呼和浩特铁路招聘:医药板块中长线四大机会 四路利好照耀药股

　　医药板块中长线四大机会

　　作为今年医药行业首个政策事件，《关于公立医院改革试点的指导意见》有望长期利好医药股。作为一个试点方案，《意见》更多是一些方向性的意见，预计在1-2年内其对行业格局不会产生实质影响；但是从长期来看，试点的效果有可能将逐步改变行业的游戏规则，进而对整个医药产业链产生潜移默化和深远重大的影响。

　　从改革的趋势来看，公立医院改革为医药行业带来的变革、以及可能产生的投资机会，主要将有以下几个方面。

　　机会一，改革试点期间全国医院药品市场有加速扩容的可能，对行业企业普遍利好。医院用药市场今年可能出现高增长的局面。因此，面向医院的药品生产企业，销售收入有可能面临提速的机遇。为平衡医疗资源的配置，国家将加强县级医院和基层医疗机构的建设，双向转诊制度的逐步实施也将使部分医疗需求向社区转移。X光机和消毒灭菌设备等低端医疗设备的需求将得到明显放大。典型如万东医疗、新华医疗、鱼跃医疗。品牌普药和饮片企业的规模优势将得到体现，典型如康美药业。而OTC类则受益有限。

　　机会二，改革推广之后医院将逐步摆脱对药品收入的依赖，对药价将逐渐不敏感，基本药物目录品种和国产廉价药都面临市场份额提升的机遇。如果取消药价加成且补偿到位，外企原研药失去价格加成给医院带来利润的优势，终端销售份额下降幅度将较为明显，这样一来，国产仿制药将能获得平等参与医院市场竞争的机会，拥有与外企同样优异的专业化学术营销队伍的仿制药企业受益弹性最大。例如恒瑞医药、恩华药业、华东医药、信立泰、人福科技。同时，逐步取消医院药品加成同样有利于提升基本药物目录品种在大医院的使用份额，因此，部分基本药品目录中的双独品种、独家品种有望获得更大的市场空间，看好康缘药业、三九医药等，以及千金药业的千金胶囊等双独品种。

　　机会三，医药行业管理体制改革目标是管办分开和医药分开。前者的可能模式是设立医院管理中心和医管局等，后者的可能模式是采用药房管理中心集中招标采购。管理体制改革和集中招标采购对于具备终端网络、拥有较强配送能力和规模优势的大型医药商业企业有利，流通企业整体集中度提高趋势明显。可重点关注医药商业龙头国药股份，相关联的一致药业、复星医药，适当关注区域龙头南京医药、上海医药、广州药业。

　　机会四，改革推广之后医疗服务价格提高，促使医院增多服务程序，将加大检验耗材需求。相关的受益公司如科华生物、达安基因、阳普医疗。而鼓励社会资本进入医疗领域，可能为民营医院带来更宽松的经营环境。民营医院将在医保、政策、补助等方面获得更平等的竞争地位，发展环境更为有利。产权结构多元化，引入民间资本进入医疗领域将成为行业趋势，对社会资本办医的政策将逐渐宽松，短期内民营资本进入医疗领域的理想方式是设立美容、口腔、眼科等需要较高技术水平的专科连锁医院。相关公司包括爱尔眼科及通策医疗等。

　　《公立医院改革试点指导意见》获批

　　医保独家品种和医药流通股受益

　　2月2日国务院常务会议讨论并原则通过《公立医院改革试点指导意见》，决定按照先行试点、逐步推开的原则，由各省分别选择1-2个城市开展公立医院试点。业内人士认为，公立医院改革是新医改的重点，此前市场对于公立医院改革已经有比较充分的预期，但实施完成不易。公立医院改革试点将进一步扩大基本药物使用，品牌普药和医药流通企业将受益，同时医疗设备的需求将放大，民营医院可能获得发展契机。

　　国产仿制药市场将扩大

　　指导意见提出，改革公立医院补偿机制，逐步取消药品加成政策，实现由服务收费和政府补助来补偿的机制。这将削弱医生使用高价药、进口药的冲动，一些生产高级仿制药和仿创药的企业将受益。据了解，目前药品70-80%是通过医院流入消费者手中，由于医患信息不对称，医院在整个产业链中具有很强的议价能力。若此次公立医院改革顺利进行，医药流通企业值得关注。

