偶看新闻浙江七速影视传媒:存亡关头，零售巨头西尔斯孤注一掷
来源：百度文库 编辑：偶看新闻 时间：2024/04/19 13:20:13
作者: Kit R. Roane 时间: 2011年10月20日 来源:财富中文网 艾迪?兰伯特打造的这家零售集团在举步维艰之际已找到权宜之计，但这可能只是饮鸩止渴，有一个重大问题仍未得到解答：西尔斯的终局将如何？
近几个月西尔斯控股公司（Sears Holding Corporation）扩大了允许竞争对手销售其最传奇品牌的合作计划，似乎是承认了在西尔斯购物的吸引力还是和根管治疗差不多。Craftsman工具和DieHard电池的销售已不再局限于这家巨无霸零售商的门店，Kenmore家电出现在其他零售商的门店中可能也只是个时间问题。
此举对提振短期业绩立竿见影，为这家陷入困境的、由艾迪?兰伯特打造的零售集团提供了增量现金流，让支付高息做空西尔斯股票的一方更感不安——由于兰伯特大举回购股票，空头已目睹西尔斯流通股数量的锐减。但批评人士担心此举可能最终只是给这家曾经无处不在的零售商挖了一个更深的坟墓。
“它会有短线刺激，但长远来看将是一场灾难，”美国零售咨询和投资银行公司Davidowitz & Associates, Inc.的董事长霍华德?大卫德维茨预测，“西尔斯正在土崩瓦解——净利润，销售额，一切都在下滑——因此他们针对自有品牌启动了这项战略，但这项战略与当前美国所有零售商的着力点、努力方向背道而驰，那就是实现与竞争对手的差异化经营。”
目前，梅西百货（Macy's）正在继续扩大与汤米?希尔费格等品牌的独家销售协议；另一零售巨头彭尼（J.C. Penney）近日则从Liz Claiborne的独家销售商更进一步，直接出手收购了Liz Claiborne的品牌。大卫德维茨表示，这样的交易使零售商能在消费需求不旺、破产案例增加以及零售业过剩的市场中生存下去；目前全美人均零售面积仍高达43.6平方英尺。
西尔斯看问题的角度显然与众不同，它仍在大谈特谈通过让自有产品走出西尔斯百货、扩大品牌覆盖度的好处。从去年开始，部分消费者就已经可以在哈德瓦公司（Ace Hardware）买到Craftsman工具，现在这项协议已从约10家五金店扩展至近1,000家。
然而，上个月，西尔斯和会员制批发零售商好市多（Costco）也签署了Craftsman品牌产品销售协议，并许可总部位于密西根的零售商Meijer Inc.销售其知名的DieHard汽车电池。6月份，西尔斯还和采购商Dorcy International达成了DieHard碱性电池和充电电池的销售许可协议。
上周，有新的报道声称西尔斯正计划聘请一家经纪公司，负责与一系列零售商签署Craftsman、DieHard和Kenmore家电品牌的销售许可协议。据）报道，新的协议将不同于以往的一些纯许可协议；西尔斯已经开始通过一定方式在竞争对手店内出售其自有品牌产品，由此抽取一定比例的销售利润。
“为了提升自有品牌的价值，我们评估了所有方式，包括将品牌延伸，进入新的市场和品类，”西尔斯控股发言人拉里?科斯特洛在预先准备好的声明中称，“我们在评估中考虑了各种合作架构，包括通过经纪公司和直接许可。已经公布的与Dorcy和Meijer达成的DieHard销售许可协议都属于直接许可。”
事实上，西尔斯和旗下大多数盈利品牌之间早已建立一种特殊关系。2006年，西尔斯控股将Kenmore、Crasftsman和DieHard进行了证券化，将它们放入一个独立的、具有特殊目的实体KCD IP，作为一个破产隔离子公司。西尔斯向KCD支付许可费，后者用这些钱支付装入西尔斯一家保险子公司的约10亿美元债券的利息。理论上，此举能保护这些盈利品牌，不让某些西尔斯债权人染指。它还帮助KCD赢得了较优评级和融资。
目前尚不清楚西尔斯的品牌许可战略将如何与KCD战略达成契合，后者近来动作频频。甚至连西北大学（Northwestern University）凯洛格管理学院（Kellogg School of Management）的金融工程专家、戴维?斯托维尔教授也承认，总的来说，他“不确定终局如何”。
