那么为什么要对一支含权股票进行除权处理呢？依据每股价格×总股本数目＝公司总价值。10送10股即相当于持有该股的所有人的股票数量都翻了一倍，于是公司的总股本数量也就翻了一倍。此时公司的总价值还是那么多，那么每股股价就会减半了。与之类似，其他送股比例会不同程度地改变总股本数目。

除权价：送股除权价＝股权登记日的收盘价÷（1+每股送股率）。例如10送10股，“每股送股率”是100％也就是1；如果10送2股，每股送股率即为2/10。经过了这个运算的除权价基本等于股票除权后的价格，也就是我们看到股票在软件上显示的“大缺口”之后的价格。

除权日：含权股票被进行除权操作的那一天－－股价向下跳空后的第一天。

好了，上面我们基本把送股和除权这一对相关概念讲解完了。分红和除息这一对相关概念与它们基本类似，只不过这次公司送给股东的不是股票了，而是现金。

分红：公司以现金的方式发放给股东红利。算法可参看本文开始的10股派30元的例子。

除息：与除权类似的操作。除息价＝股权登记日收盘价-每股所派现金。例如10股派10元，那么“每股所派现金”为1元。如果该股股权登记日价格为20元，那么除息后的股价为20－1＝19（元）。

除息日：参考除权日。

如果一支股票即送股又派息，那么对应的，它应该又进行除权又进行除息，除权除息后的股价公式为：除权除息价＝(收盘价-每股所派现金)÷(1＋送股比例) 。拿我们开始的例子来说，“每股所派现金”为3元，“送股比例”为100％。

复权（还权）：除权、除息之后，股价随之产生了变化，为了消除这种在股票软件显示上的“大缺口”，股票软件对除权、除息的一种技术型操作。复权后股价看上去就和没有被除权一样，这样更利于我们的技术分析和对股票的判断。

前复权：就是保持现有价位不变，将以前的价格缩减,将除权前的K线向下平移，使图形吻合，保持股价走势的连续性。

后复权：就是保持先前的价格不变，而将以后的价格增加。

在分红送股与除权除息一文中，我们介绍了送转题材中，关于“送”的名词与知识，下面我们来看一下这个“转”字。“转”字代表的就是转赠股。在介绍这个概念之前，我们先来了解一个重要的相关概念：

资本公积：简单的说，资本公积是指由股东投入、但不能构成“股本”的资金部分。资本公积属于非收益转化而形成的公积金，作为一项准资本归由企业所有者所有。它的主要用途有两个，一是转赠资本，二是弥补亏损。

转赠股：转赠股正是利用了上述资本公积的第一个用途。 它是指公司将资本公积转化为股本，转增股本并没有改变股东的权益，但却增加了总股本的规模，因而客观结果与送股相似。

转增股与送股的区别：送股来自公司的年度税后利润，只有在公司有盈余的情况下，才能向股东送红股；而转增股本却来自于资本公积，它可以不受公司本年度可分配利润的多少及时间的限制，只要将公司帐面上的资本公积减少一些，增加相应的注册资本金就可以了，因此，转增股本严格地说并不是对股东的分红回报。

转赠股对于股东的账面来说与送股的结果完全一样。就是说无论是10送10股还是10转赠10股，你的股票数量都比原来翻倍。其计算方法参照送股的方法。

转赠股后一样需要对股价除权，除权后的股价算法也与送股的一样，我们来看002019的图例：

有的上市公司的年报或半年报给出的送转方案是非常复杂的，包括了送股、分红和转送股，我们来看看002097的例子。这支股票在今年的半年报给出了１０派０.３元（税前）送２转增８的方案。

我们先来看一下对于一位持1000股股份的股东来说的账面变化情况：先看送和转赠股方面，10股送2股，又转赠8股，其实就相当于10送10股－－此股东手中股票数量翻倍为2000股；然后10股派0.3元，1000股就会有30元。所以最后这位股东拥有2000股股份和30元的税前现金分红。