　　意见还表示，完善服务体系，建立公立医院与城乡基层医疗卫生机构的分工协作机制。这将进一步扩大基层医疗服务市场的需求，有独家品种进入基本药物目录的企业市场份额有望提高。同时，X光机和消毒灭菌设备等医疗设备的需求将上升，万东医疗、新华制药、鱼跃医疗的优势将得到体现。

　　此外，意见提出，加快推进多元化办医格局，鼓励社会资本进入医疗服务领域，鼓励社会力量举办非营利性医院。这可能会对民营企业办医院带来积极影响，如果医保定点、税收方面优惠，可能会给像爱尔眼科这样的连锁医院发展模式的企业带来发展契机。其他有医院连锁发展意愿的公司还有马应龙、通策医疗等。但这部分进展可能较慢。

　　医药股估值合理

　　今年1月在上证综指下跌了8.64%情况下，医药板块仍然获得了4.58%涨幅，体现了医药行业的防御性特征。另外，2010年是医药行业创新突破年，这将对医药产业链的各个环节产生深远影响；而且部分医药上市公司业绩稳健增长，吸引了部分机构资金。目前，医药上市公司中36家2009年业绩预增，10家公告扭亏，18家公告略增，公告盈利的医药公司占已发布业绩预告80家公司的80%。业绩增长超过50%以上的公司占已公告药企的45%。已经披露2009年年报的紫鑫药业2007年上市以来在实现业绩增长的同时，年年分红回报投资者。公司2009年实现净利润6107.88万元，同比增长14.51%，每股收益0.5元，拟每10股送2股转增5股派0.23元(含税)，该股2月3日披露年报后连拉两个涨停。

　　同时，次新股精华制药上市后受追捧，该公司57个规格药品被国家药监局列入OTC目录；近150个规格药品被国家劳动和社会保障部列入医保目录；89个规格药品被列入最新的《国家基本药物目录(基层医疗卫生机构配备使用部分)》。其中成药产品中王氏保赤丸和季德胜蛇药片被列为国家中药保密品种，其中季德胜蛇药片被列为绝密。

　　日信证券研究员李伟志分析，从医药行业相对于沪深300的估值溢价水平来看，历史最高超过2倍，历史最低低于1.5倍，而目前这个溢价为1.81倍，估值处于合理区间。未来3年在城乡医疗卫生机构普及基本药物的背景下，医药行业相关上市公司的业绩将保持20%以上的增长。

　　曹西京　新闻晨报刊

　　国金证券：公立医院改革破冰 四路利好照耀药股

　　昨日影响医药板块的2010年首个政策事件出台：国务院2月2日原则通过了公立医院改革试点的指导意见，决定按照先行试点、逐步推开的原则，由各省(区、市)分别选择1至2个城市或城区开展公立医院改革试点。

　　我们认为，之前卫生部传递出来的信息是选取16个城市开始试点，而最新的方案是各省分别选取1-2个城市试点。这细微的差别传递出两个信号：

　　一是公立医院改革非常复杂，牵涉的利益方众多，政策制定部门需要谨慎行事，只能采取大范围的试点，累积经验。

　　二是目前对公立医院改革还没有成熟的方案，短期内我们看不到正式意见的出台。

　　因此，我们认为，该试点意见的出台，对行业还不能产生直接的影响。

　　但从长期来看，试点的效果有可能将逐步改变行业的游戏规则，进而对整个医药产业链产生潜移默化和深远重大的影响。

　　从改革的目标来看，更大规模的政府财政投入不可避免。

　　公立医院改革的任务之一是取消药品加成，改革医院补偿机制。我们认为，医院的药品加成部分，除了依靠提高服务价格以外(通过医保最终政府也要部分买单)，更多地需要政府补助来弥补。目前我国每年公立医院的药品销售额约为3000亿元,15%的加成部分有400亿元,取消加成后这可能需要政府的投入来支持。这对政府的财力将是一大考验。

　　从改革的趋势来看，就公立医院改革可能产生的投资机会(建立在改革成功的基础上，至于成功的可能性我们暂不做推测)，我们认为，可以从以下几个方面想象：全国医院药品市场加速扩容，基本药物目录品种和国产廉价药市场份额提升，医疗服务价格提高促使医院加大检验耗材需求，民营医院将迎来更宽松的经营环境，等等。

