车辆交罚款需要带什么:四大机构研判后市：四季度大盘将迎15%以上反弹

    在九月大跌逾8%创16个月最大跌幅后，十月市场迎来崭新一页。因汇金公司增持四大行、国务院出台支持小微企业财金政策，以及银行间资金利率显著下行等多方面因素共振，沪指在击穿2319点后拉出百点长阳开启了反弹的序幕。我们认为，目前国内的通胀、经济、政策等宏观形势已经出现了微妙变化，经过连续调整后的A股市场或已步入底部区域，短期阶段性反弹仍将延续。

    三大乐观信号浮现

    国内房价、物价等上涨趋势得到控制，宏观调控效果有所显现，资本市场开始酝酿新的变化。

    首先，通胀拐点已现。上周国家统计局公布的数据显示，9月份通胀形势并未因节日因素而再度抬头，CPI同比涨幅为6.1%，较8月6.2%的数据再度回落。未来随着翘尾因素的进一步减弱、秋粮丰收以及欧美经济不振致大宗商品价格滞涨等共同提振，通胀下行的趋势或将确立，7月份CPI6.5%的同比涨幅成为年内高点的概率明显增大。

    其次，政策或出现微调。刚刚过去的国庆长假期间，全国热点城市楼市成交大幅缩量，部分城市同比跌幅逾九成。新近公布的9月份房企销售业绩也遭遇“滑铁卢”，保利、万科等龙头企业销售面积、销售金额同比双降。同时，海关总署发布的数据显示，9月进出口增速双双回落。在上述背景下宏观调整政策继续加码的可能性微乎其微。当然，在通胀仍处高位之时期待政策明显转向也是不现实的，而针对中小企业和保障房建设的局部定向放松值得期待。

    再次，M1增速回落至10%以下。在准备金连续提高的累积作用、准备金缴存基数扩大、差别准备金率动态调整以及存款增长放缓的影响下，9月新增贷款创21个月新低，其中，M2同比增长13%创2001年10月份以来新低；M1同比增长8.9%，为2009年以来首次回落至10%以下。根据历史经验，M1同比增速落至10%以下表明A股市场已接近底部，而M1增速会在10%以下持续多久和紧缩政策放松的信号得到确认将决定底部构筑时间的长短。

    银河证券：反弹料持续 反转言之过早

    上周市场出现了久违的反弹，从结果看在意料之中，从过程看又在意料之外。目前投资者情绪有所改善，资金面也有好转，宏观政策或不再收紧，尽管本周市场将受到中国水电上市的考验，但预计反弹格局还将持续。

    投资者情绪得到改善。在经过连续下跌之后，无论是买方还是卖方，投资者的情绪都是高度敏感的，投资情绪的逆转可以在瞬间完成。节后第一天沪市成交量不足400亿元说明买卖双方都极为谨慎，周二虽有汇金增持却高开低走创出新低，似乎后市极度悲观，但周三市场却在跌破2319点后实现了大逆转，由此演出了一场跌宕起伏的悲喜剧。虽然对后市持谨慎态度的仍占多数，但相比之前的全体悲观情绪已经有所改善。从全球市场看，大宗商品和国际股市的风险偏好得到了明显好转，短期也有利于国内投资者情绪。欧债危机的缓解和美国经济数据的改善是国际风险偏好好转的根本原因，尽管从长期看，这些问题还远未解决，但阶段性的好转还是有利于A股的。

    资金面有所好转。资金面的变化是近期市场的一个特征。从去年三季度开始，每个季度末的资金紧张状况都延续到下一季度初，但进入本季度后，资金面状况却得到显著改善，SHIBOR各期限利率如隔夜、七天、一个月等都出现大幅下降。与资金面改善相联系的是债券市场的明显好转。资金面的改善一方面可能是由于实体经济的资金需求下降，另一方面也与民间信贷受抑制有关。这两年民间信贷、影子银行十分兴盛，在风险充分暴露后，民间信贷受到很大抑制，从而改善了正规金融体系的资金状况。

    宏观政策或不再收紧。通胀与经济增长下行趋势或使宏观政策不再收紧，结构性的定向宽松是未来的主要趋势。9月份CPI为6.1%，这是去年四季度以来少有的符合市场普遍预期的月份，这或意味着通胀下行的拐点已经真正到来。另一方面，经济增长虽然还比较稳健，但下行态势仍不容乐观。因此，货币政策或不再收紧，对于小微企业的救助是扶持经济的举措，也是结构性定向宽松的一部分。

    良好的政策环境或将持续。汇金增持一方面是银行股价值被低估的体现，另一方面也被市场普遍理解为维稳政策的一部分。后期中国水电、陕煤股份等大盘股将进入发行上市阶段，如果没有良好的市场环境，可能难以顺利实现目标。此外，从技术特征看，A股市场月K线出现连续四根阴线的情况非常罕见。三季度已经出现连续三根月阴线，如果10月份不是月阴线，当前点位作为反弹高点的概率就很低。因此，尽管下周二将迎来中国水电上市的考验，但预计反弹格局还将持续。