对于除权除息后股价的计算，也同样可以把它看做10送10股派0.3元。计算方法参考分红送股与除权除息一文。

经过以上讲解，相信你完全可以看明白一家上市公司的任何种类的送转方案了。无论是送股、分红、转赠或者是它们的组合，这些送转方式对股东账面的影响以及除权除息后的股价大家也应该都会计算了。

填权和贴权这两个概念和送转本身并无关系，它们描述的是送转发生后股价的走势。

填权：在除权除息后的一段时间里，如果多数人对该股看好，该只股票交易市价高于除权（除息）基准价，这种行情称为填权。 当股价再涨到当初除权前的价位时就叫填满权。

贴权：贴权与填权相对，经过除权之后，股票价格继续下跌，对投资者的影响就是会造成投资者持有的股票市值会下降。

这里要解释一下，在之前我们一直计算的除权（除息）价，是一个基准价。通常在股票软件中显示为除权除息日的分时图零轴价格。但当日的开盘价往往与之稍有不同：可能会高开，也可能会低开。

到此关于与高送转题材相关的专有名词的解释，告一段落。本系列的解释不求严谨，但力求以最通俗易懂的预言给大家讲解这些名词。大家有何意见或依然不明白的地方欢迎留言交流。

本文将向大家解释：分红、送股、除权、除息、复权、还权等股市中与高送转题材有关的又经常用到的专有名词。

10送10股派30元（税前）......类似这样的短语，我们在年报或半年报行情中经常听到。而有这种题材的股票往往都会先有一个好的表现，最后就会看到这支股票的股价在股票软件上被“折断”了，显示了一个“大缺口”。大家称这种有大比例分红送股前景的股票行情为高送转题材。

10送10股派30元（税前）：就是说，你如果有10股，那么上市公司再送你10股股份再加上30元钱。例如原先你有1000股该股，那么经过此次送转，你现在有2000股该股和6000元钱（税前）。所谓税前，表示的是这6000元你需要上税，上税比例20％。

送股：上述例子中的“10送10股”即为送股，也叫做送红股。通常出现在公司年报或半年报盈利后，用来回馈股东的决策中。送股的格式通常会以“10送x股”的方式给出，x等于几，即为你手中股份增加10分之几。例如：你手中有1000股，10送2股后（x＝2），你手中将有1000＋1000×2/10＝1200（股）。

股权登记日：一支股票的持有者每天都在变换，我们自己也经常作今天买明天卖的短线。那么如果上市公司想送股或分红，那么它将怎么界定谁是它的股东呢？这就是股权登记日的作用：股权登记日当天交易结束，拥有该股票的人就拥有了相应的权益。

除权：公司送股后，要对股价作除权处理。此时没有进行此项处理的该股票的股价称为含权价，处理完以后叫做除权价。实际上对股价进行除权处理就会在股票软件显示出一个“大缺口”的现象。

那么为什么要对一支含权股票进行除权处理呢？依据每股价格×总股本数目＝公司总价值。10送10股即相当于持有该股的所有人的股票数量都翻了一倍，于是公司的总股本数量也就翻了一倍。此时公司的总价值还是那么多，那么每股股价就会减半了。与之类似，其他送股比例会不同程度地改变总股本数目。

除权价：送股除权价＝股权登记日的收盘价÷（1+每股送股率）。例如10送10股，“每股送股率”是100％也就是1；如果10送2股，每股送股率即为2/10。经过了这个运算的除权价基本等于股票除权后的价格，也就是我们看到股票在软件上显示的“大缺口”之后的价格。

除权日：含权股票被进行除权操作的那一天－－股价向下跳空后的第一天。

好了，上面我们基本把送股和除权这一对相关概念讲解完了。分红和除息这一对相关概念与它们基本类似，只不过这次公司送给股东的不是股票了，而是现金。

分红：公司以现金的方式发放给股东红利。算法可参看本文开始的10股派30元的例子。

除息：与除权类似的操作。除息价＝股权登记日收盘价-每股所派现金。例如10股派10元，那么“每股所派现金”为1元。如果该股股权登记日价格为20元，那么除息后的股价为20－1＝19（元）。

