牛市A股寻机：紧抓四大板块“捕牛绳”

www.eastmoney.com   2009-01-05 12:52   田志明   南方日报 【字体: 大 中 小】　【收藏】　【复制网址】　【打印】
    尽管今年的经济形势将比2008年更严峻,但包括主流券商在内的20家券商报告中,绝大多数认为今年股市将触底并会复苏,而且是在上半年完成“筑底”过程,下半年进入反弹。 

　　不过,由于今后一两年都是经济的“疗伤期”,股票市场整体走出“大牛”行情的基本条件并不具备,2500—2800点成了大多数券商和机构预测的高位。尽管事实证明这样的预测基本不靠谱,实际走势很可能是1500点不是底、3000点也不是顶,但“震荡上行行情贯穿全年”的判断大致不会走调。

　　在这种震荡行情下,板块和个股的深度挖掘,对投资者来说更具价值。政策推动、重组并购、抗周期、高分红等概念板块,有望给投资者带来理想回报。

　　政策推动:巨额投资下半年提振股市

　　巨大的投资真正发挥效力,应该要到今年下半年,并将对股市产生长期影响,相关受益的行业也将出现较为明显的机会。

　　基建行业获发展良机

　　面对百年一遇的金融危机,中央在实施适度宽松的货币政策的同时,重启积极财政政策。2008年11月,国家宣布启动4万亿投资拉动内需,此后,全国各级地方政府积极响应,纷纷“晒”出自己的投资项目,预计地方投资总额已高达18万亿……受该系列举措的影响,A股在去年11—12月中旬间展开了一波较为有力的反弹行情,其中,基建(水泥、钢材等)、交通(铁路、公路)、机电设备、医疗等板块表现抢眼。

　　不过,这一轮的反弹,只是对巨额投资拉动内需的初步反应。摩根大通中国证券市场部主席李晶表示,4万亿投资刺激经济的效果会在未来六个月后开始显现实质效果,因此中国的实体经济下滑将会持续到今年第二季度,从第三季度起出现复苏迹象；中信证券的分析师也指出,从2009年下半年开始,政策刺激效果将逐渐显现,基础设施投资力度加大,房地产投资逐步回升,经济增长将缓慢回升。因此,巨大的投资真正发挥效力,应该要到今年下半年,并将对股市产生较长时间段的影响。在刺激经济政策显现效果下,A股市场或许又会出现新的机遇,相关受益的行业也将出现较为明显的机会。

　　申银万国在其2009年投资策略报告中就指出,在今年上半年主要由财政投资驱动的投资品具有相当大的投资价值；海通证券表示,受益于政府加大投资力度的部分投资品行业,包括铁路相关行业、水泥、工程机械、电力设备、3G设备及计算机服务子行业等,存在着结构性和交易性机会；富国基金认为,财政基建投资的行业,政策未来鼓励发展的行业,政策保护的产业机会大。

　　受相关政策推动,今明两年,铁路、公路、机场、港口、电网、水利工程等等,都将是投资的重点领域,预示着我国基础设施投资加速在即,基建行业将获得空前发展良机,有望迎来行业景气巅峰。

　　水泥、电力设备行业重点关注

　　与基建密切相关的水泥行业,虽然在去年底走出了一轮较大的反弹行情,但该行业景气仍然处于探底过程之中,多家分析机构指出,在基础设施建设对水泥需求强劲拉动下,水泥行业景气很可能于2009年中期前后触底回升,并有望自此步入较长时间的景气上升周期。因此,水泥板块在经过一段时间的调整后,将为投资者带来不错的投资回报。从行业受益的程度和行业景气趋势比较,电力设备也是市场关注的重点。在中央和地方的大规模投资计划中,电网建设和改造是个重头戏。国家电网和南方电网计划未来2年新增投资2600亿元,超过原计划37%,其中,农网和城网建设投资超过原计划50%以上。此外,国家原计划“十一五”期间开工建设1244万千瓦核电机组,而最新的消息显示,新开工项目比原计划增加了600万千瓦,预计新增投资780亿元左右。由于电力设备行业估值整体处于合理水平,部分公司股价仍低于重置成本。相比较其它基建行业,电力设备行业估值仍有优势。建议投资者重点关注业绩超预期增长的开关、变压器类上市公司和具有核电设备设计、生产能力的上市公司。