　　其中，就第二点，我们看好康缘药业、三九医药、千金胶囊等品种；在加大检验耗材需求方面，我们判断，相关的受益公司有科华生物、达安基因、阳普医疗等；而民营医院方面，相关的受益公司则包括爱尔眼科等。

　　总的来说，我们认为，由于改革，整个医药行业环境在未来3年不会趋于简单，而是会更加复杂。据此，我们更看好具备出众经营能力和好品种的企业。

　　我们认为，以下公司可能受益于改革并作重点推荐：恒瑞医药、恩华药业、信立泰、华东医药、康缘药业、三九医药、科华生物、阳普医疗、爱尔眼科。

　　国金证券

　　新闻晨报刊 大同证券    

　　银河证券：公立医院改革 医疗服务子行业有交易性机会

　　近日召开的国务院常务会议讨论并原则通过《关于公立医院改革试点的指导意见》，决定按照先行试点、逐步推开的原则，由各省(区、市)分别选择1至2个城市或城区开展公立医院改革试点。对此银河证券认为，就公立医院改革试点而言，由于仅是试点，目前对行业影响较为有限，需要看具体实施方案及最终选择的改革方向而定。由于鼓励社会资本进入，可关注医疗服务子行业的交易性机会。

　　关注具体实施方案

　　公立医院改革主要涉及五个方面内容，银河证券对上述内容进行了初步解读。

　　指导意见一是要求完善服务体系，优化公立医院布局，建立公立医院与城乡基层医疗卫生机构的分工协作机制。对此银河证券认为，医疗资源将面临调整，公立医院过分集中于主城区的问题将逐步得到解决，公立医院的功能和定位将进行调整，双向转诊制度将逐步建立和完善。二是改革公立医院管理体制和运行、监管机制。积极探索管办分开的有效形式，增强公立医院的生机和活力，进一步完善分配激励机制。银河证券认为，公立医院的产权问题将进一步明晰，同时将继续探索多种方式医院治理方式改革方案。三是改革公立医院补偿机制，逐步取消药品加成政策，实现由服务收费和政府补助来补偿的机制。银河证券解读为，药品加成政策逐步取消，意味着药品价格缓慢下降。不过，由于涉及补偿难题，药品大范围、大幅度行政降价可能不大。四是加强公立医院内部管理，提高医疗服务质量。银河证券认为，医疗质量管理将持续加强，临床路径等工作也将陆续推进。五是加快推进多元化办医格局。鼓励社会资本进入医疗服务领域，鼓励社会力量举办非营利性医院。对此银河证券认为，这是对医疗资源配置的有益补充和调整，社会资本将获得更多的发展机会。

　　同时，银河证券认为公立医院改革的具体实施方案值得关注。国务院通过的只是指导意见，具体如何操作还需要看具体主管部门及各地方的情况和实施方案，银河证券认为，初期可能会出现多种不同的改革方式，而最终也可能不是全国一刀切的方式。

　　投资紧握三条主线

　　在投资策略方面，银河证券认为医药行业及重点公司全年预期收益率为正的概率很大，在震荡市场中仍具有较大吸引力，因此维持"推荐"评级，建议投资者抓住以下三条投资主线：

　　第一，继续以成长和估值为核心，重点关注高端专科用药生产企业(如信立泰、恒瑞医药、华东医药)、得到医患认可的独家品种(含独特剂型)生产商(如云南白药、三九医药、马应龙、千金药业、天士力)；战略性看好直接受益于医改扩容和整合加速，估值有望提升的医药商业龙头(如国药控股及其下属的国药股份、一致药业以及参股国控的复星医药)；关注成长性被市场低估，估值较低的品牌普药生产商(如哈药股份、双鹤药业)；业绩增长有望加速的优质公司(如科华生物、康缘药业等)。

　　第二，关注重组并购主题，重点关注国药集团、上药、华润、通用、广药、北京医药、太极等国资主导的企业。

　　最后，把握交易性机会。重点是H1N1流感、基本药物目录(扩展版和地方增补品种)以及个别原料药涨价。(每日经济新闻)

　　银河证券