    本次行情仍定义为反弹，从时间上看市场反转还没有到来。我们坚持认为，目前处于长期震荡区间的底部区域，正处于震荡筑底过程之中，从较长时间维度来看没有必要特别悲观，但反弹之后市场还将经受经济下行的考验，反转可能还没有到来。从历史经验看，目前的经济形势并不是很差，资本市场也远好于历史上最差的时候。这可能意味着股市反弹后还将有一个探底确认的过程，虽然不能确定未来的低点是比2318点高还是低，但就时间而言，经济经受严峻考验、股市再次探底确认之后可能才意味着反转行情的到来。

    综上分析，我们认为反弹格局还将延续。超跌、绩优低估值和新兴产业是目前的主要投资主线，超跌、周期、成长、稳定可能是反弹过程中的投资顺序，要注意前期强势板块的补跌风险。本周可关注金融、电力设备、水泥、高端装备、节能环保、电子计算机等行业，大宗商品有可能补涨，传媒板块短期有获利回吐的压力，但长期值得关注。

    西部证券：底部确认短期目标位2550点

    沪指在上周三下破年内低点2319点后获得技术支撑，逢低买盘进场推动股指强劲反弹，利好因素的累加效应使得市场环境正在发生积极变化，市场阶段性底部有望构筑成功。

    本周影响A股市场短期走势的因素较为丰富。首先，通胀压力逐步缓解，从而为紧缩货币政策提供了较大的回旋空间。其次，国务院出台支持小型和微型企业发展的金融、财税政策措施，给市场传递出积极稳定经济增长的信号。第三，欧债危机的发酵已进入尾声阶段，G20达成共识后将逐步落实救助政策，全球资本市场动荡局势将有望逐渐缓解。

    目前沪指的反弹空间主要受制于2826点与2616点连线和3067点与2826点连线所构成的两个下降通道的束缚，后市大盘突破这条压力线将是反弹级别进一步提升的标志。预计下周大盘有望继续保持震荡反弹趋势，本轮反弹的短期目标有望达到2550点附近。操作上，建议投资者把握市场反弹节奏，中线关注新材料、信息技术等新兴产业品种的逢低建仓机会，短线可适当参与超跌品种的交易性机会。

    德邦证券：四季度大盘将迎来15%以上反弹

    “四季度大盘有望迎来15%以上的中级反弹行情，上证综指的点位区间大致会在2300点至2700点之间。”在15日德邦证券2011年四季度投资策略报告会上，德邦证券财富玖功首席策略分析师张海东开门见山地亮出观点，这和目前市场上较为悲观的主流观点反差较大。

    政策渐露松动迹象

    张海东指出，“目前市场已经处于估值底部，企业今年仍有20%的业绩增长，股市超跌，四季度有一波较大力度的反弹。而政策微调将导致流动性改善，这是大盘上涨的催化剂。”今年前三季度市场行情非常惨淡，沪指出现较大调整，通胀与货币政策这两大因素交织在一起，使得市场不断创出新低。但进入四季度以后，一直困扰市场的这两大因素将发生改变，政策有望松动。

    张海东指出经济下滑加速通胀拐点的来临，未来通胀有望实现趋势性回落，这就增加了政策放松的可能性。而国内的温州资金链断裂事件，使得政府会重新考虑保增长、稳就业的问题，这就增加了政策放松的必要性。国务院12日出台支持小型、微型企业发展的措施等已体现出政策微调的信号。同时，汇金的增持无疑释放出政策底的信号。

    对于四季度的流动性，张海东认为前三季度信贷规模实际只有5.7万亿，如果按照年初7.5万亿信贷规模计算的话，四季度还剩下1.8万亿，因此四季度信贷规模会略微宽松，企业资金面状况有望改善，企业存款增速会略有反弹。同时，受人民币升值和美元下跌影响，热钱仍会继续保持净流入。因此，流动性在四季度将会得到改善，将成为大盘反弹的动力。

    宏观经济仍不乐观

    对于四季度宏观经济形势，德邦证券研究所所长张帆也给出了答案，“中国经济在四季度仍将回落。”国内投资下滑明显，政府主导投资难以为继。房地产投资增速在资金面紧张的情况下持续回落，未来仍有加速可能。4万亿之后中央政府投资后继乏力，房地产调控影响地方土地财政以及地方融资平台清理使得地方政府投资缺乏后续财力。而欧美经济的不确定，尤其是欧洲方面经济的下滑，导致国内出口增速将出现持续回落。经济增长的“三驾马车”持续回落将推动宏观经济继续下滑。张帆认为，本轮经济周期见底预计将在2012年一季度前后。

    不过，他认为宏观经济继续探底未必预示着中国股市必然走低。货币政策、汇率政策、房地产政策、多层次资本市场建设等制度政策面对市场有很大的影响。尽管经济基本面尚未触底，但目前大盘估值合理，已具备投资价值。前期银行间拆借利率处于历史高位，货币政策已紧无可紧。而国际大宗商品价格阶段性回落，输入型通胀压力有望缓解，市场存在紧缩政策放松的预期。结构化和波段化操作或为将来一段时期的主要盈利模式。

    投资策略上，德邦证券建议在四季度寻找保持行业景气和抗周期的行业作为配置的首选，以成长、低估值和政策扶持三大主线，布局四季度结构性机会。行业景气较好和抗周期的消费股，低估值的银行股以及受益政策的新兴产业，如节能环保、新能源和新一代信息技术等，都是值得配置的品种。