　　此外,受益于国家经济刺激政策,信息设备、机械设备等以及三农、消费、医药板块也普遍被看好。

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　　并购重组:赢利预期想象空间无限

　　上市公司并购重组主要从三条线展开:一是央企和地方国资委所属上市公司资产重组；二是行业内的垂直整合；三是围绕ST类壳公司进行的并购重组。

　　2009年或掀并购潮

　　牛市融资,熊市并购。并购重组是资本市场永恒的主题之一,并购重组对上市公司的影响尤其明显。相对于范围宽泛的投资概念,并购重组是今年投资者更容易抓住的板块。

　　今年注定是并购重组大展拳脚的一年。在经济景气低谷时,往往是并购重组大行其道的时候,因为这时候贷款利率低,且资产和资源价格一般也处于历史低位,并购重组成本最低。更让投资者憧憬的是,按照历史经验,大型并购浪潮之后,往往就是经济复苏时期的到来。因此,重组并购后的赢利预期将给市场无限的想象空间。

　　去年12月9日,银监会出台了《商业银行并购贷款风险管理指引》,这一颇具引导性政策的出台,既为企业并购提供了融资渠道,更表明了政策层面对并购重组的积极支持。国家发改委主任张平在去年底的发改委经济工作会议上表示,明年将重点推动汽车、钢铁、煤炭、电力、水泥五行业的兼并重组。

　　其实,早在该政策出台之前,产业资本已经在股市上四处出击。去年9月,当上证指数调整到2000点后,实业资本已在资本市场上蠢蠢欲动,进入去年11月以来,并购重组的题材成为市场最为关注的领域,水泥板块、航空板块、军工板块等等的并购重组概念,在市场上掀起了阵阵浪潮,预示着并购重组将迎来黄金时期。

　　中信建投策略组分析师陈祥生指出,上市公司的并购重组主要从三条主线展开:一是央企和地方国资委所属上市公司进行的资产重组；二是基于行业发展需要,企业自发进行行业内的垂直整合和行业间的并购；三是在当前直接IPO融资困难和“保壳”需求下,围绕ST类壳公司进行的并购重组。统计显示,截至目前,有重组意向的上市公司564家,占两市上市公司总数的35.9%,其中央企93家,未来两市有超过三分之一的央企存在着并购重组的题材机会。

　　紧跟央企并购重组

　　宏源证券研究所所长程文卫表示,“今年我们看不到趋势性的投资机会,但是结构性的赢利机会肯定比2008年多,特别是并购重组,这将是未来几年非常重要的投资机会。”

　　以钢铁、水泥板块这种强周期行业为例,受宏观经济回落和下游行业需求减缓影响,钢铁、水泥全行业的亏损面不断扩大,一批企业在未来的调整期内可能逐步被淘汰,行业整合步伐将进一步加快。海螺水泥去年大量买入同行业的冀东水泥、华新水泥、福建水泥等公司股票,其重要动力在于二级市场购买股票比自己盖水泥厂更便宜。程文卫分析指出,“十一五”的后三年是水泥工业结构调整的关键时期,2009年水泥行业并购重组将出现新高潮,行业集中度进一步提高,大企业的竞争优势会显现出来。

　　在并购重组中,尤其值得关注的是央企并购和重组。按照国资委的部署,到2010年央企要缩减到80到100家；国资委在四年内要培养出30到50家具有国际竞争力的大企业集团。在央企整合中,军工、煤炭、电网电力、民航、运输与石化六大行业有较大的内部整合机会。

　　对投资者来说,投资机会将出现在两个方面:一类是整合者,主要是央企下属的旗舰上市公司；另一类是被整合者,即行业内规模较小、盈利能力较弱的企业。此外,在这几大行业之中,股改之初大股东就有承诺进行资产注入的上市公司更是重点关注对象。

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　　高分红:熊市中派“利市”

　　证监会出台了上市公司连续三年分红必须达到利润30%才能再融资的规定,这为投资现金分红收益率超过五年期银行定期存款利息的股票铺平了道路。

　　跑赢定存

　　熊市中的高分红潜力股,其回报或可轻松跑赢定存,其安全边际也将高于同期债券,有望成为长期投资配置中的一个重要手段。

　　此前,证监会出台了连续三年分红必须达到利润的30%才能再融资的规定,这为投资现金分红收益率超过五年期银行定期存款利息的上市公司铺平了道路。如果股票的年度现金回报率超过10%,那么投资该股票十年就会收回成本,而且投资者手中还握有股票；2008年内5次降息之后,一年期存款利息率为2.25%,五年期定期存款利率也只在3.60%。