斯托维尔在研究过兰伯特管理之下的西尔斯架构后指出，“我认为兰伯特在试图最有效地利用其资产，这是公司经营者应尽的本分。” 斯托维尔还说，兰伯特这位对冲基金权威创造的股东价值超过了大多数人愿意承认的水平。“如果能在营收下滑之际维持现金流，这是一个相当好的结果。我认为如果没有兰伯特，就不会有他创造的大量股东价值。”
2005年，兰伯特重组凯马特零售超市（Kmart）时的原始投资者们收获颇丰，当然，前提是他们后来没有像兰伯特那样持续买入公司的股票。那一年，兰伯特将凯马特与西尔斯, Roebuck and Co.公司合并，随后创造性地推出了一系列商业计划，并对公司管理层进行了重组。
为改善财务数据，西尔斯多方尝试，包括关闭经营不善的门店、为网站注入活力，并将分布在众多门店的133,000平方英尺零星店面租给其他零售商，诸如青少年品牌Forever 21、艾德温沃兹高尔夫商店（Edwin Watts Golf Shops）和制服零售商Work 'N Gear以及杂货店和连锁健身俱乐部等等。
然而，西尔斯去年的营收仍然降至433亿美元，低于2008年的507亿美元。8月份，该公司公布凯马特第二季度同店销售额持平，而西尔斯美国门店下降1.2%。归属于股东的当季净亏损为摊薄后每股1.37美元，高于2010年的0.35美元。2010年营运现金流刚刚为正值，2011年截至7月30日的26周为-4.67亿美元。市场普遍预计西尔斯控股11月中旬将公布每股亏损2.29美元。
6月份，惠誉（Fitch）将西尔斯控股债务评级从“B+”调低至 “B”，理由是其盈利持续恶化，特别是“2011年第一季度陡然下滑”。惠誉列出的问题是西尔斯和凯马特美国门店的增收增幅继续落后于其他零售商，营业利润率也滞后。这家评级机构称，最令人担忧的是“盈利能力降幅之大以及看不到扭转颓势的前景。”
宾夕法尼亚大学（University of Pennsylvania）沃顿商学院（Wharton School）的营销学教授斯蒂夫?霍克指出，西尔斯近日的销售许可战略将增加一些低利润率销售额，有助于改善收入状况。同时，“与其他零售商的合作”可能还会对门店认可度有些帮助，但他认为许可协议最终给西尔斯带来的益处相当有限。
大卫德维茨认为，不要揣测西尔斯最近的举措背后有什么宏大的计划。“西尔斯传达的信息是：，过去我们一塌糊涂，但现在我们已经有了一位新总裁。我们需要筹集资金，赢得时间来探索电子商务市场。为了让人们不再质疑我们是否还有存在的价值，我们只能这么做，”他认为。“一切只是为了生存。”
近几个月西尔斯控股公司（Sears Holding Corporation）扩大了允许竞争对手销售其最传奇品牌的合作计划，似乎是承认了在西尔斯购物的吸引力还是和根管治疗差不多。Craftsman工具和DieHard电池的销售已不再局限于这家巨无霸零售商的门店，Kenmore家电出现在其他零售商的门店中可能也只是个时间问题。
此举对提振短期业绩立竿见影，为这家陷入困境的、由艾迪?兰伯特打造的零售集团提供了增量现金流，让支付高息做空西尔斯股票的一方更感不安——由于兰伯特大举回购股票，空头已目睹西尔斯流通股数量的锐减。但批评人士担心此举可能最终只是给这家曾经无处不在的零售商挖了一个更深的坟墓。
“它会有短线刺激，但长远来看将是一场灾难，”美国零售咨询和投资银行公司Davidowitz & Associates, Inc.的董事长霍华德?大卫德维茨预测，“西尔斯正在土崩瓦解——净利润，销售额，一切都在下滑——因此他们针对自有品牌启动了这项战略，但这项战略与当前美国所有零售商的着力点、努力方向背道而驰，那就是实现与竞争对手的差异化经营。”
目前，梅西百货（Macy's）正在继续扩大与汤米?希尔费格等品牌的独家销售协议；另一零售巨头彭尼（J.C. Penney）近日则从Liz Claiborne的独家销售商更进一步，直接出手收购了Liz Claiborne的品牌。大卫德维茨表示，这样的交易使零售商能在消费需求不旺、破产案例增加以及零售业过剩的市场中生存下去；目前全美人均零售面积仍高达43.6平方英尺。
西尔斯看问题的角度显然与众不同，它仍在大谈特谈通过让自有产品走出西尔斯百货、扩大品牌覆盖度的好处。从去年开始，部分消费者就已经可以在哈德瓦公司（Ace Hardware）买到Craftsman工具，现在这项协议已从约10家五金店扩展至近1,000家。