除息日：参考除权日。

如果一支股票即送股又派息，那么对应的，它应该又进行除权又进行除息，除权除息后的股价公式为：除权除息价＝(收盘价-每股所派现金)÷(1＋送股比例) 。拿我们开始的例子来说，“每股所派现金”为3元，“送股比例”为100％。

复权（还权）：除权、除息之后，股价随之产生了变化，为了消除这种在股票软件显示上的“大缺口”，股票软件对除权、除息的一种技术型操作。复权后股价看上去就和没有被除权一样，这样更利于我们的技术分析和对股票的判断。

前复权：就是保持现有价位不变，将以前的价格缩减,将除权前的K线向下平移，使图形吻合，保持股价走势的连续性。

后复权：就是保持先前的价格不变，而将以后的价格增加。

本文最后，请大家看几幅图，这是600497今年四月份进行的一次分红送股与除权除息，其比例正好是本文开篇所举的例子：10送10股派30元（税前）。

本文将与大家讨论以下几个问题：第一，分红送股可否套利，有没有捡便宜的机会；第二，为什么一定要实施除权除息；第三，分红送股对股东有何好处；第四，为什么会有高送转行情；第五，给参与高送转行情的朋友的几点建议。

股市新手的误区：认为分红与送股就是一个捡便宜的机会。

有了这种想法的朋友会想到一种套利模式：股权登记日买入，然后等分红或者送股了再卖出，以为这样就赚到了。

实际上这种情况是不存在的。无论分红还是送股，股价都要被除权或除息，对于股东来说你的账面市值是不会增长的。送股后你的股票是多了，但股价会按照相应比例缩水，总市值不会变；分红会按比例分发给股东现金，但股价会被除息而缩水，就连到手的现金分红也要先上税，如此算来你的总市值还要减少一些。

所以，以上这种短期套利的想法是完全错误的。

不过只有刚刚入市的新手才会犯这种错误。随着大家走出了这个误区，却往往又会被另外一个疑惑所困扰：既然要分红送股，为什么还要除权除息？

为什么要除权：这是存在很多人心中的疑问。从上市公司资产价值角度来说：除权是由于公司股本增加，每股股票所代表的企业实际价值(每股净资产)有所减少，需要在发生该事实之后从股票市场价格中剔除这部分因素。

例如：原来股价10元，含有公司资产5元，进行10送10的送股以后，总股本增加了，分摊到每股所含的公司资产也自然少了。如果不除权，10元的股票，股东在送股之前买入，里面含有5元的资产；同样这支10元的股票，股东在送股之后再买入，每股只有2.5元的资产了。这样的不统一，上市公司显然是不允许的，除权随即被引入。

这个问题用我们学习过的市盈率来解释更容易理解一些。（关于市盈率的详细介绍请看：重要的基本面指标：“市盈率”全解读）

一支股票股价20元，每股收益1元，根据我们学过的市盈率公式，其市盈率为20；当其进行10送10股的分红以后，由于总股本的数量翻倍，所以每股收益到不了那么多钱了，缩水为0.5元。此时如果我们不实施除权，那么股价20元不变，也就是说此股此时的市盈率为20/0.5＝40。于是对比送股之前，公司在经营业绩毫无变化的情况下，市盈率这个财务指标恶化了。补救的方法就是对股价除权，除权后的股价为10元，计算下来市盈率仍然为20。

为什么要除息：与除权一样的道理。假设一支股票股价20元，每股收益10元，分红比例为10派10元，也就是1股送1元。试想，每股都被抽走1元来分红，那么每股的收益自然也会变少，此时每股收益为10×（19/20）＝9.5元。所以必须把20元的股价降到19元，才能满足分红前后市盈率不变。