　　如果抛开股价因素,在短期来看,高现金分红股票的投资回报率也很可观。随着2008年报的即将出炉,市场开始将目光转移到上市公司的经营业绩上。一般而言,上市公司的分配预案,是考察其业绩的一个重要方面。具有分红预案的个股往往会得到市场的追捧,上市公司的分红能力成为投资者分析判断个股投资价值的一个重要因素。

　　谁将在熊市派“利市”

　　通过对A股上市公司进行梳理计算,仍能发现分红比率比较高,在今年业绩还不错的上市公司。驰宏锌锗(600497)在过去三年中的现金分红率高居榜首,年化现金回报率达到32%以上。今年业绩同比下滑但每股收益情况还不错。佛山照明(000541)、泸天化(000912)、中海发展(600026)、现代投资(000900)、西山煤电(000983)等都是分红率比较高的企业,并且今年仍然能保持比较好的增长,现金分红为投资者提供了一个安全边界,而且目前股票的PE、PB都比较低,投资风险比较小,是弱市中不错的投资品种。

　　统计情况显示,前三年分红收益比较好的多集中在行业景气度很高的有色、钢铁等行业。这也说明股市投资选择行业发展相对好的风险比较低。2008年有色和钢铁行业分别受到成本和需求的轮番冲击,行业的不景气周期来临。但财政部的投资以拉动经济增长的计划,又使这些与基础建设相关的行业成为收益明显的板块。所以,这些行业中的高分红潜力股仍值得投资者关注。

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　　抗周期:防御性板块渐显“侵略性”

　　今后几年,内需市场在经济发展中扮演的角色越来越重要,确保消费、商业零售行业具备较好的成长性。

　　渐显“牛气”

　　在振荡行情下,对那些看不清股市方向又担心踏空的投资者,配置一部分抗周期板块的股票,不失为一种进退有据的投资策略。尤其值得注意的是,由于国家大力刺激内需,扩大消费,抗周期板块也与时俱进,在今后几年将表现出相当的“侵略性”。

　　知名投行高盛在其2009年策略报告中指出,在2009年上半年看好具有盈利安全性以及防御性较强的日常消费品行业；华富基金也建议投资者今年在配置股票时,优先考虑配置部分商业、内销服装等抗周期股票。威尔泰投资有限公司总裁陈晓阳强调,在今年上半年,该公司将选择抗周期性行业比如医药生物制品、食品饮料、传媒与文化等,作为投资重点。

　　同时,自1664点开始的反弹,出现了两波行情,两轮反弹行情,抗周期板块都没有突出表现,从短期来看,相关板块具有一定的补涨需求；从行业成长性看,今后几年,内需市场在经济发展中扮演的角色越来越重要,确保消费、商业零售行业具备较好的成长性；而随着新医改的启动和城乡医疗保障体系的逐步完善,医药股则将迎来较长时间段的“牛气”。

　　医药家电兼具高防御和高成长

　　以医药股为例,医药行业几乎是不受经济周期影响的行业之一,在特殊的宏观形势和改革背景下,医药板块还同时具备防御和成长性。统计数据显示,沪深300指数去年下半年跌去33.56%,同期医药指数仅下跌8.06%；去年全年医药板块跑赢大势超过20个百分点。作为防御性较强的品种,医药股板块一直被机构重点关注。大智慧Topview数据显示,医药板块的机构持仓从2008年初的16.7%增至目前的21.9%。其中的个股龙头如哈药股份的机构持仓量已经接近40%,恒瑞医药更是接近60%。

　　受所得税下调利好推动,制药企业将直接增厚盈利,医药行业今年盈利增长更为确定,预期净利润增长20%—25%,成为A股市场稀缺的快速增长板块。申银万国发表最新研究报告称,医药消费呈现刚性,并不随经济下滑而必然下滑,未来10年,受医改驱动,医药板块将表现出较高的成长性。申万表示,从相对估值角度医药股仍有上涨空间,甚至一些二线、三线、四线医药股票上涨空间更大。

　　家电股受家电下乡政策刺激,也将成为今明两年的热点板块。自去年12月初将“家电下乡”实施范围扩大至14个省市,并计划于今年2月1日推广至全国,由政府财政补贴农民购买家电,4年间可拉动消费9200亿元人民币,直接令家电行业受惠。联讯证券分析师杜明学表示,随着“家电下乡”措施力度的进一步加大,将进一步降低家电行业的库存水平,这使得家电行业有望率先实现去库存化进程,带动行业景气度提升。这对家电行业中长期构成利好,预计部分强势的家电类个股有望短期延续强势。

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