然而，上个月，西尔斯和会员制批发零售商好市多（Costco）也签署了Craftsman品牌产品销售协议，并许可总部位于密西根的零售商Meijer Inc.销售其知名的DieHard汽车电池。6月份，西尔斯还和采购商Dorcy International达成了DieHard碱性电池和充电电池的销售许可协议。
上周，有新的报道声称西尔斯正计划聘请一家经纪公司，负责与一系列零售商签署Craftsman、DieHard和Kenmore家电品牌的销售许可协议。据）报道，新的协议将不同于以往的一些纯许可协议；西尔斯已经开始通过一定方式在竞争对手店内出售其自有品牌产品，由此抽取一定比例的销售利润。
“为了提升自有品牌的价值，我们评估了所有方式，包括将品牌延伸，进入新的市场和品类，”西尔斯控股发言人拉里?科斯特洛在预先准备好的声明中称，“我们在评估中考虑了各种合作架构，包括通过经纪公司和直接许可。已经公布的与Dorcy和Meijer达成的DieHard销售许可协议都属于直接许可。”
事实上，西尔斯和旗下大多数盈利品牌之间早已建立一种特殊关系。2006年，西尔斯控股将Kenmore、Crasftsman和DieHard进行了证券化，将它们放入一个独立的、具有特殊目的实体KCD IP，作为一个破产隔离子公司。西尔斯向KCD支付许可费，后者用这些钱支付装入西尔斯一家保险子公司的约10亿美元债券的利息。理论上，此举能保护这些盈利品牌，不让某些西尔斯债权人染指。它还帮助KCD赢得了较优评级和融资。
目前尚不清楚西尔斯的品牌许可战略将如何与KCD战略达成契合，后者近来动作频频。甚至连西北大学（Northwestern University）凯洛格管理学院（Kellogg School of Management）的金融工程专家、戴维?斯托维尔教授也承认，总的来说，他“不确定终局如何”。
斯托维尔在研究过兰伯特管理之下的西尔斯架构后指出，“我认为兰伯特在试图最有效地利用其资产，这是公司经营者应尽的本分。” 斯托维尔还说，兰伯特这位对冲基金权威创造的股东价值超过了大多数人愿意承认的水平。“如果能在营收下滑之际维持现金流，这是一个相当好的结果。我认为如果没有兰伯特，就不会有他创造的大量股东价值。”
2005年，兰伯特重组凯马特零售超市（Kmart）时的原始投资者们收获颇丰，当然，前提是他们后来没有像兰伯特那样持续买入公司的股票。那一年，兰伯特将凯马特与西尔斯, Roebuck and Co.公司合并，随后创造性地推出了一系列商业计划，并对公司管理层进行了重组。
为改善财务数据，西尔斯多方尝试，包括关闭经营不善的门店、为网站注入活力，并将分布在众多门店的133,000平方英尺零星店面租给其他零售商，诸如青少年品牌Forever 21、艾德温沃兹高尔夫商店（Edwin Watts Golf Shops）和制服零售商Work 'N Gear以及杂货店和连锁健身俱乐部等等。
然而，西尔斯去年的营收仍然降至433亿美元，低于2008年的507亿美元。8月份，该公司公布凯马特第二季度同店销售额持平，而西尔斯美国门店下降1.2%。归属于股东的当季净亏损为摊薄后每股1.37美元，高于2010年的0.35美元。2010年营运现金流刚刚为正值，2011年截至7月30日的26周为-4.67亿美元。市场普遍预计西尔斯控股11月中旬将公布每股亏损2.29美元。
6月份，惠誉（Fitch）将西尔斯控股债务评级从“B+”调低至 “B”，理由是其盈利持续恶化，特别是“2011年第一季度陡然下滑”。惠誉列出的问题是西尔斯和凯马特美国门店的增收增幅继续落后于其他零售商，营业利润率也滞后。这家评级机构称，最令人担忧的是“盈利能力降幅之大以及看不到扭转颓势的前景。”
宾夕法尼亚大学（University of Pennsylvania）沃顿商学院（Wharton School）的营销学教授斯蒂夫?霍克指出，西尔斯近日的销售许可战略将增加一些低利润率销售额，有助于改善收入状况。同时，“与其他零售商的合作”可能还会对门店认可度有些帮助，但他认为许可协议最终给西尔斯带来的益处相当有限。
大卫德维茨认为，不要揣测西尔斯最近的举措背后有什么宏大的计划。“西尔斯传达的信息是：，过去我们一塌糊涂，但现在我们已经有了一位新总裁。我们需要筹集资金，赢得时间来探索电子商务市场。为了让人们不再质疑我们是否还有存在的价值，我们只能这么做，”他认为。“一切只是为了生存。”