弄清楚除权除息的必要性之后，我们的疑惑仍然没有被完全解开：既然针对分红送股的除权除息是必然的，那作为股东的我们在这次送转中又收益在何处？

这个问题就牵涉到大家买股票的理念了：是长期投资还是短期投机。可以肯定的说，对于短期投机者，分红和送股完全不能带给你任何直接的账面利润，你完全不必去抢这样的机会。对于目前我们市场中绝大多数的投资者，很遗憾的说，都属于这种情况。那么什么情况才叫作长期投资呢，他们怎么就可以受益于分红和送股呢？

我们来看一种极端的情况，那就是：你持有的股份是非流通股。大家可以想像一下，你是一家公司的创始人之一，你为这家公司投入了一些资本，自然拥有这家公司的一定份额的股份，但这些股份是不能上市流通的。你需要的就是这家公司每年多多的盈利来带给你红利收入。由此，可以推断上市公司的那些非流通股股东是很欢迎公司送转的。

刚才我们举的持有非流通股的例子，其实就是长期投资的一种极端情况。如果长期看好一个公司，把买这家公司的股票当做一项长期投资，而不是为了股票的差价去追涨杀跌的话，分红对你就有所意义了。

一支股票股价10元，我们长期投资十年，每年分红10派10元。即使你在这十年里因为利润不高，始终都没有抛出。但十年后，只是分红你就有每股十元之多了。假若你把每次的分红的所得，再买进这支股票(此时经过除息，股价已经比原来低些了)，这样的话每年你的股份都在增加，每年分红也随之增加，到第十年后恐怕只是累积的分红就要翻好几倍了。

从另外一个角度，也能得出相同结论。上述这支股票第一年分红的时候，我们投入的本金为每股10元，收回每股1元，投资回报率10％；第二年分红的时候，我们的本金就是每股9元了，收回每股1元，投资回报率1/9＝11.1％；第三年就是1/8＝12.5％......每年的投资回报稳步上升，这就是长期投资的力量。

总结一下这个问题的结论：分红与送股对于目前我们市场大多数投资者来说并没有任何直接的好处，因为我们很少有人能够把一支股票拿10年或更长。另外，刚才的分析也说明了另外一个结论，对于长期投资来说，分红得到现金要好于送股，更受投资者欢迎。

既然送股和分红对大多数投资者来说没有任何实际意义，那么市场上为何还有火爆的高送转行情？

一个能分红或者送股的公司，起码说明它的业绩是盈利的；能够较高比例分红送股的公司一般都是绩优公司。这是高送转行情存在的正面因素，但除去这一点笔者实在找不到其他的正面因素了。

中性因素：1）上市公司用大比例分红送股吸引投资者；2)高比例送转使股本增加，增强股票的流动性，吸引机构入住；3)可以让高高在上的股价“跳”下来，消除投资者的恐高心理。

负面因素：高送转行情的本质是迎合市场概念的一种炒作而已。由于信息的不对称性，机构往往比普通投资者更早知道高送转的消息，等到大家都知道此消息的时候，股价已经涨起，想买只能追涨。不排除此时机构借机派发的可能。

对参与高送转行情的建议。

很简单的建议：作高送转行情，要提前打埋伏，不要恋战。

通常高送转行情在公司公布送转方案前就展开了，如果你看好这家公司的年报或半年报，那么就在公布方案前提早埋伏吧。但要切记不要恋战，在股权登记日之前最好就出局，尤其是不要参与分红送股。因为此时往往后知后觉的散户们开始蜂拥而入，更有那些以为分红送股可以拣便宜的股民偏偏要在股权登记日前几天才进来参与分红送股。所以此时很可能是机构的短线派发时期，股价在这个阶段表现的也不好。

炒高送转行情的反面典型：股权登记日前期才买入该股，参与分红或送股。这样的炒法，短期很难获利。

每年的送转公告在6.30日或12.31日公布。通读了我的此系列文章的朋友们应该对此行情有了深刻的认识，相信这将帮助你在今后的高送转行情中有所斩获。