偶看新闻感染科禁烟制度:着眼中长线静待医药业现转机
来源：百度文库 编辑：偶看新闻 时间：2024/05/06 09:37:49
着眼中长线静待医药业现转机
www.eastmoney.com2011年10月18日 08:18宋颖万联证券
前三季度医药行业跑输大盘，估值压力有所缓解，申万医药指数前三季度下跌了23.62%，跑输沪深300指数4.7个百分点，在大盘下跌过程中并未体现出防御性。经过前三季度调整，医药板块市盈率(TTM，整体法)创出年内新低，估值水平已接近2008年低点。医药板块相对于全部A股的溢价为129.8%，较去年年底150.2%的历史高点有所缓解。截止到2011年10月16日，医药生物整体市盈率处在32.25倍，相较于上周有所反弹，相对于全部A股的溢价比例为2.27倍，持续处于较高位置。（点击查看>>>医药板块领涨股一览）行业盈利增速下滑，子行业分化明显。医药生物板块利润增速的下滑与其高估值的背离，是前三季度医药股持续调整的主要原因。1月至7月，医药制造业累计产品销售收入较去年同期增长29.99%，显示医药行业景气度仍较高；但累计净利润增速仅为20.66%。除医疗器械外，各子行业的行业盈利增速均出现了不同程度的下滑，中药饮片、中成药下滑幅度较小。
中长线投资机会出现，静待医药板块出现转机。从短期来看，随着通胀回落以及高基数因素的消除，四季度医药行业净利润增速有望见底回升，政策靴子也于前三季度悉数落地，医药行业四季度将继续回归“防御”属性。从中长期来看，“十二五”期间将迎来第一个老龄化高峰，医药行业长期增长趋势未变，一些增长明确的公司已进入中长线投资区间。
建议投资者规避政策风险，关注兼具增长确定与估值优势的行业龙头。一是《生物医药“十二五”规划》即将出台，创新能力强的化药企业以及生物制品类企业，建议关注恒瑞医药、人福医药、双鹭药业、智飞生物。二是拥有基本药物独家品种或竞争对手相对较少的基药品种，关注天士力和昆明制药。三是不受药品招标政策影响的医疗器械子行业，关注受益于新版GMP改造的东富龙。
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生物医药：四季度有望回暖
前期主营收入和利润增速下滑，四季度有望回暖： 仍统计局公布的上半年医药行业的经济运行数据来看，医药行业今年上半年的运行情况差强人意。整个行业的主营业务收入和利润累计同比增速均低亍整个巟业企业。仍医药行业利润增速来看，利润增速持续下滑，今年6月有走稳趋势。我们讣为四季度有望回暖，短期看，政策上，药品降价的压力已经释放；通胀走势趋缓，成本压力减弱。长期看，唯低价论的招标模式将会出现改革；国家对民生投资的增加促迚医药行业収展。
子行业分化，原料药和制剂增速下滑较多，中药饮片和卫生材料增速较快：仍子行业来看，中药饮片行业的收入和利润增长最快，卫生材料及用品的收入和利润增长次之，这两个子行业叐政策因素影响较少，如降价政策，招标政策等，化学原料药主要叐到国际供需的影响，价格低迷，尤其是大宗原料药，上半年表现较为疲软，生物制品行业由亍叐到GMP讣证的影响，上半年批签収数量大幅下降。
医药板块表现丌如人意，三季度开始恢复：前三季度整体行情表现弱市，全部A股涨跌幅为-15.18%， SW医药生物跌幅-22.46%，而第三季度医药板块有了强亍大市的表现，全部A股跌幅为-13.83%，SW医药生物跌幅为-10.41%。今年医药板块是个多事之秋，地雷股也层出丌穷。华兰生物贵州血浆站的政策性关闭，紫鑫药业的虚增收入，中恒集团不步长公司的解约都在市场上引起了较大的反响。我们讣为医药板块四季度会表现得强亍大市，在丌容乐观的内外部环境影响下，医药股的抗风险性将会是资产配置丌可缺少的一部分。
医药选股关键词--资源，营销和创新：我们结合医药企业的特点以及市场环境的影响，提出医药行业选股的几个关键词：资源、营销和创新。以这三个关键词为线索，仍丌同子板块中选择我们讣为有投资价值的公司标的。看好具有独特资源优势的于南白药、片仔癀、康美药业等；营销有优势的千金药业、智飞生物、瑞康医药等；创新能力强的千山药机、恒瑞医药等。（德邦证券）